“Guojun+Haitong” plan de restructuration finalisé, un géant du courtage de plusieurs billions d’ de valeur est sur le point d’émerger

Les banques d’investissement de plusieurs billions de yuans se rapprochent à grands pas.

Le 9 octobre, Guotai Junan Securities et Haitong Securities ont publié simultanément leurs plans de fusion et de restructuration ainsi que leurs annonces de reprise de cotation. Leurs actions reprendront le 10 octobre, soit huit jours de négociation plus tôt que prévu.

Selon la dernière annonce, cette fusion se fera par absorption par échange d’actions de Guotai Junan Securities, Haitong Securities étant absorbée par échange d’actions. Le ratio d’échange entre Haitong Securities et Guotai Junan est de 1 : 0,62. Il est prévu d’utiliser le même ratio pour les actions A et H, c’est-à-dire qu’une action Haitong Securities A ou H peut être échangée contre 0,62 action Guotai Junan A ou H.

Après la fusion, Haitong Securities cessera d’être cotée et sa personnalité juridique sera radiée. La société fusionnée adoptera un nouveau nom.

Avec la progression fluide de la fusion des deux principales sociétés de courtage, le marché des capitaux est également en mouvement. Le 10 octobre, Guotai Junan et Haitong Securities ont tous deux atteint la limite maximale à la reprise de cotation de leurs actions A. À la clôture, Guotai Junan valait 16,17 yuans, Haitong Securities 9,65 yuans.

Le plan de restructuration est prêt, un nouveau nom pour la société

Selon le plan de fusion publié par Guotai Junan Securities et Haitong Securities, cette opération se fera par absorption par échange d’actions, Guotai Junan émettant des actions A à tous les actionnaires d’Haitong Securities en échange de leurs actions Haitong, et émettant des actions H à tous les actionnaires Haitong Securities en échange de leurs actions H.

Après la fusion, Haitong Securities sera radiée de la cote et sa personnalité juridique sera annulée. Les actions A émises par Guotai Junan dans le cadre de cette absorption seront demandées pour cotation sur le marché principal de la Bourse de Shanghai, et ses actions H seront demandées pour cotation sur le marché principal de la Bourse de Hong Kong. La société fusionnée adoptera un nouveau nom.

Concernant la fixation du prix, cette absorption par échange d’actions sera effectuée au prix du marché, avec un ratio d’échange identique pour les actions A et H. Le prix d’échange des actions A sera déterminé en fonction de la moyenne des prix de transaction des 60 jours de négociation précédant la date de référence, ajustée pour les dividendes et les droits, puis ce prix servira à fixer le ratio d’échange des actions A et H.

Selon l’annonce, le prix d’échange des actions Guotai Junan A est de 13,83 yuans par action, celui des actions Haitong Securities est de 8,57 yuans par action, et le ratio d’échange Haitong/Guotai Junan est de 1 : 0,62. Sur cette base, le prix d’échange des actions H de Guotai Junan est de 7,73 HKD, et celui des actions H de Haitong Securities est de 4,79 HKD.

De plus, sur la base de cette absorption par échange d’actions, Guotai Junan prévoit d’émettre jusqu’à 10 milliards de yuans d’actions A à ses actionnaires majoritaires, Shanghai State-owned Assets Operation Co., Ltd., pour lever des fonds complémentaires. L’actionnaire majoritaire augmentera sa participation par achat ciblé à un prix supérieur à celui avant la suspension, avec un engagement de ne pas réduire sa participation pendant cinq ans.

Guotai Junan et Haitong Securities appartiennent toutes deux à des institutions financières sous contrôle de l’État de Shanghai. Au 30 juin 2024, Guotai Junan disposait d’un total d’actifs de 8980,6 milliards de yuans, avec 37 filiales de courtage, 345 agences de courtage, et 25 filiales de futures. Haitong Securities avait un total d’actifs de 7214,15 milliards de yuans, avec 29 filiales de courtage, 311 agences, 11 filiales de futures, et 34 agences de futures. Après la fusion, la société survivante aura un total d’actifs et de fonds propres respectivement de 16 195 milliards et 3 311 milliards de yuans, ce qui la placera en tête du secteur.

Concernant l’impact de cette opération, Guotai Junan indique que les activités principales de la société survivante resteront inchangées, tout en renforçant considérablement sa compétitivité dans plusieurs domaines tels que la capacité financière, la clientèle, la qualité du service et la gestion opérationnelle.

Il est à noter que “Guotai Junan” résulte de la fusion entre Guotai Securities et Junan Securities. La forte alliance entre Guotai Junan et Haitong Securities, après cette fusion, suscite beaucoup d’attention quant au nom que la société adoptera.

Tianyancha indique que Guotai Junan a déposé plus de 20 marques le 8 septembre, notamment “Guotai Haitong”, “Haitong Guotai”, “Guotai Junan Haitong”, “Haitong Guotai Junan”, “Haitong Junan”, “Junan Haitong”, “Haitong GuoJun”, toutes en attente d’examen substantiel.

L’effet de démonstration se fait sentir, accélérant peut-être le processus de fusion-acquisition dans le secteur du courtage

Depuis le début de l’année, diverses politiques de soutien à la fusion et à la restructuration ont été intensément mises en œuvre. En particulier, depuis l’introduction des “Nouvelles mesures nationales”, la CSRC a multiplié les initiatives pour stimuler la vitalité du marché des fusions et acquisitions, ce qui a conduit à une augmentation progressive de l’activité des sociétés cotées dans ce domaine.

Par ailleurs, les régulateurs ont clairement exprimé leur soutien aux principales sociétés de courtage pour qu’elles se renforcent par des fusions et acquisitions. Le 24 septembre, la CSRC a publié un avis sur la réforme du marché des fusions et acquisitions des sociétés cotées, mentionnant notamment “le soutien aux sociétés de courtage cotées pour améliorer leur compétitivité centrale par des fusions et acquisitions, et accélérer la construction de banques d’investissement de classe mondiale”.

Avec ces politiques favorables et la mise en œuvre officielle de l’absorption de Haitong Securities par Guotai Junan, les attentes du marché concernant la consolidation du secteur du courtage s’intensifient. De nombreux cas de fusions et acquisitions ont été observés, tels que “Guolian + Minsheng”, “Guoxin + Wanhe”, “Western + Guorong”, “Zheshang + Guodu”, “Huachuang + Pacific”, “Ping An + Founder”, illustrant à la fois la solidarité des petites et moyennes sociétés et la coopération entre leaders du secteur.

Guojin Securities souligne que la fusion entre Guotai Junan et Haitong Securities constitue une avancée dans deux dimensions clés : les grandes sociétés cotées et les sociétés de courtage en M&A. La difficulté de cette fusion est plus grande, mais elle pourrait servir d’exemple pour l’ensemble du secteur, notamment en ce qui concerne la gestion des écarts de valorisation A/H et le ratio d’échange, tout en accélérant le processus de consolidation, en particulier entre autres grandes sociétés cotées.

Guotda Securities analyse que cette absorption par fusion de Guotai Junan et Haitong Securities, également menée par des acteurs locaux contrôlés par l’État, permettra de réaliser une alliance puissante. La nouvelle société pourrait devenir un leader du secteur, un “navire amiral” dans le domaine des courtiers. Sous l’impulsion des politiques réglementaires visant à “cultiver des banques d’investissement et des institutions d’investissement de premier plan” et dans un contexte de profitabilité sectorielle en différenciation accrue, la consolidation du secteur du courtage pourrait s’accélérer.

Il est également important de noter qu’avec le soutien des politiques et l’optimisme du marché, le marché A-share a récemment connu une forte hausse, avec des actions de sociétés de courtage, surnommées “les porte-étendards du marché haussier”, affichant des performances remarquables.

Selon Wind, l’indice des sociétés de courtage (886054.WI) a augmenté de 39 % en un mois. Entre le 10 septembre et aujourd’hui, les actions de Tianfeng Securities, CITIC Securities, Guohai Securities, Guosen Securities et China Merchants Securities ont toutes enregistré une hausse cumulée de plus de 40 %.