NIO réalise ses premiers bénéfices trimestriels ! Les géants traditionnels subissent un « Waterloo » ! La fin de l’ère de la dépense pour la croissance, marquée par la consommation de fonds, pourrait faire des trois éléments les « clés du succès » du marché automobile en 2026

Victime d’une mauvaise passe financière depuis longtemps, NIO parvient enfin à afficher un premier bénéfice opérationnel trimestriel. Même si l’entreprise reste déficitaire sur l’ensemble de l’année, c’est au moins un bon départ.

Le 10 mars, en soirée, NIO a publié les dernières données : au quatrième trimestre 2025, le résultat opérationnel de NIO s’est établi à 1,25 milliard de yuans, permettant à l’entreprise de réaliser pour la première fois un bénéfice trimestriel ; le chiffre d’affaires total s’est élevé à environ 34,65 milliards de yuans, en hausse de 75,9 % en glissement annuel.

Le fait que NIO “remonte à la surface” tombe à point nommé, juste au moment où l’industrie procède à un grand remaniement. Avec la baisse des subventions au début de l’année, conjuguée à la saison creuse du Nouvel An lunaire, le marché automobile montre un spectacle “glace et feu” à deux vitants. Derrière la comparaison frappante entre “le recul des marques traditionnelles” et “la croissance des nouvelles forces”, l’enjeu clé de la concurrence sur le marché a basculé : il ne s’agit plus seulement de la taille, mais de la capacité à résister aux risques et du contrôle de la clientèle.

À l’avenir, avec la stabilisation des politiques et le lancement du nouveau cycle de modèles, dans l’ensemble, les acteurs du secteur estiment que la tendance à la reprise continue du marché automobile après les fêtes se confirmera.

Un jalon “zéro perte” pour NIO

Réaliser un bénéfice opérationnel sur un trimestre constitue, pour NIO, un jalon important dans son parcours d’exploitation : c’est la première fois depuis la création de la société en novembre 2014 qu’elle parvient à atteindre un bénéfice opérationnel trimestriel.

Le 10 mars, en soirée, NIO a publié son rapport financier pour le quatrième trimestre 2025 et pour l’ensemble de l’année. Les données montrent qu’au quatrième trimestre 2025, le résultat opérationnel de NIO s’est établi à 1,25 milliard de yuans, permettant à l’entreprise de réaliser pour la première fois un bénéfice trimestriel ; le chiffre d’affaires total s’est élevé à environ 34,65 milliards de yuans, en hausse de 75,9 % en glissement annuel ; la trésorerie disponible atteint 45,9 milliards de yuans, en forte hausse de près de 10 milliards de yuans par rapport au trimestre précédent.

Derrière le bénéfice sur un trimestre, plusieurs indicateurs de NIO au quatrième trimestre ont également battu de nouveaux records historiques : le chiffre d’affaires total, le volume de livraisons, le montant total de la marge brute, entre autres. Plus précisément, au quatrième trimestre 2025, la société a cumulé environ 124 800 véhicules livrés, soit +71,7 % en glissement annuel et +43,3 % en séquentiel ; le montant total de la marge brute s’est élevé à 6,07 milliards de yuans, soit +163,1 % en glissement annuel et +100,8 % en séquentiel.

Toutefois, à l’échelle de l’ensemble de l’année, NIO reste dans une phase de déficit : le bénéfice trimestriel ne peut donc pas changer la réalité d’une année déficitaire.

D’après le rapport financier, en 2025, le chiffre d’affaires de la société s’est établi à 87,488 milliards de yuans, en hausse de 33,1 % ; la perte nette s’est élevée à 14,943 milliards de yuans, ce qui représente une réduction de 33,3 % par rapport aux 22,402 milliards de yuans en 2024.

Outre l’attention portée à la rentabilité sur un trimestre, l’amélioration de la capacité bénéficiaire de NIO devient elle aussi un point central. Les données montrent que la marge brute sur véhicules de l’ensemble de l’année 2025 s’est établie à 14,6 %, contre 12,3 % en 2024, soit +2,3 points de pourcentage. La marge brute consolidée s’est élevée à 13,6 %, contre 9,9 % en 2024, soit +3,7 points de pourcentage.

2025 appartient désormais au passé : le bénéfice réalisé sur le quatrième trimestre pourrait devenir le point de départ du retour à l’équilibre pour NIO. En prévision du premier trimestre 2026, lors d’un appel téléphonique avec les investisseurs sur les résultats, le président de NIO, Li Bin, a donné des indications de livraisons de 80 000 à 83 000 véhicules, soit +90,1 % à +97,2 % ; la fourchette de chiffre d’affaires se situerait entre 24,48 milliards de yuans et 25,18 milliards de yuans, soit +103,4 % à +109,2 %.

Après avoir atteint un bénéfice trimestriel, Li Bin a fixé l’objectif opérationnel 2026 sur la notion de “bénéfice sur l’ensemble de l’année”.

Le “test sous pression” entre glace et feu

Sous l’effet cumulé de l’ajustement des politiques de subvention en 2026 et de la saison traditionnelle creuse des vacances du Nouvel An lunaire, le marché chinois des véhicules à énergies nouvelles a débuté l’année par un test structurel. Même si la taille globale des ventes reste impressionnante, les performances des principaux constructeurs automobiles affichent en revanche une nette divergence.

Les grands constructeurs traditionnels, représentés par BYD (002594) et Geely, ont subi un “contresens” au niveau des ventes, avec une baisse sensible en glissement annuel ; tandis que, dans le camp des nouvelles forces de fabrication automobile, on observe une forte résilience en croissance, et certaines marques enregistrent des hausses très importantes en glissement annuel, jetant les bases de la configuration de la concurrence sur l’ensemble de l’année.

Parmi les facteurs défavorables, BYD, le leader du secteur, est celui qui accuse le plus net recul. En février, la société a vendu 190 000 véhicules : bien que le volume reste en tête, la baisse en glissement annuel dépasse 40 %. Quant à la période de janvier à février, le volume cumulé atteint 4,0 millions de véhicules, avec une baisse en glissement annuel encore aussi élevée que 35,8 %.

Juste derrière en termes de ventes, Geely Galaxy : en février, les ventes reculent de 4 % en glissement annuel, et sur les deux premiers mois, les ventes cumulées reculent de 8 %. En plus, sur les marques d’acteurs traditionnels comme Chery et Great Wall Motor (601633), les segments véhicules à énergies nouvelles au sein de leurs gammes ont également connu des baisses en glissement annuel à des degrés divers sur les deux premiers mois.

En contraste direct avec cette situation, on observe le haut de gamme du camp des nouvelles forces.

À regarder uniquement les données de février, à l’exception de XPeng Motors, des hausses en glissement annuel, à différents niveaux, apparaissent pour Zeekr, NIO, Hongmeng Zhixing, Leapmotor et Ideal.

Sur les deux premiers mois, Zeekr affiche une performance remarquable : sa croissance des ventes en glissement annuel atteint même 83,94 %. Les ventes de NIO et de Hongmeng Zhixing affichent aussi une hausse de plus de 50 % en glissement annuel, respectivement à 77,34 % et 52,43 %.

“Cette situation de polarisation est le résultat de l’effet combiné de plusieurs facteurs.” a indiqué Yang Hongzhi, analyste du secteur automobile, dans un entretien accordé à la presse Financial Investment. “D’un côté, les géants traditionnels ont une taille énorme : avec le changement de politiques de subvention et la saison creuse du Nouvel An lunaire, le choc de la base de comparaison est plus évident et la pression liée à l’ajustement des stocks des canaux est également plus forte. De l’autre côté, les entreprises des nouvelles forces adoptent généralement des modes de production plus flexibles orientés vers les commandes, et la sensibilité de leur base d’utilisateurs au prix et aux délais de livraison est relativement plus faible ; ainsi, elles font preuve de plus de résilience pour absorber la volatilité du marché à court terme.”

Les signaux de “retour au chaud” du marché automobile doivent encore se confirmer

Après avoir traversé la saison creuse, dans l’ensemble du secteur, les acteurs affichent une attitude plutôt optimiste quant au marché automobile après la période du Nouvel An et, plus largement, quant au marché des véhicules à énergies nouvelles sur l’ensemble de l’année.

“Les changements successifs dans l’industrie des véhicules à énergies nouvelles accélèrent la transformation : au lieu d’être de simples ‘options’ dans la liste des achats, ils deviennent ‘l’option privilégiée’ pour davantage d’utilisateurs lorsqu’ils achètent une voiture.” a déclaré Yang Hongzhi au journaliste.

Yang Hongzhi précise qu’au niveau technologique, l’amont et l’aval de la chaîne industrielle coopèrent et progressent : de la percée de la densité d’énergie des batteries d’alimentation en amont et de la baisse des coûts, jusqu’à l’itération rapide des cabines intelligentes et des systèmes d’aide à la conduite en aval, les inquiétudes des utilisateurs sur des dimensions clés comme l’autonomie, l’efficacité de recharge ou la sensation de contrôle sur le long terme se trouvent progressivement atténuées.

Du point de vue du contexte macroéconomique, avec la stabilisation et la tendance positive des politiques de subvention, ainsi que l’augmentation continue de la couverture des infrastructures de recharge, le niveau d’exigence pour l’achat de véhicules à énergies nouvelles et la commodité de l’usage quotidien s’améliorent nettement. Dans le sillage d’une hausse continue du taux de pénétration, la production et les ventes des véhicules à énergies nouvelles en 2026 restent à attendre avec intérêt.

Liu Menglin, analyste chez Dongguan Securities, indique que, du fait notamment que les subventions locales du début d’année n’ont pas encore été officiellement mises en œuvre et que l’offre de nouveaux modèles reste limitée, la demande finale sur le marché automobile subit une pression à court terme ; mais aujourd’hui, les facteurs contraignants commencent à s’améliorer marginalement.

Plus concrètement, au niveau des politiques, depuis la mi-fin janvier, différentes régions ont lancé progressivement des subventions de type “mettre au rebut l’ancien pour acheter le nouveau” pour 2026. En parallèle, le 12 février, la SAMR (Administration nationale de la réglementation du marché) a publié le《Guide des comportements de tarification conformes dans l’industrie automobile》 afin de normaliser l’ordre de fixation des prix sur le marché ; ainsi, l’environnement de développement de l’industrie devient encore plus favorable.

Côté offre, après les vacances du Nouvel An et avant le salon automobile, les constructeurs déploieront en masse de nouveaux modèles ou lanceront des phases de préparation au lancement. Sous l’effet conjoint des incitations politiques favorables et du nouveau cycle de produits, on s’attend à ce que la demande et les ventes sur le marché automobile domestique se stabilisent et reprennent après les fêtes.

“À mesure que l’influence des vacances du Nouvel An s’estompe et que les politiques deviennent plus claires, les ventes sur le marché automobile après mars devraient retrouver de la vigueur.” indique Li Yongze, un observateur senior du secteur ayant accordé une interview à la presse Financial Investment. “Derrière la reprise globale du secteur, la polarisation va continuer à exister.”

Selon Li Yongze, ce “test sous pression” du début d’année montre déjà qu’en 2026, à mesure que la concurrence dans le marché des véhicules à énergies nouvelles s’intensifie, ne suffit plus de s’appuyer uniquement sur les avantages de taille pour garantir la croissance. La capacité des entreprises à absorber les risques, leurs stratégies de production et de ventes flexibles, ainsi que leur capacité à contrôler la base des utilisateurs clés, deviendront les éléments déterminants qui feront la différence sur l’ensemble de l’année.