Après deux ans en fonction, le président de Mengniu Group, Gao Fei, continue de « décharger ses fardeaux » !

（来源：21Style）

文丨贺泓源

Montons-nous que le tournant opérationnel de Mengniu est arrivé ?

D’un point de vue des revenus, l’entreprise est toujours en période de fluctuation. Le 25 mars au soir, Mengniu a publié ses résultats. En 2025, son chiffre d’affaires a diminué de 7,25 % par rapport à l’année précédente, atteignant 82,245 milliards de yuan, avec une baisse de plus de 6,4 milliards de yuan.

Plus précisément, le revenu du lait liquide, qui représente la plus grande source de revenus de Mengniu, a diminué de 11,1 % par rapport à l’année précédente, atteignant 64,94 milliards de yuan. Les revenus des crèmes glacées ont augmenté de 4,2 % pour atteindre 5,175 milliards de yuan, les activités fromagères ont connu une augmentation de 21,9 % pour atteindre 4,32 milliards de yuan, et les activités de lait en poudre et autres produits laitiers ont augmenté de 8,7 % pour atteindre 6,647 milliards de yuan.

En ce qui concerne les bénéfices, le président de Mengniu Group, Gao Fei, en poste depuis deux ans, continue de “décharger le fardeau”.

En 2025, Mengniu a constitué des provisions pour dépréciation concernant des installations de production inactives qui ont déjà cessé d’être utilisées et qui n’ont pas de plans de redémarrage à court terme, ainsi que certains actifs financiers et contractuels dont la capacité de remboursement est incertaine (principalement liés aux comptes clients de certains clients et à certains prêts de confiance), pour un total d’environ 2,3199 milliards de yuan.

En 2024, Mengniu a enregistré des pertes de dépréciation pour goodwill et actifs incorporels liés à Bellamy de 1,1547 milliard de yuan et 3,4901 milliards de yuan, respectivement ; ainsi que le retour d’actifs et de passifs d’impôts différés liés aux pertes fiscales et aux différences temporaires confirmées dans les années précédentes pour un montant de 663,4 millions de yuan (ce qui impacte les charges d’impôt sur le revenu), l’impact global sur les résultats de 2024 s’élevant à 3,9814 milliards de yuan. En 2025, Mengniu n’a plus constitué de provisions pour dépréciation sur aucun goodwill ni actifs incorporels.

En raison de ces diverses dépréciations, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de Mengniu en 2025 s’est élevé à 1,545 milliard de yuan, contre 105 millions de yuan à la même période l’année précédente.

De plus, Mengniu contrôle les coûts de manière globale. Par exemple, à la fin de 2025, Mengniu avait plus de 38 000 employés, contre plus de 41 000 à la fin de 2024, soit une réduction de près de 3 000 employés en un an. À la fin de 2023, Mengniu comptait 46 064 employés, dont environ 2 556 étaient de la société Miaokelan.

Tous ces éléments posent les bases pour que Mengniu atteigne un point de bénéfice.

Le 26 mars, l’action de Mengniu Dairy a clôturé à 16,32 HKD/action, en hausse de 2,64 %.

Baisse des revenus

Objectivement, la baisse des revenus de Mengniu est due à des facteurs sectoriels.

Selon les données d’Euromonitor, la taille du marché du lait liquide en Chine en 2024 est de 344,2 milliards de yuan, avec un TCAC de 7,2 % de 2011 à 2021. Par la suite, la demande du secteur du lait liquide a subi des pressions cycliques, avec un TCAC de -4,2 % de 2022 à 2024. Les données de Nielsen IQ montrent qu’en 2025, la croissance de l’ensemble des canaux laitiers est de -8,6 %.

Dans un tel environnement de marché, les géants de l’industrie laitière subissent tous des pressions. Au troisième trimestre 2025, Yili a vu son chiffre d’affaires diminuer de 1,70 % pour atteindre 28,631 milliards de yuan.

Cependant, Mengniu n’est pas sans croissance.

Par exemple, ses revenus de lait frais ont affiché une croissance à deux chiffres, avec des parts de marché en tête dans les hypermarchés, O2O, JD, Tmall et Pinduoduo, tout en continuant à développer des opportunités de magasins de membres, de vente en gros de collations et de thé et café de premier plan.

Cependant, selon les informations recueillies par les journalistes de 21st Century Business Herald, Mengniu a été plutôt passif lors des négociations avec des entreprises de thé et de café de premier plan, ce qui a entraîné des prix de produits peu élevés.

Sur le marché des laits en poudre, la ligne de produits haut de gamme “Platinum Organic A2” de Bellamy, qui appartient à Mengniu, s’étend rapidement sur les marchés de l’Asie du Sud-Est, notamment le Vietnam, avec une croissance des revenus de plus de 20 %.

De plus, la marque Misen de Mengniu a lancé une gamme de produits énergétiques/électrolytes/récupération sportive, obtenant près de 100 millions de yuan en financement de série A. Le projet de nutrition médicale devrait être commercialisé cette année.

Cependant, toutes ces actions n’ont pas modifié la situation de baisse des revenus de Mengniu.

Réduction des coûts

Sous la pression de la croissance, Mengniu a mis l’un de ses axes sur le contrôle des coûts.

Gao Fei a qualifié cette démarche d’“opération lean” lors de la réunion sur les résultats. Ces ajustements portent leurs fruits. En 2025, la marge brute de Mengniu a augmenté de 0,3 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, atteignant 39,9 %, principalement grâce à la baisse continue des prix du lait cru, entraînant un bénéfice de coût. Cependant, il convient de noter qu’au second semestre de l’année, la marge brute de Mengniu a chuté de 0,88 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, ce qui pourrait avoir été influencé par une baisse proactive des prix de Telunsu.

Gao Fei a mentionné lors de la réunion sur les résultats que, dans l’ensemble, les ventes de Mengniu avaient baissé de 4 %, et que le prix global avait baissé d’environ 3 %, la baisse des ventes ayant un impact légèrement plus significatif sur les revenus.

De plus, en 2025, les frais de vente et de distribution de Mengniu ont diminué de 6,4 % pour atteindre 21,6122 milliards de yuan. Parmi eux, les frais de publicité et de marketing pour les produits et marques de Mengniu ont augmenté de 4,2 % pour atteindre 7,4105 milliards de yuan.

Grâce aux mesures d’amélioration de la qualité et de l’efficacité mises en place au cours de l’année, les frais administratifs de Mengniu ont diminué de 1,9 % pour atteindre 4,1495 milliards de yuan ; les autres frais tels que les frais d’éducation supplémentaires, la taxe de maintenance des villes et autres impôts s’élevaient à 482,3 millions de yuan, en baisse de 5,8 % par rapport à l’année précédente ; le total des frais d’exploitation de Mengniu (y compris les frais de vente et de distribution, les frais administratifs et les frais d’éducation supplémentaires, la taxe de maintenance des villes et autres impôts) a diminué de 5,7 % pour atteindre 26,244 milliards de yuan.

Cependant, même si Mengniu renforce continuellement l’optimisation des frais de marketing et le contrôle des coûts fixes, avec la baisse des revenus, son avantage d’économie d’échelle est toujours affaibli. En conséquence, le bénéfice d’exploitation de Mengniu en 2025 (marge brute moins les frais d’exploitation) a diminué de 9,5 % pour atteindre 6,5644 milliards de yuan.

La réduction de près de 3 000 employés mentionnée plus haut fait partie de l’“opération lean” de Mengniu. Cela a contribué à une diminution du coût total des employés de Mengniu de 397 millions de yuan.

Il faut également noter qu’en 2025, les dépenses d’investissement de Mengniu ont diminué de 30,4 % par rapport à l’année précédente, atteignant 2,4945 milliards de yuan. Parmi celles-ci, les dépenses d’investissement pour la construction et la rénovation des équipements de production et des investissements connexes s’élevaient à 2,4527 milliards de yuan, et les investissements en capital à 41,8 millions de yuan.

Où allons-nous ?

En ce qui concerne l’avenir, Gao Fei semble optimiste.

Lors de la réunion sur les résultats, il a déclaré qu’au premier trimestre de cette année, l’ensemble des opérations de Mengniu étaient positives, et qu’une croissance à deux chiffres élevée était attendue. Plus précisément, le lait liquide devrait connaître une croissance à deux chiffres élevée, le lait frais, le lait en poudre et le fromage devraient enregistrer une croissance à deux chiffres élevée, tandis que les crèmes glacées devraient maintenir une croissance à un chiffre.

Le nouveau directeur financier de Mengniu, Shen Xinwen, qui a pris ses fonctions en septembre 2025, a également mentionné qu’en 2026, Mengniu vise une croissance à un chiffre de ses revenus tout en tenant compte de l’expansion du bénéfice d’exploitation. “Nous avons toujours souligné qu’il faut réaliser des revenus rentables et des bénéfices avec des flux de trésorerie”, a-t-il dit.

En ce qui concerne les perspectives à moyen et long terme, Gao Fei a déclaré que l’objectif de Mengniu est de se concentrer sur la croissance des revenus tout en améliorant la rentabilité d’exploitation.

Pour résoudre l’impact de sa dépendance à l’égard du lait blanc UHT sur les bénéfices, Mengniu optimisera sa structure commerciale grâce à la stratégie “une entité, deux ailes”. Plus précisément, cela signifie que les activités laitières de base seront poursuivies tout en s’étendant vers le marché de la santé nutritionnelle et international.

Dans le domaine de l’innovation, à l’avenir, Mengniu se concentrera sur les points sensibles des “vieux et des jeunes” et des groupes sportifs, en augmentant ses investissements dans la nutrition médicale, les aliments spéciaux et la nutrition sportive.

À l’international, Mengniu dispose déjà de ressources telles qu’Aixue Ice Cream, Bellamy’s Milk Powder et Burra Foods, ayant établi une certaine base sur les marchés d’Asie du Sud-Est et d’Australie.

Selon Chen Yi, vice-président de Mengniu, l’internationalisation de Mengniu a déjà traversé la phase de démarrage de 0 à 1, la phase d’exploration de 1 à 10, et l’objectif futur est de réaliser une explosion de l’échelle de 10 à 100. “Bien que les revenus étrangers ne représentent pas encore 10 % du chiffre d’affaires total de Mengniu, leur croissance annuelle est supérieure à la croissance moyenne du groupe”, a-t-il déclaré.