Bénéfice en hausse de 20 % ! Master Kong améliore la qualité et l'efficacité, franchissant une étape clé de sa transformation ?

问AI · Comment le renouvellement de la direction influencera-t-il la stratégie future de Master Kang ?

Produit par | Zhongfangwang

Revu par | Li Xiaoyan

Le 23 mars, Master Kang Holdings (00322.HK) a publié ses résultats pour l’année 2025, avec un chiffre d’affaires annuel de 79,07 milliards de yuans, en légère baisse de 2,0 % par rapport à l’année précédente, mettant fin à une série de croissances continues depuis 2017 ; en même temps, le bénéfice net de l’entreprise a augmenté de 19,8 % pour atteindre 5,18 milliards de yuans, le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élevant à 4,50 milliards de yuans, en hausse de 20,5 % par rapport à l’année précédente, et la marge brute globale ayant augmenté de 1,7 point de pourcentage pour atteindre 34,8 %, livrant un rapport annuel marqué par une augmentation significative des bénéfices, une optimisation de la structure et une résilience évidente. Dans un contexte de ralentissement du rythme de reprise de la consommation et d’intensification de la concurrence sectorielle, Master Kang se base sur la reprise de son activité de nouilles instantanées et vise une mise à niveau de la rentabilité de son activité de boissons, combinée à un renouvellement de la direction et à un redémarrage stratégique, passant d’une priorité à la taille à une priorité à la qualité, afin de solidifier les bases d’une reprise à moyen et long terme.

En tant que géant national de la consommation rapide, Master Kang s’appuie sur un double moteur constitué des nouilles instantanées et des boissons, les deux activités contribuant à plus de 99 % des revenus, avec une division structurelle marquée en 2025, résultat d’un ajustement stratégique proactif et d’une résonance avec le cycle du marché. L’activité de nouilles instantanées a traversé plusieurs années d’ajustements, réussissant à sortir d’un canal de baisse, avec un revenu annuel de 28,42 milliards de yuans, en légère augmentation de 6,93 millions de yuans par rapport à l’année précédente, mettant fin à une série de baisses continues depuis 2023 et réalisant un retournement stratégique. Face à la pression des services de livraison et à la montée en gamme de la consommation saine, Master Kang se concentre sur l’upgrade de produits haut et moyen de gamme tels que les nouilles en contenant et les nouilles haut de gamme, optimise la structure des produits, et bénéficie d’une baisse des prix des matières premières, avec une marge brute d’exploitation augmentant de 1,1 point de pourcentage pour atteindre 29,7 %, et un niveau de rentabilité en hausse régulière.

La direction a révélé lors de la réunion des résultats intermédiaires que l’activité de nouilles instantanées a déjà enregistré un chiffre d’affaires positif au second semestre, avec les catégories haut et moyen de gamme reprenant en premier, réussissant à compenser la pression de déclin des produits bas de gamme. Ce retournement non seulement valide l’efficacité de la transformation de la structure des produits, mais renforce également la position de leader de Master Kang dans le domaine des aliments pratiques, conservant sa base essentielle et réalisant une amélioration de la rentabilité dans un paysage concurrentiel où des marques comme White Elephant émergent, fournissant un soutien stable aux performances globales du groupe.

L’activité de boissons, en tant que première courbe de croissance, a enregistré un chiffre d’affaires de 50,12 milliards de yuans en 2025, en baisse de 2,9 % par rapport à l’année précédente, marquant la première baisse annuelle depuis 2017, avec le thé, le jus et l’eau en bouteille connaissant tous un recul à divers degrés, constituant les principaux facteurs de pression sur les revenus à court terme. Mais cette ajustement est soutenue par la détermination stratégique de Master Kang à privilégier l’upgrade de valeur et à refuser l’auto-destruction par les bas prix. En 2024, l’entreprise a augmenté le prix des boissons au thé en format 1 L, bien que cela ait temporairement affecté les ventes, cela a considérablement amélioré la qualité de la rentabilité, avec la marge brute des boissons augmentant de 2,2 points de pourcentage pour atteindre 37,5 %, un bénéfice brut en hausse de 570 millions de yuans, et une augmentation du bénéfice net de 17,7 %, réalisant un compromis stratégique entre une concession temporaire sur les revenus et une amélioration à long terme de la rentabilité.

En termes de structure des catégories, les boissons gazeuses et autres ont connu une croissance de 880 millions de yuans, compensant en partie le déclin des catégories traditionnelles, montrant la capacité de résilience d’un portefeuille multi-catégories. Face à l’émergence de nouveaux segments tels que le thé sans sucre et les boissons fonctionnelles, Master Kang accélère le déploiement de sa gamme de produits sans sucre, promeut l’innovation et l’itération des produits, bien qu’il fasse face à des douleurs de transition à court terme entre anciens et nouveaux produits, cela s’aligne à long terme avec les tendances de consommation saine, préparant ainsi le terrain pour une seconde croissance de l’activité boissons.

L’intensification de la concurrence sectorielle et l’accélération de l’itération des canaux sont des facteurs externes qui mettent sous pression les revenus à court terme de Master Kang. Les revenus des boissons de Nongfu Spring ont dépassé ceux de Master Kang, tandis que de nouvelles marques comme Dongpeng et Yuanqi Forest grignotent le marché avec des stratégies agressives, les géants traditionnels des boissons faisant face à des défis à la fois en matière d’innovation et de canaux. Parallèlement, Master Kang a continué à optimiser son réseau de distributeurs ces deux dernières années, rationalisant les canaux inefficaces, le nombre de distributeurs étant tombé à 57 609 en 2025, le nettoyage des canaux, bien que cela affecte temporairement l’efficacité de la distribution, améliore néanmoins la qualité des opérations finales, établissant une base pour une gestion raffinée.

Tirer de nouvelles opportunités de la crise, ouvrir de nouveaux horizons dans le changement. Master Kang n’a pas simplement réagi passivement aux changements du marché, mais a adopté une double approche de renouvellement stratégique et de redémarrage classique pour ouvrir de nouveaux espaces de croissance. À la fin de 2025, un membre de la famille fondatrice, Wei Hongcheng, prendra la relève en tant que PDG, mettant fin à une décennie de direction par des professionnels, la direction ayant proposé l’esprit entrepreneurial “Back to Day 1”, prônant l’efficacité, l’agilité et un esprit combatif, pour raviver l’énergie organisationnelle et améliorer l’efficacité décisionnelle et la rapidité de réponse au marché.

Sur le plan marketing, Master Kang a réactivé après plusieurs années son IP classique “Une bouteille de plus”, lançant des promotions améliorées pour le thé vert et le thé frais. Ce jeu de cartes, qui a autrefois établi la position de boisson nationale, combiné à une mise à niveau de la technologie de numérisation par code QR, peut non seulement raviver la nostalgie des consommateurs, stimuler les ventes finales, mais aussi éviter la dilution de la valeur de la marque, équilibrant les ventes à court terme et la construction de la marque à long terme, devenant un levier important pour la reprise de l’activité boissons. Comparé à une simple promotion par baisse de prix, ce redémarrage prend en compte les intérêts des consommateurs, des distributeurs et de la marque, avec l’espoir de relancer les ventes des produits phares pendant la haute saison des boissons.

Sur le plan financier, Master Kang démontre une forte résilience opérationnelle et une capacité de contrôle des coûts. En 2025, les prix des matières premières comme l’huile de palme et le PET ayant diminué, combinés à l’optimisation du portefeuille de produits et à l’amélioration de l’efficacité opérationnelle, l’entreprise a réussi une transformation de haute qualité avec des revenus en ralentissement et des bénéfices doublés. Dans le contexte d’une légère baisse des revenus, la croissance du bénéfice net a dépassé 20 %, la marge brute a continué d’augmenter, le ROE s’est amélioré simultanément, et le flux de trésorerie est resté stable, fournissant des munitions suffisantes pour les investissements dans les canaux, la recherche et le développement de produits et l’expansion du marché. Cette stratégie de troquer des bénéfices pour de l’espace et de la qualité pour de la croissance est plus durable dans l’ère de la concurrence en matière de consommation rapide.

De manière objective, Master Kang fait encore face à des défis tels qu’un rythme d’innovation trop lent, le vieillissement des produits traditionnels et les douleurs de la transformation des canaux, la transformation de l’activité boissons n’atteignant pas les attentes, et les revenus connaissant leur première baisse en près de dix ans, reflétant les difficultés d’adaptation des géants traditionnels à la nouvelle ère de consommation. Cependant, comparé à la faiblesse générale de la croissance dans l’industrie, Master Kang maintient la ligne de base de rentabilité, optimise la structure des activités et active l’énergie organisationnelle à travers des ajustements proactifs, ayant déjà franchi une étape clé vers un développement de haute qualité.

En regardant vers l’avenir, la stabilisation et la reprise de l’activité de nouilles instantanées continueront de contribuer à un flux de trésorerie stable, tandis que l’activité boissons, s’appuyant sur les avantages des hausses de prix, le redémarrage du marketing classique et le déploiement de nouveaux produits, devrait progressivement sortir de sa période d’ajustement. Avec la mise en œuvre du renouvellement de la direction, l’autonomisation de la culture de l’agressivité et l’amélioration de l’efficacité des canaux, Master Kang devrait réaliser un retour à une croissance positive des revenus entre 2026 et 2027.

Passant d’une priorité à la taille à une priorité à la qualité, d’une adaptation passive à une transformation proactive, les fluctuations de performance de Master Kang en 2025 sont le chemin incontournable de la transformation et de l’upgrade d’un leader traditionnel de la consommation rapide. L’ajustement des revenus à court terme n’entrave pas la résilience du développement à long terme, une amélioration significative de la rentabilité mettant en évidence la compétitivité de base, et le renouvellement de la marque classique combiné à la détermination stratégique, Master Kang revient sur la voie de la croissance avec une posture plus légère et une vitalité plus forte.