2025年 revenus en hausse de 33,1 % par rapport à l'année précédente, décryptage des atouts derrière la première rentabilité trimestrielle de NIO

Le 10 mars, NIO a publié ses performances financières pour le quatrième trimestre et l’année 2025.
Cette entreprise de véhicules électriques, qui a longtemps été en perte, a réalisé pour la première fois un bénéfice sur un trimestre, avec un bénéfice net de 283 millions de yuans au quatrième trimestre.
Les revenus s’élèvent à 34,65 milliards de yuans, en hausse de 75,9% par rapport à l’année précédente, avec un volume de livraisons de 124 800 unités, en hausse de 71,7%, atteignant tous des records historiques.
La marge brute consolidée est de 17,5%, et la marge brute des véhicules atteinte 18,1%, toutes deux revenant à leur plus haut niveau depuis 2022.

À cet égard, NIO a déclaré au journaliste de “Huaxia Times” que la valeur de ce rapport de résultats dépasse déjà les fluctuations des chiffres comptables.
C’est le résultat d’une période de récoltes concentrées après onze ans de travail acharné en matière de technologie, de produits et de systèmes.
En raison de cette bonne nouvelle, les actions de NIO à Wall Street ont clôturé en hausse de 15,38%, portant la capitalisation boursière à 14,154 milliards de dollars.

Cependant, ce rapport financier révèle également les choix difficiles de NIO au cours de l’année passée.
Bien que les revenus aient atteint un niveau record, les dépenses en recherche et développement ont diminué de 44,3% d’une année sur l’autre, et les frais de vente et de gestion ont diminué de 27,5% d’une année sur l’autre.
Avant la publication du rapport financier, NIO a accordé à son fondateur Li Bin 248 millions d’unités d’actions restreintes, soumises à des conditions de déverrouillage liées à la capitalisation boursière et aux objectifs de bénéfice net de l’entreprise.
La division de puces de conduite autonome “Shenji” a attiré un investissement externe de 2,257 milliards de yuans, faisant chuter la participation de NIO à 62,7%.
Ces mouvements signalent un changement stratégique : NIO passe d’une priorité à la taille à une priorité à l’efficacité.

Comment ont-ils réalisé des bénéfices ?

Si l’on compare le rapport du troisième trimestre de NIO, on constate que le bénéfice du quatrième trimestre était en fait prévisible.
Lors de l’annonce des résultats du troisième trimestre en novembre dernier, Li Bin a déclaré lors d’une conférence téléphonique : “Nous sommes confiants d’atteindre un bénéfice au quatrième trimestre.”
À l’époque, le public était sceptique, car NIO avait donné une prévision de livraison de seulement 120 000 à 125 000 unités, bien en dessous de l’objectif précédent de 150 000 unités.
Certains ont pensé que c’était un problème de capacité, d’autres ont pensé qu’il y avait un problème de demande.
Li Bin n’a pas caché la vérité, admettant que l’impact provenait de la réduction progressive des subventions à partir de la mi-octobre.

Mais en y repensant maintenant, la confiance de Li Bin provenait d’un ensemble de données dans le rapport du troisième trimestre : la marge brute des véhicules était de 14,7%, un nouveau sommet en près de trois ans.
Les commandes pour le tout nouveau ES8 étaient solides, et la marge brute par véhicule pouvait dépasser 20%.
Ainsi, la stratégie de NIO était que même si le volume des ventes était un peu plus faible, tant qu’ils vendaient à un prix plus élevé et avec une marge brute plus importante, ils pouvaient toujours réaliser des bénéfices.

En réalité, cette stratégie a porté ses fruits au quatrième trimestre.
Le rapport financier montre que la marge brute des véhicules a grimpé à 18,1%, en hausse de 5 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Pour être précis, parmi les 124 800 unités livrées, la marque NIO a contribué à 67 400 unités, Leapmotor à 38 300 unités, et Firefly à 19 100 unités.
Les trois marques ont atteint un nouveau sommet de livraison trimestriel, mais la véritable vache à lait reste ces “grands véhicules” à prix élevé.
L’attrait du tout nouveau ES8 sur le marché des véhicules à plus de 400 000 yuans a permis à NIO d’augmenter son bénéfice brut, même sans une explosion des ventes.

Le directeur financier de NIO, Qu Yu, a clairement déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats que, compte tenu du fait que l’entreprise proposera cinq grands SUV cette année, ainsi que la forte performance des grands véhicules en termes de marge brute (la marge brute de l’ES8 au quatrième trimestre 2025 dépassant 20%, approchant 25%), NIO s’efforcera d’atteindre un bénéfice net Non-GAAP sur l’ensemble de l’année en 2026.
Il a également mentionné que cette année, NIO proposera cinq grands SUV en vente, et que les grands véhicules représenteront une part importante des ventes totales, avec une marge brute relativement élevée, ce qui renforce la capacité de l’entreprise à résister aux risques, et elle est confiante de maintenir une marge brute annuelle à un niveau raisonnable.

Bien sûr, il ne suffit pas de vendre des voitures chères, NIO a également coupé dans ses dépenses de manière drastique.
Les dépenses en recherche et développement pour le quatrième trimestre s’élevaient à 2,026 milliards de yuans, en baisse de 44,3% d’une année sur l’autre.
Bien que l’entreprise ait expliqué que cela était dû à l’optimisation organisationnelle et à l’ajustement des cycles de développement de nouveaux projets, les chiffres montrent clairement que les économies ont été immédiates.
Les frais de vente et de gestion ont également diminué de 27,5%, ce qui est rare dans l’industrie, car la plupart des entreprises automobiles augmentent généralement leurs investissements marketing en période de forte demande.

L’analyste automobile Wang Kun a déclaré au journaliste de “Huaxia Times” que la libération de l’effet de levier opérationnel est également un autre élément clé des bénéfices de NIO.
Par le passé, beaucoup critiquaient NIO pour ses dépenses excessives, mais maintenant l’entreprise a contrôlé ses dépenses en recherche et développement à environ 2 milliards par trimestre grâce à l’optimisation organisationnelle et à l’ajustement des cycles de développement de nouveaux projets.
La baisse significative des frais de vente et de gestion est en effet rare dans un secteur qui se concentre sur les volumes de vente, ce qui indique que NIO met en œuvre une “réforme organisationnelle de gestion de tous” et commence à gérer ses coûts de manière plus stricte.
Les résultats de cette réduction des coûts et de l’augmentation de l’efficacité sont très directs et constituent un moteur clé des bénéfices du quatrième trimestre.

Sur l’ensemble de l’année, NIO a réalisé un chiffre d’affaires total de 87,488 milliards de yuans, en hausse de 33,1% d’une année sur l’autre, et la perte nette a été réduite à 14,943 milliards de yuans, soit un tiers de moins qu’en 2024.
En ce qui concerne les flux de trésorerie, à la fin de l’année, l’entreprise disposait de 45,9 milliards de yuans, avec une augmentation de près de 10 milliards par rapport au trimestre précédent, réalisant des flux de trésorerie libres positifs pendant deux trimestres consécutifs.

Cependant, il y a toujours un revers à la médaille.
À la fin de 2025, NIO avait des passifs courants de 78,58 milliards de yuans, supérieurs à ses actifs courants de 76,63 milliards de yuans, avec un ratio de liquidité légèrement inférieur à 1.
Cela signifie que bien que NIO dispose de liquidités suffisantes, la pression à court terme pour rembourser ses dettes reste présente.
Le rapport financier a consacré une section à la “capacité de poursuite des activités”, soulignant que les fonds existants sont suffisants pour soutenir les opérations au cours des douze prochains mois.

La prochaine étape pour NIO

Le premier bénéfice trimestriel est une étape importante pour NIO, mais la véritable épreuve sera sa capacité à maintenir des bénéfices durables.
Le bénéfice du quatrième trimestre dépendait d’une livraison concentrée de modèles à haute marge brute et d’une compression des coûts, et il existe une incertitude quant à la possibilité de reproduire cette combinaison à l’avenir.

À cet égard, les prévisions pour le premier trimestre 2026 ont déjà donné des signaux.
NIO prévoit de livrer entre 80 000 et 83 000 unités, avec une augmentation de plus de 90% par rapport à l’année précédente, mais une baisse significative par rapport aux 124 800 unités du quatrième trimestre.
Le facteur du Nouvel An est l’une des raisons, mais le plus important est que le pic de ventes du quatrième trimestre dépendait de la livraison concentrée de nouveaux produits, et cette montée en flèche est difficile à maintenir de manière linéaire.

En termes de planification de nouveaux véhicules, NIO prévoit de lancer trois grands SUV en 2026, y compris l’ES9, le tout nouveau ES7 et le Leapmotor L80, tous visant le marché des grands véhicules à forte marge.
Li Bin a précédemment suggéré que la marge brute globale pourrait atteindre 20% en 2026, ce qui n’est pas un objectif conservateur dans le contexte d’une guerre des prix persistante dans l’industrie.
L’environnement concurrentiel évolue également, avec les séries L de Li Auto et M de Wenjie se positionnant dans la même tranche de prix, et un nombre croissant de joueurs sur le marché des grands véhicules électriques.

Pour préparer le terrain à des bénéfices durables, NIO a également pris des mesures au niveau du capital.
Après l’introduction de financements externes dans le secteur des puces Shenji, la participation de NIO a chuté à 62,7%, séparant cette activité coûteuse pour réduire la pression sur les états financiers et permettre aux capitaux externes de partager le risque de recherche et développement.
Le rachat de 1,08% des actions de NIO Chine a coûté jusqu’à 1 milliard de yuans, portant sa participation à 92,9%.
Entre une augmentation et une réduction, l’entreprise se concentre davantage sur ses activités principales, tandis que les activités non essentielles apprennent à partager les charges.

NIO ne se contente pas de réajuster ses actifs, mais a également effectué des ajustements dans sa gouvernance.
Les 248 millions d’unités d’actions restreintes seront débloquées en dix tranches, directement liées à la capitalisation boursière et au bénéfice net de l’entreprise.
Précédemment, les incitations étaient davantage axées sur les volumes de vente et l’avancement des produits, mais maintenant, elles sont liées à la capitalisation boursière et à la rentabilité, le changement d’orientation dans l’évaluation est évident.

Li Bin a déclaré : “Le bénéfice trimestriel prouve pleinement le pouvoir concurrentiel de NIO en matière de technologie, de produits et de modèle commercial, et montre que la capacité systémique et l’efficacité opérationnelle de NIO continuent de s’améliorer, posant ainsi une base solide pour le développement durable à long terme de l’entreprise.
L’entreprise a maintenant officiellement franchi la troisième phase de son développement et a entamé un nouveau cycle de croissance rapide.”

Revenons à la question fondamentale : NIO a-t-elle atterri en toute sécurité ?
D’un point de vue des données, 45,9 milliards de yuans de réserves de liquidités, des bénéfices trimestriels, des prévisions de chiffre d’affaires doublées pour le premier trimestre ;
D’un point de vue commercial, un réseau de trois marques établi, plus de 1850 stations de recharge et un ajustement de la stratégie sur les marchés étrangers.
Tout cela ne semble pas indiquer un risque de “chute”, mais le secteur automobile n’est jamais une affaire de gains ou de pertes ponctuels.
La durabilité des bénéfices, la santé des flux de trésorerie et le retour d’information du marché sur les nouveaux produits, chacune de ces éléments nécessite du temps pour être validée.
Dans un stade de concurrence où le taux de pénétration des véhicules électriques en Chine approche les 50%, la guerre des prix peut reprendre à tout moment, et les politiques de subvention évoluent également.

Li Bin a mentionné lors de la réunion de communication du troisième trimestre qu’il fallait “apprendre de Toyota” et devenir une entreprise qui “travaille dur”, vendant honnêtement des voitures et améliorant l’efficacité.
Ce discours est différent de celui du passé, où il parlait de passion et de vision, mais c’est exactement l’état d’esprit dont NIO a besoin en ce moment.

Pour Wang Kun, le bénéfice du quatrième trimestre prouve que NIO a la capacité de survivre, mais ce qui doit maintenant être observé, c’est si elle peut transformer cette série d’ajustements “offensifs et défensifs” en une véritable “capacité à vivre plus longtemps et plus stable”.
Cela nécessitera du temps pour être validé et demandera également au marché de faire preuve de patience.