Analyse du rapport 2025 de Baoding Technology : le bénéfice net attribuable aux actionnaires a diminué de 49,83 %, le bénéfice net ajusté a augmenté de 593,32 %

Interprétation des Indicateurs de Profitabilité Clés

Croissance stable des revenus, l’activité aurifère comme moteur principal de croissance

En 2025, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 3,147 milliards de yuans, en hausse de 8,73 % par rapport à l’année précédente. Par segment, les revenus de l’activité d’extraction et de sélection de l’or s’élevaient à 508 millions de yuans, en forte augmentation de 52,07 % par rapport à l’année précédente, devenant le moteur principal de la croissance des revenus, principalement grâce à la hausse unilatérale des prix de l’or en 2025 ; l’activité de films de cuivre électronique et de plaques de cuivre revêtues a généré des revenus combinés de 2,589 milliards de yuans, en hausse de 5,13 %, dont le chiffre d’affaires des films de cuivre s’élevait à 518 millions de yuans, en hausse de 16,92 %, tandis que les revenus des plaques de cuivre revêtues étaient de 2,071 milliards de yuans, en légère augmentation de 1,61 %, l’activité électronique restant globalement stable mais avec des taux de croissance différenciés.

Le bénéfice net attribuable aux actionnaires a été divisé par deux, le bénéfice net hors éléments exceptionnels a fortement augmenté

En 2025, le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élevait à 124 millions de yuans, en forte baisse de 49,83 %, principalement en raison de deux facteurs : d’une part, l’année précédente, nous avions reçu des compensations de performance de 270 millions de yuans, alors qu’aucun revenu exceptionnel de ce type n’a été enregistré cette année ; d’autre part, les activités de films de cuivre électronique et de plaques de cuivre revêtues ont enregistré des pertes, avec une perte consolidée de 31,439 millions de yuans. Cependant, le bénéfice net hors éléments exceptionnels a enregistré un retournement, atteignant 125 millions de yuans, en forte augmentation de 593,32 %, le bénéfice hors éléments exceptionnels étant principalement dû à l’augmentation significative des bénéfices de l’activité d’extraction et de sélection de l’or, tandis que les pertes dans l’activité électronique ont diminué par rapport à l’année précédente.

Le bénéfice par action a diminué en même temps que le bénéfice net

Le bénéfice par action de base était de 0,31 yuan/action, en baisse de 47,46 % ; le bénéfice par action hors éléments exceptionnels était de 0,32 yuan/action, réalisant un retournement par rapport à -0,06 yuan/action de l’année précédente, en cohérence avec la tendance d’amélioration significative du bénéfice net hors éléments exceptionnels.

Interprétation des Coûts

Les frais d’exploitation ont globalement augmenté, avec une forte hausse des frais financiers

En 2025, les frais d’exploitation de l’entreprise s’élevaient à 323 millions de yuans, en hausse de 11,82 %, comme suit :

Investissements en R&D et situation des employés

Les investissements en R&D continuent d’augmenter, avec un accent sur les produits haut de gamme

En 2025, les investissements en R&D de l’entreprise s’élevaient à 97,479 millions de yuans, en hausse de 8,42 %, représentant 3,10 % du chiffre d’affaires. L’accent est mis sur la recherche et le développement de films de cuivre réversibles à faible profil et haute résistance pour les communications à haute vitesse, de films de cuivre à haute résistance, de films de cuivre haute fréquence en PTFE, etc., plusieurs projets ayant déjà été achevés ou étant entrés en phase de production en série, établissant une base pour la mise à niveau de la structure des produits de l’entreprise vers le haut de gamme.

Le nombre de chercheurs a légèrement diminué, avec une optimisation de la structure

En 2025, l’entreprise comptait 216 chercheurs, en baisse de 5,68 %, représentant 10,06 % de l’effectif total. En termes de structure académique, la proportion de chercheurs titulaires d’un diplôme de licence ou supérieur était de 37,96 %, en légère baisse, principalement en raison d’une diminution de 17,98 % du nombre de chercheurs ; en termes de structure d’âge, le nombre de chercheurs âgés de 30 à 40 ans a augmenté de 28,77 % par rapport à l’année précédente, devenant la force motrice de la recherche et développement, tandis que la proportion de chercheurs de plus de 40 ans atteignait 47,22 %, l’équipe de R&D étant globalement expérimentée.

Situation des flux de trésorerie

Le flux de trésorerie d’exploitation est devenu positif, avec une amélioration significative de la qualité

En 2025, le flux de trésorerie net généré par les activités d’exploitation était de 182 millions de yuans, en hausse de 332,30 %, réalisant un retournement de négatif à positif. Cela est principalement dû à une forte augmentation des liquidités reçues pour la vente de marchandises, avec un flux de trésorerie d’exploitation entrant en hausse de 30,56 %, tandis que l’augmentation des sorties de trésorerie d’exploitation n’était que de 17,13 %, la qualité des recouvrements de flux de trésorerie s’améliorant avec la croissance des revenus.

Le flux de trésorerie d’investissement est devenu négatif, les revenus de la cession d’actifs ayant diminué

Le flux de trésorerie net généré par les activités d’investissement était de -628,751 millions de yuans, contre 140 millions de yuans l’année précédente, en baisse de 144,93 %. La principale raison en est que l’année précédente, des montants importants avaient été reçus de la cession de Baoding Heavy Industry et de métaux usagés, alors qu’aucune cession d’actifs de cette ampleur n’a eu lieu cette année ; de plus, les paiements en espèces pour l’achat de biens fixes et d’actifs incorporels ont diminué de 68,70 % par rapport à l’année précédente, le volume des investissements ayant légèrement diminué.

L’écoulement net de trésorerie de financement s’est élargi, augmentant la pression sur le remboursement de la dette

Le flux de trésorerie net généré par les activités de financement était de -1,35 milliard de yuans, en baisse de 32,08 %. L’entreprise a contracté des emprunts de 1,734 milliard de yuans et a remboursé 1,721 milliard de yuans, l’échelle globale de financement restant essentiellement stable par rapport à l’année précédente, mais les dépenses de remboursement de la dette ayant légèrement augmenté, combinées à des dépenses telles que les dividendes, entraînant une expansion du flux de trésorerie net de financement.

Alerte sur les facteurs de risque

L’activité électronique fait face à de multiples pressions

Les activités de films de cuivre électronique et de plaques de cuivre revêtues sont confrontées aux risques de fluctuations de l’économie macroéconomique, si la demande des appareils électroniques grand public et de l’électronique automobile faiblit, cela affectera directement les ventes des produits ; l’intensification de la concurrence sur le marché, les produits de milieu et haut de gamme dépendent encore des importations, le processus de substitution nationale présente des incertitudes ; le risque de fluctuation des prix des matières premières, les variations des prix des matières premières comme le cuivre électrolytique affecteront directement les coûts de production ; de plus, les changements dans l’environnement commercial international pourraient entraîner des risques pour les activités d’exportation.

L’activité aurifère dépend d’une seule mine, les fluctuations de prix ont un impact important

L’activité d’extraction et de sélection de l’or dépend d’une seule mine, la mine d’or de Hexi, si des problèmes de sécurité de production ou d’épuisement des ressources surviennent dans la mine, cela aura un impact majeur sur l’activité ; les prix de l’or sont influencés par l’économie macroéconomique mondiale et la géopolitique, si les prix chutent fortement, cela réduira directement les marges bénéficiaires ; en outre, les réserves de ressources de la mine étant limitées, la croissance à long terme est sous pression.

Situation des rémunérations des dirigeants

En 2025, le président de l’entreprise, Zhang Xufeng, a reçu une rémunération brute totale de 900 000 yuans, le directeur général Zhu Baosong a également reçu une rémunération brute totale de 900 000 yuans, les vice-directeurs généraux Chen Xulun, Qian Shaolun et Zhao Xiaobing ont reçu chacun une rémunération brute totale de 500 000 yuans, et le directeur financier Cong Shouyan a également reçu une rémunération brute totale de 500 000 yuans. Le niveau de rémunération est lié aux performances annuelles de l’entreprise et est conforme aux niveaux de rémunération du secteur et de la région.

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Éditeur : Xiao Lang Kuaibao