« Après le « 三甲 », la seconde moitié du secteur médical financé par des fonds d’assurance : à quoi faut-il désormais rivaliser, si ce n’est pas les lits ? »

Récemment, l’hôpital Taikang Xianlin Gulou a été évalué comme « établissement de niveau “3A” » ; c’est à la fois une reconnaissance de la solidité médicale de l’établissement, et un résultat des explorations menées par les assureurs du secteur financier sur la combinaison assurance-santé et soins aux personnes âgées.

Ces dernières années, le vieillissement accéléré de la population et la poursuite de la stratégie « Santé Chine » se sont ajoutés aux efforts de transformation et de percée du secteur ; l’industrie médicale devient ainsi une « filière cœur » sur laquelle les institutions d’assurance se positionnent. Selon des données, à la fin 2025, les fonds d’assurance avaient investi plus de 400 milliards de yuans dans l’industrie de la santé et des soins à long terme, par des moyens directs ou indirects, dont les hôpitaux de tous types, les institutions de rééducation et les entités médicales intégrées constituent des foyers d’investissement.

De l’intégration des ressources médicales de l’université de Pékin par Ping An, à la création du modèle « communauté + hôpital » par Taikang, jusqu’à la création d’hôpitaux généraux de niveau 3 par China Merchants Life, les compagnies d’assurance transforment leur rôle : elles passent plus rapidement d’un simple apporteur de capitaux à des bâtisseurs d’écosystèmes de santé et de soins médicaux ; le modèle « assurance + médecine » passe ainsi du concept à la mise en œuvre.

Derrière la chaleur croissante des investissements des assureurs dans les hôpitaux, se trouve une résonance à trois niveaux : politique, marché et secteur.

Sur le plan politique, la réglementation continue de « desserrer » les contraintes pour les fonds d’assurance. En 2020, plusieurs ministères et organismes ont publié conjointement des documents afin de soutenir, dans le respect des règles, les investissements des fonds d’assurance dans l’industrie des services de santé, autorisant les institutions d’assurance commerciale à investir de manière ordonnée et à mettre en place, notamment, des établissements médicaux de médecine chinoise et occidentale, ainsi que des institutions de rééducation, de soins, et des structures de services combinant soins médicaux et prise en charge des personnes âgées.

En 2025, le « Plan de mise en œuvre pour le développement de haute qualité de la finance de retraite dans le secteur bancaire et celui de l’assurance » a précisé qu’il fallait soutenir les assureurs ayant une solidité de capital et une gestion conforme, afin d’investir de façon stable et ordonnée dans des institutions de retraite, des hôpitaux de rééducation, des hôpitaux spécialisés, etc., fournissant ainsi des indications claires en matière de politique publique pour le déploiement des fonds d’assurance.

La même année, la Administration nationale de la supervision financière de la Chine a aussi optimisé davantage le périmètre sectoriel des investissements importants en actions réalisés par les fonds d’assurance, en précisant le lien entre l’industrie médicale et les activités d’assurance, afin d’inciter davantage les fonds d’assurance à investir dans des domaines tels que la médecine.

Sur le plan du marché, le vieillissement de la population, qui s’accentue, engendre une immense demande médicale et ouvre de vastes perspectives de développement pour l’industrie hospitalière. Selon des données, à l’heure actuelle, le nombre de personnes âgées de plus de 60 ans dans mon pays dépasse 300 millions ; plus de 40 millions de personnes âgées sont en situation de perte d’autonomie ou de semi-perte d’autonomie, et la demande des personnes âgées pour des services tels que la rééducation médicale, la gestion des maladies chroniques et les soins de haut niveau devient de plus en plus urgente.

Dans le même temps, la sensibilisation des résidents à leur santé ne cesse de s’améliorer ; le marché de l’assurance maladie commerciale continue de s’étendre, et la demande des consommateurs pour une offre intégrée « assurance + services médicaux » se renforce fortement : ils ne se contentent plus d’une indemnisation purement postérieure, mais accordent davantage d’importance à des services complets sur l’ensemble du parcours, de la prévention en amont, au diagnostic et traitement en cours de route, puis à la rééducation après coup ; cela fournit une base solide au marché pour que les assureurs intègrent des ressources médicales et déploient des hôpitaux.

Au niveau du secteur, la stratégie de percée et de transformation de l’industrie de l’assurance pousse les assureurs à rechercher de nouveaux moteurs de croissance. Ces dernières années, les activités traditionnelles d’assurance se sont heurtées à de multiples pressions, comme l’homogénéisation des produits, une intensification de la concurrence et une baisse des taux de rendement ; le dilemme de l’industrie vie assurance, avec « recrutement difficile » et « croissance des primes ralentie », devient de plus en plus évident, et le secteur a besoin de trouver de nouveaux débouchés en matière d’activité et de nouveaux points de croissance des profits.

Or, l’industrie médicale possède des caractéristiques de résistance au cycle économique, des flux de trésorerie stables et des retours à long terme intéressants, qui correspondent très bien à la durée (maturité) des passifs à long terme des fonds d’assurance. Par ailleurs, en investissant dans des hôpitaux, les assureurs peuvent fermer la boucle de la chaîne industrielle du modèle « assurance + médecine », et traiter des douleurs telles que la difficulté de gestion et de contrôle des indemnisations dans l’assurance santé, ainsi que la faible fidélité des clients ; cela aide le secteur à passer de « la compensation des risques » à « la gestion de la santé ».

« Pour les assureurs, la valeur stratégique de l’implantation d’hôpitaux et de services médicaux réside dans la rupture des goulets d’étranglement des activités traditionnelles : d’abord, atténuer le risque de perte de marge (différence de taux) et obtenir des rendements stables via des actifs réels dans une période de baisse des taux ; ensuite, créer des barrières concurrentielles en formant, grâce à un écosystème santé-soins aux personnes âgées, des produits et services différenciés, et échapper à la guerre des prix basée sur l’homogénéisation ; enfin, activer la clientèle existante en transformant une consommation d’assurance peu fréquente en interactions de services de santé à haute fréquence, afin d’augmenter la fidélité des clients et leur valeur vie entière. » a déclaré 柏文喜, vice-président du China Enterprise Capital Alliance, lors d’un entretien accordé à un journaliste de 每经.

À l’heure actuelle, des assureurs de premier plan tels que China Ping An, Taikang Insurance, China Taiping et New China Life, forts de leurs avantages en termes de fonds, de clients et de licences, ont été parmi les premiers à déployer et à former des modèles de développement aux caractéristiques propres. À la fin 2025, les principaux assureurs avaient déjà déployé dans l’ensemble du pays plusieurs hôpitaux généraux intégrés, hôpitaux de rééducation et ensembles médicaux, constituant un système de services de bout en bout couvrant « prévention—diagnostic/traitement—rééducation—retraite ».

D’un point de vue des modèles, les façons d’investir dans des hôpitaux par les assureurs diffèrent : certains entrent au capital via des acquisitions et fusions, tandis que d’autres choisissent de construire leurs propres hôpitaux.

Par exemple, après avoir pris en charge le groupe médical de l’université de Pékin à partir de 2021, China Ping An a lancé de façon exhaustive l’intégration des ressources, la réforme de l’exploitation, la construction des disciplines et la planification des talents. Sur le plan du modèle, l’entreprise abandonne la voie d’expansion lourde en actifs et choisit une stratégie « actifs légers, service renforcé, intégration de ressources médicales de tout premier niveau ». En s’appuyant sur l’avantage de synergie de l’écosystème « finance globale + soins médicaux aux personnes âgées » du groupe Ping An, elle construit un modèle de services sur l’ensemble du cycle « gestion de la santé—diagnostic et traitement intégrés—traitement de rééducation ». Selon des données, en 2025, le taux de croissance des revenus hors assurance santé (hors医保) du groupe médical de l’université de Pékin a atteint 35 % ; le volume de visites aux urgences et consultations externes a dépassé 3,2 millions de personnes ; et le nombre de chirurgies des niveaux 3 et 4 a augmenté de 20 % en glissement annuel.

Le modèle d’auto-exploitation à forte intensité de capital, quant à lui, est principalement représenté par Taikang Insurance, Yangguang Insurance et China Merchants Life. En tant que précurseur du déploiement des activités santé et retraite des assureurs, Taikang, via Taikang Health Investment (Taikang健投), a été à l’origine du modèle « assurance + soins aux personnes âgées et médicalisation » ; il respecte le principe d’un déploiement standardisé « une communauté, un hôpital ». Sur cette base, via la construction en propre, l’investissement et la coopération, l’entreprise déploie progressivement des services médicaux concrets. À l’heure actuelle, la division médicale de Taikang a déployé dans tout le pays cinq grands centres médicaux, dont l’hôpital Taikang Xianlin Gulou, l’hôpital Taikang Tongji (Wuhan), l’hôpital Taikang Sichuan, l’hôpital de neurochirurgie Taikang Ningbo et l’hôpital Taikang Qianhai de Shenzhen.

Bien entendu, les deux approches mentionnées ci-dessus ne sont pas totalement distinctes et étanches : tout en déployant des hôpitaux à forte intensité de capital, les assureurs associent aussi certaines ressources de services médicaux à actifs légers, afin de former un réseau de services en synergie entre ligne et hors ligne. De plus, les assureurs qui adoptent un modèle à actifs légers pour déployer des ressources de services hospitaliers investissent parfois aussi au capital, et parfois dans une ou deux institutions hospitalières physiques.

袁帅, directeur adjoint du département investissement de l’Institute of Urban Development Research of China, a déclaré au journaliste de 每日经济新闻 que le modèle à forte intensité de capital s’applique le plus souvent aux grandes villes de premier rang ou aux régions stratégiques centrales. En obtenant des terrains et en construisant des hôpitaux, et en constituant des équipes en interne, les assureurs peuvent obtenir un contrôle absolu sur la qualité médicale, les standards de marque et les détails des services. Son avantage central réside dans la capacité à créer des hôpitaux « 3A » de référence, tels que l’hôpital Taikang Xianlin Gulou : grâce à une exigence d’accès extrêmement élevée, cela crée un fossé de marque (barrière) et fournit des ressources rares et déterministes aux clients à forte valeur nette. Le modèle à actifs légers s’adapte aux besoins de déploiement rapide dans des marchés en expansion vers le bas (décentralisation) et à des demandes de déploiement en plusieurs points : en intégrant des ressources médicales existantes via la prise de participation, la gestion déléguée ou l’alliance, son avantage central est un rendement élevé de l’utilisation des capitaux et une vitesse d’expansion rapide. Il permet de tisser rapidement un réseau de services largement couvert, et d’assurer, à un coût marginal plus faible, la couverture des services d’accompagnement à l’échelle nationale de produits d’assurance ; c’est une arme pour que les assureurs capturent des parts de marché et réalisent une sortie standardisée des services.

« Le système de santé en boucle fermée correspond au modèle de Caeser (Caesar Medical). Dans ce modèle, le groupe de médecins ne fournit des services médicaux qu’aux hôpitaux Caeser, et presque tous les fonds proviennent de l’assurance Caeser ; le modèle d’alliance Healthy est une boucle de santé semi-ouverte : il permet d’impliquer davantage d’utilisateurs et de ressources médicales, et de mieux réaliser l’intégration soins médicaux + soins aux personnes âgées. » a déclaré un initié. « Le parcours de l’assurance médicale en boucle a traversé l’évolution du stade fermé vers le stade ouvert : en intégrant des ressources internes et externes, on atteint un équilibre des prix médicaux et du réseau. Mais avec l’arrivée de l’ère de la longévité, la construction de la boucle santé subit progressivement le défi du vieillissement ; la question de savoir comment permettre aux clients de vivre longtemps en bonne santé est un problème que les compagnies d’assurance doivent résoudre de toute urgence. »

Cette question suscite également l’attention des institutions du secteur et des professionnels. Pour relever les défis de santé liés à la longévité, la solution des compagnies d’assurance consiste à coopérer avec des facultés de médecine, à accroître les investissements et les explorations dans les domaines médicaux comme la rééducation et les maladies chroniques. Par exemple, China Taiping a signé en 2022 un accord-cadre de stratégie avec le Shanghai Jiao Tong University School of Medicine, afin de co-construire « l’institut de recherche en rééducation Jiao-Yi—Taibao Yuanshen », et d’explorer un nouveau modèle de développement en médecine de rééducation.

柏文喜 a indiqué que sous l’impulsion conjointe des deux moteurs que sont la vague du vieillissement et la stratégie « Santé Chine », l’intégration transversale de « assurance + médecine » est en train de passer de la phase d’exploration à une phase de maturité. Son objectif final n’est pas simplement de procéder à une allocation d’actifs, mais de construire un nouveau système d’écosystème santé centré sur la santé, où l’assurance sert de mécanisme de paiement, et où les services médicaux jouent un rôle de support. En regardant vers l’avenir, l’investissement des assureurs dans les hôpitaux présentera trois grandes tendances :

D’abord, passer de « la conquête rapide de territoires » à « la culture profonde et le travail fin ». Lors de l’étape initiale, le déploiement des fonds d’assurance a davantage mis l’accent sur la taille des actifs et le nombre de lits ; à l’avenir, l’accent sera mis davantage sur la construction des capacités de spécialité, l’amélioration de l’efficacité opérationnelle et la certification de la qualité médicale.

Ensuite, la technologie pour catalyser la différenciation deviendra un élément clé. Le diagnostic assisté par IA, la télémédecine et la gestion intelligente de la santé seront intégrés en profondeur dans le système médical des fonds d’assurance ; ils amélioreront non seulement l’efficacité des services, mais aussi, grâce aux données de santé, contribueront à l’innovation des produits d’assurance et à l’optimisation du contrôle des risques.

Enfin, « la référence d’actifs lourds + le réseau d’actifs légers » deviendra le paradigme principal. Avec un petit nombre d’hôpitaux phares pour établir la marque et les standards, et un large réseau de coopération pour élargir la couverture, on peut à la fois contrôler la consommation de capitaux et réaliser des effets d’échelle. Ce modèle concilie qualité des services et viabilité commerciale, et devrait devenir un consensus de l’industrie.

« À l’avenir, l’investissement des fonds d’assurance dans les hôpitaux mettra en avant les tendances clés de “gestion de manière plus fine” et de “cohabitation numérique”. En même temps, les assureurs ne chercheront plus aveuglément le nombre de lits, mais approfondiront les spécialités et l’efficacité en rééducation. » 袁帅 a également déclaré qu’au cours de ce processus, « l’approche consistant à faire des étalons avec les actifs lourds, et à agrandir l’échelle avec les actifs légers » deviendra de façon certaine le modèle principal de l’industrie. Les assureurs utiliseront quelques projets d’actifs lourds pour établir « la ligne de plafond des services » et les standards techniques, en tant qu’âme de la marque et pierre de lest ; tout en reliant, via des plateformes numériques, une multitude d’institutions d’actifs légers, afin de former un écosystème en paliers « piloté par les sommets, couvert par la base ». Ce modèle résout à la fois le problème de faible rotation des fonds dans le modèle à actifs lourds, et évite le risque de qualité de service inégale dans le modèle à actifs légers. C’est le point d’équilibre optimal que les assureurs trouvent entre l’effet de levier des primes et l’exploitation de l’entreprise en matière de capacités industrielles, et il permettra de faire évoluer les services de santé vers une véritable prise en charge hiérarchisée et une gestion continue.

[Rédacteur : 刘思嘉 ]

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