Kimi, l'IPO arrive

来源：猎云精选

Après Zhipu et MiniMax, le marché secondaire s’apprête à accueillir un troisième acteur majeur des grands modèles.

Le 26 mars, selon des informations de Bloomberg, la société de développement et de services d’application de modèles multimodaux généraux Moonshot AI (ci-après : Kimi) est en phase précoce de réflexion pour une introduction en bourse à Hong Kong et a déjà engagé des discussions avec China International Capital Corporation et Goldman Sachs concernant une éventuelle cotation.

Il convient de mentionner que Kimi a récemment terminé un tour de financement de série C de 500 millions de dollars à la fin 2025, puis a réalisé plus de 700 millions de dollars de financements en février de cette année, et est actuellement en train de lever un nouveau tour de 1 milliard de dollars.

En moins de trois mois, Kimi a mené trois tours de financement intensifs, sa valorisation ayant quadruplé : 4,3 milliards de dollars, 10 milliards de dollars, 18 milliards de dollars (environ 124,3 milliards de yuans). Cela lui a permis de devenir non seulement un « décacorne » (valorisation dépassant 10 milliards de dollars) à la vitesse record, mais également de battre le record national de financement consécutif pour les grands modèles, avec un montant supérieur à celui des levées de fonds des entreprises de grands modèles cotées en bourse pendant la même période.

La valorisation pré-fusion de 124,3 milliards de yuans dépasse déjà la capitalisation boursière du premier jour de cotation de Zhipu et MiniMax. La capitalisation boursière d’ouverture de Zhipu était de 52,827 milliards de HKD (environ 46,7 milliards de yuans) et celle de MiniMax de 71,902 milliards de HKD (environ 63,5 milliards de yuans).

À la clôture d’aujourd’hui, la capitalisation boursière totale de Zhipu s’élève à 305 milliards de HKD, celle de MiniMax à 309,2 milliards de HKD. En moins de trois mois, la capitalisation boursière de ces deux entreprises a augmenté de 3 à 5 fois. L’engouement du marché secondaire pourrait également être une des raisons pour lesquelles Kimi accélère son introduction en bourse.

Les analystes estiment que le financement et l’introduction en bourse avancent de concert, ce qui signifie que les actions en capital de Kimi ne visent plus seulement à compléter les fonds, mais également à préparer l’expansion vers la commercialisation et la mise à l’échelle pour la prochaine étape.

Un diplômé de Tsinghua lance une startup, Meituan, Alibaba et Tencent sont déjà là, avec une valorisation actuelle atteignant 18 milliards de dollars.

Kimi est dirigé par le professeur Yang Zhiling de l’École d’information interdisciplinaire de l’Université de Tsinghua, qui figure parmi les 10 premiers dans le classement des citations des chercheurs chinois en NLP au cours des cinq dernières années, et premier pour les moins de 40 ans ; les deux cofondateurs, Zhou Xinyu et Wu Yuxin, sont également issus de Tsinghua. L’équipe a également réussi à attirer des talents étrangers provenant de sociétés technologiques de premier plan telles que Google, Meta et Amazon.

En février 2023, alors que la vague des grands modèles commençait à peine, des rumeurs circulaient sur le marché : « Yang Zhiling est très attendu, soutenu par les VC les plus prestigieux du pays. »

Deux mois plus tard, la société Beijing Moonshot AI a été officiellement enregistrée. Au départ, les talents étrangers des entreprises technologiques de pointe comme Google, Meta et Amazon entouraient l’équipe fondatrice de Tsinghua.

À peine deux mois après sa création, Kimi a été rapporté comme ayant complété son premier tour de financement. En octobre 2023, la société a lancé son premier grand modèle moonshot, prenant en charge l’entrée de 200 000 caractères chinois, ainsi que le produit d’assistant intelligent Kimi Chat, et Yang Zhiling a confirmé lors de cette réunion que la société avait reçu près de 2 milliards de yuans d’investissement de la part d’institutions renommées telles que Sequoia China, Today Capital et Lisi Capital.

En 2024, Zhipu a réalisé quatre tours de financement intensifs, tandis que MiniMax et Kimi ont tous deux complété deux tours de financement, ne restant pas en reste. Ce qui est commun, c’est que Kimi a sécurisé des investissements de Meituan Longzhu, Alibaba et Tencent à travers deux tours de financement en 2024, légèrement en retard par rapport aux deux autres entreprises.

Zhipu, MiniMax et Kimi sont les seules entreprises de grands modèles publiquement vérifiables ayant reçu des investissements conjoints de Tencent, Alibaba et Meituan.

En août 2024, lorsqu’il a été révélé avoir complété un nouveau tour de financement de 300 millions de dollars, la valorisation post-financement était de 3,3 milliards de dollars. En 2025, Kimi a uniquement complété un tour de financement de série C de 500 millions de dollars à la fin de l’année, avec une légère hausse de la valorisation à 4,3 milliards de dollars. À ce moment-là, Yang Zhiling a publié une lettre interne indiquant que la société disposait de plus de 10 milliards de yuans de réserves de liquidités.

Cette échelle est comparable à celle de Zhipu et MiniMax après leur introduction en bourse, les deux ayant respectivement 2,55 milliards de yuans et 7,35 milliards de yuans de liquidités à la fin de juin 2025 et septembre 2025. En tenant compte du montant net levé lors de l’IPO, Zhipu a levé environ 4,173 milliards de HKD, et MiniMax environ 5,293 milliards de HKD, totalisant environ 6,2 milliards de yuans pour Zhipu et environ 12 milliards de yuans pour MiniMax.

À l’aube de 2026, les financements et la valorisation de Kimi continuent d’atteindre des sommets, ce qui peut être comparé à un vol en fusée. Pendant la période du Nouvel An, la société a complété plus de 700 millions de dollars de financement, atteignant une valorisation de 10 milliards de dollars, et en mars de cette année, le financement en cours de 1 milliard de dollars a déjà vu sa valorisation pré-financement grimper à 18 milliards de dollars.

Actuellement, en plus de Tencent, Alibaba et Meituan, Kimi a également réussi à attirer des investisseurs renommés tels que Sequoia China, Today Capital, Lisi Capital, BlueRun Ventures, Xianghe Capital, Yunjiu Capital, Xiaohongshu, China Merchants China Fund, Sanqi Interactive Entertainment Venture Fund, Gao Rong Capital, IDG Capital, K2VC, Jiuzhou Medical, Wuyuan Capital, etc.

L’application Tianyancha montre que Kimi n’a pas encore publié de pourcentage de participation des investisseurs. Actuellement, le fondateur et PDG Yang Zhiling détient 78,968 %, lui conférant un contrôle absolu ; Zhou Xinyu détient 10 %, et Wu Yuxin 5,957 %. De plus, le frère aîné de Yang Zhiling, Zhang Yutao, détient 5 %, et le dernier 0,075 % est détenu par Wang Zhen.

La frénésie pour les « écrevisses » connaît un nouvel essor, avec des commandes en hausse de 80 fois et des revenus dépassant ceux de l’année précédente en 20 jours.

L’intensification des financements et la flambée de la valorisation sont en grande partie dues à la qualité intrinsèque de Kimi.

En octobre 2023, Yang Zhiling a mentionné lors de cette réunion que la longueur d’entrée généralement faible des grands modèles limitait considérablement les applications technologiques, par exemple : dans les scénarios de personnages virtuels actuellement populaires, en raison d’une capacité insuffisante à traiter de longs textes, les personnages virtuels oublient facilement des informations importantes. Dans la communauté de Character AI, les utilisateurs se plaignent souvent « que le personnage a oublié son identité après plusieurs tours de dialogue, donc ils doivent redémarrer une nouvelle conversation », et d’autres problèmes similaires.

Kimi a également observé « les difficultés d’application liées à la limitation de la longueur d’entrée des grands modèles ». Selon Yang Zhiling, l’entreprise a réalisé « le plus long au monde, prenant en charge l’entrée ultra-longue de 200 000 mots, faisant entrer les produits des grands modèles dans l’ère des longs textes ».

En présentant une technologie révolutionnaire, Yang Zhiling a également lancé le produit d’assistant intelligent Kimi Chat (le nom précoce de Kimi). En mars 2024, Kimi a étendu la longueur contextuelle sans perte de 200 000 mots à 2 millions de mots, et a lancé des tests internes, provoquant une panne du système en raison d’une augmentation du trafic, nécessitant cinq extensions d’urgence pour y faire face. Son classement gratuit est passé de la 436e place en janvier 2024 à la 11e place en mars, entraînant la hausse des actions « Kimi ».

Il convient de noter qu’à partir de 2025, avec le succès de DeepSeek, la montée de Doubao et la forte promotion de produits tels que Yuanbao, l’attention des utilisateurs a été détournée dans une certaine mesure. En décembre 2025, le nombre d’utilisateurs actifs hebdomadaires de Kimi a chuté à 4,5 millions, le plaçant à la 7e place du secteur.

Cependant, Kimi a réussi à faire son retour grâce à sa solide performance. Fin janvier de cette année, Kimi a officiellement lancé son nouveau modèle open source K2.5. En tant que modèle le plus intelligent de Kimi, K2.5 a obtenu les meilleurs résultats dans plusieurs évaluations d’agents (intelligents) comme HLE (dernier examen humain), BrowseComp (tests de référence pour la recherche sur le web) et DeepSearchQA (tests de référence de haute difficulté).

Kimi K2.5 est un modèle polyvalent, conçu sur une architecture multimodale native, prenant en charge l’entrée visuelle et textuelle, intégrant toutes les capacités de compréhension et de raisonnement visuels, ainsi que celles de programmation et d’agents dans un seul modèle. Yang Zhiling a déclaré : « Nous avons reconstruit les infrastructures de l’apprentissage renforcé et optimisé les algorithmes de formation pour garantir une efficacité et une performance optimales. »

Le célèbre investisseur en capital-risque et entrepreneur de la Silicon Valley, Chamath Palihapitiya, a même qualifié cela de « moment Kimi K2.5 » — c’est la première fois qu’un modèle open source remet en question le système fermé construit par OpenAI, Anthropic et Google en termes de capacités globales. En regardant l’histoire, les points de rupture technologiques ont souvent été des points de départ pour l’explosion commerciale.

Les utilisateurs choisissent également de revenir, selon les données du géant mondial des paiements Stripe, le nombre de commandes de paiement des abonnés individuels de Kimi a augmenté de 8280 % en janvier, et de 123,8 % en février par rapport au mois précédent. Sur son classement mondial de paiements, en seulement deux mois, Kimi est passé de plus de cent à la 9e place. Sur le marché domestique, le nombre de visites sur le site Kimi.com a également atteint un pic historique en février de cette année.

Parallèlement, la tendance des agents intelligents open source OpenClaw (écrevisse) a également, de manière inattendue, contribué à la résurgence de Kimi. Début février, OpenClaw a annoncé que Kimi K2.5 serait son modèle principal officiel, entraînant une croissance explosive pour Kimi.

De plus, Kimi a déjà lancé le produit cloud OpenClaw, Kimi Claw, le 18 février, permettant un déploiement direct dans Kimi. Ses principales caractéristiques comprennent des coûts d’utilisation et des barrières techniques relativement bas. Ce n’est pas un nouveau produit indépendant, mais un service d’hébergement cloud basé sur le cadre open source OpenClaw, simplifiant principalement le processus de déploiement.

Depuis fin janvier, en raison de l’impact combiné du modèle K2.5 de Kimi et de la flambée de Kimi Claw, il a été rapporté que Kimi a déjà accumulé des revenus supérieurs à ceux de l’année entière 2025 en près de 20 jours.

Concernant les objectifs de développement pour 2026, Yang Zhiling a également mentionné dans une lettre publique à la fin de 2025, « l’échelle des revenus atteindra une augmentation exponentielle, les produits et la commercialisation se concentreront sur les agents, ne visant pas un nombre absolu d’utilisateurs, mais poursuivant l’excellence en intelligence, créant une plus grande valeur productive ». Reste à voir si cela pourra être réalisé.