Ce titre boursier en difficulté va-t-il amorcer un rebond en 2021 ?

Eastman Kodak (KODK +11,26%) a emmené ses actionnaires dans une véritable montagne russe cette année. Au cours des 12 derniers mois, l’action a été échangée à des prix aussi élevés que 60 $ et aussi bas que 1,50 $ avant de se stabiliser à 9,69 $ à la clôture des marchés le 14 décembre. Il est presque incroyable qu’une entreprise spécialisée dans l’impression et les appareils photo numériques connaisse une telle volatilité des prix.

Ce type de volatilité a créé de nombreux millionnaires tout en entraînant de nombreux autres à perdre presque la totalité de leur investissement. Les investisseurs devraient-ils ignorer le bruit et conserver l’action dans l’espoir que l’entreprise puisse redresser sa performance ?

Source de l’image : Getty Images.

Une entreprise légataire peu impressionnante

Au cours du troisième trimestre de 2020, le chiffre d’affaires de Kodak a chuté de 20 % par rapport à l’année précédente pour atteindre 252 millions de dollars. La perte de filiales, les effets externes de la COVID-19 et la disruption continue du marché des appareils photo numériques par les smartphones ont tous contribué à cette perte. Simultanément, l’entreprise a enregistré une perte nette de 4 millions de dollars par rapport à 8 millions de dollars de bénéfices au T3 2019. Depuis le début de l’année, l’entreprise a brûlé près de 40 millions de dollars en liquidités.

Assez surprenant, Kodak a réussi à réduire sa dette d’environ 395 millions de dollars entre le premier trimestre de 2019 et le T3 2020. L’entreprise n’a plus que 19 millions de dollars de prêts en cours, contre 193 millions de dollars en liquidités. Malheureusement, cette réduction n’est pas venue des flux de trésorerie issus des opérations, mais plutôt d’une vente de 320 millions de dollars de son activité d’emballage flexographique. Lorsqu’une entreprise vend ses actifs pour rembourser sa dette, cela réduit ses futurs revenus, créant un besoin critique de nouvelles opportunités pour faire croître son chiffre d’affaires.

Le catalyseur pourrait finalement arriver

Le 6 décembre, l’inspecteur général de la U.S. International Development Finance Corporation (DFC) a annoncé qu’il n’avait trouvé aucune irrégularité parmi le personnel de l’agence concernant ses projets de prêt de 765 millions de dollars à Kodak pour la production d’ingrédients pharmaceutiques génériques. En juillet, les dirigeants de Kodak ont reçu des options d’achat d’actions généreuses avant l’annonce de l’accord et d’une hausse subséquente de 3 000 % de son prix de l’action. Le prêt est maintenant en attente du résultat des enquêtes parlementaires ainsi que d’une enquête de la Securities and Exchange Commission (SEC).

La valeur du prêt représente environ 63 % des actifs de Kodak et pourrait aider à redresser l’entreprise. Cependant, ce résultat est loin d’être certain.

Quel est le verdict ?

Pour l’instant, il n’est toujours pas clair si Kodak peut ou non obtenir le prêt. Kodak a déclaré qu’elle prévoyait de continuer à avancer dans le développement de son activité pharmaceutique indépendamment du résultat des examens de la SEC et du Congrès. Mais même si l’entreprise parvient à obtenir le prêt, il n’y a aucune garantie qu’elle puisse réaliser un bénéfice grâce à son nouveau segment de matériaux médicaux.

La U.S. Food and Drug Administration approuve un nombre record de médicaments génériques pour rendre les médicaments sur ordonnance plus abordables pour tous. En conséquence, même les meilleurs dans l’industrie des médicaments génériques ont des marges bénéficiaires de seulement 8 %. Beaucoup d’autres sont encore en pire situation, perdant de l’argent avec des marges nettes de -46 %.

Si Kodak parvient à conclure l’accord mais ne peut pas gagner d’argent pour rembourser le prêt, elle serait à nouveau dans une situation difficile. Un point en faveur d’un investissement dans Kodak, cependant, est que l’entreprise est incroyablement bon marché. Elle a une capitalisation boursière de seulement 747 millions de dollars et un ratio prix-chiffre d’affaires de seulement 0,44.

Dans l’ensemble, l’action Kodak reste incertaine. Il y a probablement des gains importants en jeu, à condition que l’accord et les opérations subséquentes se déroulent bien. Inversement, le prix de l’action est en jeu si l’entreprise échoue à obtenir le prêt ou à réaliser un bénéfice positif grâce à celui-ci. Si vous souhaitez trader autour des mouvements boursiers volatils à venir, c’est probablement une bonne idée. Pour ceux qui souhaitent acheter et conserver des actions à long terme, je suggérerais d’éviter Kodak en 2021 et de vérifier des alternatives dans le secteur de la santé.