La dernière réorganisation du portefeuille de Philippe Laffont : TSMC dépasse Nvidia en tant que sa nouvelle action phare dans l'IA

Le 17 février 2026, des investisseurs institutionnels gérant plus de 100 millions de dollars ont divulgué leurs avoirs trimestriels via des dépôts du formulaire SEC 13F. Parmi ces dépôts, un en particulier a attiré l’attention du marché : les opérations d’investissement de Coatue Management, le fonds spéculatif de 40 milliards de dollars de Philippe Laffont, connu pour soutenir des technologies transformatrices, en particulier l’intelligence artificielle.

L’histoire ne se résume pas à ce que Laffont a acheté : elle concerne surtout ce que son fonds a vendu de manière stratégique. Après avoir consacré plus d’une décennie à renforcer ses positions sur Nvidia et Meta Platforms, le milliardaire a opéré un virage décisif. Son dernier dépôt fait apparaître un repositionnement intégral qui indique où, selon l’argent “intelligent”, la demande en IA devrait se concentrer le plus fortement au cours des prochaines années.

Le repli stratégique : pourquoi Laffont a réduit ses positions sur Nvidia et Meta

L’action de Philippe Laffont était sans équivoque. Au seul quatrième trimestre, Coatue Management a réduit sa position sur Nvidia de 667 405 actions et a encore diminué les avoirs de Meta de 253 768 actions. Mais les chiffres trimestriels ne racontent qu’une partie de l’histoire.

Depuis le 30 mars 2023, lorsque l’IA est devenue la thèse d’investissement dominante, la participation de Laffont dans Meta a diminué de plus de moitié : plus précisément, de 4,3 millions d’actions, soit une baisse de 53 %. Sa position sur Nvidia a été réduite de façon encore plus agressive, avec un repli de 82 %, représentant plus de 40 millions d’actions ajustées pour le fractionnement.

À première vue, cela semble contre-intuitif. Les unités de traitement graphique de Nvidia restent la référence en matière de puissance de calcul pour l’IA, tandis que les propriétés médiatiques de Meta sur les réseaux sociaux sont pratiquement inégalées en termes d’échelle. Le marché boursier a récompensé les deux : les actions Nvidia ont grimpé d’environ 1 200 % depuis le début de 2023, tandis que Meta a bondi d’environ 445 %.

Pour la plupart des investisseurs, de tels gains ressembleraient à une confirmation. Pour Philippe Laffont, c’était un signal pour encaisser et redéployer le capital ailleurs. Cela suggère une des deux choses suivantes : soit le milliardaire détecte des signes d’un “bubble” lié à l’IA (historiquement, les technologies transformatrices connaissent des corrections dès le stade initial), soit il a identifié une opportunité encore plus convaincante dans la chaîne d’approvisionnement des puces elle-même.

Taiwan Semiconductor devient le pari phare en IA de Coatue

La réponse apparaît dans le même dépôt 13F. En achetant 556 988 actions supplémentaires au quatrième trimestre, Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) est désormais la pièce maîtresse du portefeuille de Laffont : le nouveau premier plus gros titre.

Ce n’est pas une surprise compte tenu de la position de TSMC dans l’écosystème de l’IA. Le fabricant de puces basé à Taïwan augmente sa production à un rythme effréné, en élargissant notamment sa capacité de mémoire à bande passante élevée afin de répondre à la demande vorace de processeurs regroupant des GPU. Tant que la demande pour des puces avancées dépassera l’offre — une condition qui devrait persister pendant des années — TSMC conserve une forte capacité de fixation des prix et un carnet de commandes solide.

Pour Philippe Laffont, l’attrait est multiple. TSMC n’est pas seulement en train d’embrasser la vague de l’IA ; c’est la fonderie qui sous-tend l’ensemble de la construction de l’infrastructure IA. Chaque accélérateur d’IA, chaque processeur avancé, dépend en fin de compte de l’expertise de fabrication et de la capacité que TSMC fournit.

Au-delà de l’IA : pourquoi TSMC offre plus qu’un simple pari IA

Ce qui rend TSMC particulièrement attrayante pour des investisseurs avertis comme Laffont, c’est sa diversification des revenus. L’entreprise réalise des ventes substantielles via des puces de communications sans fil destinées aux smartphones de nouvelle génération, des processeurs avancés pour des applications de l’Internet des objets, et de l’électronique automobile.

Même si ces segments n’affichent pas la trajectoire de croissance explosive des activités liées à l’IA, ils jouent un rôle de ballast : ils assurent une génération de cash régulière et un plancher de revenus qui protège la société d’un ralentissement isolé du marché de l’IA. C’est précisément le type de stabilité structurelle qui séduit les allocateurs expérimentés ayant traversé plusieurs cycles technologiques.

La situation en matière de valorisation renforce cette logique. Évaluée à un multiple de prix / bénéfices à terme de 21x, TSMC semble raisonnablement valorisée si l’entreprise atteint ou dépasse les estimations consensuelles tablant sur 31 % de croissance des ventes en 2026 et 24 % de croissance en 2027.

La thèse d’investissement plus large

Ce que révèlent les mouvements de Philippe Laffont témoigne d’une compréhension sophistiquée de l’économie de l’IA. Au lieu de parier sur les bénéficiaires directs de l’IA — les plateformes grand public et les entreprises logicielles qui se précipitent pour déployer l’IA générative — il a positionné Coatue plus en profondeur dans la couche d’infrastructure, là où les besoins en capitaux sont énormes et où les “moats” concurrentiels sont redoutables.

La décision de réduire systématiquement l’exposition à Nvidia et Meta, tout en augmentant TSMC, n’est pas un pari contre ces entreprises. C’est un pari sur l’endurance des avantages structurels et sur le fait que, relativement aux perspectives de croissance, les valorisations offrent le profil risque-rendement le plus convaincant.

Pour les investisseurs qui suivent les mouvements d’allocateurs d’élite comme Philippe Laffont, le message est clair : quand un fonds de 40 milliards de dollars réorganise un portefeuille vieux d’une décennie, il vaut la peine de comprendre non seulement ce qui a été acheté, mais surtout pourquoi la thèse initiale a été réévaluée.