« Acheter de l’or en temps de guerre » ne fonctionne pas ? Les experts dévoilent la « logique fondamentale » : la position de refuge n’a pas été ébranlée !

问AI ·散户涌入如何改变黄金交易动态？

财联社3月26日讯（编辑 黄君芝） Malgré l’impasse du conflit américano-iranien et la tension géopolitique persistante, l’or, ce “paradis refuge traditionnel”, semble cette fois-ci être “délaissé” par le marché, entrant brièvement dans une zone de marché baissier.

Robin Brooks, chercheur senior à la Brookings Institution, ancien économiste en chef de l’Institute of International Finance et ancien stratège en devises chez Goldman Sachs, a déclaré mercredi que depuis le début du conflit américano-iranien, le véritable moteur des prix des métaux précieux est la forte augmentation récente des traders de détail sur le marché des métaux.

Dans un article qu’il a récemment publié, il a expliqué :

Actuellement, trois théories circulent sur le marché. Tout d’abord, la folle hausse des prix des métaux précieux avant la guerre a sans aucun doute attiré de nombreux investisseurs de détail qui n’avaient jamais échangé d’or ou d’autres métaux précieux auparavant. On peut raisonnablement supposer qu’un groupe d’investisseurs plus large pourrait changer la manière dont les métaux précieux sont échangés, les faisant se comporter davantage comme des actifs risqués plutôt que comme des actifs refuges. Cela correspond aux baisses de prix de l’or lorsque le prix du pétrole a grimpé, ainsi qu’à la récente reprise des prix ces derniers jours en raison d’un assouplissement des attentes du marché."

La deuxième opinion répandue considère qu’après une forte hausse des prix des métaux précieux à la fin de 2025 et au début de cette année, de nombreux investisseurs ont réalisé des bénéfices substantiels sur leurs positions en métaux précieux. L’augmentation de l’incertitude incite les gens à prendre des bénéfices, donc les gens – de manière raisonnable – pourraient vouloir verrouiller une partie de ces gains.

La troisième explication suggère que l’augmentation de la volatilité générale du marché a entraîné des pertes sur d’autres positions, en particulier celles des fonds spéculatifs. Cette situation signifie que les gens recevront des appels de marge, et ils auront besoin de liquidités pour y faire face. Cela pourrait les amener à vendre des positions bénéficiaires pour libérer des liquidités. L’or en fait partie.

Mais dans l’ensemble, Brooks estime que ces facteurs ne remettront pas en cause le statut de refuge de l’or, ni ne nieront les transactions de dévaluation qui soutenaient précédemment le prix de l’or. Il a écrit : “Ces facteurs montrent effectivement que le groupe d’acheteurs pourrait s’être élargi, ce qui est aussi la raison pour laquelle nous voyons actuellement une volatilité anormale des prix de l’or.”

Brooks a également partagé quatre graphiques montrant les tendances des prix de l’or, de l’argent, du platine et de l’indice S&P 50 depuis le début du conflit américano-iranien, ainsi que la performance de ces actifs après le déclenchement du conflit russo-ukrainien en 2022.

Il a souligné : “Tout d’abord, depuis le début de la guerre, tous les prix des métaux précieux ont baissé. L’or a baissé de 15 %, l’argent de 25 %, et le platine de 20 %. En comparaison, l’indice S&P 500 a baissé de 5 % durant la même période. Par conséquent, la performance des métaux précieux est clairement inférieure à celle du marché.”

“Deuxièmement, une baisse de 5 % de l’indice S&P 500 ne peut guère être qualifiée de forte aversion au risque, ce qui signifie que les propriétés refuges de l’or n’ont pas été déclenchées.” Brooks a écrit : “Cela me pousse à penser que la récente baisse est un héritage de l’énorme hausse des prix et des positions en métaux précieux.”

“Troisièmement, le conflit russo-ukrainien n’a pas réellement déclenché une forte hausse des prix de l’or ou d’autres métaux précieux, tandis que l’indice S&P 500 – sur une échelle de temps similaire – est presque identique à la situation actuelle. Cela confirme à nouveau qu’il pourrait s’agir d’un nettoyage de positions.”

Brooks a déclaré que, personnellement, il interprète la récente vague de ventes comme étant due à la forte hausse des prix des métaux précieux avant le déclenchement du conflit en Iran, ce qui a considérablement élargi la base d’investisseurs.

“Pour l’instant, la manière dont les métaux précieux sont échangés pourrait ressembler davantage à des actifs risqués, ce qui peut expliquer pourquoi, avec l’escalade du conflit, les prix des métaux précieux ont baissé, tandis que ces derniers jours, avec des signes de détente, ils ont rebondi. Une volatilité élevée pourrait également avoir un impact sévère sur certains marchés. Lorsque les transactions sont déficitaires, il n’est pas rare que des positions bénéficiaires soient liquidées de manière forcée. Enfin, avec l’augmentation de l’incertitude, il est tout à fait raisonnable que les gens verrouillent leurs bénéfices. Lorsque vous n’êtes pas sûr de la situation, il est sage de couper vos pertes.” a-t-il ajouté.

Enfin, Brooks a conclu : “Ces explications ne remettent pas en question les transactions de dévaluation, et je suis précisément un défenseur de ce type de transactions. La demande de refuges en dehors de la monétisation de la dette continuera.”

（财联社 黄君芝）