招商证券国际 : hausse du prix cible de China Resources Pharmaceutical à 6,3 HKD, recommandation « Surpondérer »

招商证券国际发布研报称，华润医药（03320）2025年制药业务部分实现收入510亿元人民币（下同），同比增长10.2%。
CITIC Securities International a publié un rapport indiquant que China Resources Pharmaceutical (03320) réalisera un chiffre d’affaires de 51 milliards de RMB (idem) dans sa division pharmaceutique en 2025, avec une croissance de 10,2 % par rapport à l’année précédente.

其中中药板块保持双位数增长，为年增13.0%，中药收入274亿元，中药处方药增速26.8%，远超OTC的5.6%，受益于天士力并表及心脑血管品种放量的结构性改善，这一趋势在今年有望延续。
Le segment des médicaments traditionnels chinois maintient une croissance à deux chiffres, avec une augmentation annuelle de 13,0 %, des revenus de 27,4 milliards de RMB pour les médicaments traditionnels chinois, et une croissance des médicaments sur ordonnance de 26,8 %, bien supérieure à celle des OTC de 5,6 %, bénéficiant de l’intégration de Tianjin Tianshili et de l’amélioration structurelle des variétés cardiovasculaires, cette tendance devrait se poursuivre cette année.

招商证券国际小幅提升对集团今明两年的盈利预测，目标价由5.9港元升至6.3港元，对应2026预测估值不足10倍，仍然具有吸引力；评级“增持”。
CITIC Securities International a légèrement révisé à la hausse ses prévisions de bénéfices pour le groupe pour cette année et l’année prochaine, avec un prix cible passant de 5,9 HKD à 6,3 HKD, correspondant à une évaluation prévisionnelle de 2026 de moins de 10 fois, ce qui reste attractif ; la note est “acheter”.

该行指，管理层未给出具体2026财年收入或利润数字指引，但在业绩会上传递以下定性信号：
La banque indique que la direction n’a pas donné de chiffres spécifiques sur les revenus ou les bénéfices pour l’exercice 2026, mais a transmis les signaux qualitatifs suivants lors de la conférence sur les résultats :

1）2026财年报告期争取收入实现高个位数增长、净利润实现较好增速；

1. Pour l’exercice 2026, vise une croissance des revenus à un chiffre élevé et une bonne croissance des bénéfices nets ;

2）分红率维持30%水平，若无重大并购则考虑提升分红比例，参考A股上市公司分红率向30%以上；
2) Le taux de dividende sera maintenu à 30 %, et si aucune acquisition majeure n’est réalisée, une augmentation du taux de dividende sera envisagée, en référence aux taux de dividende des sociétés cotées A au-dessus de 30 % ;

3）减值压力2025年会大幅减小；
3) La pression de dépréciation diminuera considérablement en 2025 ;

4）血制品并购思路延续：选择合适时间、地点、价格完成行业整合，进入血制品赛道具有强战略性。
4) La stratégie d’acquisition dans les produits sanguins se poursuit : choisir le bon moment, le bon endroit et le bon prix pour réaliser l’intégration de l’industrie, entrer dans le secteur des produits sanguins présente une forte stratégie.

（责任编辑：董萍萍 ）
(Rédacteur : Dong Pingping)

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