Bourses de Shanghai et Shenzhen publiquent ! Bonne nouvelle pour les entreprises technologiques du marché principal !

Les normes de reconnaissance pour les entreprises “à faible actif et à fort investissement en R&D” des marchés principaux de Shanghai et Shenzhen ont été établies !

Le 27 mars, les bourses de Shanghai et Shenzhen ont révisé et publié les directives d’examen pour l’émission et l’inscription des actions - Normes de reconnaissance pour les entreprises à “faible actif et à fort investissement en R&D” (révision 2026) (ci-après dénommées “Directives sur les actifs légers et les investissements élevés en R&D”), élargissant le champ d’application des normes de reconnaissance “à faible actif et à fort investissement en R&D” aux entreprises du marché principal. Après révision, les entreprises du marché principal qui remplissent les critères peuvent utiliser les fonds de refinancement pour soutenir les investissements en R&D, augmentant ainsi la flexibilité du refinancement.

Les responsables des bourses de Shanghai et Shenzhen ont déclaré qu’ils se concentreront sur le service de l’innovation technologique et le développement de nouvelles forces productives, en soutenant davantage d’entreprises cotées répondant aux normes de reconnaissance “à faible actif et à fort investissement en R&D” dans l’utilisation proactive de cet outil politique, en favorisant l’implémentation de cas typiques, et en promouvant plus vigoureusement la concentration des ressources vers les domaines des nouvelles forces productives, augmentant encore la flexibilité et la commodité du refinancement, et améliorant véritablement le ressenti du marché.

Les normes de reconnaissance s’appliquent au marché principal de Shanghai et Shenzhen

Le plan quinquennal “15e plan” a clairement indiqué qu’il faut “continuer à approfondir la réforme globale du financement et de l’investissement sur les marchés de capitaux, et accroître l’inclusivité et l’adaptabilité des systèmes du marché des capitaux”. Le rapport sur le travail du gouvernement de cette année souligne davantage que pour les entreprises technologiques dans les domaines des technologies clés, il est nécessaire de mettre en œuvre de manière régulière un mécanisme de “couloir vert” pour le financement et les fusions et acquisitions. Lors de la réunion de travail systématique de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières (CSRC) en 2026, il a été proposé d’améliorer la commodité et la flexibilité du refinancement.

Dans ce contexte, les bourses de Shanghai et Shenzhen ont révisé et publié les “Directives sur les actifs légers et les investissements élevés en R&D”, établissant une norme de reconnaissance pour le marché principal sur la base des précédents pilotes sur le marché STAR et le marché des entreprises en démarrage.

En détail, la norme de reconnaissance pour les entreprises cotées sur le marché principal “à faible actif” est que la proportion d’actifs physiques par rapport aux actifs totaux ne dépasse pas 20 % ; la norme de reconnaissance pour “fort investissement en R&D” est que l’investissement moyen en R&D des trois dernières années représente au moins 15 % des revenus d’exploitation, ou que l’investissement cumulé en R&D des trois dernières années est d’au moins 300 millions de yuans et que la proportion moyenne d’investissement en R&D des trois dernières années par rapport aux revenus d’exploitation est d’au moins 5 %.

Au cours des dernières années, les entreprises du marché principal ont activement suivi la recherche et le développement de technologies de pointe, et l’industrie a continuellement évolué et mis à niveau. D’après la répartition actuelle des secteurs des entreprises cotées sur le marché principal, elles impliquent également des secteurs stratégiques émergents tels que la nouvelle génération de technologies de l’information, la fabrication d’équipements avancés, la biopharmacie, et les nouveaux matériaux, rassemblant déjà un groupe d’entreprises cotées ayant des capacités technologiques clés. Ces entreprises se caractérisent par une faible proportion d’actifs fixes, une proportion élevée d’actifs incorporels, des dépenses de recherche et développement soutenues et un pourcentage nettement supérieur à la moyenne sectorielle, leur développement opérationnel, leur transformation et leur mise à niveau étant étroitement liés à des itérations technologiques continues et à l’innovation produit, nécessitant un soutien financier à long terme, massif et stable pour répondre aux besoins de R&D.

La révision des “Directives sur les actifs légers et les investissements élevés en R&D” élargit le champ d’application des normes de reconnaissance “à faible actif et à fort investissement en R&D” aux entreprises du marché principal, répondant activement et rapidement aux demandes du marché, et constitue une mesure clé pour renforcer l’inclusivité et l’adaptabilité du système de refinancement.

Les professionnels du secteur indiquent qu’il est bénéfique de lancer des normes pour le marché principal en fonction de la diversité des types d’entreprises, d’assouplir les limites de pourcentage des fonds levés pour le refinancement, et de permettre aux montants excédentaires d’être orientés vers la recherche et le développement principaux, ce qui aide à améliorer la pertinence et l’efficacité de l’utilisation des fonds levés, et à mieux servir les entreprises technologiques du marché principal, tout en favorisant la transformation et la mise à niveau des industries traditionnelles et le développement coordonné de nouvelles forces productives.

Les “deux marchés d’innovation” renforcent davantage l’orientation “vers l’excellence et la science”

Les normes de reconnaissance “à faible actif et à fort investissement en R&D” ont déjà été progressivement testées sur le marché STAR et le marché des entreprises en démarrage. Le 11 octobre 2024, la Bourse de Shanghai a publié le “Guide d’application des règles d’examen pour l’émission et l’inscription des actions n°6 - Normes de reconnaissance pour les entreprises à faible actif et à fort investissement en R&D (essai)”, établissant pour la première fois des normes de reconnaissance “à faible actif et à fort investissement en R&D” sur le marché STAR, permettant de financer des fonds de roulement au-delà de 30 % pour des investissements en R&D liés à l’activité principale.

À ce jour, 14 entreprises du marché STAR ont adopté ces normes pour réaliser des refinancements, totalisant 35,12 milliards de yuans, ce qui représente respectivement 37 % et 76 % du nombre d’entreprises et du montant du financement prévu pour le marché STAR en 2025, couvrant divers standards d’inscription et secteurs principaux des entreprises du marché STAR, parmi lesquelles deux entreprises du niveau de croissance du marché STAR ont levé 5,78 milliards de yuans. Actuellement, 12 entreprises ont été enregistrées et en vigueur, et la norme “à faible actif et à fort investissement en R&D” est devenue un moyen important de refinancement pour les entreprises cotées sur le marché STAR, soutenant fortement les entreprises technologiques dans l’augmentation de leurs investissements en R&D et favorisant l’innovation technologique et le développement de nouvelles forces productives.

Dans cette révision, les normes de reconnaissance pertinentes pour le marché STAR restent inchangées, la norme de reconnaissance pour “à faible actif” étant la même que pour le marché principal et le marché des entreprises en démarrage, mais la norme de reconnaissance pour le fort investissement en R&D est “l’investissement moyen en R&D des trois dernières années représentant au moins 15 % des revenus d’exploitation ou un investissement cumulé en R&D des trois dernières années d’au moins 300 millions de yuans” et “la proportion de personnel de R&D au cours de la dernière année représentant au moins 10 % du nombre total d’employés pour cette année”.

En juin 2025, la norme de reconnaissance pour le refinancement “à faible actif et à fort investissement en R&D” du marché des entreprises en démarrage a été publiée et mise en œuvre, et des entreprises cotées comme Jiangbolong ont choisi de demander un refinancement selon cette norme, recevant un bon accueil sur le marché. La Bourse de Shenzhen a adapté les normes de reconnaissance “fort investissement en R&D” précédemment publiées pour le marché des entreprises en démarrage, ajustant la limite inférieure de la proportion d’investissement en R&D dans la norme de reconnaissance “fort investissement en R&D”, de 3 % à 5 %.

La Bourse de Shenzhen a déclaré qu’en augmentant modérément la valeur des indicateurs de reconnaissance “fort investissement en R&D”, elle vise à guider les entreprises cotées à accroître leurs investissements en R&D pour l’innovation technologique, en ciblant les entreprises cotées qui se consacrent à la recherche et au développement et qui présentent des caractéristiques innovantes, en fournissant un système de refinancement efficace et flexible pour soutenir leur vitalité d’innovation croissante et favoriser un cycle vertueux de développement innovant.

(Éditeur : Wang Zhiqiang HF013)

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