Une baisse de 500 millions en six mois, mais Fumei a du mal à soutenir le mythe de croissance de Juzhi Bio

问AI · Comment la crise de confiance autour du collagène recombinant affecte-t-elle la stratégie future de Giant Biotechnology ?

Auteur | Guo Jian

La chaussure est enfin tombée.

“Le chiffre d’affaires de 2025 est de 5,519 milliards de yuans, en baisse de 0,4 % par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable aux actionnaires est de 1,915 milliard de yuans, en baisse de 7,1 %.” Récemment, le rapport annuel 2025 publié par Giant Biotechnology a amené l’industrie à réévaluer cette “première action de collagène recombinant”.

C’est la première fois depuis son introduction en bourse en 2022 que Giant Biotechnology connaît une baisse simultanée de son chiffre d’affaires et de son bénéfice net. En particulier, comparé à des taux de croissance du chiffre d’affaires de 57,2 % et du bénéfice de 42,4 % en 2024, cette chute brutale a également mis un frein brusque à Giant Biotechnology, qui se distinguait sur le marché des soins de la peau grâce à son produit vedette “Kefumei”.

Cela est inextricablement lié aux problèmes de coût des ingrédients qui ont éclaté pendant le 618 de l’année dernière, soulevés par le Dr Big Mouth.

Les doutes ont éclaté fin mai et ont connu une fermentation à grande échelle en juin. Bien que Giant Biotechnology et le Dr Big Mouth, ainsi que Huaxi Biotechnology qui est intervenu plus tard, aient chacun leur version des faits, cela a néanmoins causé une grave crise de confiance parmi les consommateurs et les canaux, affectant directement la croissance de Giant Biotechnology pour toute la seconde moitié de l’année. À savoir qu’au premier semestre 2025, Giant maintenait encore un chiffre d’affaires total de 3,112 milliards de yuans et un bénéfice net de 1,182 milliard de yuans, avec des taux de croissance respectifs de 22,5 % et 20,6 %.

Et dans l’industrie de la beauté où “la seconde moitié de l’année doit être meilleure que la première”, Giant Biotechnology n’a pas réussi à réaliser une reprise des ventes au T3 et T4, en particulier pour son produit phare Kefumei, qui représente plus de 80 % des revenus, avec des ventes de seulement 1,93 milliard en seconde moitié, en baisse de plus de 540 millions par rapport à l’année précédente, témoignant de l’ampleur de l’impact des événements négatifs.

“Le tir du Dr Big Mouth n’était que la mèche, la raison plus profonde est l’intensification de la concurrence dans le domaine des soins de la peau, la disparition des avantages du e-commerce en direct, et la crise de confiance concernant les ingrédients des marques.” a déclaré Gao Han, un professionnel expérimenté dans le domaine de la beauté.

Bien que Giant Biotechnology ait tenté de se concentrer sur les canaux hors ligne, de renforcer ses propres ventes de marque pour récupérer les marges, et d’entrer dans le domaine des soins capillaires et de créer de nouvelles marques pour diversifier ses activités ; et qu’il ait également mis en avant des produits esthétiques “classés comme dispositifs médicaux” pour pénétrer le marché des dispositifs médicaux de classe III afin d’élargir son champ d’activité. Mais à l’heure actuelle, ces explorations semblent soit incertaines, soit peu fructueuses.

“Le problème clé reste celui des ingrédients. Giant Biotechnology a été fondé sur le concept de collagène recombinant, mais la tendance des ingrédients dans le domaine de la beauté a évolué trop rapidement. L’ère du collagène recombinant en pleine expansion est désormais révolue.” a déclaré Gao Han.

Jusqu’à la fin de l’année dernière, de nombreux posts sur Xiaohongshu posant des questions sur l’efficacité des bâtons de collagène Kefumei comportaient encore des discussions sur le fait que “le collagène recombinant ne peut pas pénétrer la peau, c’est une taxe sur l’intelligence”, témoignant des répercussions de l’incident du “Dr Big Mouth”.

Fin mai dernier, le blogueur beauté “Dr Big Mouth” a ouvertement remis en question le produit vedette de Kefumei, le “bâton de collagène”, affirmant que la teneur en collagène recombinant était bien inférieure à celle indiquée, soupçonnée de falsification des ingrédients. Alors que cette accusation se propageait sur les réseaux sociaux, Huaxi Biotechnology, leader de l’acide hyaluronique, a également rejoint la bataille, déclenchant une polémique sur les deux ingrédients majeurs, le “collagène recombinant” et l’“acide hyaluronique”.

Cette tempête s’est finalement terminée par une conclusion floue de “normes de test différentes”, mais a causé à l’échelle des consommateurs une vaste méfiance envers cet ingrédient essentiel, le “collagène recombinant”. “Auparavant, de nombreux utilisateurs étaient prêts à payer un prix plus élevé pour acheter les produits à usage unique de Kefumei, car ils valorisaient le contexte ‘classé comme dispositif médical’ de la marque et les barrières techniques établies autour de l’ingrédient clé, les réponses ambiguës de Giant Biotechnology pendant l’incident ont ébranlé certains utilisateurs spectateurs.”

“Plutôt que de débourser plusieurs centaines pour des produits de soins de la peau dont l’efficacité est incertaine, mieux vaut dépenser deux mille pour une injection de Weimei, qui montre des résultats beaucoup plus clairs contre les rides.” a déclaré un consommateur de Xiamen, Ali.

Comme pour de nombreux projets d’esthétique médicale qui remplacent les marques de beauté haut de gamme, les produits d’injection de collagène recombinant à prix cassé détournent également une partie du public cible qui reconnaît cet ingrédient. L’année dernière, la marque injectable Weimei de Jinbo Biotechnology, spécialisée dans le raffermissement et l’anti-âge, a vu son prix passer de 6 800 yuans à 1 300-1 500 yuans en raison de l’impact des types de injections pour un visage jeune et des subventions de plateforme. Cela a également amené de nombreuses consommatrices à se tourner vers les “méthodes d’injection”.

“Bien que les utilisateurs d’injections esthétiques et ceux de soins de la peau efficaces ne se chevauchent pas beaucoup, la baisse de prix de Weimei a perturbé l’échelle des prix sur l’ensemble du marché du collagène recombinant. Si les produits d’injection haut de gamme sont devenus si bon marché, quel rapport qualité-prix peut encore avoir Kefumei, qui se prétend ‘soins efficaces’ ? Un bâton de collagène à quelques centaines de yuans peut-il rivaliser avec une injection esthétique ? Une fois confronté à une telle question, le taux de réachat de Kefumei pourrait également diminuer.” a déclaré Gao Han.

En même temps, Kefumei fait face à une crise interne assez sérieuse. Spicy a constaté que le produit phare introduit par Kefumei l’année dernière, le “bâton de collagène 2.0”, n’a pas reproduit le succès retentissant du 1.0, mais a plutôt reçu de nombreux retours négatifs sur le marché. Actuellement, en recherchant le bâton de collagène Kefumei 2.0 sur Xiaohongshu, des mots tels que “texture trop collante”, “contrôle de qualité instable”, “allergies”, etc., sont des mots-clés de retour de nombreux utilisateurs.

“J’ai utilisé le bâton de collagène 1.0 pendant longtemps, j’en avais des boîtes entières. Après avoir utilisé le 2.0, j’ai directement eu des allergies. Les ingrédients de glycérine dans le 2.0 ne me conviennent pas du tout.” a déclaré Ricky, un ancien utilisateur de Kefumei. Après avoir fait l’expérience, elle est rapidement revenue à la version 1.0 du bâton de collagène, mais maintenant, la version 1.0 devient de plus en plus rare, “Avant, je pouvais encore l’acheter sur des canaux hors ligne comme Xianyu, Dewu et Watsons, mais maintenant, le fabricant officiel ne le produit plus, c’est de plus en plus difficile à acheter, donc je ne l’utilise plus.”

En plus de la crise de marque et de la qualité des produits, Giant Biotechnology fait également face à des ajustements drastiques de sa stratégie de canal. Au cours des deux dernières années, la croissance rapide de Giant Biotechnology a fortement dépendu de la capacité des influenceurs de premier plan à vendre, en particulier la salle de diffusion de Li Jiaqi, qui avait été un moteur essentiel de l’explosion du “bâton de collagène” de Kefumei.

Mais en 2025, Giant Biotechnology a choisi de “se désengager des têtes d’affiche”. Pour contrôler les remises, améliorer les bénéfices de la marque, Giant Biotechnology a considérablement réduit le nombre de collaborations avec les influenceurs au quatrième trimestre de l’année dernière, mettant l’accent sur les ventes directes. Prenons l’exemple d’octobre dernier, selon les données de Chanmama, le nombre de collaborations avec des influenceurs a été divisé par deux.

En même temps, lors du 618 de l’année dernière et pendant le “Double 11”, Kefumei a resserré sa “stratégie promotionnelle” dans de nombreuses salles de diffusion d’influenceurs, de nombreux consommateurs ont déclaré que “pour le même prix de 120 unités, le prix de vente de Kefumei dans la salle de diffusion de Li Jiaqi lors du 618 et du Double 11 de 2025 était beaucoup plus élevé que celui du Double 11 de 2024. Il a directement grimpé à six ou sept cents yuans.” Cela a également conduit à un “échec” lors des grandes promotions. Selon un rapport de recherche de la banque d’investissement, le GMV de Kefumei a chuté d’environ 30 % par rapport à l’année précédente pendant le Double 11 de l’année dernière.

Il est évident que la construction de ventes directes n’est pas un travail de quelques jours, sa vitesse de croissance et son efficacité de conversion ne peuvent pas compenser le grand trou laissé par l’absence de ventes par des influenceurs à court terme.

Sans parler des concurrents externes. L’année dernière, que ce soit Jinbo Biotechnology, qui s’est fortement engagé dans le domaine des produits de soin fonctionnels tout en ciblant également le collagène recombinant, en lançant respectivement les marques Zhongyuan et ProtYouth®, ou des entreprises telles qu’L’Oréal, Estée Lauder et Huaxi Biotechnology, qui renforcent leurs efforts dans le domaine des soins de la peau au collagène recombinant, tous se disputent le marché de Kefumei. De plus, par rapport à Kefumei, de nombreux nouveaux produits “sont beaucoup moins chers”. Un exemple typique est le produit de soin au collagène recombinant “Tongpin”, qui a connu un grand succès dans la salle de diffusion de Li Jiaqi lors du 618 de l’année dernière, et qui est une marque produite en mode ODM par Jinbo Biotechnology.

Sous la pression interne et externe, Giant Biotechnology, qui dépend fortement de ce produit phare, n’a pas inversé la tendance, mais a plutôt arrêté son avancée.

Face à la baisse de son produit phare Kefumei, Giant Biotechnology a clairement indiqué dans son rapport annuel 2025 : l’objectif de l’entreprise pour 2026 est de “retourner à la croissance”, et a également souligné lors de la téléconférence sur les résultats la “stratégie de double beauté” - le développement synergique des soins de la peau et de la médecine esthétique.

Il est évident que les injections de collagène recombinant de type I et les solutions implantables de collagène recombinant et d’acide hyaluronique, qui ont été respectivement approuvées par l’administration nationale des médicaments en octobre dernier et en janvier de cette année, devraient devenir des clés pour pénétrer le domaine de l’esthétique médicale et réaliser une croissance. Giant Biotechnology place de grands espoirs dans les revenus du secteur des dispositifs médicaux de classe III (“classés comme dispositifs médicaux”).

Auparavant, les revenus de Giant Biotechnology provenaient à près de 80 % des produits de soins fonctionnels, mais les produits de bandages médicaux et d’injections esthétiques, qui ont une marge bénéficiaire plus élevée, représentent une part plus faible. Ces deux nouveaux produits d’injection, utilisés pour le remplissage du tissu dermique du visage et l’amélioration de la douceur du visage, ont été successivement approuvés pour la mise sur le marché, marquant également le “ticket d’entrée” officiel de Giant Biotechnology dans le domaine de la médecine esthétique.

Mais cela signifie également qu’elle se retrouvera en concurrence directe avec Jinbo Biotechnology, qui possède des licences similaires et une base de marché bien établie. Les deux parties empiéteront sur le territoire de l’autre, se disputant intensément les marchés B2B et B2C du collagène recombinant.

Le marché des injections esthétiques B2B est un os difficile à ronger, signifiant une toute nouvelle construction d’équipe et des négociations de canaux. Auparavant, les accumulations de Giant Biotechnology dans le domaine des matières premières étaient principalement axées sur les canaux de bandages hospitaliers, tandis que les injections esthétiques relèvent de deux logiques de vente différentes. Giant doit établir une équipe d’exploitation professionnelle, se connecter aux équipes de vente des institutions d’esthétique médicale, et assurer la sécurité et l’éducation des médecins sur les normes d’utilisation, ce qui exige de fortes capacités de service et d’organisation d’équipe de la part de la marque.

En même temps, au moment où Giant Biotechnology pénètre ce marché, le marché des injections esthétiques est en phase de forte concurrence, avec de nombreuses parties démarrant une guerre des prix. Selon le rapport de résultats préliminaires de Jinbo Biotechnology pour 2025, bien que son chiffre d’affaires ait augmenté de 10,57 %, le bénéfice net attribuable aux actionnaires a chuté de 11,08 %, montrant que l’augmentation des revenus ne s’accompagne pas nécessairement d’une augmentation des bénéfices, ce qui est principalement dû à l’augmentation des coûts de marketing pour promouvoir les nouvelles matières premières d’injection et aux investissements accrus pour assurer la productivité technique au niveau de la recherche et du développement. En outre, les baisses de prix fréquentes de ses produits de matières premières, Weimei, sur les canaux hors ligne l’année dernière ont également considérablement affecté la marge bénéficiaire de Jinbo.

Alors que le “pionnier” Jinbo Biotechnology fait face à une baisse de bénéfices, il est prévisible que le “nouveau venu” Giant Biotechnology, pour conquérir des parts de marché, devra investir des coûts promotionnels plus élevés, ce qui affectera également largement la marge bénéficiaire de la marque. Que ce soit pour établir rapidement un réseau de canaux comparable à celui de Jinbo ou pour établir une influence pour ses propres produits d’injection dans l’industrie, cela nécessitera des coûts élevés.

Dans son rapport, Giant Biotechnology a également mis en avant une autre stratégie clé pour croître : “approfondir l’auto-gestion de la marque et établir des canaux de vente en ligne et hors ligne”. Elle a désigné les canaux hors ligne comme une direction clé pour rechercher de la croissance, en visant “à atteindre environ 50 magasins hors ligne d’ici 2026”. Cependant, compte tenu de son échelle de revenus hors ligne et de son chiffre d’affaires, ce chemin semble également semé d’embûches.

En 2025, Giant Biotechnology a lancé des magasins de marque à grande échelle hors ligne. À la fin de l’année dernière, ces magasins couvraient plusieurs centres commerciaux principaux dans des villes telles que Xi’an, Chengdu, Chongqing et Hangzhou, atteignant un total de 32 magasins. Mais selon le rapport financier, le chiffre d’affaires direct hors ligne de Giant en 2025 était de 225 millions de yuans, ne représentant que 4,1 % du chiffre d’affaires total, avec un chiffre d’affaires moyen par magasin d’environ 7 millions.

Magasin de Kefumei, Wanda Plaza, Xiaoshan, Hangzhou

Pour les centres d’affaires clés, la construction de canaux hors ligne implique des coûts élevés de loyer, de personnel et de gestion, et un long retour sur investissement. À l’heure actuelle, les revenus de Giant Biotechnology, tant en termes d’espace de profit que de perspectives de croissance, sont assez flous. Comparé à la recherche de bénéfices, le défi de porter la tâche de croissance semble davantage être un projet de “construction de marque”.

Quant à la troisième stratégie clé de Giant Biotechnology - “créer une capacité de produit vedette reproductible” dans le domaine des soins de la peau efficaces, elle semble particulièrement difficile dans l’environnement concurrentiel intense en ligne actuel.

"En fait, que ce soit Hanshu, Giant Biotechnology ou Huaxi Biotechnology, il est très difficile pour les grandes entreprises de créer de nouveaux produits vedettes au cours de ces deux dernières années. D’une part, le coût du trafic en ligne a considérablement augmenté, et le meilleur moment pour augmenter les volumes est désormais passé. D’autre part, le marché des soins de la peau segmenté en Chine est extrêmement compétitif, avec la participation de grandes marques étrangères dans la guerre des prix et l’émergence de nouvelles marques nationales, toutes se disputant l’espace du marché pour les nouveaux produits des grandes marques. En particulier, les produits phares de ces grandes marques ont déjà couvert le marché des soins de la peau grand public, et les nouvelles catégories ou produits haut de gamme pourraient également provoquer des conflits de reconnaissance de marque chez les consommateurs. Ainsi, de nombreux nouveaux produits des groupes font également face à des défis pour percer." a déclaré Gao Han.

Il est clair que, que ce soit dans le domaine des injections esthétiques ou des soins de la peau efficaces, Giant Biotechnology fait face à des défis considérables. Que ce soit en attaque ou en défense, cela implique des coûts d’investissement plus élevés.

Bien sûr, la base fondamentale de Giant Biotechnology reste solide. Bien que la croissance de Kefumei ralentisse, il conserve toujours une place dans l’esprit du marché. De plus, la marge bénéficiaire brute de Giant reste supérieure à 80 %, et sa réserve de liquidités abondante lui offre suffisamment d’espace pour l’expérimentation et l’ajustement. Après tout, en s’appuyant sur les utilisateurs existants, Giant ne connaîtra pas de chute brutale à court terme. Mais du point de vue de l’attaque, le chemin à parcourir semble semé d’embûches.

Le plus gros problème réside dans le refroidissement du concept de “collagène recombinant”. Contrairement aux deux dernières années de croissance rapide, le marché du collagène recombinant est désormais entré dans une période de calme. L’afflux massif de concurrents et la concurrence directe avec Jinbo Biotechnology, ainsi que les guerres de mots avec Huaxi Biotechnology, affectent les superprofits de l’industrie. Et du côté des utilisateurs, le changement de tendance est également inattendu.

“Dans le domaine de l’anti-âge, le PDRN (polymère de désoxyribonucléique) devrait connaître une nouvelle explosion cette année, de nombreuses marques de soins efficaces commencent à mettre l’accent sur cet nouvel ingrédient. En ce qui concerne les injections, les exosomes sont également très en vogue. Bien sûr, après cette année, il pourrait y avoir de nouveaux concepts à la mode. Comme cela a été le cas avec l’acide hyaluronique auparavant, puis avec le collagène recombinant, le domaine des soins de la peau a toujours besoin de nouveaux concepts.” a déclaré le blogueur sur les ingrédients, Song Song.

Il est évident que Giant Biotechnology a déjà dépassé la période de protection des débutants liée aux “dividendes d’ingrédients”. La capacité à réaliser des percées supplémentaires en matière de recherche et de développement et de gestion de canal pourrait être la clé déterminant la direction de sa prochaine étape.