L'indépendance de la Fed menacée alors que le DOJ de Trump cible Powell

Principales Conclusions

• Les craintes que la Réserve fédérale perde son indépendance grandissent après que le ministère américain de la Justice a assigné la banque centrale à comparaître.
• Le président de la Fed, Powell, a déclaré que la politique monétaire doit être définie sans “intimidation” politique. Le président Trump a nié toute connaissance des assignations.
• Une Fed moins indépendante pourrait entraîner une volatilité des marchés obligataires et une aggravation de l’inflation à long terme.

Le doute sur l’indépendance de la banque centrale la plus importante du monde a augmenté depuis dimanche, lorsque le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a annoncé que le ministère américain de la Justice avait émis des assignations contre la Fed et menaçait d’une enquête criminelle.

La menace, qui porte sur des déclarations que Powell avait faites devant le Congrès lorsqu’il a été interrogé sur les coûts de rénovation du bâtiment de la Fed, marque une escalade majeure dans le conflit de longue date entre le président et le président américain Donald Trump. Pour Powell, il s’agit d’une tentative de forcer la politique monétaire dans l’intérêt du président. Pour les participants au marché, cela engendre des risques d’inflation.

Pourquoi l’indépendance de la Fed est importante pour les marchés, l’économie et votre portefeuille

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Comment la pression de Trump sur Powell pourrait affecter la crédibilité de la Fed

“Dans un scénario de pire cas où Trump réussit et force la Réserve fédérale à baisser les taux d’intérêt, l’objectif d’inflation de 2 % de la Fed pourrait perdre sa crédibilité”, explique l’économiste international de Morningstar, Grant Slade.

L’objectif d’inflation de 2 % de la Réserve fédérale pourrait perdre sa crédibilité.

Grant Slade, Morningstar

“Cela désancrerait à son tour les attentes d’inflation à long terme de l’objectif d’inflation de la banque centrale et rendrait significativement plus difficile pour la Fed de contrôler la croissance des prix dans l’économie américaine”, déclare Slade. “Cela pourrait entraîner une plus grande volatilité de l’inflation américaine à l’avenir et mettre une pression à la hausse sur les rendements des obligations à long terme alors que les investisseurs cherchent une plus grande compensation pour une perspective d’inflation à long terme plus incertaine.”

Les investisseurs se sont rués vers l’or, et le dollar a chuté par rapport à l’euro et à la livre lors des transactions de lundi, alors que les investisseurs réévaluaient leurs attentes concernant les principaux indicateurs économiques, y compris l’inflation et les rendements du Trésor. Aux États-Unis, les marchés ont chuté en début de séance mais se sont rapidement redressés, l’indice S&P 500 et l’indice du marché américain de Morningstar étant tous deux en hausse de 0,14 % à la mi-séance. Le Nasdaq 100, riche en technologies, a gagné 0,41 %.

Dans une brève interview dimanche soir, le président Trump a semblé nier toute connaissance de l’assignation du ministère de la Justice, qui menace Powell de poursuites criminelles. Cet incident est le dernier d’une série prolongée d’interventions politiques de l’administration Trump concernant la Fed et Powell.

Trump a critiqué à plusieurs reprises le président pour ne pas avoir abaissé les taux d’intérêt. L’année dernière, Trump a déclaré que Powell était “un grand perdant” et a appelé à sa révocation, mais il a ensuite dit qu’il n’avait “aucune intention” de licencier l’économiste chevronné. En août, il a ciblé l’une des gouverneurs de la banque centrale, Lisa Cook, citant une prétendue demande de prêt hypothécaire frauduleuse comme motif de son licenciement. Cook reste en place en raison d’actions judiciaires des deux côtés.

Dans une vidéo dimanche soir, Powell a cadré l’incident en termes de l’avenir de l’indépendance de la banque centrale : “Il s’agit de savoir si la Fed sera en mesure de continuer à fixer les taux d’intérêt en fonction des preuves et des conditions économiques, ou si, au contraire, la politique monétaire sera dirigée par la pression politique et l’intimidation.”

La Fed est-elle sur le point de perdre son indépendance ?

Les gestionnaires de fonds ne sautent pas à la conclusion que Trump mettra fin à l’indépendance de la Fed.

“Le marché obligataire n’a pas beaucoup bougé, en partie parce que ce n’est pas le premier coup de semonce”, déclare Trevor Greetham, responsable de la gestion multi-actifs chez Royal London Asset Management. “De plus, un marché du travail faible indique d’autres baisses de taux de la Fed de toute façon, avec une baisse de 50 points de base intégrée.” Après trois baisses de taux en 2025, les observateurs de la Fed s’attendent généralement à une ou deux baisses en 2026, en supposant que le marché du travail continue de se refroidir et que l’inflation ne se réaccélère pas.

Les événements de la fin de la semaine dernière suivent une série d’interventions internationales de l’administration Trump dans les premiers jours de 2026, avec des opérations militaires destituant le président du Venezuela et la suggestion supplémentaire que le gouvernement américain annexerait le Groenland, provoquant une inquiétude politique internationale. Chaque action semble renforcer la conviction que le président est prêt à escalader des situations complexes dans la poursuite d’un agenda “Amérique d’abord”.

L’assignation intervient également alors que la Fed cherche son prochain dirigeant lorsque le mandat de Powell prendra fin en mai. L’économiste Kevin Hassett, qui est largement aligné politiquement avec Trump, est considéré comme un prétendant de premier plan. “Pour obtenir la nomination de Trump, le successeur de Powell devra avoir promis au président qu’il assouplira significativement la politique monétaire”, déclare Mark Allan, économiste senior chez BNP Paribas Asset Management. “Cependant, le président n’est qu’un membre de l’ensemble du FOMC. Il ne pourra pas entrer dans sa première réunion de la Fed et ordonner au reste du comité de baisser les taux. Mais il prendra toujours le côté accommodant de tout argument politique. Chaque fois que la Fed est confrontée à un choix délicat entre abaisser les taux ou non, les investisseurs peuvent s’attendre à ce que le prochain président pousse probablement pour un argent moins cher.”

Les analystes ne s’attendent pas à ce que les assignations changent matériellement la politique de la Fed, mais elles pourraient compliquer la situation pour le prochain président. “Bien que nous ne croyions pas que cela modifiera le cours à court terme de la politique monétaire, cela rendra le travail du prochain président de la Fed beaucoup plus difficile pour établir un consensus parmi les 19 membres du Comité Fédéral de l’Open Market”, ont écrit les économistes de Wells Fargo lundi. Beaucoup dépend également de la question de savoir si Powell reste à la Fed après son départ en tant que président ; son mandat en tant que gouverneur au sein du FOMC ne doit pas expirer avant 2028.

“Il n’est pas facile de dire si la Fed changera sous un nouveau président. Cela dépendra également de la question de savoir si Powell reste au sein du comité et si l’affaire hypothécaire donne à Trump un autre scalp”, déclare Greetham.

D’autres voient cette escalade comme une partie d’un plan politique à long terme pour renforcer la cote d’approbation du président. “Ces mesures représentent une tentative calculée d’ingénierie d’un contexte économique plus favorable d’ici mi-2026, renforçant les cotes d’approbation et atténuant le risque de pertes électorales qui pourraient affaiblir politiquement le président pour le reste de son mandat”, déclare Patrick Farrell, directeur des investissements chez Charles Stanley.

Que signifierait la fin de l’indépendance de la Fed pour l’inflation ?

À long terme, l’incertitude sur l’indépendance de la Fed donne aux économistes des raisons sérieuses de s’inquiéter des prévisions d’inflation et des indicateurs économiques globaux. “La pression croissante que Trump exerce sur la Fed offre un exemple parfait de ce que les économistes appellent le ‘problème d’incohérence temporelle’”, déclare Slade de Morningstar. “La politique monétaire influence l’activité économique—et donc la croissance des prix—avec des délais longs et variables. Cela entraîne le risque qu’une banque centrale sous influence politique puisse choisir de privilégier la croissance économique à court terme au détriment de la stabilité des prix à long terme.”

Slade continue : “En revanche, les banquiers centraux indépendants sont plus susceptibles que les politiciens d’utiliser la politique monétaire pour maîtriser l’inflation au détriment de l’activité économique et des niveaux d’emploi à court terme, soutenant ainsi l’argument en faveur de l’indépendance de la banque centrale.”

Cela laisse la question de la croissance économique américaine et du risque de récession sous les projecteurs. “La banque centrale pourrait se retrouver dans la position ingrate de devoir orchestrer un ‘atterrissage difficile’ (une récession) pour lutter contre les pressions inflationnistes dans le but de rétablir la crédibilité de son objectif d’inflation de 2 %—quelque chose qu’elle n’aurait pas nécessairement besoin de faire, si son indépendance par rapport à l’exécutif n’avait pas été percée”, déclare Slade.