La vieille boutique d'or réalise un bénéfice massif d'environ 4,9 milliards, Xu Gaoming de 635 milliards peut-il résister à la volatilité des prix de l'or ?

Radar Finance produit | Ding Yu rédige | Meng Shuai édite

Le 23 mars, alors que le prix de l’or subissait une forte correction, la marque de haute gamme de l’or traditionnel chinois, Laopu Gold, a publié son annonce des performances annuelles pour 2025.

Le rapport financier indique qu’en 2025, Laopu Gold a réalisé un chiffre d’affaires atteignant 31,375 milliards de yuans ; un revenu de 27,303 milliards de yuans, en hausse de 221 % par rapport à l’année précédente ; et un bénéfice net de 4,868 milliards de yuans, en hausse de 230,45 %.

Parallèlement, Laopu Gold prévoit qu’au premier trimestre de cette année, le chiffre d’affaires de l’entreprise sera d’environ 19 à 20 milliards de yuans, avec des revenus compris entre 16,5 et 17,5 milliards de yuans, et un bénéfice net d’environ 3,6 à 3,8 milliards de yuans.

Cela signifie qu’en seulement un trimestre cette année, le revenu de Laopu Gold atteindra au moins 60 % du chiffre d’affaires total de l’année dernière, et le bénéfice net dépassera même 70 % de celui de l’année précédente.

En fait, la croissance explosive des performances de Laopu Gold est attribuée à ses efforts en matière de positionnement de marque, de tonalité des produits, de stratégie de distribution et de scénarios de magasins, mais la flambée des prix de l’or est également un facteur crucial.

Grâce à l’augmentation des performances et des actions de l’entreprise, la fortune de Xu Gaoming et Xu Dongbo, les fondateurs de Laopu Gold, a également augmenté. Dans le classement des milliardaires mondiaux Hurun 2026 publié en mars, leur richesse s’élève à 63,5 milliards de yuans, en hausse de 146 % par rapport à l’année dernière.

Cependant, le jour de la publication du rapport financier de Laopu Gold, le prix de l’or a connu de fortes fluctuations, le prix de l’or au comptant tombant brièvement en dessous de 4 100 dollars/once, avec une baisse de près de 9 % en une journée, atteignant son niveau le plus bas depuis fin novembre 2025.

Selon Time Finance, d’après Zhou Ting, directrice de l’Institut de recherche sur les clients importants, Laopu Gold a choisi de publier son rapport financier à un moment où le prix de l’or connaît une forte baisse, peut-être pour compenser l’impact négatif de cette baisse grâce à un rapport financier impressionnant, afin de gagner du temps pour sa gestion.

Positionnement haut de gamme et modèle de vente directe, chiffre d’affaires par magasin proche de dix milliards

Bien qu’elle se présente comme la première marque à promouvoir le concept de l’or traditionnel en Chine et qu’elle soit également la première marque spécialisée dans les bijoux en or traditionnel, Laopu Gold est en fait un nouvel arrivant dans l’industrie de la bijouterie en comparaison avec des entreprises établies telles que Chow Tai Fook et Lao Feng Xiang.

Radar Finance a appris depuis le site officiel de l’entreprise que Laopu Gold a été fondée en mars 2009. En mars de cette année-là, le premier magasin physique de Laopu Gold, “Laopu Gold · Wangfujing Gongmei Building”, a ouvert ses portes.

Il est à noter que Laopu Gold se spécialise dans les bijoux en or traditionnel chinois, avec des produits couvrant trois lignes principales : “bijoux en or traditionnel, bijoux en or (or massif) avec diamants, et articles en or traditionnel”, y compris des pendentifs, des bracelets, des bagues et des boucles d’oreilles.

Pour Laopu Gold, ses différences marquées en matière de positionnement de marque, de tonalité des produits, de stratégie de distribution, de scénarios de magasins et de service client ont jeté les bases de son succès.

Il convient de mentionner qu’à la différence de certaines entreprises de bijoux, Laopu Gold n’a jamais ouvert son modèle de franchise.

À la fin de 2025, Laopu Gold n’a ouvert que 45 magasins en propre dans 16 villes. Par rapport à 2024, l’entreprise a ouvert 10 nouveaux magasins l’année dernière et optimisé et élargi 9 magasins.

Cependant, en termes de nombre de magasins, Laopu Gold présente un écart considérable par rapport à des “vétérans” tels que Chow Tai Fook et Lao Feng Xiang.

À la fin septembre 2025, Chow Tai Fook comptait déjà 5 663 points de vente en Chine continentale ; à la fin de 2025, le nombre total de points de vente de Lao Feng Xiang était de 5 355.

Selon Laopu Gold, tous ses magasins sont situés dans 34 centres commerciaux réputés avec des exigences d’admission strictes, y compris 6 dans le réseau SKP et 12 dans le réseau MixC.

Le rapport financier indique qu’en 2025, les magasins physiques de l’entreprise ont contribué à un chiffre d’affaires de 25,793 milliards de yuans, générant des revenus de 22,646 milliards de yuans, en hausse de 204 %, représentant 82,9 % du revenu total de l’entreprise.

Bien que le nombre de magasins soit limité, la capacité de revenu par magasin de Laopu Gold est impressionnante. En 2025, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires annuel moyen près de dix milliards de yuans par magasin.

Selon des données de Frost & Sullivan, parmi les grands groupes de luxe mondiaux, Laopu Gold a enregistré les meilleures performances en termes de chiffre d’affaires par magasin et de chiffre d’affaires par mètre carré en Chine continentale en 2025.

En même temps, la croissance de Laopu Gold sur les plateformes en ligne est également très notable. En 2025, le chiffre d’affaires en ligne de l’entreprise a atteint 5,582 milliards de yuans, avec des revenus de 4,657 milliards de yuans, en augmentation de 341,3 % par rapport à l’année précédente, représentant 17,1 % du revenu total de l’entreprise, soit une hausse de 4,7 points de pourcentage par rapport à 2024.

La quasi-totalité des revenus de Laopu Gold provient de la vente de produits en or. L’année dernière, les ventes de produits en or massif de l’entreprise (produits en or massif et produits incrustés en or massif) s’élevaient à 31,352 milliards de yuans, générant des revenus de 27,283 milliards de yuans, représentant 99,9 % du revenu total de l’entreprise.

La flambée des prix de l’or entraîne un “prix fixe”, la pression sur les flux de trésorerie et les stocks augmente

À long terme, les performances de Laopu Gold ont connu une croissance rapide pendant trois années consécutives, et leur trajectoire de croissance est essentiellement en phase avec l’évolution des prix de l’or.

Les données de Tonghuashun iFinD montrent qu’entre 2023 et 2025, les revenus de Laopu Gold ont été respectivement de 3,18 milliards de yuans, 8,506 milliards de yuans, et 27,303 milliards de yuans, avec des taux de croissance respectifs de 145,67 %, 167,51 %, et 221 %.

Au même moment, Laopu Gold a enregistré des bénéfices nets de 416 millions de yuans, 1,473 milliard de yuans, et 4,868 milliards de yuans, avec des taux de croissance respectifs de 340,4 %, 253,86 %, et 230,45 %.

Durant cette période, le prix de l’or a globalement augmenté. Les données de la Bourse de l’or de Shanghai montrent que le prix de l’Au99,99 est passé de plus de 400 yuans par gramme au début de 2023 à 1 256 yuans par gramme à la fin de janvier de cette année, avec une augmentation de plus de 200 %.

Pour ces excellents résultats de l’année dernière, Laopu Gold attribue la croissance de ses performances à trois facteurs clés.

Le premier est l’expansion continue de l’influence de la marque du groupe, créant un avantage absolu sur le marché, entraînant une forte augmentation des revenus globaux des magasins en ligne et physiques.

Le second est l’optimisation continue des produits du groupe, ainsi que l’introduction régulière de nouveaux produits, garantissant une croissance soutenue des revenus en ligne et en magasin.

Le troisième est la contribution des revenus supplémentaires générés par l’ouverture, l’optimisation et l’expansion des magasins en 2025.

Cependant, la flambée des prix de l’or représente pour les entreprises de bijoux à la fois une opportunité et un défi.

Sous l’effet de la hausse rapide et continue des prix de l’or, la marge brute de Laopu Gold a chuté de 41,16 % en 2024 à environ 37,63 % l’année dernière.

En fait, pour maintenir un niveau élevé de marge brute, Laopu Gold a procédé à trois augmentations de prix l’année dernière. Ce n’est qu’après la troisième augmentation de prix en octobre de l’année dernière que la marge brute de l’entreprise a retrouvé un niveau supérieur à 40 %.

Grâce à la nature protectrice de l’or, les augmentations de prix attirent souvent une foule de consommateurs en attente.

Selon le Securities Daily, le 28 février de cette année, Laopu Gold a lancé sa première augmentation de prix de l’année, celle-ci étant comprise entre 20 % et 30 %.

Avant cette augmentation, de nombreux magasins de Laopu Gold ont connu des files d’attente toute la nuit pour acheter, certains magasins étant même complètement épuisés.

L’engouement des consommateurs pour Laopu Gold est également lié à son modèle de vente à “prix fixe”.

Selon le China Business News, le “prix fixe” fait référence à un modèle de vente de bijoux en or qui met de côté le poids en faveur d’un prix par article, ce qui peut donner aux consommateurs une illusion de rapport qualité-prix pendant la période de hausse des prix de l’or.

Cependant, récemment, le prix de l’or, qui était resté ferme, a commencé à montrer des signes de relâchement. Selon le 21st Century Business Herald, depuis mars, le marché international de l’or a subi de fortes vagues de vente, et le 23 mars, une tendance de “chute libre” s’est produite.

Les données de Wind montrent que le prix de l’or au comptant a perdu plusieurs niveaux ce jour-là, tombant pour la première fois sous la barre des 4 100 dollars/once depuis le 24 novembre de l’année dernière, avec une chute intrajournalière atteignant 8,7 %, effaçant tous les gains de l’année.

Zhou Ting, directrice de l’Institut de recherche sur les clients importants, a souligné que “Laopu Gold ne possède pas actuellement la capacité de résistance aux cycles économiques d’une marque de luxe, et la volatilité des prix de l’or reste le facteur clé affectant la croissance de ses performances, appartenant essentiellement à la catégorie des marques de vente d’or.”

D’autres opinions estiment que si les prix de l’or continuent de baisser, cela pourrait influencer dans une certaine mesure l’enthousiasme des consommateurs pour les produits de Laopu Gold.

En plus des impacts potentiels liés à la volatilité des prix de l’or, Laopu Gold doit également être vigilant face à d’autres risques. En 2025, le flux de trésorerie net opérationnel de Laopu Gold a atteint 6,848 milliards de yuans, en forte augmentation par rapport à 1,228 milliard de yuans en 2024.

Parallèlement, les stocks de Laopu Gold ont également augmenté, passant de 4,088 milliards de yuans à la fin de 2024 à 16,044 milliards de yuans à la fin de 2025, soit une hausse de 292,5 %.

À cet égard, Laopu Gold a expliqué que les articles en or traditionnel sont distingués des bijoux, leur cycle de production et de transformation variant de 25 à 90 jours, et que l’entreprise a connu une forte croissance des ventes pendant la période de rapport, nécessitant une augmentation des stocks pour garantir l’approvisionnement pendant la haute saison du Nouvel An et pour répondre à l’augmentation du marché, ce qui nécessite un approvisionnement supplémentaire.

De plus, le ratio d’endettement de Laopu Gold a également fortement augmenté, passant de 38,1 % à la fin de 2024 à 47,8 % à la fin de l’année dernière.

Après des péripéties, l’entreprise a enfin été cotée, le fondateur ayant accumulé une fortune de 63,5 milliards.

Fondée il y a à peine plus de dix ans, Laopu Gold a réussi à se hisser aux côtés de Pop Mart et de Mixue Bingcheng sur le marché des capitaux de Hong Kong, devenant ainsi l’une des “trois fleurs précieuses” très en vue.

Cette brillante réussite de Laopu Gold est étroitement liée aux décisions clés de son fondateur, Xu Gaoming.

Né dans les années 1960, Xu Gaoming est un authentique Hunanien.

Selon le prospectus, en 1984, il a été employé en tant que fonctionnaire dans le Bureau de l’élevage et de la pêche de la ville de Yueyang.

En 1988, Xu Gaoming a obtenu un diplôme de spécialiste en aquaculture de l’Université de l’Agriculture du Centre de la Chine par le biais de cours par correspondance.

En 1992, Xu Gaoming a été nommé directeur général du bâtiment des produits aquatiques du Bureau de l’élevage et de la pêche de Yueyang.

Cependant, en 1995, Xu Gaoming a pris une décision audacieuse en abandonnant ce qu’il considérait comme un “poste en béton” pour rejoindre la société de gestion d’investissement touristique Hongqiao de Yueyang en tant que directeur général.

Après cela, Xu Gaoming a commencé une exploration diversifiée dans le domaine commercial. En 2004, il a fondé Golden Treasure, principalement engagée dans le commerce de bijoux en or et d’autres produits.

Par la suite, en 2012, Xu Gaoming a créé Wenfang Culture, une entreprise spécialisée dans les produits culturels de la littérature, les antiquités et les bijoux.

Avec le développement de ses activités, pour rechercher un développement indépendant de l’or traditionnel et rationaliser la structure de l’entreprise, en 2016, Laopu Gold a été dissociée de Golden Treasure pour commencer à fonctionner de manière indépendante.

En regardant le parcours de capitalisation de Laopu Gold, il a été plutôt sinueux. L’entreprise a d’abord envisagé de se lancer sur le marché A, mais en 2020, sa première tentative a échoué et a reçu des questions de la commission d’examen.

À l’époque, les doutes concernant Laopu Gold étaient principalement liés à trois points : d’une part, la nécessité et l’équité des prix des transactions continues avec Wenfang Culture (société contrôlée par le principal actionnaire) après l’acquisition de l’activité de Golden Treasure ; d’autre part, la rationalité d’une marge brute manifestement plus élevée par rapport aux entreprises comparables ; et enfin, la rationalité des transferts de fonds entre les parties liées, la direction et les transformateurs.

Après des ajustements, Laopu Gold a de nouveau soumis ses documents de déclaration en juin 2023, mais a retiré sa demande de cotation moins d’un mois plus tard.

En 2023, Laopu Gold a décidé de se tourner vers le marché de Hong Kong. Après plusieurs soumissions de documents d’introduction en bourse, TIANYANCHA indique que Laopu Gold a finalement réussi à entrer en bourse sur le marché de Hong Kong en juin 2024.

Après son introduction en bourse, Laopu Gold, grâce à la croissance rapide de ses performances, a connu une ascension fulgurante sur le marché des capitaux, avec une action passant d’un minimum de quelques dollars hongkongais à plus de 1 000 dollars hongkongais.

Avec l’entrée de l’entreprise sur le marché des capitaux, la fortune de son fondateur, Xu Gaoming, a également considérablement augmenté. Dans le classement des milliardaires mondiaux Hurun 2026 révélé début mars, lui et son fils, Xu Dongbo, figurent avec une richesse de 63,5 milliards de yuans, en hausse de 146 % par rapport à l’année dernière.

Cependant, le marché des capitaux est en constante évolution. Au 25 mars, le dernier prix de l’action de Laopu Gold était de 647 dollars hongkongais/action, en forte baisse par rapport à son précédent sommet de plus de 1 000 dollars hongkongais.

Face aux défis posés par les fluctuations des prix de l’or, Xu Gaoming parviendra-t-il à maintenir les performances élevées de Laopu Gold ? Radar Finance continuera de suivre cette affaire.