Le compte à rebours de 3 mois pour le pari : derrière la forte croissance des performances de l'industrie du jeu en ligne, des doutes réglementaires ont été soulevés

L’année dernière, avec une fortune de 60 milliards de yuans, il a fait son apparition dans le classement Hurun des riches, et en mars de cette année, il est de nouveau apparu dans le classement Hurun des milliardaires mondiaux 2026, ce qui n’a pas réduit l’inquiétude des fondateurs de Card Game, Li Qibin et sa femme Qi Yan. En tant que leader national des jeux de cartes à collectionner, Card Game a tenté de se lancer en bourse à Hong Kong depuis 2024, mais après deux dépôts, il n’a pas réussi à atteindre cet objectif et se retrouve désormais confronté à l’échéance d’un accord de pari.

En juin 2021, Card Game a accepté un investissement en actions privilégiées de la part de Sequoia China et de Tencent, levant plus de 100 millions de dollars. Cet investissement incluait des clauses de pari sur la cotation, stipulant que si la société ne parvenait pas à se coter, elle devait racheter les actions, la durée initialement convenue étant de 5 ans, soit jusqu’en juin de cette année.

À l’heure actuelle, il n’y a pas d’informations publiques récentes sur la cotation de Card Game, qui semble être dans une impasse, attirant l’attention sur l’échéance imminente de son pari de cotation.

Depuis toujours, Card Game est confronté à de nombreuses critiques, principalement parce que son produit phare, les cartes, s’adresse principalement aux mineurs. De plus, l’intégration d’éléments de boîte mystère dans son modèle de jeu et la spéculation autour de certaines cartes rares ont souvent conduit à des accusations de manipulation des dépenses des mineurs.

L’échéance originale du pari de cotation approche

En octobre dernier, Li Qibin et sa femme ont occupé la 90e place dans le classement Hurun des riches, devançant même Liu Qiangdong et Li Yanhong.

Âgé de 54 ans, Li Qibin est né à Quzhou, dans la province du Zhejiang. Après avoir obtenu son diplôme d’un lycée professionnel, il a commencé à travailler dans l’administration de sa ville natale, puis a décidé de se lancer dans l’entrepreneuriat pour des raisons familiales. Au départ, réalisant l’énorme opportunité commerciale du marché des cartes, Li Qibin n’a pas créé sa propre marque de cartes, mais a plutôt choisi de commencer par des affaires de sous-traitance, fabriquant des cartes pour d’autres entreprises et gagnant son premier capital.

En 2003, Li Qibin et sa femme ont co-dirigé l’usine de jouets Beetle à Yiwu, se lançant dans la vente de jouets de divertissement. En 2008, Li Qibin a fondé Zhejiang Beetle Printing & Packaging Co., Ltd., débutant dans le secteur de l’impression.

En 2011, Card Game (Shanghai) Cultural Communication Co., Ltd. a été fondée. En 2014, il avait prévu d’investir 1,2 milliard de yuans dans la construction d’un parc industriel de culture animée Beetle dans sa ville natale, mais ce projet a échoué par la suite.

Un tournant est survenu en 2018. Cette année-là, Li Qibin et Card Game ont obtenu la licence IP Ultraman, qui reste aujourd’hui une grande source de revenus pour Card Game.

De 2018 à fin 2024, Card Game a lancé en tout 320 séries de cartes à collectionner et 42 séries de fournitures de bureau, basées sur plus de 50 personnages de super-héros. Il est rapporté que Card Game a collaboré avec plus de 70 IP nationales et internationales, en plus d’Ultraman, de My Little Pony et d’autres IP internationales bien connues, Card Game dispose de plus de 30 IP “nationales” qui continuent de croître.

Les performances de l’entreprise Card Game ont également connu une croissance rapide ces dernières années. En 2024, le chiffre d’affaires annuel de l’entreprise a atteint 10,057 milliards de yuans, en hausse de 277,8 % par rapport à 2,662 milliards de yuans en 2023, avec un bénéfice net ajusté atteignant 4,466 milliards de yuans, en hausse de 378,2 %.

C’est au début de 2024 que Card Game a également lancé son processus d’introduction en bourse à Hong Kong, faisant son premier dépôt, qui a cependant expiré automatiquement six mois plus tard. En avril 2025, Card Game a tenté de déposer à nouveau, et après avoir même passé une audition, il n’y a pas eu de nouvelles.

Alors que Card Game s’efforce de se coter, il fait également face à un engagement de pari en matière de cotation avec ses investisseurs.

En juin 2021, Card Game a accepté un investissement en actions privilégiées de Sequoia China et de Tencent, où Sequoia a investi 105 millions de dollars et Tencent 30 millions de dollars. Selon les médias, les deux parties ont convenu qu’à partir de la date d’émission des actions privilégiées, Card Game devait être coté dans les cinq ans, soit jusqu’en juin de l’année prochaine. Si l’objectif n’est pas atteint, Card Game devra racheter les actions à un taux d’intérêt de 8 % par an, en remboursant le capital et les intérêts.

Financièrement, il convient de noter que le prospectus de Card Game de l’année dernière indiquait que Li Qibin et sa femme contrôlaient au total 83,5 % des actions de l’entreprise, tandis que Sequoia et Tencent détenaient respectivement 10,5 % et 3 %.

Cependant, jusqu’à présent, il n’y a eu aucun progrès concernant la cotation de Card Game, alors que l’échéance de l’accord de pari approche rapidement. On ne sait pas si Li Qibin et Card Game prendront des mesures supplémentaires.

Une forte croissance des performances accompagnée de doutes sur la conformité

Cette année, lors du gala du Nouvel An du cheval, Card Game a été présenté comme le partenaire exclusif des cartes, obtenant une fois de plus une visibilité significative.

Avec des IP telles qu’Ultraman, My Little Pony, Egg Party, Naruto, Detective Conan et Harry Potter, les produits de Card Game sont extrêmement populaires parmi les écoliers.

D’après les données, à la fin de 2024, Card Game avait déjà acquis de nombreuses IP, y compris Ultraman et Harry Potter, et un seul IP comme Ultraman a contribué à 73 % des revenus cette année-là. Les cinq principales IP, Ultraman, My Little Pony, Ye Luo Li, Naruto et Douluo Dalu, ont représenté respectivement 98,4 %, 89,9 % et 86,1 % des revenus de 2022 à 2024.

En 2024, Card Game a vendu 4,8 milliards de paquets de cartes. Cependant, ces dernières années, Card Game a été critiqué pour son modèle commercial qui ressemble à celui des “jeux de hasard” ou des “jeux de hasard de bas niveau”. Card Game a été accusé de contrôler artificiellement la probabilité d’apparition de différents types de cartes pour déterminer la rareté au sein de différentes séries.

Selon les médias, par exemple, pour le paquet “My Little Pony: Fifth Edition” de Card Game, la probabilité d’apparition de la carte “la plus rare” est de 1:216, ce qui signifie qu’une carte rare se trouve dans une boîte sur 216, et la quantité de produits associés à Shanghai a dépassé 10 000 caisses, laissant seulement près de 50 cartes rares.

Les médias ont soulevé des questions selon lesquelles le design de la boîte mystère de Card Game pourrait entraîner les adolescents dans un “boîte de Skinner” : en créant une attente par des récompenses aléatoires, stimulant la sécrétion de dopamine dans le cerveau, amenant les enfants à répéter continuellement leurs comportements d’achat.

En juillet 2024, le programme “Finance Investigation” de CCTV a même désigné Card Game : par le biais de la conception de niveaux de rareté des cartes à l’aveugle, attirant ainsi les mineurs à dépenser de l’argent de manière excessive pour acheter des cartes.

En janvier 2024, Card Game a soumis un prospectus à la Bourse de Hong Kong, mais par la suite, la Commission de régulation des valeurs mobilières de Chine a exigé que Card Game prouve qu’il avait établi un système de gestion de la sécurité des données et des mesures de protection des données efficaces conformément à la “Loi sur la sécurité des données”, au “Règlement sur l’évaluation de la sécurité des données transfrontalières”, au “Règlement sur la gestion de la sécurité des données dans les domaines de l’industrie et de l’information (essai)” et aux “Règlements sur la protection en ligne des informations personnelles des enfants”.