Bank of Communications, se reconstruit en coupant dans le vif

Pour la Banque Industrielle de Chine, le rapport de 2025 ne présente pas de miracles, seulement des amputations et une reconstruction dans le cadre d’une bataille des stocks.

Au niveau des résultats financiers, les indicateurs clés de la banque affichent une tendance plate : un chiffre d’affaires annuel de 2127,41 milliards de yuans et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 774,69 milliards de yuans, avec des taux de croissance respectifs de seulement 0,24 % et 0,34 % par rapport à l’année précédente.

Habitué à une forte croissance sur les marchés de capitaux, il est facile de mal interpréter cette performance comme un repli passif en période de crise, mais lors de la récente conférence sur les résultats, face à la contraction des marges d’intérêt et à la pénurie d’actifs, la direction a transmis une résilience à travers les cycles.

Le président Lu Jiajin a clairement déclaré que la Banque Industrielle de Chine possède actuellement une “valeur double de rentabilité et de défense”.

Pour apaiser les fluctuations des attentes du marché durant la période de transformation, la Banque Industrielle de Chine a annoncé un dividende en espèces de 31,02 %. Sous cette défense, son actif total de 11,09 trillions de yuans n’a pas stagné, mais a connu un profond réarrangement en profondeur.

Ce réarrangement esquisse une reconstruction systémique, et pour analyser les fondamentaux actuels de la Banque Industrielle de Chine, il est nécessaire de clarifier trois pistes :

Premièrement, le léger accroissement des bénéfices reflète un véritable nettoyage des actifs, les fardeaux liés à l’immobilier et aux investissements municipaux étant en cours d’accélération.

Deuxièmement, des milliers de milliards de crédits sortent de l’ancien cycle pour se réorienter vers de nouvelles bases technologiques et vertes.

Troisièmement, avec l’implémentation des licences AIC et la construction de bases numériques intelligentes, la Banque Industrielle de Chine tente de rompre avec la logique narrative traditionnelle qui repose sur la “marge d’intérêt”.

Une remarque de Lu Jiajin constitue une note de bas de page à cette transformation active : “Nous nous engageons à faire ce qui est difficile mais juste, en maîtrisant le cycle ancien de l’immobilier, des infrastructures et des finances, tout en nous dirigeant vers le nouveau cycle.”

Pour la Banque Industrielle de Chine aujourd’hui, avancer en profondeur vers la technologie et la numérisation n’est plus une simple réparation tactique, mais une reconstruction de la logique de base.

La défense de la ligne de fond du bilan

En tant que voie incontournable de la reconstruction de base, les fondations de rentabilité de la Banque Industrielle de Chine sont mises à l’épreuve.

En 2025, dans le contexte d’une baisse continue du LPR et d’une “pénurie d’actifs” macroéconomique, le niveau de rendement des actifs de la Banque Industrielle de Chine a inévitablement rencontré un déclin général :

Le rendement moyen des actifs générant des intérêts pour l’année était de 3,24 %, en baisse de 48 points de base ; le rendement moyen des prêts et avances aux entreprises et aux particuliers était de 3,59 %, en baisse de 61 points de base.

Cependant, cela n’a pas gravement impacté les revenus de la banque — en 2025, le revenu net d’intérêts de la banque a tout de même connu une croissance positive de 0,44 %, atteignant 1487,52 milliards de yuans.

Ce léger accroissement est soutenu par une réduction efficace des coûts du passif et l’efficacité de la stratégie “quantité pour prix”.

D’une part, il y a un contrôle strict des passifs du côté des dépôts : le taux d’intérêt des dépôts des entreprises a été réduit de 34 points de base à 1,59 %, et le taux d’intérêt des dépôts de détail a également été abaissé de 31 points de base à 1,80 %.

En renforçant le réseau de dépôt et en consolidant les dépôts de règlement interbancaire, la banque a stabilisé sa base dans la lutte pour des fonds à bas coût, bien que la marge nette d’intérêt se soit encore rétrécie de 11 points de base à 1,71 %, restant cependant supérieure de 15 points de base à celle des banques de joint-venture.

D’autre part, la croissance des actifs générant des intérêts a directement compensé la contraction de la marge d’intérêt : la taille totale des actifs de la banque a augmenté de 5,58 % pour atteindre 11,09 trillions de yuans, réussissant ainsi à “faire du volume pour compenser le prix”.

L’observation a noté qu’en même temps que la taille des actifs augmentait, les indicateurs de risque de base de la Banque Industrielle de Chine restaient dans des zones normales, avec un taux de prêts non performants de 1,08 % à la fin de 2025, n’ayant augmenté que légèrement de 0,01 point par rapport à la fin de l’année précédente.

Cependant, sous une apparente stabilité, l’exposition aux risques dans certains domaines présente une amplification partielle :

Premièrement, le taux de créances douteuses des prêts immobiliers aux entreprises a augmenté de 0,45 point à 4,34 % ;

Deuxièmement, le taux de créances douteuses des plateformes de financement des gouvernements locaux (investissements municipaux) a grimpé de 2,60 points à 6,52 %.

L’augmentation de ces deux indicateurs clés constitue en réalité une action de nettoyage défensive.

Dans le cadre d’un ajustement profond de l’immobilier et du cycle macroéconomique des dettes locales, la Banque Industrielle de Chine a choisi de reclasser et de provisionner activement les projets liés à l’immobilier et certaines dettes de plateformes d’investissement municipal qui sont difficiles à réparer à court terme, utilisant les ressources de provisions existantes et l’espace de bénéfices pour confirmer et digérer réellement les fardeaux historiques.

À la fin de 2025, la banque a réduit sa dette liée à l’immobilier et aux plateformes d’investissement municipal de 532,93 milliards de yuans et 466,43 milliards de yuans respectivement, ces deux ensembles de données en baisse marquant que la banque se désengage activement du cycle ancien “immobilier-infrastructures” sur lequel elle était hautement dépendante.

Pour digérer la douleur de la réduction des actifs à rendement élevé et le nettoyage des fardeaux historiques, l’épuisement des provisions est devenu un prix à payer inévitable — à la fin de 2025, le taux de couverture des provisions de la banque est tombé de 237,78 % à 228,41 %.

Il convient de noter qu’en accélérant le nettoyage du bilan, la direction a tout de même distribué un dividende en espèces supérieur à 30 %.

La logique derrière ces actions combinées est claire et déterminée : en stabilisant les bénéfices de base grâce à la stratégie “quantité pour prix” et à la réduction des coûts ; puis en indiquant au marché des capitaux par un fort dividende en espèces que les risques existants sont activement digérés et que la rentabilité fondamentale n’est pas fondamentalement compromise.

Pour une grande banque commerciale possédant 11 trillions d’actifs, compter uniquement sur la défense ne peut clairement pas mener vers l’avenir.

Lorsque des milliers de milliards de crédits sont retirés des actifs de l’ancien cycle, comment trouver un nouveau refuge est devenu le prochain sujet pour la Banque Industrielle de Chine.

Comment réduire l’ancien et élargir le nouveau

Un nouveau refuge pourrait se trouver dans la demande de crédit des nouvelles industries.

En 2025, la Banque Industrielle de Chine a enregistré un taux de croissance global des prêts de 3,70 %. Cependant, sous un niveau de marché stable, les ressources de crédit se dirigent clairement vers les domaines de l’économie réelle orientés par la politique ;

À la fin de l’année, le solde des prêts en finance technologique de la banque a augmenté à 1,12 trillion de yuans, avec un taux de croissance de 18,47 % ; le solde des prêts en finance verte a atteint 1,11 trillion de yuans, avec un taux de croissance de 19,05 %.

Les tailles des prêts dans ces deux nouvelles pistes ont franchi le cap du trillion de yuans, tout en maintenant une forte croissance proche de 20 %.

Cette divergence dans les taux de croissance reflète le changement de la base de crédit : dans un contexte de demande de crédit traditionnellement faible, la Banque Industrielle de Chine ancre l’expansion de son bilan dans des domaines technologiques tels que les énergies renouvelables, les nouveaux matériaux, la fabrication d’équipements de pointe et les semi-conducteurs.

Cependant, l’autre face de la médaille est que le changement de piste entraîne inévitablement un “mismatch” dans la logique de gestion des risques.

Par le passé, les banques prêtaient à l’immobilier ou à l’industrie manufacturière traditionnelle en se concentrant principalement sur des actifs tangibles comme les terrains et les usines. Cette logique de gestion des risques, qui se concentre sur l’actif lourd, échoue souvent face à des entreprises technologiques qui sont légères en actifs mais lourdes en recherche et développement.

Pour franchir le fossé de la gestion des risques, la Banque Industrielle de Chine a complètement mis à niveau son système d’évaluation “technique” :

Ce système ne se concentre plus uniquement sur les actifs de garantie, mais transforme les investissements en R&D, le nombre de brevets et les équipes techniques clés en indicateurs d’évaluation de crédit. En 2025, le montant de financement approuvé par la banque grâce à ce système “technique” a dépassé 1,15 trillion de yuans.

De “regarder les briques” à “regarder les brevets”, la refonte de la logique de gestion des risques de base est devenue la pierre angulaire institutionnelle soutenant la croissance des prêts technologiques, et aide la banque à ajuster la structure de crédit à la marge alors que la croissance des volumes ralentit.

Cependant, remplacer 1,12 trillion de yuans de prêts technologiques par des actifs liés à l’immobilier traditionnels résout le problème de “quantité” et “d’orientation”, mais ne permet pas de franchir facilement le fossé de la “valeur”.

Sur le marché de crédit actuel, les entreprises technologiques de qualité sont les cibles centrales d’une concurrence acharnée entre pairs, les taux d’emprunt pour les grandes entreprises d’État ou les entreprises de premier plan ayant été abaissés, atteignant même des niveaux où les coûts des dépôts sont surpassés ; tandis que les petites et moyennes entreprises et les start-ups technologiques sont naturellement accompagnées d’un risque de marché plus élevé.

Cela signifie que le rendement global des prêts technologiques est difficilement comparable à celui des financements immobiliers d’antan.

Avec une marge d’intérêt n’étant plus que de 1,71 %, la dépendance pure à un modèle traditionnel de “prêter et percevoir des intérêts” fait face à un plafond de rentabilité, tout comme l’a reconnu le vice-président Zeng Xiaoyang lors de la conférence de résultats, les petites et moyennes entreprises et les start-ups technologiques espèrent davantage un soutien en capital ; si les banques commerciales n’interviennent que par le biais de créances, elles doivent non seulement supporter le risque élevé du développement précoce, mais ne peuvent gagner que des intérêts fixes limités.

Cet déséquilibre entre risque et rendement est un problème commun auquel toutes les banques cherchant à se transformer vers la finance technologique doivent faire face.

Face à ce goulot d’étranglement dans le modèle commercial, comment la Banque Industrielle de Chine va-t-elle surmonter cette situation ?

Succès ou échec de la numérisation

En interne, en cherchant à obtenir de l’espace de survie à travers la numérisation de l’efficacité opérationnelle ; en externe, en brisant le plafond de rentabilité d’un intermédiaire de crédit unique grâce à une licence intégrée, telle est la double voie proposée par la Banque Industrielle de Chine.

Dans la phase actuelle de concurrence sur les stocks, l’accent des investissements technologiques a évolué d’un simple ciblage des clients à une véritable réduction des coûts et augmentation de l’efficacité.

En 2025, les investissements en technologie de l’information de la Banque Industrielle de Chine ont atteint 7,614 milliards de yuans, représentant 3,58 % des revenus d’exploitation ; le nombre de personnel technologique dans l’ensemble de la banque a atteint 8245 personnes, soit près de 14 %.

Lors de la conférence sur les résultats, le président Lu Jiajin a déclaré sans détour que la transformation numérique est “une bataille pour la survie”, et que le rendement de cet investissement massif commence progressivement à compenser les coûts de risque et d’exploitation.

Par exemple, les modèles de gestion des risques intelligents prennent en charge l’ensemble de la chaîne de crédit, améliorant l’efficacité de la gestion d’actifs massivement dispersés. Dans un environnement où la qualité des actifs de détail est généralement sous pression, la Banque Industrielle de Chine maintient toujours son taux de créances douteuses de détail à un faible niveau de 0,88 % ;

De plus, l’application de la technologie AI dans les services clients, la programmation et les opérations en coulisse a atténué l’expansion des coûts d’exploitation rigides. Dans un contexte de légère augmentation des revenus, le ratio coût/revenu de la banque est resté stable à 29,56 % pour l’année.

Cependant, cet important investissement technologique n’a pas encore réussi à inverser la tendance générale de la baisse d’efficacité.

Au cours des trois dernières années, le ROE (rendement des capitaux propres) de la Banque Industrielle de Chine est passé de 10,64 % à 9,15 %, le revenu par personne est tombé de 316,71 millions de yuans à 308,49 millions de yuans, et le bénéfice par personne est également passé de 115,84 millions de yuans à 112,33 millions de yuans ;

Et en 2025, ces trois données clés n’ont pas échappé à la trajectoire de déclin.

Cela signifie que bien que la bataille défensive pour maintenir les bénéfices de base par la numérisation ait stabilisé la base, il reste encore un long chemin à parcourir pour réaliser un véritable saut dans l’efficacité de la productivité de l’ensemble de la banque.

La licence AIC et la rupture

Si la numérisation est la base opérationnelle actuelle, l’implémentation de la licence de société d’investissement financier (AIC) est un atout à long terme que la Banque Industrielle de Chine sème pour l’avenir.

Avec l’expansion des projets d’investissement en actions par les ministères nationaux, le passage des banques commerciales vers le capital-risque technologique a été ouvert, la Banque Industrielle de Chine étant la première banque commerciale à actionnariat à obtenir l’autorisation de créer une AIC.

À la fin de 2025, la filiale entièrement détenue de la Banque Industrielle de Chine, Xinyin Investment, a commencé à se développer de manière stable après son établissement, ayant réalisé un investissement de 6,808 milliards de yuans au cours de la période de rapport.

L’essence de la licence AIC est d’accorder aux banques commerciales le droit légitime de mener des investissements directs en actions ;

Le vice-président Zeng Xiaoyang a souligné lors de la conférence sur les résultats que la création de l’AIC n’est pas simplement un ajout de licence, mais une variable clé pour le développement de haute qualité de la finance technologique. Grâce à l’investissement en actions, les banques peuvent devenir des partenaires de croissance pour les entreprises.

La création d’Xinyin Investment a ouvert un mécanisme de synergie interne de “lien entre actions et dettes” pour la Banque Industrielle de Chine.

Grâce à cette plateforme AIC, la Banque Industrielle de Chine peut davantage “investir tôt, investir petit, investir à long terme, investir dans les technologies de pointe” ; et la structure d’affaires “banque commerciale + banque d’investissement” donne également à la banque l’opportunité de partager la prime d’équité lorsque les entreprises accèdent au marché des capitaux.

Cependant, avec un capital enregistré de plusieurs milliards et une taille d’investissement initial de 6,8 milliards, l’AIC ne peut actuellement pas créer de vagues dans le plateau de 774 milliards de yuans de bénéfice net, et il reste à voir si ce modèle peut réellement apporter une croissance substantielle des revenus non liés à l’intérêt dans le prochain cycle.

En regardant en arrière l’année 2025 de la Banque Industrielle de Chine, il n’y a pas de miracles en forte croissance, seulement des choix réalistes dans des conditions objectives.

Cette migration d’actifs s’accompagnera inévitablement de douleurs, mais pour un grand navire, réussir à réaliser un échange en douceur de l’énergie de base au milieu de la tempête peut, en fin de compte, être plus déterminant pour son véritable emplacement dans le prochain cycle.

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