Profits des entreprises industrielles en début d'année : une rentabilité au-delà des attentes

Données mises en lumière, quelle est la “couleur de base” des bénéfices des entreprises ? De 5,3 % en décembre 2025 à 15,2 %, l’augmentation de la croissance des bénéfices des entreprises industrielles en janvier-février a apporté quelques surprises à l’économie au début de l’année. Cependant, il convient de noter que les données de début d’année sont inévitablement affectées par des perturbations à court terme telles que le changement d’échantillon et le décalage du Nouvel An, ce qui soulève des questions sur la “valeur” de ce bilan de bénéfices des entreprises industrielles - cette forte augmentation est-elle une fluctuation temporaire ou une amélioration substantielle des fondamentaux des bénéfices des entreprises ? En disséquant le brouillard des données, nous pouvons encore saisir quelques signaux intéressants :

L’ajustement des échantillons pourrait fournir un soutien supplémentaire à la croissance des bénéfices. Selon le système statistique, le bureau des statistiques ajuste chaque année régulièrement la portée de l’enquête sur les entreprises industrielles de grande taille ; certaines entreprises sont nouvellement incluses parce qu’elles atteignent les normes de taille, tandis que d’autres sortent en raison d’une réduction de leur taille. Ces dernières années, bien que le taux de croissance du nombre d’entreprises de grande taille ait ralenti, cela reflète aussi une amélioration continue de la qualité des entreprises, et avec l’entrée d’entreprises de qualité, cela pourrait “ajouter du carburant” à la croissance des bénéfices au début de l’année.

Bien sûr, le décalage du Nouvel An est également un grand facteur technique qui a contribué à la forte augmentation des bénéfices au début de l’année. Étant donné que la période du Nouvel An cette année est clairement plus tardive par rapport à 2025, les perturbations subies par les entreprises en janvier-février sont moindres, et l’extension du temps de travail effectif a naturellement conduit à plus de bénéfices “dans la poche”, ce qui a objectivement également fait monter les chiffres de la croissance des bénéfices.

D’un point de vue des trois facteurs, la forte augmentation des bénéfices des entreprises industrielles au début de l’année provient de la résonance entre “augmentation des volumes et amélioration des marges bénéficiaires”. Sous l’impulsion de la “reprise rapide des travaux” en ce début de quinquennat, la production industrielle au début de l’année a clairement accéléré, et la valeur ajoutée industrielle a constitué un soutien solide aux bénéfices. Bien que les prix continuent de peser, le degré d’impact de l’IPP sur les bénéfices a continué de se rétrécir, ce qui est le résultat à la fois de l’efficacité continue des politiques de “contre-encroissement” et de l’influence des facteurs externes sur les prix de certains produits industriels.

Il est encore plus remarquable que le taux de marge bénéficiaire des entreprises a clairement amélioré. En tenant compte de la part des coûts et des dépenses des entreprises par rapport aux revenus, cette part a diminué de manière significative au début de l’année, possiblement en raison de la réduction des coûts et de l’efficacité due au renouvellement des équipements, ainsi que de la continuité des réductions d’impôts et de frais.

En examinant différents secteurs, la reprise des bénéfices montre une claire différenciation sectorielle : l’amont s’appuie sur le “prix”, l’aval sur le “volume”, tandis que l’aval est temporairement sous pression. En janvier-février, les bénéfices cumulés des secteurs amont, intermédiaire et aval ont respectivement augmenté de 34,3 %, 26,4 % et -11,4 %, avec des performances nettement meilleures dans les secteurs amont et intermédiaire par rapport à l’aval. Plus précisément :

L’amélioration des bénéfices amont provient principalement du soutien des prix. En comparant les variations marginales de la valeur ajoutée industrielle et de la croissance de l’IPP dans différents secteurs, nous avons constaté qu’au début de l’année, l’IPP a surtout connu une amélioration dans les secteurs amont. Sous l’effet combiné des politiques de “contre-encroissement” et des facteurs externes, les bénéfices de la métallurgie des métaux non ferreux et de l’extraction des métaux non ferreux ont réalisé une croissance proche de trois chiffres.

La croissance des bénéfices intermédiaires reflète davantage la tendance à l’accélération de la production. En plus du développement accéléré de nouvelles forces productives, l’ “éclat” des exportations au début de l’année a également joué un rôle crucial, par exemple, les bénéfices de l’industrie de fabrication d’équipements électroniques ont augmenté de 203,5 % par rapport à l’année précédente, et les secteurs des équipements généraux, des équipements spécialisés, de l’électromécanique et des équipements de transport ont tous maintenu une croissance positive des bénéfices.

En revanche, les bénéfices des secteurs aval sont temporairement “à la traîne”. Bien que le “pic” du Nouvel An cette année ait efficacement entraîné une forte reprise des bénéfices de l’industrie alimentaire et une réduction de la baisse des bénéfices dans le secteur des boissons, des secteurs liés à la consommation de masse tels que la fabrication de meubles (-40,0 %) et la fabrication d’automobiles (-30,2 %) continuent de connaître une baisse significative, reflétant une attitude prudente des consommateurs envers les biens durables et les dépenses importantes.

L’amélioration des bénéfices et le début de la constitution de stocks sont apparus, mais leur durabilité dépend encore de la demande. Sous l’effet de l’amélioration des bénéfices des entreprises, la croissance des stocks de produits finis a accéléré en janvier-février, montrant des signes précoces de constitution de stocks active. Cependant, la possibilité de poursuivre cette tendance dépendra finalement du rythme de reprise de la demande finale - actuellement, les bénéfices des secteurs aval reflètent que la demande finale n’est pas encore complètement stabilisée, et la durabilité de la constitution de stocks doit encore être observée.

Source de l’article : Chuan Yue Global Macro

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