Fitch abaisse la perspective de notation FMC en raison de préoccupations liées à l'endettement

Investing.com - Fitch Ratings a abaissé jeudi la perspective de la société FMC (NYSE:FMC) de stable à négative et a confirmé sa note de défaut émetteur à long terme à “BB+”. L’agence a également confirmé la note des obligations non garanties senior de FMC à “BB+”, rétablissant la note à “RR4”, la note de défaut émetteur à court terme et la note des billets de trésorerie à “B”, et la note des obligations subordinées à “BB-”/“RR6”.

La perspective négative reflète que si FMC ne parvient pas à réduire sa dette par la vente d’actifs ou des transactions commerciales, son ratio d’endettement EBITDA pourrait dépasser le seuil de 4,5 fois. Cette perspective reflète également l’incertitude liée aux choix stratégiques que FMC envisage (y compris la vente potentielle de la société). La note de défaut émetteur “BB+” reflète une concurrence accrue dans le secteur des médicaments génériques et la pression qui en découle sur la rentabilité et les flux de trésorerie, entraînant un maintien d’un ratio d’endettement élevé sur une période prolongée.

Fitch prévoit qu’en raison de la baisse de l’EBITDA et d’un flux de trésorerie libre négatif après distribution de dividendes, le ratio d’endettement dépassera 4,5 fois en 2025 et restera élevé jusqu’en 2028. Bien que le ratio d’endettement commence à diminuer à partir de 2026 grâce aux efforts de réduction de la dette, Fitch s’attend à ce que la faiblesse opérationnelle de 2026 se poursuive, car les gains à court terme apportés par le portefeuille de produits de croissance ne compenseront que partiellement la concurrence des médicaments génériques et l’augmentation des besoins en fonds de roulement pour satisfaire les conditions de paiement des concurrents. Fitch estime que si FMC ne parvient pas à conclure des accords de licence sur une partie de sa propriété intellectuelle, elle ne pourra pas réaliser de réductions de dette significatives.

L’augmentation de la pénétration des médicaments génériques en Amérique latine exerce une pression sur les prix et les volumes des produits de marque Rynaxypyr et Cyazypyr, qui représentent environ 30 % des revenus. FMC a annoncé un plan de restructuration industrielle, visant à réduire d’environ 175 millions de dollars par an ses coûts d’exploitation et à améliorer sa position concurrentielle. La société concentre désormais son attention sur de nouveaux ingrédients actifs bénéficiant d’une protection des données, qui font face à moins de pression de la part des médicaments génériques.

FMC réduira ses dividendes, entraînant une diminution d’environ 250 millions de dollars de dépenses de trésorerie par an à partir de 2026. Fitch prévoit que l’allégement de la charge des dividendes permettra à la société de mieux gérer les coûts de restructuration et les dépenses d’intérêts plus élevées, réalisant ainsi un flux de trésorerie libre à l’équilibre approximatif en 2026, et potentiellement une amélioration au fil du temps. Cette note est soutenue par la position de FMC en tant que leader mondial dans le domaine de la protection des cultures, avec un portefeuille de produits diversifié, une empreinte géographique et une exposition aux cultures.

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