L'action Nvidia n'a pas bougé depuis 6 mois. Qu'est-ce qu'il faudrait pour que les actions montent ?

Au cours des six derniers mois, les actions du concepteur de semi-conducteurs d’intelligence artificielle (IA) Nvidia (NVDA 4,14 %) n’ont pas bougé. En fait, au moment où nous écrivons ces lignes, le titre est même en léger recul sur cette période.

Pour les investisseurs qui ne regardent que distraitement les gros titres, cette performance boursière peut sembler totalement déconnectée de la réalité. Après tout, l’activité continue de tourner à plein régime, avec une croissance exceptionnelle du chiffre d’affaires et des signaux de demande durable de la part des plus grandes entreprises technologiques au monde.

Alors, que faudra-t-il pour que les actions montent ? La réponse exige de regarder au-delà de l’élan actuel et de comprendre comment le marché valorise les entreprises matérielles dans le cadre d’un boom des dépenses historique.

Source de l’image : Getty Images.

Un cycle de croissance historique

Pour l’instant, l’activité de Nvidia semble impossible à arrêter. Au quatrième trimestre de l’exercice 2026 de la société (une période qui s’est achevée le 25 janvier 2026), le chiffre d’affaires a bondi de 73 % sur un an pour atteindre 68,1 milliards de dollars. Cette performance a été portée par le segment des centres de données, dont les ventes ont grimpé de 75 % à 62,3 milliards de dollars.

La rentabilité a été tout aussi impressionnante. Le bénéfice par action du fabricant de puces est passé à 1,76 $ contre seulement 0,89 $ au trimestre correspondant de l’année précédente. Et la génération de trésorerie de l’entreprise a été suffisamment solide pour permettre de restituer 41,1 milliards de dollars impressionnants aux actionnaires via des rachats d’actions et des dividendes (principalement des rachats d’actions) sur l’ensemble de l’exercice fiscal.

« La demande en informatique croît de manière exponentielle », a expliqué le fondateur et PDG de Nvidia, Jensen Huang, dans le communiqué de résultats du quatrième trimestre fiscal. Il a ajouté que les clients « se précipitent pour investir dans l’informatique IA » afin d’alimenter leur croissance future.

Et l’élan ne devrait pas s’arrêter de sitôt. Pour son premier trimestre de l’exercice 2027, la direction a indiqué viser un chiffre d’affaires d’environ 78,0 milliards de dollars – une hausse séquentielle significative. Mais peut-être que le chiffre le plus marquant est venu récemment lors de l’événement GTC de la société la semaine dernière. Huang a déclaré qu’il voyait désormais au moins 1 000 milliards de dollars de chiffre d’affaires de 2025 à 2027. Avec un tel montant, la visibilité sur la demande est exceptionnellement forte en ce moment.

Le poids de la valorisation

Pourtant, malgré cette exécution remarquable, le titre a eu du mal à prendre du terrain récemment. Une des raisons de cette déconnexion est la valorisation du titre. En se traitant à un ratio cours/bénéfices d’environ 36 au moment où nous écrivons ces lignes, les actions de Nvidia sont valorisées pour une exécution quasi parfaite.

Un multiple comme celui-ci exige que la société transforme non seulement une demande forte en croissance du chiffre d’affaires, mais aussi qu’elle maintienne sa rentabilité extraordinaire tout en le faisant. Au quatrième trimestre fiscal, Nvidia a publié une marge brute non-GAAP (ajustée) de 75,2 %. Si ce chiffre est impressionnant, maintenir des marges à ce niveau devient de plus en plus difficile à mesure que le marché global du matériel IA arrive à maturité et que les clients poussent à la baisse les coûts.

En effet, de grands acteurs technologiques bien dotés en liquidités développent activement leurs propres puces sur mesure afin de réduire leur dépendance au matériel coûteux de Nvidia. Alphabet (GOOG 3,06 %) (GOOGL 3,45 %) propose ses propres unités de traitement tensoriel (TPU) aux clients cloud, tandis que Amazon (AMZN 1,97 %) continue de monter en puissance avec ses puces Trainium. Et même Arm (ARM 1,45 %), qui concède traditionnellement sa technologie à d’autres fabricants de puces, a annoncé cette semaine qu’elle construisait sa propre puce IA en partenariat avec le géant des réseaux sociaux bien doté en liquidités, Meta Platforms (META 8,00 %). À mesure que ces alternatives internes mûrissent et gagnent des parts de marché, elles font peser un risque réel sur le pouvoir de fixation des prix de Nvidia.

Développer

NASDAQ: NVDA

Nvidia

Variation du jour

(-4,14 %) -7,40 $

Prix actuel

171,28 $

Points clés

Capitalisation boursière

4,3T $

Fourchette du jour

171,28 - 176,52 $

Fourchette 52 semaines

86,62 - 212,19 $

Volume

6,3M

Volume moyen

176M

Marge brute

71,07 %

Rendement du dividende

0,02 %

Ce qu’il faudra

Alors, que faudra-t-il pour que l’action Nvidia sorte de sa baisse de six mois et reparte à la hausse ?

La réponse n’est pas simple. Même si certains investisseurs peuvent conclure que la croissance fulgurante de la société, combinée à ses prévisions exceptionnelles et à son objectif de ventes à 1 000 milliards de dollars, devrait presque garantir une hausse du titre, il faut garder à l’esprit que le marché est un mécanisme tourné vers l’avenir.

Pour prouver mon point, regardez simplement le ratio cours/bénéfices prospectif de Micron Technology (MU 6,97 %), qui n’est que de 8 au moment où nous écrivons ces lignes. Autrement dit, malgré le fait que l’entreprise anticipe une croissance extraordinaire, alors même que la mémoire nécessaire pour alimenter le boom de l’IA reste sous contrainte d’offre, les investisseurs intègrent déjà un pic cyclique.

Avec la concurrence qui s’intensifie pour Nvidia, certains investisseurs peuvent craindre que les ventes de la société ralentissent éventuellement – même si cela ne se produit pas cette année – et que ses marges s’érodent avec le temps.

Au final, pour que l’action de croissance progresse, je pense que Nvidia devra prouver que ses plateformes logicielles et de mise en réseau à forte marge peuvent fidéliser suffisamment les clients pour isoler l’activité des cycles du matériel traditionnel. Ou bien, un catalyseur pourrait être que le boom de l’IA soit plus grand et dure plus longtemps que prévu.

Tant que le marché ne se sentira pas confiant que le déploiement actuel de l’IA ne se terminera pas par une grave phase de retournement, je pense que le titre pourrait rester sur un mode neutre.