CICC : À ce stade, seules les liquidités en dollars américains et les stratégies de défense internes du marché A peuvent offrir une meilleure couverture.

Le 23 mars, un rapport de China International Capital Corporation (CICC) a indiqué qu’après l’éclatement de la situation en Iran le 28 février, les hostilités sont entrées dans leur quatrième semaine, sans aucun signe d’apaisement, mais au contraire en s’intensifiant. Dans un contexte de « verrouillage substantiel » continu du détroit d’Hormuz, les frappes directes d’Israël sur les infrastructures énergétiques clés de l’Iran ont aggravé l’impact sur le marché mondial de l’énergie, avec le prix du Brent qui a continué de grimper au-dessus de 110 dollars le baril, et le prix du gaz naturel TTF qui a augmenté de 13 % en une seule journée. L’aggravation de la situation et la « crise » énergétique ont également intensifié la volatilité des marchés financiers, l’or ayant chuté de 15 %, le rendement des obligations américaines ayant bondi à 4,4 %, et la volatilité des marchés américains, chinois et hongkongais s’étant également accrue, atteignant un niveau record depuis avril 2025.

Au fur et à mesure de l’évolution de la situation, les attentes du marché quant à la fin du conflit sont passées d’un « règlement rapide » à une « confrontation prolongée », la probabilité que le conflit se termine en mars étant passée de 78 % le 28 février à 4 % le 20 mars, avec une probabilité maximale de fin entre le 1er avril et le 15 mai (44 %). À mesure que ces prévisions sont repoussées, l’attention des traders se déplacera progressivement d’un choc émotionnel à court terme vers des effets secondaires à plus long terme, tels que la rétroaction négative de la liquidité sur les actifs et la pression de second ordre de la hausse des coûts énergétiques sur l’inflation et la chaîne d’approvisionnement, ce qui pourrait expliquer en partie l’augmentation soudaine de la volatilité de l’or, des obligations américaines, des marchés américains et même des actions A/H la semaine dernière.

Au niveau sectoriel, si la situation en Iran continue de s’aggraver, cela pourrait d’abord affecter les attentes du marché concernant le secteur de la demande extérieure (crainte d’une récession due à des prix du pétrole élevés), puis le cycle économique (reprise de la logique de choc sur la demande, puis transition vers la logique d’offre), et enfin la technologie (pression sur les valorisations élevées).

À ce stade, seules des liquidités en dollars (court terme) ou des stratégies défensives internes au marché chinois (actions à faible volatilité et dividendes, immobilier de consommation peu attendu, ou actions à faible valorisation déjà corrigées ou peu positionnées) peuvent offrir une bonne couverture. De plus, selon notre cadre de cycle de crédit, puisque nous considérons que le deuxième trimestre est la phase la plus faible du cycle de crédit, il est également judicieux d’ajuster modérément nos positions durant cette période pour éviter l’incertitude, ce qui constitue une stratégie appropriée.