L'une des plus grandes banques de Wall Street vient de dégrader les actions américaines. Voici 3 raisons pour lesquelles.

Après des décennies à surpasser la concurrence, le marché boursier américain pourrait bientôt perdre son avantage. Selon Andrew Garthwaite, responsable de la stratégie mondiale des actions chez UBS Group, les actions américaines devraient performer à un niveau « de référence » dans le portefeuille mondial de la banque. La société d’investissement cite trois forces clés qui convergent simultanément.

Les piliers se fissurent

Au cours des dernières décennies, les actions américaines ont bénéficié d’avantages structurels que UBS voit s’éroder :

2. Commençons par le dollar. UBS prévoit un affaiblissement du dollar face aux monnaies mondiales. Un dollar fort a historiquement été lié à la performance des actions américaines. Inversement, lorsque l’indice pondéré par le commerce du dollar chute de 10 %, les actions américaines ont historiquement sous-performé d’environ 4 %.
3. Deuxièmement, les rachats d’actions. Pendant des années, les entreprises américaines se sont distinguées par leur politique agressive de rachat d’actions — stimulant le bénéfice par action et attirant des capitaux internationaux. Mais leurs homologues mondiaux ont suivi, et le rendement total pour les actionnaires, combinant dividendes et rachats, est aujourd’hui environ deux fois inférieur à celui de l’Europe. C’est un écart important.
4. Enfin, les valorisations. UBS calcule que le ratio P/E ajusté par secteur pour les actions américaines est supérieur de 35 % à celui des pairs internationaux. Cette prime n’était que de 4 % en 2010. Une partie de cet écart reflète la croissance exceptionnelle des bénéfices des entreprises américaines, mais une augmentation presque neuf fois supérieure en 16 ans soulève quelques drapeaux rouges.

Source de l’image : Getty Images.

Pour être clair, UBS elle-même n’est pas devenue baissière sur le marché américain. L’analyste Sean Simonds vise un objectif de fin d’année pour le S&P 500 (^GSPC 0.82%) de 7 500 — bien que, pour être juste, des développements importants dans les affaires mondiales soient survenus depuis la fixation de cet objectif. L’analyse considère toujours que les entreprises américaines restent les leaders mondiaux en intelligence artificielle (IA), ce qui pourrait soutenir la croissance des bénéfices pendant des années.

Ce qui rend ce moment différent

Mais l’analyse souligne aussi que les impacts de l’agenda actuel du gouvernement — tarifs douaniers, plafonds proposés sur les taux de crédit, limites sur le private equity dans le logement, contrôle des prix des médicaments, et investissements directs du gouvernement dans des entreprises privées — créent un environnement difficile à modéliser pour les entreprises. Et prévoir l’avenir, au moins de manière raisonnable, est essentiel pour gérer une entreprise.

Lorsque les entreprises ne peuvent pas planifier, elles réduisent leurs investissements. Et quand elles se retirent, la croissance des bénéfices qui justifie les valorisations élevées commence à s’éroder.

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SNPINDEX : ^GSPC

Indice S&P 500

Variation d’aujourd’hui

(-0,82 %) $-54,12

Prix actuel

$6537,78

Points clés

Plage de la journée

$6533,11 - $6573,22

Plage sur 52 semaines

$4835,04 - $7002,28

Volume

870M

En superposant cela à un marché boursier historiquement valorisé — le ratio CAPE de Schiller est plus du double de sa médiane à long terme, et dans un territoire atteint uniquement lors du pic de la bulle Internet et brièvement après la pandémie — on obtient une situation précaire.

Ce que cela signifie pour votre portefeuille

Soyez clair. Rien de tout cela ne signifie que vous devriez vendre en panique. Chronométrer le marché est un jeu perdant, et rester investi à long terme a toujours surpassé toutes les autres stratégies.

Mais c’est un bon moment pour tester la solidité de vos investissements. Si vous êtes fortement concentré dans les actions américaines — en particulier dans les mégacaps liées à l’IA qui ont entraîné une grande partie des gains récents — je vous conseillerais d’équilibrer cela avec des actions internationales déconnectées du commerce de l’IA. L’ère de la domination facile du marché américain n’est peut-être pas terminée, mais il devient de plus en plus difficile de la maintenir.