La Côte d'Ivoire voit son approvisionnement en cacao se resserrer alors que les arrivées portuaires diminuent, alimentant la hausse des prix

Les mouvements récents du marché du cacao reflètent d’importantes préoccupations concernant l’offre, centrées sur le principal producteur ouest-africain. Les contrats à terme de mars sur les bourses de New York et de Londres ont enregistré des gains substantiels, le cacao de NY ayant augmenté de plus de 4,9 % et celui de Londres de plus de 6,5 %, atteignant ainsi des sommets en deux semaines. Cette forte appréciation des prix résulte principalement d’un ralentissement notable des arrivages de cacao dans les ports de la Côte d’Ivoire, premier producteur mondial, ce qui suscite une anxiété généralisée quant à la disponibilité de l’offre mondiale.

Ralentissement des livraisons portuaires : une inquiétude croissante pour le principal producteur mondial de cacao

La pression sur l’offre de cacao ivoirien provient des données récentes sur l’activité portuaire. Lors de la dernière semaine de décembre, les livraisons de cacao par les agriculteurs ivoiriens ont diminué de 27 % en glissement annuel, pour un total de 59 708 tonnes métriques. La situation globale est encore plus tendue : les expéditions cumulées de cacao vers les ports depuis le début de la campagne (octobre à décembre) ont atteint 1,029 million de tonnes métriques, soit une baisse de 2 % par rapport à la même période l’année précédente, où 1,050 million de tonnes avaient été expédiées.

Ce ralentissement des flux de cacao vers les installations d’exportation crée une anxiété immédiate quant à l’offre. Lorsque le plus grand producteur mondial connaît une réduction de l’activité portuaire, les fabricants et traders de chocolat mondiaux anticipent une offre plus serrée dans les mois à venir, ce qui entraîne des achats anticipés et une hausse des prix.

Plusieurs facteurs de soutien propulsent les prix du cacao : inclusion dans l’indice et contraction des stocks

Au-delà des contraintes liées à l’activité portuaire, les prix du cacao en Côte d’Ivoire bénéficient de plusieurs facteurs structurels du marché. Un catalyseur majeur a été la décision de l’indice Bloomberg Commodity d’inclure les contrats à terme sur le cacao à partir de janvier, ce qui pourrait attirer environ 2 milliards de dollars de capitaux liés à l’indice, selon une analyse de Citigroup. L’inclusion dans un indice de référence génère généralement des flux d’achats systématiques qui peuvent soutenir la hausse des prix.

En complément, les stocks de cacao détenus dans les ports américains ont fortement diminué. Les stocks surveillés par ICE sont tombés à leur niveau le plus bas en 9,5 mois, totalisant 1 626 105 sacs à la fin décembre, ce qui limite encore davantage l’offre disponible et soutient des valorisations plus élevées. Cette contraction des stocks, conjuguée au ralentissement portuaire, crée une prime de rareté significative sur les prix du cacao.

Perspectives de marché complexes : vents contraires de la demande et conditions météorologiques favorables

Malgré le soutien du côté de l’offre, les indicateurs de la demande dans les principales régions consommatrices de cacao montrent une faiblesse. La transformation du cacao en Asie (le principal indicateur de la consommation par les chocolatiers) a diminué de 17 % en glissement annuel au troisième trimestre, enregistrant le volume de traitement le plus faible en neuf ans pour cette période. En Europe, la transformation a également déçu, en baisse de 4,8 % sur un an, atteignant son niveau le plus bas en dix ans pour le troisième trimestre, avec 337 353 tonnes métriques. La transformation en Amérique du Nord a connu une croissance modérée de 3,2 %, mais ce chiffre a été influencé par l’ajout de nouvelles entreprises dans le recueil des données.

Paradoxalement, les conditions météorologiques en Afrique de l’Ouest ont soutenu les perspectives de production de cacao. Les agriculteurs ivoiriens ont signalé des combinaisons favorables de précipitations et de soleil, permettant une floraison robuste des cacaoyers. Les producteurs ghanéens ont également noté des précipitations régulières, bénéfiques au développement des cabosses de cacao avant la saison critique de l’harmattan. Le fabricant de chocolat Mondelez a observé que le nombre actuel de cabosses en Afrique de l’Ouest dépasse de 7 % la moyenne quinquennale et dépasse largement la récolte de l’année précédente, ce qui suggère un potentiel de production malgré les inquiétudes liées à la demande.

Baisse de la production nigériane et perspectives régionales d’approvisionnement

La situation de l’offre de cacao ne se limite pas à la Côte d’Ivoire : le Nigeria, cinquième producteur mondial, signale également des difficultés. L’Association nigériane du cacao prévoit une baisse de 11 % de la production pour l’année 2025/26, avec une récolte estimée à 305 000 tonnes métriques contre 344 000 tonnes dans la campagne en cours.

D’un point de vue plus structurel, l’Organisation internationale du cacao a revu à la baisse ses prévisions d’offre mondiale. Après avoir rapporté un déficit historique de 494 000 tonnes métriques pour 2023/24 (le plus important en plus de 60 ans), l’ICC a récemment estimé un léger excédent de 49 000 tonnes pour 2024/25 — le premier surplus après quatre années consécutives de déficit. La production mondiale de cacao a rebondi de 7,4 %, atteignant 4,69 millions de tonnes pour 2024/25, tandis que Rabobank a réduit sa prévision d’excédent pour 2025/26 à 250 000 tonnes, contre 328 000 tonnes en novembre, indiquant un resserrement des conditions d’offre à moyen terme.

Une évolution politique défavorable s’est produite lorsque le Parlement européen a approuvé un report d’un an de la réglementation sur la déforestation (EUDR), permettant temporairement la poursuite des importations de produits agricoles en provenance de régions déboisées. Si cette décision réduit les perturbations réglementaires de la chaîne d’approvisionnement, elle prolonge la disponibilité de l’offre à court terme et pourrait limiter la hausse des prix du cacao à terme.

L’interaction complexe entre les contraintes d’offre ivoiriennes, la faiblesse de la demande, la pression sur les stocks et les développements politiques favorables crée un environnement de marché où la vigueur à court terme des prix reste soutenue par les préoccupations de rareté, même si les fondamentaux à plus long terme — notamment la reprise potentielle de la production et la demande affaiblie — pourraient à terme modérer les niveaux de prix.