Costco et Netflix déclencheront-ils la prochaine vague de divisions d'actions ? Pourquoi les actions les plus chères du marché pourraient décevoir

Les divisions d’actions sont devenues la surprise favorite de Wall Street. Aux côtés de la ruée vers l’intelligence artificielle qui a débuté fin 2022, les divisions d’actions représentent l’une des forces les plus puissantes propulsant les principaux indices boursiers vers de nouveaux sommets historiques. Qu’est-ce qui explique cette obsession ? La réponse réside à la fois dans la psychologie et dans les mathématiques.

Une division d’action est essentiellement une restructuration esthétique — une entreprise divise ses actions en plus petites parts sans changer sa capitalisation totale ni ses performances opérationnelles. Lorsqu’une entreprise réalise une division en avant (réduisant le prix par action), les investisseurs se précipitent souvent. Les données historiques de Bank of America Global Research révèlent l’attrait : les entreprises ayant effectué des divisions en avant entre 1980 et 2025 ont en moyenne enregistré un rendement de 25,4 % dans les 12 mois suivant leur annonce, contre seulement 11,9 % pour le S&P 500 sur la même période.

Aujourd’hui, avec Costco cotant près de 1 000 $ par action et Netflix tournant autour de 1 300 $, la spéculation s’intensifie pour savoir si ces noms connus deviendront les histoires à succès des divisions d’actions en 2025. Cependant, derrière ces titres attrayants se cache une réalité plus nuancée.

Comprendre pourquoi les divisions d’actions continuent de susciter l’euphorie à Wall Street

L’attrait des divisions en avant va bien au-delà de la simple nostalgie. Les investisseurs préfèrent fondamentalement les entreprises annonçant des divisions traditionnelles plutôt que celles effectuant des divisions inverses (utilisées par des entreprises en difficulté pour éviter la radiation). Les divisions en avant signalent généralement la solidité financière et la domination sur le marché. Ce sont des entreprises innovant plus vite que leurs pairs et fonctionnant à plein régime.

La psychologie joue aussi un rôle. Lorsqu’une action de 500 $ se divise en deux actions de 250 $, l’accessibilité nominale s’améliore — du moins symboliquement. Pendant des décennies, cette accessibilité a réellement compté, car les investisseurs particuliers n’avaient pas la possibilité d’acheter des fractions d’actions via les plateformes de courtage classiques.

La nouvelle donne chez Costco : pourquoi la direction ne se précipite pas pour diviser ses actions

Costco apparaît comme un candidat intéressant en surface. Le géant de l’entrepôt n’a pas effectué de division d’action depuis janvier 2000 — il y a 25 ans. À son prix actuel, la logique semble solide.

Pourtant, lors de la conférence téléphonique du premier trimestre fiscal de Costco en décembre 2024, le directeur financier Gary Millerchip a pratiquement fermé la porte à une action à court terme. Lorsqu’on lui a demandé si une division d’action était envisageable, il a reconnu la pratique historique de l’entreprise mais expliqué pourquoi les circonstances ont changé : « Les arguments économiques qui étaient valables dans le passé sont un peu moins clairs maintenant, car les investisseurs particuliers et les employés ont désormais la possibilité d’acheter des fractions d’actions. »

Cette déclaration traduit un changement sismique dans l’infrastructure du marché. Les plateformes de courtage modernes permettent désormais couramment l’achat de fractions d’actions, éliminant la principale raison pour laquelle les entreprises se précipitaient historiquement pour diviser leurs actions. Le conseil d’administration de Costco estime que cette évolution technologique a réduit l’urgence. À moins que la direction ne détecte des preuves que les investisseurs particuliers ou les employés sont exclus du marché, une division semble peu probable. La société continuera à évaluer la question, mais aucun plan concret n’est en vue.

Le problème des investisseurs institutionnels chez Netflix et le dilemme de la propriété des particuliers

Netflix fait face à une contrainte différente — qui n’a rien à voir avec la technologie, mais tout avec la composition de ses actionnaires. Alors que Costco voit son besoin de division diminuer, Netflix doit faire face à un défi structurel : ses investisseurs institutionnels dominent sa structure actionnariale.

Mi-2025, ces entités institutionnelles — hedge funds, banques dépositaires, fonds indiciels passifs — contrôlaient environ 80,2 % des actions en circulation de Netflix. Les investisseurs particuliers ne représentaient que 19,8 %. Cela a une importance capitale, car ce sont généralement eux qui poussent à la division d’actions. Les gestionnaires institutionnels, qui gèrent des millions, des milliards ou des trillions de dollars, n’ont pas besoin de prix nominal plus bas pour valider leur stratégie d’investissement.

Cela dit, la propriété particulière de 19,8 % chez Netflix n’est pas négligeable comparée à d’autres actions coûteuses. AutoZone, FICO et Booking Holdings ont tous une propriété de détail proche de 10-11 %, ce qui ne motive pas vraiment le conseil d’administration à agir. La situation de Netflix reste légèrement plus favorable en termes de potentiel de déclenchement d’une division, mais même ici, l’urgence semble limitée.

La mutation du marché : quand l’accessibilité devient sans importance

L’environnement actuel révèle quelque chose de fondamental sur l’évolution des marchés boursiers. Trois entreprises ont déjà annoncé des divisions en 2025, suscitant l’enthousiasme des investisseurs. Pourtant, l’univers des actions ultra-premium est beaucoup plus discret à ce sujet que ne le laissent penser les gros titres.

La raison remonte à l’infrastructure. Lorsque les fractions d’actions sont devenues courantes, elles ont fondamentalement modifié la logique économique de la division. Une action à 1 500 $ avec la possibilité d’acheter des fractions ne crée aucune friction significative pour la participation des particuliers. L’argument de l’« accessibilité » perd de sa puissance.

Les dirigeants de Costco en sont pleinement conscients. Le conseil de Netflix le comprend probablement aussi. Les deux entreprises savent qu’annoncer une division en 2026 satisferait davantage la soif de nostalgie du marché que de répondre à de véritables besoins commerciaux.

En résumé : les actions à prix élevé ne subissent plus de pression urgente

Le marché doit s’attendre à une certaine prudence de la part des actions les plus coûteuses en matière de divisions. Bien que ce phénomène reste un catalyseur puissant pour le marché des actions — notamment pour les petites capitalisations et celles dont l’accessibilité est réellement limitée — Costco et Netflix ne correspondent pas à ce profil. Elles font face à des obstacles différents : l’une dispose déjà de solutions technologiques, l’autre ne bénéficie pas d’une demande suffisante de la part des investisseurs particuliers pour justifier une action du conseil.

Pour les investisseurs à la recherche des prochains gagnants en matière de division d’actions, il faut regarder au-delà du prix nominal. La véritable histoire ne concerne pas les actions les plus chères — mais celles pour lesquelles les entreprises perçoivent réellement une justification commerciale à changer.