Le trimestre alimenté par l'IA de ServiceNow renforce les perspectives de l'action NOW dans un contexte de rebond du marché

ServiceNow a livré une performance solide au quatrième trimestre 2025, dépassant les attentes de Wall Street, ce qui indique un potentiel de force pour l’action NOW malgré une volatilité à court terme. Le géant du logiciel cloud a annoncé un bénéfice ajusté de 0,92 $ par action, dépassant les estimations consensuelles de 5,75 % avec une hausse de 26 % en glissement annuel. Plus impressionnant encore, le chiffre d’affaires a atteint 3,57 milliards de dollars, dépassant les prévisions de 1,25 % et augmentant de 20,7 % par rapport à l’année précédente — un témoignage de l’expansion de la présence de l’entreprise dans le secteur des entreprises et de l’adoption accélérée des solutions d’intelligence artificielle.

La question qui plane désormais sur les investisseurs de l’action NOW : l’entreprise pourra-t-elle maintenir cet élan ou les vents contraires récents persisteront-ils ? La réponse pourrait résider dans la manière dont ServiceNow monétise efficacement sa gamme de produits IA de plus en plus puissante et étend sa base de clients parmi les géants de l’entreprise.

Les produits IA entraînent une nouvelle vague de croissance des revenus

La véritable histoire derrière la dépassement des bénéfices de l’action NOW réside dans l’adoption explosive des offres alimentées par l’IA de ServiceNow. La plateforme « Now Assist » — propulsée par une IA générative — a franchi le seuil de 600 millions de dollars de valeur annuelle de contrat (ACV), doublant presque d’une année sur l’autre. Il ne s’agit pas d’une croissance marginale ; cela représentait 35 contrats dépassant chacun 1 million de dollars au quatrième trimestre seulement.

Au-delà de Now Assist, le portefeuille de produits améliorés par l’IA a connu une traction remarquable. Workflow Data Fabric est apparu dans 16 des 20 plus gros contrats de l’entreprise au T4, avec des taux d’attachement en croissance chaque trimestre tout au long de 2025. RaptorDB Pro, le produit de base de données piloté par l’IA, a triplé la valeur nette de nouveaux contrats annuels par rapport à l’année précédente, avec 13 contrats dépassant le seuil de 1 million de dollars.

Ce ne sont pas simplement des lignes sur un bilan — ils représentent des changements tangibles dans le comportement des clients. La valeur totale des transactions traitées via les flux de travail ServiceNow est passée de 4,8 trillions à 6,4 trillions de dollars, tandis que le nombre de flux de travail eux-mêmes a augmenté de 33 %. Pour les investisseurs de l’action NOW, cela indique que les clients d’entreprise n’adoptent pas seulement des outils IA ; ils restructurent fondamentalement leurs opérations autour de la plateforme d’automatisation intelligente de ServiceNow.

La croissance des revenus par abonnement soutient la solidité financière

Sous le bénéfice global, se cache une force plus profonde dans les revenus d’abonnement, l’indicateur le plus fiable de la santé à long terme de l’action NOW. Les revenus d’abonnement ont atteint 3,47 milliards de dollars au T4, en hausse de 20,9 % en glissement annuel sur une base déclarée — et de 19,5 % en ajustant pour les fluctuations de change.

Cette croissance constante n’a pas été alimentée par quelques gros clients, mais par une expansion systématique de la clientèle. ServiceNow a clôturé le trimestre avec 244 transactions générant plus de 1 million de dollars de nouvelle valeur annuelle de contrat — une croissance de près de 40 % par rapport à l’année précédente. La liste de clients dépassant 5 millions de dollars en ACV a augmenté pour atteindre 603, soit une croissance de 20 % en glissement annuel.

L’importance pour l’action NOW ne peut être sous-estimée : ServiceNow ne dépend pas du churn ou de stratégies de tarification pour croître. Au contraire, l’entreprise pénètre plus profondément dans ses clients existants tout en élargissant son TAM (marché total adressable) en ajoutant de nouveaux comptes à haute valeur. Cette approche diversifiée des revenus offre un coussin en cas de dégradation des conditions macroéconomiques.

Les obligations de performance restantes (cRPO) — un indicateur avancé clé — ont atteint 12,85 milliards de dollars, en hausse de 25 % en valeur déclarée et de 21 % en monnaie constante. Ce chiffre indique que les résultats futurs des trimestres bénéficieront d’un pipeline robuste de dépenses clients déjà engagées.

La solidité du bilan et la génération de cash s’accélèrent

Le cas d’investissement dans l’action NOW s’est renforcé considérablement en examinant les flux de trésorerie et les métriques du bilan. Le flux de trésorerie disponible a explosé à 2,03 milliards de dollars au T4, plus de trois fois le montant de 592 millions de dollars générés au trimestre précédent. La marge de flux de trésorerie disponible s’est étendue à 57 %, contre 47,5 % un an plus tôt — preuve que les améliorations d’efficacité opérationnelle prennent racine.

Les liquidités et équivalents ont atteint 6,28 milliards de dollars au 31 décembre 2025, en hausse par rapport à 5,41 milliards trois mois plus tôt. Notamment, la direction a déployé le capital de manière agressive, rachetant 3,6 millions d’actions durant le trimestre tout en annonçant une nouvelle autorisation de 5 milliards de dollars et un programme de rachat accéléré de 2 milliards de dollars. Pour les détenteurs de l’action NOW, cette stratégie d’allocation du capital témoigne de la confiance de la direction dans la valeur sous-jacente.

La marge opérationnelle s’est également améliorée, atteignant 30,9 % (sur une base non-GAAP), en hausse de 140 points de base par rapport à l’année précédente. Les dépenses opérationnelles, en pourcentage des revenus, ont diminué de 180 points de base pour atteindre 64,2 %, indiquant que les investissements de ServiceNow dans l’IA et l’infrastructure commerciale portent leurs fruits en termes de rentabilité.

La direction anticipe une dynamique continue en 2026

Les prévisions pour 2026 de ServiceNow sont particulièrement optimistes, ce qui devrait résonner auprès des analystes et investisseurs de l’action NOW. La direction prévoit des revenus d’abonnement compris entre 15,53 et 15,57 milliards de dollars, soit une croissance de 20,5-21 % en glissement annuel selon les normes GAAP (19,5-20 % en monnaie constante). Ces prévisions intègrent une contribution de 1 % de l’acquisition Moveworks, récemment finalisée.

Pour le premier trimestre 2026, la direction prévoit des revenus d’abonnement de 3,65 à 3,67 milliards de dollars, soit une croissance de 21,5 % en valeur déclarée et de 18,5-19 % en monnaie constante. La société anticipe également une marge opérationnelle non-GAAP de 32 % pour l’année entière et de 31,5 % pour le premier trimestre, ce qui suggère que l’expansion de la rentabilité accompagnera la croissance des revenus.

Plus intrigant encore, la direction prévoit une marge de flux de trésorerie disponible de 36 % en 2026, soit une amélioration de 100 points de base par rapport à 2025 — un autre signe de la scalabilité du modèle économique. Pour l’action NOW, cette combinaison de prévisions (croissance + expansion des marges + génération de cash) constitue un scénario fondamental convaincant.

Complexité de l’évaluation : prix premium contre fondamentaux solides

Voici où l’analyse de l’action NOW devient nuancée. Zacks a attribué à l’action une note « Hold » avec un score VGM de B (global), bien que l’entreprise ait obtenu un A dans la dimension Croissance. Cependant, le score d’évaluation, lui, est D — plaçant ServiceNow dans le bottom 40 % des actions selon les métriques de valeur.

Cette divergence reflète une tension critique : ServiceNow exécute parfaitement sa croissance (voir la croissance de plus de 20 %, l’accélération de l’adoption IA, et l’amélioration des marges), mais le marché valorise l’action NOW à un prix premium qui laisse peu de marge d’erreur. La forte note de Croissance reconnaît que l’expansion est réelle. La faible note de Valeur, en revanche, suggère que la majorité des perspectives positives sont déjà intégrées dans la valorisation actuelle.

Les estimations ont augmenté de 5,32 % au cours du dernier mois, signe que le sentiment des analystes évolue de manière constructive. Pourtant, la note « Hold » indique que le potentiel de hausse est équilibré par des risques de baisse — notamment en cas de ralentissement macroéconomique ou de pressions concurrentielles dans le marché de l’IA d’entreprise de plus en plus concurrentiel.

La conclusion : l’action NOW à un point d’inflexion

Les résultats du T4 de ServiceNow dressent le portrait d’une entreprise en ascension. La commercialisation réussie des produits IA, l’expansion des relations avec les clients d’entreprise, et l’amélioration des indicateurs financiers soutiennent une vision à long terme positive. Les prévisions pour 2026 renforcent cette image, suggérant que la direction voit une visibilité claire sur une croissance soutenue à haut marges.

Pour les investisseurs de l’action NOW, la question clé est de savoir si la valorisation actuelle compense suffisamment le risque d’exécution. Les fondamentaux sont indéniablement solides, et la narration de croissance IA n’est plus spéculative — elle est réelle, mesurable et en accélération. Cependant, la note D en évaluation avertit qu’un capital patient ou une correction du cours pourrait être nécessaire avant que l’action NOW ne devienne une opportunité attrayante pour les investisseurs soucieux de la valeur.

Les prochains trimestres seront déterminants. Si ServiceNow maintient l’élan IA et respecte ses prévisions pour 2026, le marché pourrait finir par réévaluer l’action NOW pour justifier la prime. À l’inverse, si l’adoption plafonne ou si les vents macroéconomiques tournent au mauvais, la faiblesse récente pourrait se prolonger.