Kuaishou en baisse, entraînant l'indice Hengke, les actions composantes chutent successivement après les résultats trimestriels

Les investisseurs de l’indice Hang Seng Tech sont récemment un peu anxieux : presque toutes les principales actions composant l’indice, qu’elles soient légèrement supérieures aux attentes, conformes ou inférieures, voient leur prix chuter fortement après la publication de leurs résultats.

Et cette fois, c’était au tour de Kuaishou (01024.HK), leader des vidéos courtes, le 26 mars. Ce matin-là, Kuaishou a chuté de 13,36 %, clôturant à près de 46 HKD à la mi-journée, tandis que l’indice Hang Seng Tech a reculé de 2,15 %, clôturant à 4817 points, avec un volume d’échanges de 35,6 milliards de HKD en une demi-journée. Selon les données de fin février, la pondération de Kuaishou dans l’indice Hang Seng Tech était de 5,32 %.

Des professionnels du secteur ont analysé à First Financial que, bien que les résultats de Kuaishou soient toujours légèrement supérieurs aux attentes, pour les actions technologiques, les investisseurs doivent prendre en compte le retour sur investissement de ces entreprises dans l’intelligence artificielle. À l’heure actuelle, l’investissement dans l’IA n’apporte encore que peu de retours, ce qui a entraîné une vente massive, même si certaines actions ont déjà perdu leur valeur intrinsèque. Il faut néanmoins rester prudent face aux risques liés aux changements géopolitiques internationaux, notamment au Moyen-Orient, car une fois ces risques levés, de meilleures opportunités d’achat pourraient apparaître.

Les résultats de Kuaishou légèrement supérieurs aux attentes

Selon les divulgations, pour l’année 2025, Kuaishou atteindra en moyenne 410 millions d’utilisateurs actifs quotidiens, avec un revenu total en hausse de 12,5 % à 142,8 milliards de RMB, et un bénéfice net ajusté annuel de 20,6 milliards de RMB, en hausse de 16,5 %, avec une marge nette ajustée de 14,5 %.

Au quatrième trimestre de l’année dernière, le chiffre d’affaires de Kuaishou a augmenté de 11,8 % en glissement annuel pour atteindre 39,6 milliards de RMB, avec un bénéfice net ajusté en hausse de 16,2 % à 5,46 milliards de RMB ; la durée moyenne d’utilisation quotidienne par utilisateur actif quotidien a atteint 126 minutes.

Huatai Securities estime que, bien que les données du quatrième trimestre de Kuaishou soient légèrement supérieures aux attentes, dans le contexte de la réforme du contenu en direct en 2026, la croissance des commissions et des revenus publicitaires a considérablement ralenti (les petites et moyennes entreprises étant sous forte pression), et la rentabilité a diminué en raison de l’investissement dans l’IA (amortissements et coûts salariaux).

Wen Tianna, PDG de Boda Capital International, a analysé à First Financial qu’au début de la séance du 26 mars, le prix de l’action Kuaishou a chuté de près de 15 %, ce qui est en forte cohérence avec la tendance générale de faiblesse après la publication des résultats de Tencent, Alibaba et autres composants de l’indice Hang Seng Tech récemment, car à court terme, le prix des actions est facilement soumis à une pression de vente. La cause profonde réside dans l’état d’esprit de “fin de cycle favorable” du marché : l’année dernière, la reprise des actions technologiques à Hong Kong dépendait largement du concept d’IA et de la réparation des valorisations, le marché ayant déjà intégré à l’avance les attentes de forte croissance pour 2025 et 2026. Bien que la rentabilité de Kuaishou s’améliore et que la monétisation de l’IA commence à porter ses fruits, la croissance des utilisateurs reste modérée, et le segment principal du streaming en direct montre une différenciation, ce qui a été interprété par certains investisseurs comme un manque de surprises dans l’histoire de croissance.

Le Chief Investment Officer de Blue Water Capital, Li Zeming, a déclaré que récemment, après la publication des résultats des actions technologiques, la réaction du marché a été généralement négative. Prenons l’exemple de Kuaishou : la préoccupation principale du marché est que ses dépenses en capital vont augmenter fortement, la majorité étant investie dans le domaine de l’IA, mais le retour sur investissement reste incertain.

Les actions technologiques “plongent” après les résultats

Parmi les principales composantes de l’indice Hang Seng Tech, après la publication de leurs résultats récents, que ce soit Tencent Holdings (00700.HK), légèrement supérieur aux attentes, ou Alibaba (09988.HK), légèrement inférieur, toutes ont connu de fortes baisses. Le 19 mars, Tencent a chuté de 6,81 %, et le 20 mars, Alibaba a reculé de 6,29 %, d’autres actions technologiques ont connu des situations similaires, et l’attente d’un soutien des fonds du Moyen-Orient semble ne pas encore se concrétiser.

Research Institute Wutong, analyste Cen Zhiyong, a indiqué que les résultats de Kuaishou ne sont pas mauvais, mais que les investisseurs ont des exigences élevées pour les actions technologiques et craignent la croissance future de ces entreprises. En ce qui concerne d’autres actions technologiques, elles avaient été fortement associées au concept d’IA, mais leurs performances n’ont pas été à la hauteur des attentes, avec une gestion des coûts peu satisfaisante, notamment en ce qui concerne les dépenses de vente et de marketing. Certaines entreprises concentrent leurs investissements dans l’IA et d’autres domaines de croissance future, mais certains investisseurs se focalisent sur le rachat d’actions. Avec la réduction des montants de rachats, le prix de l’action subit une pression.

Wen Tianna pense que la concentration des positions dans le secteur technologique à Hong Kong, combinée à la sortie rapide des fonds des institutions internationales et des flux vers le marché domestique lors des saisons de résultats, ainsi que la conjoncture macroéconomique avec des prix du pétrole élevés et des risques géopolitiques, font que les actions technologiques sont souvent les premières à être vendues en tant qu’actifs risqués. Il s’agit essentiellement d’une réaction temporaire du marché, qui digère prudemment les attentes élevées antérieures, et non d’un affaiblissement des fondamentaux. À court terme, l’indice Hang Seng Tech pourrait continuer à fluctuer, mais si les données sur la commercialisation de l’IA se confirment, la valorisation des actions technologiques pourrait attirer à nouveau des fonds. Il faut donc continuer à investir avec une logique à long terme, et les investisseurs doivent rationaliser leurs attentes face aux fluctuations à court terme.

Li Zeming a également déclaré que le marché est déjà fatigué des investissements massifs dans l’IA, et qu’il existe des doutes quant à la rentabilité finale de ces investissements. Dans le contexte actuel de coûts élevés pour l’IA, la question de savoir si ces investissements sont efficaces est une préoccupation majeure du marché depuis près de six mois, que ce soit sur le marché hongkongais ou américain.

L’analyste de GF Securities, Liu Chenming, pense que ni les taux d’intérêt, ni les taux de change, ni les flux de capitaux étrangers ne montrent de signes de transfert massif de capitaux vers des actifs refuges. La participation des fonds du Moyen-Orient dans le marché hongkongais reste principalement axée sur l’investissement de premier marché. Liu Chenming maintient une opinion optimiste à moyen et long terme sur les actions chinoises, et pense qu’après la disparition des facteurs géopolitiques à court terme, le marché pourrait connaître la meilleure opportunité de rebond cette année.

(Cet article provient de First Financial)