Minuit ! La Réserve fédérale publiera la décision sur les taux d'intérêt

La Réserve fédérale américaine (FOMC) annoncera sa dernière décision sur les taux d’intérêt le 18 mars (heure locale), soit dans la nuit du 19 mars à 2h00 (heure de Beijing). Le marché anticipe généralement que la Fed maintiendra la fourchette cible des fonds fédéraux entre 3,5 % et 3,75 %. Cependant, les déclarations ultérieures du président de la Fed, Jerome Powell, sont très suivies par le marché.

Pourquoi la probabilité d’une baisse des taux est-elle faible ?

Les analyses estiment que l’économie américaine fait face à de multiples contradictions et incertitudes, ce qui explique la prudence de la Fed. Les tensions liées à l’Iran ont provoqué des fluctuations du prix du pétrole, et le marché craint une nouvelle hausse de l’inflation. La complexité des signaux du marché du travail renforce cette prudence dans la politique monétaire. Selon l’outil d’observation de la Fed du CME, même avant le début des hostilités, le marché n’attendait pas une baisse de taux lors de cette réunion. À l’époque, on prévoyait une baisse en juin ou plus tard dans l’année, avec au moins une baisse cette année. Mais l’impact potentiel des événements sur le prix du pétrole et l’inflation a complètement modifié ces attentes. Actuellement, les contrats à terme indiquent que la Fed pourrait envisager une politique accommodante seulement à partir de septembre ou octobre, avec une probabilité élevée d’une seule baisse de taux cette année.

Xia Cui, économiste senior chez Pictet Wealth Management aux États-Unis, a déclaré au journal Securities Times que la Fed maintiendra probablement le taux directeur entre 3,5 % et 3,75 % lors de la réunion de mercredi. En ce qui concerne le vote, deux membres, Miran et Waller, qui avaient soutenu une baisse lors de la dernière réunion, pourraient continuer à le faire, tout comme Bowman. La déclaration de politique monétaire devrait reconnaître que le conflit en Iran constitue un risque pour la double mission de la Fed. La dernière projection en points (dot plot) ne devrait pas changer radicalement, avec une prévision médiane d’une baisse en 2026 et 2027, et un taux neutre à long terme maintenu à 3 %.

Cui Xia indique que, compte tenu du risque à court terme d’une hausse de l’inflation liée au conflit en Iran, et dans un contexte macroéconomique encore robuste, la Fed pourrait retarder ses baisses de taux prévues en juin et septembre. Cependant, elle maintient une position globalement accommodante pour cette année. La crainte d’un affaiblissement continu du marché du travail renforce la tendance plus dovish (prudente) de la Fed par rapport à ce que le marché anticipe actuellement.

Les risques d’inflation sont préoccupants

En réalité, la hausse des prix du pétrole due à la guerre au Moyen-Orient et la reprise de l’inflation aux États-Unis sont au cœur des préoccupations des investisseurs.

Les dernières données sur l’inflation aux États-Unis montrent qu’elle reste modérée. En février, l’indice des prix à la consommation (CPI) non ajusté a augmenté de 2,4 % en glissement annuel, et le CPI de base a augmenté de 2,5 %, conformément aux attentes et à la valeur précédente. L’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) de janvier a augmenté de 0,3 % en mensualisé, avec une hausse annuelle de 2,8 %, légèrement inférieure aux 2,9 % anticipés. Cependant, ces chiffres de février ne reflètent pas encore l’impact récent de la hausse des prix du pétrole.

Outre la décision sur les taux, le résumé des projections économiques (SEP) et le fameux “dot plot” (projection en points) publié par la Fed sont également très suivis. La majorité des analystes pensent que cette mise à jour n’apportera pas de changements significatifs. La Fed pourrait légèrement revoir à la hausse ses prévisions de croissance et d’inflation, mais ses perspectives sur les taux devraient rester stables.

Cui Xia indique que certains responsables ont revu à la baisse leurs prévisions de baisse des taux en raison des inquiétudes concernant l’inflation, tandis que d’autres, en raison de la faiblesse récente des données du marché du travail, ont revu à la hausse ces prévisions. Le SEP pourrait montrer une hausse globale de l’inflation de base, une croissance économique ralentie et une augmentation du taux de chômage. Si le dot plot indique une médiane de zéro baisse, ou si Powell évoque une inflation persistante due aux tarifs ou au prix du pétrole, la Fed pourrait envisager une nouvelle hausse des taux. Les données récentes sur l’indice des prix PCE restent élevées, et le choc pétrolier pourrait retarder la baisse attendue de l’inflation à mi-année. Malgré certains effets techniques, la faiblesse marquée du dernier rapport sur l’emploi pourrait à nouveau alimenter les inquiétudes concernant le marché du travail.

Pressions politiques sur la Fed

Cette décision de la Fed est également entourée d’un contexte politique.

Le président américain Donald Trump a longtemps exercé des pressions sur la Fed et Powell pour qu’ils abaissent les taux. Lors de sa sortie médiatique du 16 mars, Trump a de nouveau critiqué Powell, estimant que c’était le moment idéal pour une baisse, et accusant Powell de devoir convoquer une réunion extraordinaire pour en discuter. Cependant, la situation est paradoxale : l’administration Trump a elle-même mis des obstacles à la nomination du successeur de Powell. Trump a nommé Kevin Woorh pour lui succéder en mai, mais l’enquête du procureur Jenny Piro sur la rénovation du siège de la Fed bloque le processus. Le sénateur républicain de Caroline du Nord, Tom Tillis, a clairement indiqué qu’il s’opposerait à cette nomination tant que l’enquête ne serait pas terminée.

Les documents judiciaires récemment déclassifiés montrent que Powell pourrait rester en poste jusqu’en janvier 2028, même après la fin de son mandat le 15 mai, si l’enquête criminelle le concerne toujours. Son avocat privé a rencontré le procureur Piro le 29 janvier et a transmis quatre points : l’absence de confirmation par le Sénat pour un nouveau président ; la conviction de Powell que l’indépendance de la Fed l’empêche de démissionner sous pression ; qu’il ne quittera pas son poste tant que l’enquête sera en cours ; et que, si l’enquête est abandonnée, d’autres résultats pourraient être possibles.

Le ministère de la Justice qualifie cette situation de “pression” exercée sur le procureur. Après la fin de son mandat, Powell pourrait continuer à siéger en tant que membre du Conseil (jusqu’en janvier 2028) et conserver son droit de vote au FOMC, même après les élections de mi-mandat ou durant la dernière année du second mandat de Trump. L’équipe de Powell nie toute tentative de démission en échange d’un retrait de l’enquête, qualifiant ces accusations de “fausses”.

Les analystes estiment que si la Fed décide de rester immobile cette fois, c’est le résultat d’un équilibre entre plusieurs risques et signaux économiques. La direction future de la politique monétaire dépendra toujours de l’évolution de l’inflation, de la situation géopolitique et des fondamentaux économiques américains. À court terme, la Fed maintiendra une posture prudente et hawkish (resserrée).