L'interruption de l'approvisionnement en engrais, les entrées de capitaux dans les ETF agricoles américains atteindront-elles un record ?

Le choc de l冲突 dans le détroit d’Hormuz se propage des marchés de l’énergie à la chaîne d’approvisionnement alimentaire mondiale. La pénurie de matières premières pour les engrais, les blocages dans le transport maritime et les restrictions à l’exportation de la Russie exercent une pression multiple, entraînant une nouvelle vague de perturbations dans l’offre des matières premières agricoles. Goldman Sachs prévoit que les flux de capitaux vers les ETF agricoles atteindront un record historique ce mois-ci.

L’analyste de Goldman Sachs, Jasmin Schneider, a récemment déclaré que mars 2026 devrait devenir le mois avec le plus fort afflux de capitaux dans les ETF agricoles, dépassant le record de mars 2022 lors du déclenchement du conflit russo-ukrainien.

Par ailleurs, dans un rapport publié cette semaine, Lina Thomas et Daan Struyven, analystes des matières premières chez Goldman Sachs, ont averti que le risque lié au passage dans le détroit d’Hormuz pourrait avoir un impact substantiel sur les prix agricoles mondiaux, une interruption de l’approvisionnement en engrais pouvant faire baisser la production de céréales et faire ainsi grimper les prix alimentaires.

Alexandra Prokopenko, ancienne conseillère de la Banque centrale russe, estime que l’impact sur les prix alimentaires pourrait se faire sentir sur le marché mondial dans un délai de six à neuf mois. Simon White, stratège macro chez Bloomberg, a également souligné que les perturbations dans l’approvisionnement en énergie et en engrais constituent un risque pour la “deuxième vague d’inflation”.

Pression sur la chaîne d’approvisionnement en engrais, risques de hausse des prix des céréales

Le détroit d’Hormuz est une voie clé pour le commerce mondial de l’engrais azoté. Selon le rapport de Goldman Sachs, ce détroit occupe une position centrale sur le marché mondial de l’azote, qui représente 60 % de la consommation mondiale d’engrais, essentiel pour des cultures comme le maïs et les céréales.

Les pressions actuelles proviennent de plusieurs directions. Premièrement, même si certaines navires ont repris leur transit, le congestionnement dans la région du Golfe persique persiste, nécessitant peut-être plusieurs semaines, voire plus, pour être résorbé. Deuxièmement, la capacité d’exportation de GNL du Qatar a été gravement affectée la semaine dernière par une attaque de drones ou de missiles par les Gardiens de la révolution islamique, et sa reprise complète pourrait prendre plusieurs années — le gaz naturel étant une matière première clé pour la production d’engrais azoté. Troisièmement, selon l’agence de presse russe TASS citant le ministère de l’Agriculture, la Russie a suspendu ses exportations d’ammonitrate du 21 mars au 21 avril pour assurer l’approvisionnement intérieur en engrais lors de la saison de printemps.

Les analystes de Goldman Sachs soulignent que l’engrais représente environ 20 % du coût de production des céréales, et une interruption de l’approvisionnement pourrait réduire la production de deux manières : d’une part, un retard ou une insuffisance dans l’application d’azote pourrait diminuer le rendement par hectare ; d’autre part, les agriculteurs pourraient se tourner vers des variétés de cultures moins demandeuses en engrais, entraînant une modification de la structure des plantations. Les analystes notent également qu’aux États-Unis, la période de semis coïncide avec la situation de conflit, mais que le pays est relativement protégé pour le moment. En Europe, en Australie et dans l’hémisphère sud, où le calendrier des cultures est plus tardif, l’exposition est plus grande. Cependant, même si les agriculteurs américains sont relativement isolés, la hausse des prix mondiaux des denrées alimentaires devrait se répercuter sur le marché intérieur américain.

De plus, dans un rapport publié le 16 mars, HSBC a souligné qu’un autre goulot d’étranglement ignoré par le marché — le soufre — subit une “pression extrême”. Environ 80 % du soufre est utilisé pour produire de l’acide sulfurique, dont environ 60 % alimente l’industrie des engrais. Selon l’US Geological Survey, le soufre est “l’un des éléments les plus importants dans ses dérivés principaux, notamment l’acide sulfurique, en tant que matière première industrielle”. Le rapport d’HSBC indique qu’avant le déclenchement du conflit, le prix du soufre avait déjà augmenté de manière significative en raison de l’offre limitée et de la demande croissante. La perturbation directe de l’approvisionnement liée au conflit et le risque de navigation dans le détroit d’Hormuz ont poussé le prix du soufre à “de nouveaux sommets historiques”.

Flux de capitaux vers les ETF agricoles potentiellement record, opportunités de trading sous surveillance

Dans un contexte où les perturbations d’approvisionnement s’intensifient, les capitaux affluent rapidement vers les actifs liés aux matières premières agricoles. Selon Schneider, l’instabilité du marché provoquée par la guerre en Iran, similaire à celle de février 2022 lors du conflit russo-ukrainien, avec des fluctuations importantes sur les marchés du pétrole, du gaz et de l’énergie, laisse présager que les flux vers les ETF agricoles atteindront un nouveau record dans les prochains jours.

Sur le plan technique, l’indice Bloomberg Agriculture a fortement corrigé depuis sa hausse entre 2020 et 2022, revenant à 50 % du niveau de Fibonacci, puis s’est consolidé latéralement pendant près de deux ans. Les analystes pensent que cette tendance pourrait indiquer qu’à mesure que l’impact énergétique se transforme en crise d’approvisionnement en engrais, les matières premières agricoles pourraient amorcer une inversion de tendance, avec une hausse potentielle des prix alimentaires au second semestre, en raison d’une baisse de la production de cultures.

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