Le coût des taux élevés ? La Réserve fédérale enregistre des pertes pendant trois années consécutives, avec des pertes cumulées dépassant 200 milliards de dollars

La Réserve fédérale enregistre une perte opérationnelle pour la troisième année consécutive, avec une perte cumulée de plus de 200 milliards de dollars.

Le mercredi 25 mars, la Fed a publié ses états financiers audités pour 2025, montrant une perte opérationnelle de 18,7 milliards de dollars l’année dernière. Ce chiffre est bien inférieur aux deux années précédentes, avec une perte de 114,3 milliards de dollars en 2023 et de 77,6 milliards de dollars en 2024.

La logique de profit et de perte de la Fed repose principalement sur le fait que, du côté des actifs, elle détient des obligations d’État et des titres adossés à des prêts hypothécaires, générant des revenus d’intérêts, tandis que, du côté des passifs, elle doit payer des intérêts sur les réserves déposées par les banques commerciales. Lorsque ces intérêts versés dépassent les revenus issus des investissements obligataires, une perte opérationnelle survient.

Depuis 2022, la Fed a augmenté ses taux d’intérêt de manière significative pour lutter contre une inflation élevée, ce qui a entraîné des paiements d’intérêts sur réserves aux banques qui dépassent continuellement ses revenus issus des obligations. Actuellement, la Fed verse un taux de 3,65 % sur environ 3 000 milliards de dollars de réserves, contre 4,4 % sur 3,4 billions de dollars de réserves il y a un an.

La perte continue d’augmenter, ce qui a conduit à une augmentation des “actifs différés” de la Fed, passant de 216 milliards de dollars en 2024 à 243,5 milliards de dollars en 2025. Les prévisions de la Réserve fédérale de New York pour l’année dernière indiquent qu’elle pourrait retrouver un bénéfice cette année et rembourser ses actifs différés d’ici 2030.

Il est important de noter que ces pertes n’affectent pas le fonctionnement quotidien de la Fed. L’institution n’a pas besoin de demander des fonds au Congrès ni de dépendre d’une injection de capitaux du Département du Trésor, et une fois qu’elle réalisera des bénéfices futurs, elle remboursera en priorité ses actifs différés avant de verser des profits au Trésor américain.

Les actifs différés, un mécanisme unique d’autosuffisance

Contrairement à d’autres agences fédérales, la Fed n’a pas besoin de solliciter des fonds au Congrès pour couvrir ses pertes.

En 2022, la Fed a créé un mécanisme interne appelé “actifs différés”, qui est en réalité une sorte de reconnaissance de dette auto-émise.

Lorsque les dépenses de la Fed dépassent ses revenus, entraînant une perte nette, elle ne peut pas, en tant que banque centrale, enregistrer de “négatif net” ou reporter la perte dans les capitaux propres comme le ferait une banque commerciale, car elle ne possède pas de structure de capital classique.

Elle utilise donc une méthode comptable particulière, en enregistrant la perte comme un “actif différé”. Cet “actif différé” représente en réalité une perte historique qui devra être compensée par des bénéfices futurs.

Ce n’est pas un véritable actif, mais une solution comptable pour équilibrer le bilan et assurer la continuité des opérations de la Fed dans le cadre légal.

Selon le dispositif actuel, la Fed remboursera d’abord cet actif différé lorsqu’elle réalisera des bénéfices futurs. Une fois celui-ci entièrement remboursé, elle pourra reprendre la pratique de verser des profits au Trésor.

Avant cela, la Fed a longtemps été un important “contributeur” au Trésor. Entre 2012 et 2021, elle a versé plus de 870 milliards de dollars au département, atteignant 109 milliards de dollars en 2021 seule.

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