Brûler 2,3 milliards par an, Horizon cherche une percée par le décalage

Les fondateurs de Horizon, Yu Kai, prévoient de réduire certaines activités hardware.

Le 19 mars, ils ont publié leurs résultats pour 2025, avec une perte financière de plus de 10 milliards de yuans, et une perte opérationnelle réelle de 2,3 milliards de yuans. Pour promouvoir rapidement le HSD (système d’assistance à la conduite), leur marge brute sur la solution a diminué, tandis que les dépenses de R&D ont fortement augmenté.

« Nous ne craignons pas les investissements élevés en R&D », a déclaré Yu Kai.

L’expansion des points de fixation, l’augmentation des volumes de livraison, et la réserve de liquidités supplémentaire soutiennent toujours leur stratégie de financement de la conduite intelligente.

« Cette année, nous confierons la fabrication du hardware du contrôleur de domaine à nos partenaires », explique Yu Kai, qui se concentrera sur les puces et les algorithmes logiciels, avec une marge brute sur les puces atteignant 40% à 50%, et une licence logicielle presque à 100%.

Au 23 mars, la capitalisation boursière de Horizon dépasse 100 milliards de HKD.

Expansion coûteuse

Yu Kai est un entrepreneur typique issu du monde scientifique.

Il détient un doctorat en informatique de l’Université de Munich en Allemagne, a été vice-directeur de l’Institut de recherche Baidu, et a participé à la création du premier projet de conduite autonome en Chine. Il détient 12,49 % des actions de Horizon, d’une valeur d’environ 12,4 milliards de HKD.

Sous sa direction, Horizon voit ses revenus et ses pertes croître presque proportionnellement d’année en année.

Ses revenus s’élèvent à 3,76 milliards de yuans, en hausse de 57,7 %, tandis que la perte opérationnelle (ajustée) est de 2,37 milliards de yuans, en augmentation de 58,7 %.

Yu Kai explique que cette croissance est principalement due à « un investissement accru en R&D ».

Les dépenses annuelles en R&D de Horizon atteignent 5,153 milliards de yuans, un montant bien supérieur à ses revenus, principalement consacré aux salaires, à la puissance de calcul cloud et à l’achat de services technologiques.

Fin 2025, les paiements basés sur des actions ont augmenté de 76,4 %, atteignant 990 millions de yuans.

Selon des sources de l’industrie, dans le secteur de l’intelligence incarnée, une série de startups « de conduite intelligente » ont émergé. Entre 2024 et 2025, deux vice-présidents de Horizon ont quitté l’entreprise pour lancer leurs propres projets dans ce domaine.

Les investissements massifs en R&D ont abouti notamment au lancement en bourse de HSD l’année dernière.

« Je suis convaincu que HSD est le produit clé pour Horizon dans la conquête de la conduite urbaine intelligente, et constitue la base technologique pour atteindre les niveaux L4 et L5 de conduite autonome. »

Yu Kai indique que sa plateforme d’IA sera également utilisée dans la robotique et d’autres domaines, avec un accent accru sur la formation cloud.

HSD, lancé en novembre 2025, est entré en production de masse, d’abord dans des véhicules grand public d’environ 150 000 yuans, avec plus de 22 000 unités livrées en un peu plus d’un mois.

À la fin de l’année dernière, plus de 20 modèles équipés de HSD étaient disponibles. Yu Kai prévoit que le nombre de points de fixation atteindra un record en 2026, avec environ 400 000 unités livrées.

Intégration hardware-software

Le HSD, développé par Horizon, contribue déjà à ses résultats.

Le segment principal de solutions automobiles de Horizon comprend deux sous-secteurs : la partie hardware, avec des solutions produits représentant 1,62 milliard de yuans de revenus, soit plus de 40 % ; et la partie software, avec des licences et services, générant 1,93 milliard de yuans, soit plus de 50 %.

« Le chipset supportant la fonction NOA (pilotage assisté sur autoroute et en ville) représente 45 % des livraisons, soit près de cinq fois plus qu’en 2024. »

Yu Kai indique qu’une optimisation du portefeuille de puces a permis d’augmenter le prix moyen de vente (ASP) de plus de 75 %.

Il est également notable que HSD dépend de puces puissantes comme le processeur Jingcheng 6P, par exemple dans le nouveau véhicule iCAR V27, qui intègre HSD et le processeur Jingcheng 6P.

Selon le cabinet de recherche Founder Securities, en 2025, l’ASP des solutions de puces de Horizon sera d’environ 58 dollars, avec une moyenne d’environ 117 dollars pour les solutions de gamme moyenne à haute en seconde moitié d’année.

Cette stratégie hardware-software a permis à Horizon de capter 14,4 % du marché des puces pour la conduite intelligente haut de gamme, juste derrière Huawei avec 15,2 %.

HSD stimule les ventes de puces et génère des revenus via la licence IP et les services.

« Les algorithmes logiciels de Horizon sont devenus des modèles de référence fiables dans le domaine de la conduite intelligente. »

Yu Kai mentionne que plusieurs constructeurs automobiles ont déjà obtenu des licences pour utiliser ses produits. Par exemple, Horizon a conclu un partenariat avec un géant japonais des pièces automobiles, intégrant HSD parmi ses cinq principaux clients en 2025.

Concernant HSD, l’équipe de Yu Kai prévoit d’étendre la coopération en 2026, en utilisant leur plateforme de base pour aider les clients de Robotaxi à tester et déployer leurs services en Chine.

De plus, la pénétration de HSD dans la conduite assistée continue de croître, et Horizon pourrait développer de nouveaux modèles commerciaux.

Yu Kai indique qu’au cours du Nouvel An chinois, les véhicules équipés de HSD ont représenté 41 % des kilomètres parcourus en conduite intelligente, un chiffre proche de celui des conducteurs humains.

« Une fois que la part de la conduite intelligente dépassera 50 %, la dépendance des utilisateurs deviendra irréversible », affirme-t-il.

Yu Kai précise que les revenus de Horizon sont actuellement principalement tirés des ventes de véhicules équipés, mais qu’à l’avenir, avec un parc de HSD en circulation, l’entreprise pourra percevoir des abonnements pour ses services tout au long du cycle de vie.

Le modèle d’abonnement, courant dans l’industrie logiciel, offre généralement des marges plus élevées que le hardware.

Stratégie différenciée

Après avoir connu un succès dans la conduite intelligente de gamme moyenne à haute, Yu Kai prévoit d’accélérer sa progression.

Il estime que la fusion de l’habitacle et de la conduite sera une nouvelle tendance, et Horizon doit miser pleinement dessus.

Deux produits sont en cours de développement : un système intégré de conduite dans l’habitacle (Agentic CAR SoC) et un système d’exploitation intelligent associé (Agentic CAR OS).

Selon des sources, leur nouveau chipset pour l’intégration de conduite dans l’habitacle, nommé « Étoile », supportera la localisation de grands modèles de cabine, avec une sortie prévue en avril et une production en série d’ici 2026.

Yu Kai souhaite lancer cette nouvelle arme lors du Salon de l’auto de Pékin.

Le journaliste de 21CBR a demandé des précisions sur ces nouveaux produits, mais Horizon a répondu que ceux-ci ne sont pas encore commercialisés et qu’aucune information spécifique n’était disponible.

Les principaux constructeurs travaillent déjà sur des solutions intégrées, comme le Snapdragon SA8775P de Qualcomm ou le Thor de Nvidia.

Quelle est la confiance de Yu Kai ?

« Actuellement, Qualcomm détient plus de 70 % de parts de marché dans le domaine des puces pour l’habitacle en Chine, et domine le secteur. Nous n’avons pas l’intention de rivaliser directement dans ce marché mature. »

Il explique que certains acteurs chinois ont tenté de concurrencer Qualcomm directement, mais sans succès.

Horizon vise une stratégie de « montée en gamme », en innovant sur la technologie de base et en optimisant au niveau systémique, pour éviter la compétition par homogénéité.

« Nous misons sur une solution intégrée de conduite et d’habitacle, en brisant l’architecture des puces de base pour relier le logiciel supérieur et créer un marché bleu », affirme-t-il.

Selon Yu Kai, aborder la conduite intelligente par l’intégration dans l’habitacle offre un avantage de « réduction de la dimension » par rapport à la conduite dans l’habitacle, car l’écosystème logiciel de la conduite intelligente est plus précieux que celui de l’Android de l’habitacle.

Il imagine un scénario où, après une journée de travail, un utilisateur demande à sa voiture de regarder un film : l’habitacle intelligent recommande une liste, réserve des billets, planifie l’itinéraire, et gare la voiture automatiquement à l’arrivée.

L’intégration de conduite dans l’habitacle cible généralement le marché des véhicules de gamme moyenne à basse, entre 100 000 et 200 000 yuans.

Dans un contexte de forte concurrence et de guerre des prix, un produit « tout-en-un » qui réduit considérablement les coûts hardware et software pourrait devenir l’arme la plus efficace de Yu Kai pour élargir ses activités.

Les eaux sont profondes et riches, il ne reste plus qu’à tendre le filet.