Saison des résultats financiers｜Changements majeurs au conseil d'administration, baisse du bénéfice net, augmentation de salaire des cadres dirigeants près de 10 millions, perspective du développement du secteur à partir d'AIA, l'élève modèle

Source : Observateur Finance

Les grands changements chez AIA sont toujours en cours…

AIA Group a enregistré une prime nouvelle annualisée de 9,484 milliards de dollars américains, en hausse de 10,2%↑

Le bénéfice net d’AIA Group s’élève à 6,267 milliards de dollars américains, en baisse de 8,55%↓

Les actifs totaux d’AIA Group s’établissent à 345,423 milliards de dollars américains, en hausse de 13,09%↑

Les fonds propres totaux d’AIA Group sont de 43,608 milliards de dollars américains, en hausse de 6,85% inversant la tendance à la baisse↑

Le rendement des investissements d’AIA Group s’élève à 17,979 milliards de dollars américains, en hausse de 50,62% pour compenser les pertes importantes précédentes↑

La valeur des nouvelles affaires d’AIA Group est de 5,516 milliards de dollars américains, en hausse de 15% (taux de change fixe)↑

La valeur des nouvelles affaires à Hong Kong s’élève à 2,256 milliards de dollars américains, en hausse de 28%↑

La marge bénéficiaire de la valeur des nouvelles affaires d’AIA Group est de 58,5%, en hausse de 4%↑

Le résultat opérationnel de la valeur intrinsèque d’AIA Group est de 10,887 milliards de dollars américains, en hausse de 13% par action↑

Le résultat opérationnel après impôts d’AIA Group est de 7,136 milliards de dollars américains, en hausse de 12% par action↑

Récemment, AIA a publié ses résultats financiers pour 2025, la plupart des indicateurs poursuivant la tendance de croissance de 2024, mais certains chiffres méritent une attention particulière. Sur le plan d’AIA, malgré une forte croissance du rendement des investissements, le bénéfice net de l’an dernier s’élève à 6,267 milliards de dollars américains, en baisse de 8,55%, la croissance continue des coûts opérationnels étant à ne pas négliger.

De plus, la croissance de la valeur des nouvelles affaires en Chine d’AIA est inférieure à 2%. Ce chiffre repose sur le fait que, ces dernières années, les filiales locales d’AIA en Chine ont connu une expansion rapide, mais n’ont pas échappé à la problématique de la croissance limitée en termes de main-d’œuvre et d’efficacité. Cependant, le rapport financier indique également une bonne dynamique de croissance depuis le second semestre 2025.

Parallèlement à ces changements de performance, la gouvernance de la société a également connu des modifications importantes. En 2025, le conseil d’administration d’AIA a connu quatre changements majeurs : le retour de Du Jiaqi en tant que président du conseil, deux entrées et deux sorties d’administrateurs, la création d’un nouveau comité dédié à la technologie, et la renaming du comité de rémunération avec une extension de ses pouvoirs.

Ces dernières années, AIA a multiplié les initiatives dans divers domaines, bénéficiant du soutien réglementaire en tant que représentant d’une assurance de qualité. Cependant, face à la baisse continue des taux d’intérêt, à l’épuisement apparent du canal des agents, à l’augmentation annuelle des coûts opérationnels et à la volatilité fréquente des marchés financiers, quelle sera la direction future de l’industrie de l’assurance ? Peut-on y trouver des réponses chez AIA ?

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Points clés | Nouveaux records de performance, secousses au sein du conseil

Le 19 mars, AIA a publié ses résultats pour 2025. Le rapport indique que le total des actifs et des fonds propres de la société est en hausse, avec un chiffre d’affaires total en primes de 21,618 milliards de dollars américains, en croissance de 11,93%. Parallèlement, le rendement des investissements a bondi de 50,62% pour atteindre 17,979 milliards de dollars, un record historique.

Concernant la valeur des nouvelles affaires, ses canaux de distribution par agents et partenaires ont respectivement augmenté de 15,27% et 22,44%. La reprise robuste des activités en Chine au second semestre 2025 a enregistré une croissance de 14%, tandis que celle à Hong Kong a été encore plus remarquable, avec une hausse de 28%.

Cependant, il est important de noter que le bénéfice net a diminué de 8,55% pour atteindre 6,267 milliards de dollars, illustrant une situation de « croissance des revenus sans croissance des bénéfices ». La forte croissance des bénéfices non cotés en Chine pourrait faire d’AIA l’une des rares compagnies d’assurance cotées à enregistrer des pertes.

Le 23 mars, suite à une chute générale du marché, le cours d’AIA a chuté de 7,79%, en tête du secteur de l’assurance. Certains analystes pensent que cela pourrait être lié aux chiffres de performance mentionnés ci-dessus.

Au fil des années, AIA a connu de nombreux changements, et ses résultats financiers ainsi que ses annonces récentes en disent long.

Li Yuanxiang : l’Asie reste la zone de croissance la plus attractive

Tout d’abord, concernant les perspectives de marché, Li Yuanxiang, directeur exécutif, CEO et président d’AIA, a déclaré : « Malgré l’incertitude persistante de la géopolitique et de l’économie macroéconomique, l’Asie demeure la région offrant les opportunités de croissance les plus attractives pour l’assurance vie et la santé, grâce à des facteurs structurels favorables qui soutiennent la demande continue en protection et en épargne à long terme. »

Concernant la stratégie technologique, Li Yuanxiang a indiqué : « La stratégie d’AIA évolue constamment pour suivre le rythme, en restant proche des besoins des clients, des avancées technologiques et des opportunités du marché, ce qui nous permet de maintenir nos performances à travers différents cycles économiques. Les résultats exceptionnels de 2025 en sont la meilleure preuve. »

La stratégie technologique d’AIA témoigne également de l’importance qu’elle accorde à l’innovation.

Réorganisation du conseil d’administration : quatre changements majeurs

En 2025, avec le retour de Du Jiaqi, le conseil d’administration d’AIA a connu quatre changements importants : changement de président, deux entrées et deux sorties d’administrateurs, création d’un nouveau comité dédié à la technologie, et changement de nom du comité de rémunération.

Tout d’abord, l’ancien président Xie Shirong a démissionné, marquant le début d’une nouvelle orientation pour AIA.

Ensuite, Shu Khoo et Gu Min ont été nommés administrateurs indépendants non exécutifs. AIA explique que leur arrivée renforce la diversité d’expériences en matière de talents, de culture et d’innovation technologique dans le secteur financier. Deux autres membres, Su Zeguang et Liu Zunyi, ont quitté le conseil cette année, tous deux âgés de 80 ans.

L’arrivée de Gu Min a permis la création du « Comité de la technologie, des opérations et des données », dont elle a été nommée présidente, opérationnelle à partir du 1er avril.

Selon l’annonce, compte tenu de l’importance croissante de la technologie dans les opérations du groupe, le conseil a approuvé la création de ce comité pour renforcer la supervision stratégique, la gouvernance et l’exécution dans ces domaines.

Gu Min, issue de McKinsey, a travaillé plus de dix ans chez Ping An Bank, puis a rejoint Tencent en tant que présidente de WeBank en 2014. Depuis le 5 février 2025, elle est administratrice indépendante d’AIA, et un mois plus tard, elle a été nommée présidente du nouveau comité.

Les membres du comité incluent également : Du Jiaqi, président indépendant d’AIA, Li Yuanxiang, CEO et directeur général, Nor Shamsiah Mohd Yunus, membre du comité de nomination et du comité des risques, ainsi que Zhou Songgang.

Le salaire annuel du président du comité est de 65 000 dollars américains, soit environ 400 000 RMB, et celui des membres est de 40 000 dollars, soit près de 300 000 RMB.

Par ailleurs, une autre évolution dans la gouvernance concerne l’extension des fonctions du comité de rémunération, renommé « Comité de la rémunération et du leadership ». Selon la société, ses pouvoirs ont été renforcés : en plus de la gestion des rémunérations, il supervise également le développement des talents, la succession et la culture d’entreprise. La portée de ses responsabilités s’est considérablement élargie, influençant la prise de décision au plus haut niveau.

Comme indiqué dans le tableau ci-dessus, la composition des comités d’audit, des risques, de la rémunération et de la nomination a été modifiée. Le nombre de membres du comité des risques et du comité de rémunération a augmenté d’un, avec un changement de président. Le comité d’audit a vu son effectif réduit d’un, et le comité de nomination a été fortement réduit, passant de 11 à 5 membres, y compris le président.

Distribution des rémunérations : le PDG voit sa rémunération augmenter de près de 10 millions

Alors que la performance globale d’AIA continue de croître, la rémunération de ses dirigeants est également plus équilibrée et en hausse.

Comparé à 2024, la répartition des rémunérations en 2025 est plus concentrée. Le nombre de cadres principaux est de 14, en hausse d’un par rapport à 2024. Parmi eux, un seul a un salaire inférieur à 1 million de dollars, sans changement. Huit cadres ont une rémunération comprise entre 3 et 4 millions de dollars, et quatre entre 4 et 5 millions. En dehors de celui dépassant 10 millions, la majorité des autres cadres se situent dans la fourchette de 3 à 5 millions.

Selon les divulgations, le cadre le mieux rémunéré a vu sa rémunération augmenter à plus de 11,5 millions de dollars HKD, tandis que les autres se situent entre 3,35 et 3,65 millions HKD.

Le PDG, Li Yuanxiang, a reçu en 2025 une rémunération totale de 14,77 millions de dollars américains, en hausse de 1,04 million par rapport à 2024.

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Groupe | Coûts en augmentation, profits sous pression

Selon le rapport financier 2025 d’AIA, le groupe poursuit sa croissance, mais la baisse du bénéfice net malgré l’expansion indique une situation de « croissance des revenus sans croissance des bénéfices ».

En termes de primes, depuis le changement de norme comptable en 2022, celles-ci ont connu une croissance continue, avec des augmentations notables en 2024 et 2025.

Les deux principaux canaux de primes en 2025 ont connu une croissance équivalente. Les primes d’assurance via agents et partenaires ont respectivement atteint 5,973 milliards et 3,511 milliards de dollars américains, en hausse de 8,88% et 12,53%. Depuis 2023, ces deux canaux ont connu une croissance annuelle positive pendant trois années consécutives.

Contrairement à cette tendance de croissance, le bénéfice net d’AIA a connu une forte volatilité. En 2025, il a diminué de 8,55% pour atteindre 6,267 milliards de dollars, mais les deux années précédentes avaient montré une amélioration significative par rapport à 2022. Le rendement des investissements a atteint un sommet historique de 17,979 milliards de dollars, en hausse de 50,62% par rapport à l’année précédente.

Concernant la situation des actifs, la taille totale des actifs d’AIA en 2025 s’élève à 3454,23 milliards de dollars américains, en hausse de 13,09%. Après un creux en 2022, la croissance s’est poursuivie pour dépasser le sommet de 2020. Cependant, les fonds propres restent encore loin des niveaux d’avant.

En termes de performance, la croissance du groupe se poursuit, mais les coûts liés aux commissions et autres dépenses d’assurance ont également fortement augmenté, atteignant 7,845 milliards de dollars, en hausse de 14,63%, un record historique.

La valeur des nouvelles affaires d’AIA sur 7 ans a connu une tendance « d’abord en baisse, puis en hausse ». Après un pic à 4,15 milliards de dollars en 2019, elle a chuté à 2,77 milliards en 2020, puis a commencé à se redresser. Depuis 2023, cette valeur a augmenté de façon continue, atteignant 5,516 milliards de dollars en 2025, soit une croissance de 17,06% (taux de change réel), un sommet historique.

Les valeurs des nouvelles affaires via agents et partenaires ont respectivement atteint 4,273 milliards et 1,593 milliards de dollars, en hausse de 15,27% et 22,44%.

Globalement, sur sept ans, la valeur des nouvelles affaires via agents a connu deux baisses, en 2020 et 2022, de 28% et 8%, le reste ayant connu une croissance. Ces trois dernières années, la croissance s’est maintenue.

Concernant la marge bénéficiaire de la valeur des nouvelles affaires, elle a atteint un sommet de 62,9% en 2019, puis a fortement chuté à 52,6% en 2020. Après une reprise en 2021 à 59,3%, elle a de nouveau diminué en 2022-2023, atteignant 52,6% en 2023. Ces deux dernières années, elle a augmenté, atteignant 58,5% en 2025, mais reste inférieure au niveau d’avant 2021.

La marge de la valeur des nouvelles affaires via agents a connu une forte baisse en 2020, puis une forte hausse en 2021, suivie de deux années de baisse. En 2024, elle a rebondi à 67,60%, puis a augmenté à 71,50% en 2025, restant encore en dessous du sommet historique. La marge dans le canal de distribution par partenaires est plus stable, en croissance continue depuis quatre ans.

En 2025, la valeur intrinsèque d’AIA s’élève à 76,811 milliards de dollars américains, en hausse de 11,26% par rapport à 2024. Après avoir atteint un sommet en 2021, cette valeur a connu deux années de baisse, mais a rebondi en 2024 pour atteindre un nouveau record en 2025.

En résumé, en 2025, AIA a réalisé de bons résultats en termes d’expansion, bénéficiant du soutien réglementaire, mais le problème de « croissance des revenus sans croissance des bénéfices » reste préoccupant.

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Zones géographiques | Avantages à Hong Kong, croissance solide en Asie du Sud-Est

En 2025, Hong Kong, principal marché d’AIA, conserve une position dominante avec des indicateurs équilibrés. Les marchés d’Asie du Sud-Est, tels que Singapour, Thaïlande et Malaisie, montrent également une croissance favorable.

Concernant la valeur des nouvelles affaires, Hong Kong, la Thaïlande et Singapour ont enregistré des taux de croissance significatifs, tandis que la rentabilité opérationnelle après impôts est plus favorable dans « autres marchés », Thaïlande et Malaisie.

En termes de profitabilité, en 2025, AIA a réalisé un résultat opérationnel après impôts de 7,136 milliards de dollars américains, en hausse de 8,04%, un record sur cinq ans.

Par région, tous les principaux marchés ont vu leur rentabilité augmenter, principalement grâce à la Thaïlande, la Malaisie et « autres marchés », avec des taux de croissance respectifs de 23,67%, 18,74% et 17,52%. La Chine continentale et Singapour ont connu une croissance plus lente, Hong Kong étant intermédiaire.

En termes de primes, le total en 2025 s’élève à 46,9 milliards de dollars américains, en hausse de 13,29% par rapport à 2024.

En excluant « autres marchés », toutes les régions ont connu une croissance à deux chiffres. La Chine continentale a dépassé pour la première fois la barre des 10 milliards, avec une croissance stable de 14,16%. Hong Kong a rebondi fortement à 14,726 milliards, avec une hausse de 18,22%, consolidant sa position de marché principal. La croissance dans la région d’Asie du Sud-Est est également remarquable, Singapour enregistrant la plus forte augmentation des primes, à 18,40%.

En 2025, la prime annuelle moyenne en nouvelles affaires d’AIA s’élève à 9,484 milliards de dollars, en hausse de 10,20% par rapport à 2024, mais avec un ralentissement notable de la croissance.

En comparant les régions, Hong Kong et Singapour se distinguent par leur forte performance, avec une croissance de 25,83% et 25,75% respectivement, consolidant leur rôle de moteurs principaux.

Le marché chinois, principal en volume, voit sa croissance ralentir, avec une baisse marginale de 0,74%. La Thaïlande maintient une croissance stable de 9,01%.

Concernant la valeur des nouvelles affaires, en 2025, elle a augmenté de 4,0 points de pourcentage pour atteindre 58,50%, après un creux en 2023, mais reste inférieure au niveau de 2021.

Au niveau régional, la Thaïlande a connu une croissance explosive, avec une hausse de 11,4 points de pourcentage, atteignant 110,90%. Singapour affiche une rentabilité plus faible, avec une marge de 47,00%, en baisse de 3,5 points, étant la seule région en déclin. Hong Kong et la Chine continentale poursuivent leur reprise, tandis que la Malaisie et d’autres marchés enregistrent une croissance stable.

En termes de contribution à la valeur des nouvelles affaires, en 2025, Hong Kong et la Chine continentale occupent respectivement les premières places avec 2,256 milliards et 1,240 milliards de dollars, représentant 40,90% et 22,48%. La troisième place revient à la Thaïlande avec 993 millions de dollars, soit 18%.

En termes de croissance, Hong Kong affiche la plus forte progression, avec une hausse de 27,89% par rapport à 2024 ; la Thaïlande et Singapour suivent avec respectivement 21,69% et 16,74%.

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AIA Chine | Expansion de la taille, rendement des investissements en forte baisse

La croissance de la valeur des nouvelles affaires étant lente, le rendement des investissements a chuté. Qu’en est-il de la performance réelle d’AIA Chine ?

Du point de vue de la souscription, AIA Chine maintient une croissance annuelle de 1 milliard de dollars, avec un total de 11,272 milliards de dollars en 2025, en hausse de 14,16% par rapport à 2024, soit une augmentation de 1,398 milliard. Sur six ans, cette croissance a doublé par rapport à 2020.

En termes d’actifs, AIA Chine a également connu une progression annuelle importante, avec une augmentation de 10 milliards de dollars en 2025, dépassant la barre des 70 milliards. Les fonds propres ont également augmenté de près de 1 milliard, dépassant le niveau de 2021.

Le résultat opérationnel après impôts a connu une croissance stable, atteignant 1,708 milliard de dollars en 2025, en hausse de 6,95%.

Cependant, le rendement des investissements d’AIA Chine a connu une forte baisse en 2025. Il s’établit à 1,691 milliard de dollars, soit une baisse de 54,54% par rapport à 2024, et revient au niveau de 2023, mettant fin à deux années de croissance rapide de plus de 121%.

Le rapport annuel ne donne pas directement la cause de cette chute, mais indique que la baisse des taux d’intérêt a exercé une pression sur les revenus d’investissement. Pour refléter cette réalité, la société a ajusté ses hypothèses économiques pour le calcul de la valeur des nouvelles affaires.

Selon les données financières globales du groupe, la détérioration du contexte macroéconomique et la baisse des taux d’intérêt ont fortement impacté la performance en Chine.

En 2025, la valeur des nouvelles affaires d’AIA Chine atteint 1,24 milliard de dollars, un niveau record sur six ans, mais avec une croissance modérée de 1,89%.

Cependant, selon le rapport, à partir du second semestre 2025, la valeur des nouvelles affaires en Chine a montré une forte reprise. La croissance inférieure à 2% s’explique par plusieurs facteurs, notamment :

Premièrement, des ajustements techniques à court terme dus aux changements d’hypothèses économiques.

Le rapport indique que cette croissance de 2% est calculée en tenant compte de ces ajustements, qui reflètent notamment la baisse des taux d’intérêt. Ces ajustements, conformes aux normes comptables, réduisent la valeur actualisée des nouvelles affaires, mais ne traduisent pas une détérioration fondamentale de l’activité.

Selon AIA, si l’on ne tient pas compte de ces ajustements comptables, la croissance réelle des nouvelles affaires en Chine au second semestre 2025 serait de 14%, avec un taux de croissance supérieur à 20% au cours des deux premiers mois de 2026, ce qui indique une reprise claire.

Deuxièmement, les agents restent un pilier, mais doivent faire face à des défis de taille : croissance et transformation simultanées.

Le rapport montre que le canal principal reste celui des agents, avec une expansion de la main-d’œuvre et une optimisation de la structure. La contribution des agents représente 85% de la valeur des nouvelles affaires, ce qui en fait le canal clé. Cette forte dépendance à un seul canal signifie que la fluctuation de la productivité des agents impacte directement la valeur globale.

Dans un environnement de taux bas, la vente de produits garantis (qui représente 44% de la valeur des nouvelles affaires via agents au second semestre) exige des compétences accrues, ce qui pourrait freiner la capacité d’intégration de nouveaux agents à court terme.

Troisièmement, le canal bancaire-assurance constitue une force complémentaire stable.

En 2025, il contribue à 15% de la valeur des nouvelles affaires. AIA Chine a également renforcé ses partenariats pour assurer une croissance stable des primes, mais cette contribution reste limitée face aux ajustements macroéconomiques.

Quatrièmement, de nouveaux marchés et investissements en actions sont des moteurs de croissance futurs.

Selon le rapport, neuf nouvelles régions en Chine (Tianjin, Hebei, Sichuan, Hubei, Henan, Anhui, Shandong, Chongqing et Zhejiang) ont enregistré une croissance de 45% de la valeur des nouvelles affaires, atteignant 118 millions de dollars, représentant plus de 9% de la valeur totale en Chine. Ces marchés en phase d’investissement et de croissance rapide ont un potentiel énorme, avec un objectif de croissance annuelle composée de 40%.

Par ailleurs, l’investissement dans la participation de 24,99% dans China Post Life permet d’étendre la distribution et la clientèle, augmentant ainsi les opportunités de croissance en Chine continentale. En 2025, la valeur des nouvelles affaires atteint 10,3 milliards de dollars, soit 5,5 fois le chiffre d’affaires de l’année précédente (2020).

Concernant la marge bénéficiaire des nouvelles affaires, elle a légèrement rebondi en 2025 par rapport à 2024, mais reste faible. Depuis 2020, cette marge n’a cessé de diminuer, passant de 93,5% en 2019 à un creux de 51,3% en 2023, soit une baisse de plus de 40 points de pourcentage. Après une remontée à 56,10% en 2024, elle a augmenté légèrement à 57,60% en 2025, avec une hausse de 1,5 point, mais la reprise reste faible.

Selon le rapport, la rentabilité des nouvelles affaires en Chine continentale est relativement stable par rapport à 2024, en partie grâce à la revalorisation des produits de dividendes.

En termes de structure de primes, AIA Chine dépend principalement du renouvellement, ce qui pèse sur le développement de nouvelles affaires. En 2025, les primes de renouvellement ont augmenté de 18,12% pour atteindre 9,126 milliards de dollars, un niveau record sur six ans. Les primes initiales ont légèrement augmenté de 0,10% pour 2,107 milliards, tandis que les primes en paiement unique ont diminué de 8,69%, à 389 millions.

En 2025, la prime annuelle moyenne en nouvelles affaires en Chine est de 2,152 milliards de dollars, en légère baisse de 0,74%, marquant la troisième baisse en six ans.

Selon le rapport, cette prime annuelle moyenne est un indicateur clé, composé de 100% de la prime initiale avant réassurance et de 10% de la prime en paiement unique. La stabilité de la prime initiale et la baisse de 8,69% de la prime en paiement unique ont entraîné cette légère baisse de la prime annuelle moyenne.

Globalement, malgré l’ouverture de filiales et la croissance rapide du réseau, la croissance de la main-d’œuvre et de l’efficacité sectorielle en Chine est fortement contrainte. La performance future d’AIA Chine, qui constitue un pilier stratégique, est cruciale pour la mise en œuvre de la nouvelle stratégie d’AIA. La hausse des coûts d’assurance, la volatilité du marché des investissements, et la baisse du bénéfice net sont des facteurs à surveiller pour l’avenir.