XRP Ledger vient de dépasser Solana en valeur de tokenisation RWA et le nombre de détenteurs révèle pourquoi

Le registre XRP (XRPL) a dépassé Solana sur un indicateur très suivi au cours du dernier mois, en le surpassant dans la tokenisation d’actifs du monde réel, hors stablecoins.

Les données de RWA.xyz indiquent que le registre possède environ 1,756 milliard de dollars en valeur totale d’actifs du monde réel sur la chaîne, hors stablecoins, contre environ 1,682 milliard de dollars pour Solana.

Bien que cet écart ne soit pas grand, ce changement est notable car il reflète une activité soudaine de type émission sur un réseau qui a passé une grande partie du dernier cycle dans l’ombre de chaînes plus rapides et plus orientées retail.

La rapidité de ce mouvement est la plus grande surprise. RWA.xyz montre la valeur des actifs représentés sur XRPL à environ 1,45 milliard de dollars, en hausse de 276,75 % sur les 30 derniers jours.

Sur la même période, RWA.xyz indique que la valeur des actifs distribués sur Solana a augmenté de 43,34 %, celle sur Ethereum de 16,58 %, et celle sur Polygon de 22,48 %.

Ces chiffres ne signifient pas que l’XRPL est devenu le lieu de tokenisation le plus actif dans la crypto.

Cependant, ils montrent que l’XRPL capture une forme de tokenisation que les institutions adoptent souvent en premier : des actifs de grande valeur enregistrés sur la chaîne dans des structures contrôlées, ressemblant davantage à une infrastructure réglementée qu’à une distribution ouverte et retail.

Actifs représentés versus actifs distribués, et pourquoi cette distinction est importante

RWA.xyz divise les actifs tokenisés en deux catégories : actifs distribués et actifs représentés.

Les actifs distribués sont conçus pour circuler. Ils peuvent être transférés de pair à pair et envoyés vers des portefeuilles externes, ce qui correspond plus étroitement à la façon dont les marchés crypto définissent généralement l’activité de token : propriété large, nombreux transferts, et flux secondaires visibles.

En revanche, les actifs représentés sont enregistrés sur la chaîne mais ne sont pas transférables librement en dehors de l’émetteur ou du groupe de participants de la plateforme.

Dans ce modèle, la chaîne fonctionne davantage comme un registre partagé pour la tenue de comptes et la réconciliation, avec des restrictions, une gestion des participants, et des contrôles opérationnels.

Cette distinction permet d’expliquer comment l’XRPL peut dominer en valeur tout en restant discret selon les standards crypto.

La croissance sur l’XRPL est principalement dans les actifs représentés. C’est cette version de la tokenisation qui peut rapidement augmenter en valeur notionnelle car elle ne nécessite pas une large base de détenteurs retail ni un turnover élevé sur la chaîne pour être reconnue comme une « valeur sur la chaîne ».

Elle peut aussi apparaître, de l’extérieur, comme un réseau ayant soudainement augmenté en « TVL RWA » sans montrer une hausse comparable dans les métriques d’activité généralement suivies par les traders.

Une inversion de valeur basée sur la concentration, pas sur le débit

Les mêmes données qui montrent l’XRPL en tête de Solana en valeur totale d’actifs du monde réel tokenisés montrent aussi à quel point l’empreinte de l’XRPL semble concentrée.

RWA.xyz indique que l’XRPL compte 22 détenteurs d’actifs du monde réel et un volume de transfert sur 30 jours d’environ 10,11 millions de dollars, en baisse d’environ 91 % sur 30 jours.

Tokenisation d’actifs du monde réel sur XRP Ledger (Source : RWA.xyz)

Ce profil correspond à un marché avec quelques grandes émissions sur la chaîne, détenues dans des structures contrôlées, plutôt qu’à des tokens largement distribués et activement échangés entre de nombreux portefeuilles.

Le profil de Solana est différent. RWA.xyz indique environ 1,64 milliard de dollars en valeur d’actifs distribués sur Solana, en hausse de 43,34 % sur 30 jours ; environ 285 007 détenteurs d’actifs du monde réel, en hausse de 114,81 % ; et un volume de transfert de 2,18 milliards de dollars sur 30 jours, en hausse de 36,92 %.

Principaux indicateurs de la tokenisation d’actifs du monde réel sur Solana (Source : RWA.xyz)

En résumé, le contraste est net : l’XRPL domine en concentration de valeur, tandis que Solana l’emporte en participation et débit.

Essentiellement, cela suggère que le marché récompense actuellement la tokenisation capable d’accumuler une valeur significative sous contrôle strict, même si les actifs ne circulent pas encore largement entre portefeuilles.

C’est un schéma familier dans l’adoption institutionnelle précoce. Les entreprises commencent souvent par enregistrer des actifs dans un registre pour la gestion du cycle de vie et la réconciliation. Elles étendent la distribution et les transferts secondaires plus tard, une fois que le modèle de conformité et les procédures opérationnelles sont éprouvés.

Pourquoi les institutions se tournent vers l’XRPL en ce moment

La montée en valeur des actifs représentés sur l’XRPL s’aligne avec les choix de conception que le réseau a mis en avant pour les utilisateurs institutionnels : contrôle d’abord, lieux d’échange ensuite.

Les institutions qui tokenisent des actifs tôt veulent souvent que le système sur la chaîne ressemble à l’infrastructure de marché existante. Cela signifie un accès contrôlé, des transferts restreints, et des limites opérationnelles claires.

Cela réduit la friction en permettant aux émetteurs de reproduire la conformité et les règles de participation déjà en place hors chaîne, plutôt que de tout reconstruire dans un environnement entièrement permissionless.

L’XRPL pousse à rendre cette couche de contrôle native. PermissionedDomains est activé, offrant aux émetteurs un mécanisme sur la chaîne pour restreindre la participation via des contrôles d’accès par crédentiel.

Cela importe car cela transforme la « permission » d’une promesse de processus métier en une fonctionnalité au niveau du protocole, pouvant être intégrée dans la structure des actifs et des lieux d’échange.

L’étape suivante concerne la couche de marché-lieu. PermissionedDEX est destiné à un environnement de trading réservé aux participants approuvés, plutôt qu’ouverte au public.

C’est la direction que prennent généralement les institutions une fois que les actifs sont représentés sur la chaîne : un environnement contrôlé où elles peuvent trader, régler, et gérer les événements du cycle de vie selon des règles d’accès définies.

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MPTokensV1 est également activé, ajoutant des primitives de token destinées à répondre aux exigences courantes d’émission.

C’est une fonctionnalité qui importe souvent plus pour les émetteurs que pour les traders, car elle concerne la création et la gestion des actifs plutôt que leur déplacement rapide entre portefeuilles retail.

Ensemble, ces fonctionnalités soutiennent une séquence institutionnelle : représenter des actifs sur la chaîne selon des règles ressemblant à des restrictions de transfert familières, puis évoluer vers un trading contrôlé à mesure que l’infrastructure de marché permissionnée se développe.

Ce schéma aide aussi à expliquer pourquoi l’XRPL peut afficher une grande valeur représentée avec une petite base de détenteurs. L’objectif initial est une émission gouvernée, pas une distribution massive.

Fait notable, l’activité récente des émetteurs correspond à ce modèle sur le réseau blockchain.

Le 11 février, Aviva Investors a annoncé un partenariat avec Ripple pour tokeniser des structures de fonds traditionnels sur l’XRPL.

L’importance de cette démarche réside dans le fait qu’un gestionnaire d’actifs réglementé peut élargir le nombre d’émetteurs crédibles construisant sur une blockchain.

Nigel Khakoo, Vice-président de Ripple pour le trading et les marchés, a déclaré :

« Avec ses outils de conformité intégrés, ses règlements quasi instantanés, et sa liquidité native, [le blockchain] offre l’infrastructure sécurisée et évolutive nécessaire pour soutenir la prochaine génération d’actifs institutionnels. »

Cela fait suite à l’initiative de tokenisation de diamants de 280 millions de dollars aux Émirats arabes unis, réalisée en partenariat entre Ctrl Alt, fournisseur de technologie de custody soutenu par Ripple, et Billiton Diamond.

Ce qu’il faut surveiller ensuite

Le titre est que l’XRPL a dépassé Solana en valeur d’actifs du monde réel tokenisés sur la chaîne, et ce, avec le taux de croissance le plus rapide dans la mesure des actifs représentés.

Dans cette optique, la prochaine étape pour le réseau concerne la question de savoir si cette valeur constitue un marché actif.

Un scénario de base est que l’XRPL continue d’intégrer un petit nombre de grandes émissions représentées.

Si la valeur représentée tourne autour de 1,45 milliard de dollars et que la valeur distribuée ne croît que modestement, l’XRPL peut rester compétitif dans le classement basé sur la valeur, même s’il reste une histoire plus petite en termes d’activité crypto-native.

Par ailleurs, un potentiel de croissance réside dans la maturation de la structure du marché, avec la mise en œuvre de trading et de prêts permissionnés, et le début de traitement des actifs tokenisés comme collatéral par les institutions.

Si cela se produit, cela devrait se refléter non seulement dans la valeur, mais aussi dans le volume de transfert et la participation, à mesure que les marchés contrôlés deviennent plus que de simples entrées dans un registre.

Un scénario défavorable serait que cette hausse récente ne soit qu’une concentration ponctuelle.

Si les actifs restent largement non transférables et que le volume de transfert demeure faible, cette inversion pourrait ressembler davantage à une domination comptable qu’à une domination de marché, tandis que Solana continue d’accumuler participation et liquidité via des actifs distribués.

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