CPI et PPI de février dépassent tous les deux les attentes

Le 9 mars, l’Office national de la statistique a publié les données sur l’inflation de février. Les indices des prix à la consommation (IPC) et des prix à la production (IPP) ont tous deux dépassé les prévisions du marché.

Plus précisément, l’IPP en glissement annuel (-0,9 %, prévu -1,2 %) s’est amélioré pour le troisième mois consécutif, avec une hausse mensuelle de 0,4 %, stable par rapport au mois précédent ; l’indice des prix à l’achat des producteurs (PPIRM) en glissement annuel a vu sa baisse se réduire pour sept mois consécutifs, avec une hausse mensuelle de 0,7 %, accélérant pour le troisième mois consécutif. L’IPC en glissement mensuel est passé de 0,2 % le mois dernier à 1,0 %, atteignant son plus haut niveau depuis deux ans ; en glissement annuel, il est passé de 0,2 % le mois dernier à 1,3 % (prévision 0,8 %), son plus haut niveau en trois ans.

En regardant les sous-secteurs, les prix des produits liés à la puissance de calcul et à l’intelligence artificielle ont connu une hausse notable, tout comme ceux des industries liées à la compétition “involution” telles que le photovoltaïque et les batteries au lithium, qui ont vu leurs prix remonter.

Quelle est la raison derrière ces résultats supérieurs aux attentes ? Quel est leur lien avec le rythme global de la reprise économique ? Quelles conditions favorables doivent encore être réunies pour que l’IPP reste en phase de récupération et devienne positive ? Quels secteurs offrent des opportunités d’investissement ? Le journal « Daily Economic News » a mené une interview à ce sujet.

Reprise de la demande, efficacité des politiques

Feng Lin, directrice générale du département de recherche et développement d’Eastmoney, a indiqué dans une interview écrite au « Daily Economic News » que la tendance des prix au début de l’année continue celle observée depuis la seconde moitié de 2025, principalement en raison de l’intensification des mesures pour stimuler la consommation et lutter contre l’involution, ainsi que de la montée en flèche du prix de l’or international.

Guotai Fund Management a précisé dans une interview écrite que la poursuite de la récupération de l’IPP et du PPIRM est principalement alimentée par trois facteurs : premièrement, la hausse des prix des matières premières à l’échelle mondiale, notamment les métaux non ferreux et le pétrole, qui soutient fortement les coûts d’importation ; deuxièmement, l’effet anti-involution dans des secteurs comme le photovoltaïque et les batteries au lithium commence à se faire sentir, avec une amélioration des prix des produits, par exemple, le prix des équipements photovoltaïques a augmenté de 2,7 points de pourcentage en janvier pour atteindre 3,2 %, et le prix de fabrication des batteries au lithium est passé de -1,1 % en janvier à 0,2 % ; troisièmement, le développement de nouvelles capacités de production de haute technologie et de productivité innovante exerce une influence claire sur l’IPP de l’industrie manufacturière de certains secteurs en aval, la demande explosive en puissance de calcul entraînant une hausse des prix dans la chaîne industrielle.

Quelle est la relation entre l’IPP, le PPIRM et d’autres indicateurs statistiques ? Existe-t-il des indicateurs avancés ? Quel est leur lien avec le rythme global de la reprise économique ?

Guotai Fund Management a indiqué que l’IPP reflète le prix de vente des produits industriels, tandis que le PPIRM indique le coût des matières premières, la différence entre les deux pouvant représenter la profitabilité des entreprises industrielles. L’indice PMI (Purchasing Managers’ Index) dans la section des prix peut être considéré comme un indicateur avancé de l’IPP, qui, en tant qu’indicateur de premier ordre en amont, se transmet théoriquement le long de la chaîne industrielle au CPI, signalant une reprise des prix.

Actuellement, la réduction du déficit en glissement annuel de l’IPP et sa tendance positive continue sont des signaux marginaux de reprise de la demande et de l’efficacité des politiques. Si l’IPP devient positif en glissement annuel et continue à augmenter, cela indique une amélioration de la rentabilité industrielle, une expansion des capacités des entreprises, et une entrée dans une phase de reprise économique complète.

Alors, quelles conditions favorables doivent encore être réunies pour que l’IPP reste en phase de récupération et devienne positive ?

Guotai Fund Management a répondu qu’il est nécessaire que la politique fiscale maintienne des investissements raisonnables dans les infrastructures et la sphère de la vie quotidienne pour stimuler efficacement la demande en produits industriels en amont ; que l’environnement monétaire reste raisonnablement abondant pour réduire le coût de financement des entreprises et soutenir la reprise de la production et des investissements ; enfin, que la mise en œuvre continue des mesures anti-involution dans les secteurs spécifiques, pour éliminer progressivement la capacité excédentaire. Avec une circulation intérieure plus fluide, une amélioration de la rentabilité des entreprises, et la hausse des prix des matières premières à l’échelle mondiale, plusieurs conditions favorables s’additionnent, rendant probable un retour à la positivité de l’IPP en glissement annuel.

Segments liés à la puissance de calcul avec une forte certitude

En regardant les sous-secteurs, la hausse des prix des produits liés à la puissance de calcul et à l’intelligence artificielle est évidente ; la reprise des prix dans les industries du photovoltaïque et des batteries au lithium, ainsi que la réduction de la baisse des prix dans des secteurs comme l’exploitation du charbon, la fabrication de ciment et la fabrication de véhicules électriques.

En glissement mensuel, en février, les prix des matériaux semi-conducteurs électroniques, des dispositifs de stockage externes et des composants, ainsi que des tests d’intégration de circuits intégrés ont augmenté respectivement de 2,8 %, 1,2 % et 1,1 %. En glissement annuel, en février, les prix de fabrication des composants électroniques et des matériaux électroniques spécialisés ont augmenté de 4,9 %, le prix des micro-moteurs contrôlés a augmenté de 1,6 %, celui des robots de service a augmenté de 0,7 %, et la fabrication d’équipements de haute technologie, notamment les aéronefs, a connu une forte croissance avec une hausse de 7,7 %.

Cette année, quels secteurs présentent des opportunités d’investissement ?

Guotai Fund Management a indiqué que d’une part, la demande dans la chaîne de l’intelligence artificielle (IA), notamment pour la puissance de calcul, les serveurs et les modules optiques, reste forte, avec une offre limitée, ce qui confère une forte élasticité à la hausse des prix, faisant de ces secteurs des axes à forte certitude de performance. D’autre part, avec l’atténuation progressive de la compétition “involution” dans certains secteurs, les prix dans le photovoltaïque et les batteries au lithium ont cessé de baisser et commencent à se redresser, avec une récupération des profits. Par ailleurs, la hausse des prix des matières premières et l’inflation anticipée offrent des opportunités de correction de valorisation dans les secteurs des ressources en amont et des matériaux de construction. Globalement, cette année, les secteurs où les prix sont attendus à la hausse et dont la structure s’améliore, comme l’IA, les ressources en amont et les matériaux de construction, sont privilégiés.

Pour l’avenir, Feng Lin a déclaré qu’un facteur à surveiller est la forte hausse du prix du pétrole international, notamment en raison de la situation en Iran, ce qui pourrait se transmettre à l’économie intérieure et alimenter la dynamique de hausse du CPI ; d’un autre côté, après le Nouvel An chinois, les prix des services de consommation devraient connaître une baisse saisonnière importante, et le CPI en mars pourrait revenir à une croissance négative en glissement mensuel, avec une hausse annuelle autour de 0,9 %. Le rapport annuel du gouvernement prévoit de maintenir la croissance du CPI autour de 2 %. Ces dernières années, le niveau des prix étant relativement bas, cet objectif de croissance a une importance accrue. La cible de 2 % pour le CPI cette année sera plus rigide que l’année dernière, ce qui implique que la politique de stimulation de la demande intérieure et la lutte contre l’involution continueront.

— Daily Economic News

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