Mobiliser les réserves d'or ! La bataille de défense de la livre turque s'intensifie, envisageant d'ouvrir les échanges or-devises pour faire face aux chocs de la guerre

La guerre entre l’Iran et les États-Unis impacte la stabilité du taux de change en Turquie, la banque centrale élargit son arsenal d’interventions, et les réserves d’or pourraient devenir la dernière ligne de défense.

Mardi, Bloomberg a cité des sources proches du dossier indiquant que la banque centrale turque prépare un ensemble d’outils plus large pour faire face à la volatilité du taux de change causée par le conflit iranien, y compris l’utilisation de vastes réserves d’or. La banque centrale turque a déjà entamé des discussions internes sur la mise en place d’échanges de swaps d’or contre des devises sur le marché de Londres, et pourrait utiliser l’or détenu à la Banque d’Angleterre pour des interventions sur le marché des changes.

Depuis le début du conflit iranien, le prix international du pétrole a grimpé d’environ 70 dollars le baril à plus de 100 dollars le baril. La Turquie dépend presque entièrement des importations de pétrole et de gaz naturel, et fait face à une forte inflation et à des pressions sur la balance des paiements. Le taux d’inflation du pays atteint actuellement 31,5 %, l’un des plus élevés au monde, et le gouvernement peine à maintenir sa stratégie anti-inflationniste centrée sur la revalorisation du lira.

Au moment de la rédaction, la lira turque a chuté de 0,1 % face au dollar. Depuis le début de l’année, la dépréciation moyenne quotidienne de la lira est d’environ 0,05 %, avec une tendance à la baisse continue et stable.

Vendre d’abord la dette américaine, puis augmenter les taux, et enfin mobiliser l’or ?

Au cours des dix dernières années, la Turquie a été l’un des acheteurs d’or les plus actifs au monde, ses dirigeants cherchant depuis longtemps à réduire leur dépendance aux actifs en dollars. En mars, la réserve d’or de la banque centrale turque s’élevait à environ 135 milliards de dollars.

Selon un rapport de mardi de l’économiste de JP Morgan, Fatih Akcelik, la Turquie détient environ 30 milliards de dollars d’or à la Banque d’Angleterre, une partie de ses actifs “qui ne sont pas soumise à des contraintes logistiques, la banque centrale pouvant décider directement de leur utilisation pour des interventions sur le marché des changes”. Cette caractéristique fait de l’or stocké à Londres une réserve d’urgence particulièrement opérationnelle pour la Turquie.

Avant de recourir à ses réserves d’or, la politique turque a déjà activé plusieurs mesures pour faire face à la crise. Les autorités ont resserré la liquidité pour augmenter le coût du financement en lira, et ont ordonné aux banques publiques d’intervenir sur le marché pour stabiliser le taux de change.

Par ailleurs, la banque centrale turque continue de vendre ses obligations d’État étrangères, y compris des obligations américaines. Selon des sources, ces ventes ont atteint environ 16 milliards de dollars ces dernières semaines. À la fin janvier, la détention de la Turquie en obligations américaines était inférieure à 17 milliards de dollars, bien loin du pic de 82 milliards de dollars en 2015.

Au niveau des taux d’intérêt, le taux de référence turc reste à 37 %, mais la banque centrale a suspendu début mars l’utilisation de ce taux pour fournir des liquidités, en se tournant vers un canal de financement plus coûteux avec un taux de 40 %. Les attentes du marché en matière de taux ont également fortement fluctué, les traders intégrant désormais une hausse de 100 points de base pour le prochain mois dans leurs prix.

Fuite des capitaux étrangers, demande intérieure accrue en dollars

Les signaux de tension se multiplient. Selon les données publiées lundi par la banque centrale turque, lors de la semaine du 13 mars, la vitesse de vente des obligations d’État turques par des investisseurs étrangers a atteint un niveau record.

Des tensions apparaissent aussi dans la rue. Cette semaine, les cambistes du Grand Bazar d’Istanbul vendaient des dollars à un taux supérieur à celui du marché interbancaire, témoignant d’une demande locale accrue pour la monnaie forte.

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