【华创金融 徐康团队】Ping An Bank 2025：amélioration des revenus principaux, développement satisfaisant de la gestion de patrimoine

(来源：小康金融)

Faits :

Le 20 mars au soir, Ping An Bank a publié ses résultats annuels 2025, avec un chiffre d’affaires de 131,442 milliards de yuans, en baisse de 10,4 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 42,633 milliards de yuans, en baisse de 4,2 %. Le taux de créances douteuses est resté stable à 1,05 %, le ratio de couverture des provisions est de 221 %, en baisse de 8,7 points de pourcentage par rapport au trimestre précédent. La société a annoncé un dividende en espèces annuel de 0,596 yuan par action (taxe incluse), avec un taux de distribution de 28,83 %, en hausse de 0,5 point de pourcentage en glissement annuel.

Commentaires :

La croissance du revenu principal a vu sa baisse se réduire, mais sous la volatilité du marché obligataire, les autres revenus non liés aux intérêts ont été sous pression, entraînant une légère augmentation de la baisse du chiffre d’affaires. En 2025, le chiffre d’affaires et le bénéfice net attribuable aux actionnaires ont respectivement diminué de 10,4 % et 4,2 %, une baisse légèrement plus importante que celle des trois premiers trimestres (-9,8 % et -3,5 %), principalement en raison de la volatilité du marché obligataire au quatrième trimestre, ce qui a pesé sur les autres revenus non liés aux intérêts. En décomposant, le revenu net d’intérêts annuel a diminué de 5,8 %, une réduction notable par rapport à la baisse de 8,2 % au troisième trimestre, principalement grâce à la réduction de l’écart de taux d’intérêt ; le revenu net des commissions et des frais est resté stable, avec une baisse marginale de 0,9 % en glissement annuel ; en raison de la volatilité du marché obligataire, la variation de la juste valeur des investissements obligataires et les revenus d’investissement ont diminué, entraînant une baisse de 33,0 % des autres revenus non liés aux intérêts. Sur la base de l’amélioration du taux de création de prêts non performants, la réduction de la provision a soutenu le profit, avec une baisse de 17,9 % des pertes de dépréciation sur les actifs de crédit et autres, le ratio de couverture des provisions étant de 221 %, en baisse de 8,7 points de pourcentage par rapport au trimestre précédent.

La baisse des prêts de détail s’est ralentie, l’équilibre entre volume et prix restant prioritaire. En 2025, les actifs générant des intérêts ont connu une croissance stable de 2,9 %, tandis que les prêts ont augmenté de 0,5 % en glissement annuel, principalement en raison de la réajustement des prêts de détail à haut risque et à haut rendement, la société ayant également réduit activement ses billets. Cependant, la croissance des prêts de détail a vu son rythme ralentir. 1) Prêts de détail : à la fin 2025, la baisse des prêts de détail s’est ralentie de 1,0 point de pourcentage par rapport au trimestre précédent, à -2,3 %, avec les prêts hypothécaires restant la principale source de croissance, tandis que la baisse des autres prêts de détail s’est également atténuée. À la fin 2025, la croissance annuelle des prêts hypothécaires / cartes de crédit / prêts à la consommation / prêts personnels d’exploitation était respectivement de 8,9 %, -6,8 %, -2,5 % et -5,2 %. 2) Prêts aux entreprises : à la fin 2025, la croissance annuelle des prêts aux entreprises ordinaires / escomptes de billets était de +9,2 % / -40,0 %, poursuivant la réduction des billets pour maintenir l’équilibre volume-prix.

La réduction du spread net d’intérêts trimestriel s’est atténuée, grâce à l’optimisation de la structure du crédit. Le spread moyen quotidien du quatrième trimestre 2025 était de 1,73 %, en baisse de 6 points de base par rapport au trimestre précédent, la baisse annuelle étant également plus faible (17 bp au quatrième trimestre 2024), principalement en raison de la réduction des billets et de la baisse du rendement des prêts de détail. 1) Côté actif : le rendement des actifs générant des intérêts pour le trimestre a diminué de 17 bp, à 3,23 %, avec le rendement des prêts en baisse de 25 bp à 3,59 %. Les prêts / prêts de détail / escomptes de billets ont respectivement diminué de 12 bp / 35 bp / 7 bp, atteignant 2,90 % / 4,37 % / 1,16 %. 2) Côté passif : le coût moyen des passifs générant des intérêts pour le trimestre a diminué de 10 bp, à 1,51 %, principalement en raison de la baisse significative du taux d’intérêt sur les dépôts, en baisse de 12 bp, à 1,47 %, avec une baisse de 13 bp / 10 bp pour les dépôts d’entreprise / particuliers, atteignant respectivement 1,37 % / 1,66 %.

Les activités d’assurance en agence ont soutenu la poursuite de l’amélioration de la gestion de patrimoine. En 2025, la gestion de patrimoine est devenue le principal moteur de croissance des revenus de commissions. L’ensemble de l’année, les revenus de commissions de gestion de patrimoine ont atteint 5,061 milliards de yuans, en hausse de 15,8 %. Cette croissance a été principalement tirée par l’activité d’assurance en agence. Les activités d’assurance en agence / gestion de patrimoine / fonds ont respectivement augmenté de 53,3 %, 8,8 % et 8,9 % en glissement annuel. La base de clients de détail est restée stable. À la fin de l’année, le nombre de clients de détail s’élevait à 128 millions, en hausse de 1,9 %. La croissance des clients à haute valeur est plus forte, avec une augmentation de 2,4 % pour la gestion de patrimoine et 9,1 % pour la banque privée. L’actif sous gestion (AUM) de détail s’élève à 4,24 billions de yuans, en hausse de 1,1 %, tandis que l’AUM de la banque privée atteint 1,99 billion de yuans, en hausse de 0,8 %.

La stabilité de la qualité des actifs est maintenue, le risque dans les activités de détail continue de diminuer, tandis que le risque immobilier pour les entreprises reste sous contrôle. À la fin 2025, le taux de créances douteuses est resté stable à 1,05 %, avec un taux de création de prêts non performants annuel de 1,63 %, en baisse de 1 bp par rapport au premier semestre 2025. Les taux de couverture et de retard (selon la norme de la maison mère) ont tous deux augmenté par rapport au trimestre précédent, respectivement de 1 bp et 3 bp, atteignant 1,75 % et 1,34 %. La restructuration des prêts de détail a porté ses fruits, avec une amélioration continue de la qualité des actifs. Le taux de créances douteuses des prêts de détail a diminué de 1 bp, à 1,23 %. Concernant les prêts aux entreprises, en raison de certains risques liés au secteur immobilier existant, le taux de créances douteuses a augmenté de 1 bp, à 0,87 %, mais le risque global reste sous contrôle. Le ratio de couverture des provisions est de 221 %, en baisse de 8,7 points de pourcentage par rapport au trimestre précédent.

Conseil d’investissement : légèrement.

Avertissement sur les risques : sous la faiblesse de la dynamique de croissance économique, la marge d’intérêt des banques est encore sous pression. La croissance du crédit bancaire ne répond pas aux attentes.

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