Xin乳业 l'année dernière, son bénéfice net a augmenté de plus de 30 % par rapport à l'année précédente. Pourquoi une performance aussi solide ne parvient-elle pas à apaiser les inquiétudes du marché ? | Analyse du rapport financier

La société Caixin News, le 22 mars (journaliste Zhu Wanping), indique qu’en raison de la réduction des coûts de gestion et de l’amélioration des revenus du côté des investissements, la nouvelle entreprise laitière locale Xinruye (002946.SZ) a enregistré l’année dernière une croissance du chiffre d’affaires d’environ 5,33 %, tandis que le bénéfice net a augmenté de plus de 30 %, dépassant ainsi les prévisions du marché. La société prévoit de distribuer un dividende de 3,8 yuans par 10 actions à tous les actionnaires en 2025.

Ce soir, Xinruye a publié un communiqué annonçant qu’en 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 11,233 milliards de yuans, en hausse de 5,33 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’élève à 731 millions de yuans, en augmentation de 35,98 %, et le bénéfice net après déduction des éléments non récurrents atteint 774 millions de yuans, en hausse de 33,76 % ; le flux de trésorerie opérationnel net s’élève à 1,51 milliard de yuans, en hausse de 1,26 %.

Par trimestre, le quatrième trimestre de l’année dernière a été particulièrement remarquable, avec une croissance à deux chiffres du chiffre d’affaires, et une augmentation de 69 % du bénéfice net attribuable aux actionnaires, surpassant nettement la moyenne du secteur. De plus, la marge nette sur ventes a été portée à 6,72 %, soit une hausse de 1,57 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. À la fin de l’année, le ratio d’endettement de la société s’établit à 56,51 %, en baisse de 8,10 points de pourcentage par rapport au début de l’année.

En ce qui concerne les produits, l’année dernière, les ventes des produits phares de la société, le lait frais à basse température et le yaourt à basse température, ont toutes deux connu une croissance à deux chiffres. La vente de yaourts spéciaux a augmenté de plus de 30 % en glissement annuel, et la part des produits à haute marge bénéficiaire, notamment ceux à basse température, a augmenté, devenant un facteur clé dans l’amélioration de la rentabilité. En termes de canaux de distribution, le chiffre d’affaires provenant de la vente directe représentait 63,77 %, en hausse de 15,07 % ; cependant, les revenus issus de la distribution par des concessionnaires et autres modes ont respectivement diminué de 7,17 % et 14,01 %.

Cependant, cette performance solide n’a pas totalement dissipé les doutes du marché financier. Après l’annonce, le 11 mars, du projet d’introduction en bourse H-shares, le cours de l’action a chuté de 9,21 % le jour même, et plusieurs préoccupations clés du marché restent non résolues. Bien que le ratio d’endettement ait légèrement diminué, il demeure à un niveau relativement élevé de 56,51 %, ce qui suscite des interrogations quant à la capacité de Xinruye à renforcer ses fonds via une cotation à Hong Kong.

L’usine Xinruye (photo : source : journaliste Zhu Wanping / Caixin)

En réalité, le secteur des produits laitiers à Hong Kong affiche actuellement une faible valorisation et une liquidité limitée. Dans ce contexte, la valorisation et le résultat réel du financement lors de l’introduction en bourse de Xinruye à Hong Kong comportent de grandes incertitudes.

De plus, face à la pression générale sur les prix des actions de consommation ces dernières années, Xinruye a également augmenté de manière significative ses distributions de dividendes en espèces pour soutenir le cours de ses actions. La société indique que le total des dividendes pour 2024 et le milieu de l’année a augmenté de 90 % par rapport à l’année précédente. Pour 2025, elle prévoit de distribuer 3,8 yuans par 10 actions, soit une hausse d’environ 52 %.

Concernant le plan opérationnel pour 2026, Xinruye n’a pas fourni d’objectifs précis dans ses résultats annuels, se contentant d’indiquer qu’elle explorera activement une seconde courbe de croissance, approfondira la mise en œuvre de sa stratégie, et s’efforcera de maintenir une croissance continue du chiffre d’affaires tout en améliorant davantage la marge nette.

Selon nos sources, l’objectif de revenus de Xinruye pour 2026 est non seulement de continuer à croître, mais aussi de surpasser la moyenne du secteur, avec une marge nette visée comprise entre 8 % et 10 %. Cependant, dans un contexte de reprise des prix du lait brut, de concurrence accrue dans le secteur, et sous diverses pressions, la réalisation de ces objectifs reste à confirmer.