Les fonds publics affirment que les rachats de "revenu fixe plus" ont un impact limité sur le marché actions A. Une vague de liquidités intervient à contre-courant pour soutenir le marché.

Les journalistes du Securities Times Wu Qi

Ces derniers jours, en raison de la faiblesse des marchés extérieurs, le marché A-share a connu une série de corrections. Par ailleurs, des rumeurs circulent selon lesquelles « le rachat de produits ‘Fixed Income+’ aurait provoqué la correction », « les fonds publics seraient contraints de vendre des actions, des obligations convertibles et des ETF », etc., ces dernières étant présentées comme les principales causes de la baisse du marché A-share. À ce sujet, un professionnel du secteur des fonds publics a expliqué au journaliste du Securities Times qu’il y a effectivement eu récemment des rachats nets de fonds « Fixed Income+ » et de plusieurs ETF, mais l’impact est limité et non durable.

Par ailleurs, le marché montre également certains signaux positifs. Les ETF à large base détenus en forte part par l’« équipe nationale », tels que le Southern CSI 500 ETF et le Huatai Bairui CSI 300 ETF, ont retrouvé des flux nets d’achats au cours de la dernière semaine. De plus, depuis mars, la collecte totale des fonds actions actives a atteint 28,532 milliards de yuans, ce qui devrait également injecter de nouveaux fonds dans le marché A-share.

L’impact des variations de la taille du « Fixed Income+ » sur le marché A-share est limité

Récemment, le marché des actions a été peu performant, ce qui a entraîné des fluctuations dans la valeur nette des fonds « Fixed Income+ ».

Selon Wind, si l’on définit les produits avec une allocation en actions comprise entre 10 % et 30 % comme des produits « Fixed Income+ », la médiane des rendements hebdomadaires de plus de 1000 fonds publics « Fixed Income+ » sur le marché est de -0,86 %, avec seulement 11 produits réalisant un rendement positif, ce qui indique une large baisse.

Un vendeur de fonds a indiqué que la majorité des investisseurs dans ces produits sont des profils à faible risque. La faiblesse récente du marché actions a pesé sur la performance des fonds « Fixed Income+ ». Bien que les investisseurs subissent une certaine pression, les rachats sont concentrés sur une petite partie d’entre eux, sans qu’il y ait de rachats massifs.

Concernant la rumeur selon laquelle « les assurances auraient vendu des produits ‘Fixed Income+’ provoquant une réaction en chaîne », un analyste d’une société de courtage non bancaire a indiqué que certains assureurs ont réduit leurs positions dans ces produits en raison de pressions sur leur capacité de paiement, ce qui constitue une correction normale dans le secteur ; de plus, cette réduction représente une très faible proportion des fonds globaux, ce qui ne peut pas avoir un impact significatif sur le marché boursier, et ne correspond pas à l’idée d’un « krach » évoquée dans les rumeurs.

Malgré la volatilité récente de la valeur nette des « Fixed Income+ », la performance globale de ces produits cette année reste robuste. Selon Wind, plus de 70 % des produits ont réalisé un rendement positif cette année, avec une médiane de rendement de 0,68 %, surpassant l’indice des fonds obligataires purs, dont le rendement annuel moyen est d’environ 0,9 %, et approchant celui des fonds mixtes actions-obligations.

Un investisseur a déclaré au journaliste : « J’ai acheté un produit ‘Fixed Income+’ pour ma mère, qui a déjà chuté pendant 6 jours consécutifs, avec une baisse totale de 0,81 %, effaçant en quelques jours la moitié du rendement annuel. » Cependant, ce produit affiche encore un rendement annuel de 0,82 %, supérieur à la majorité des fonds obligataires purs, et il n’a pas l’intention de le vendre.

En réalité, d’un point de vue statistique, les produits « Fixed Income+ » ont gagné la confiance de nombreux investisseurs, leur taille ayant augmenté de près du double l’année dernière, dépassant 1,5 billion de yuans à la fin de l’année dernière.

Bien que la taille des « Fixed Income+ » dépasse un billion de yuans, leur allocation en actions reste limitée entre 10 % et 30 %, et la valeur de marché des actions détenues à la fin de l’année dernière était inférieure à 3000 milliards de yuans. Il est donc évident que même en cas de rachats concentrés à court terme, l’impact sur le marché A-share serait minime.

Certains ETF ayant connu une forte hausse antérieure connaissent des rachats nets

Concernant la rumeur selon laquelle « les fonds publics seraient contraints de vendre des actions, des obligations convertibles et des ETF », le journaliste a appris que récemment, seuls quelques ETF à rendement élevé ont montré des signes de prise de bénéfices, principalement dans des ETF sectoriels et des ETF obligations convertibles, sans qu’il y ait de rachats massifs d’ETF sur l’ensemble du marché.

Parmi eux, l’ETF chimique a enregistré le plus grand volume de rachats nets récemment, avec 8 jours consécutifs de rachats nets, pour un total de 6,21 milliards de yuans, ce qui en fait le ETF avec le plus grand montant de rachats nets durant cette période. Cependant, sur le long terme, cet ETF a affiché un rendement de 42,69 % en un an. Même avec de gros flux sortants récemment, il a encore enregistré un afflux net de 21,7 milliards de yuans sur un an, passant de 1,4 milliard à la fin du deuxième trimestre dernier à un sommet historique de 37,8 milliards en mars. Cela montre que ces rachats de plusieurs dizaines de milliards de yuans représentent une faible proportion de sa taille totale, limitant ainsi leur impact sur le marché.

« La forte conjoncture sectorielle n’a pas empêché les fonds de vendre à court terme », a déclaré un investisseur détenant l’ETF chimique. Selon lui, le secteur chimique traverse actuellement une phase de déstockage à grande échelle à l’échelle mondiale, mais pourrait bénéficier prochainement d’un recul des prix du pétrole et d’une expansion continue des marges des produits chimiques, améliorant ainsi la rentabilité. Il pense que la tendance fondamentale à long terme du secteur chimique reste favorable, et que la sortie de fonds récente est davantage due à des perturbations émotionnelles du marché, provoquant une correction continue de l’ETF chimique. Selon Wind, cet ETF a chuté pendant 7 jours consécutifs, avec une baisse cumulée de 11,73 %, effaçant presque tous ses gains de l’année.

En dehors de l’ETF chimique, l’ETF des métaux non ferreux a connu 7 jours consécutifs de rachats nets, pour un total de 4,52 milliards de yuans ; l’ETF pétrole a connu 9 jours de rachats nets, pour un total de 4,48 milliards. De plus, l’ETF obligataire convertible Bosera, depuis le 9 mars, a enregistré 9 jours de rachats nets sur 10, pour un total supérieur à 3 milliards de yuans.

Globalement, ces 4 ETF ont enregistré un total de rachats nets inférieur à 20 milliards de yuans, et récemment, le volume de rachats nets d’ETF actions sur l’ensemble du marché n’a atteint que 27 milliards. Comparé à un volume quotidien de transactions de 20 000 milliards de yuans, ces flux sortants ont un impact limité sur le marché, et l’idée selon laquelle « de gros vendeurs d’ETF provoqueraient une chute du marché » n’est pas fondée.

Une vague de capitaux soutenant le marché à contre-courant

Récemment, la tendance du marché a principalement été influencée par l’escalade des conflits militaires entre les États-Unis, Israël et l’Iran. Avec la poursuite de ces tensions, l’aversion au risque sur les marchés mondiaux s’est intensifiée.

Il est généralement admis que la logique principale du marché A-share ces derniers temps est une double impulsion : le risque géopolitique et les attentes de liquidité. Dans ce contexte, le marché A-share présente une tendance à la consolidation avec une rotation vers des secteurs défensifs, reflétant une forte attitude d’attentisme des investisseurs.

Un analyste d’une société de courtage a indiqué que le niveau actuel du marché A-share n’est plus approprié pour continuer à faire baisser les prix, et que les perturbations à court terme, tant au niveau des transactions que des flux de capitaux, devraient rapidement s’atténuer, permettant une reconstruction progressive du sentiment du marché.

En réalité, plusieurs fonds ont déjà commencé à renforcer leurs positions à contre-courant pour profiter du rebond. Sur le plan des flux ETF, l’ETF large basé détenu par l’« équipe nationale » a retrouvé des flux d’achat, avec le Southern CSI 500 ETF et le Huatai Bairui CSI 300 ETF enregistrant respectivement 4,45 milliards et 4,33 milliards de yuans de flux nets entrants au cours de la dernière semaine, mettant fin à 8 semaines consécutives de sorties nettes. L’ETF Shanghai Shenzhen 50 de Huaxia a également enregistré 3,06 milliards de yuans de flux nets entrants, mettant fin à 10 semaines de sorties nettes. De plus, le WFQG ETF, le CSI STAR Market ETF et le CSI 1000 ETF ont tous reçu plus de 1 milliard de yuans de flux nets entrants la semaine dernière, indiquant une tendance claire d’investissement.

Depuis mars, la collecte totale des fonds actions actives s’élève à 28,532 milliards de yuans, ce qui continuera à apporter des fonds supplémentaires au marché A-share.

Concernant le moment où le marché pourra reprendre une dynamique offensive, Great Wall Fund a indiqué qu’il faut principalement surveiller trois points clés : la réduction des perturbations géopolitiques, la baisse de la volatilité des prix du pétrole, et l’émergence d’un catalyseur industriel durable ainsi qu’une amélioration de la tolérance au risque. À long terme, la stabilité de la chaîne d’approvisionnement en Chine, la suffisance des réserves de pétrole, et la relative faible impact des prix élevés du pétrole sur l’économie intérieure confèrent à la Chine une meilleure résilience face aux risques ; après une baisse émotionnelle à court terme, le marché devrait progressivement libérer ses risques, permettant aux fonds à long terme de se repositionner, sans trop de pessimisme.

Le gestionnaire de fonds de China Orient Asset Management, Zhou Hanying, a souligné que le marché anticipe principalement une fin à court terme (moins d’un mois) du conflit ; si la situation s’aggrave, cela pourrait entraîner un risque de stagflation mondiale et de récession économique. En termes d’allocation, il est conseillé d’ajuster la position, d’investir dans des actifs à flux de trésorerie de qualité et à rendement élevé (ROE), et de combiner avec des actifs à forte intensité de capital et à faible taux d’élimination, pour faire face à la volatilité du marché.

Le gestionnaire de fonds de Fuguo Fund, Zhang Shengxian, a analysé que l’environnement macroéconomique national et international actuel favorise la hausse des prix, et que la hausse des prix de l’énergie pourrait dépasser les attentes du marché en stimulant l’inflation. Selon lui, lors des phases de hausse des prix PPI, les secteurs cycliques comme la chimie, l’acier, la construction, le transport, le pétrole et le gaz, et les métaux non ferreux ont tendance à surperformer, étant souvent les premiers à en bénéficier. Avec la correction des valorisations des secteurs cycliques, le style de marché pourrait passer d’un focus unique sur l’IA à une double dynamique « IA + hausse des prix » et « technologie + cycle ».