La SEC désigne Bitcoin, Ether, Solana et 13 autres actifs cryptographiques comme des commodités numériques — et non comme des titres

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La Securities and Exchange Commission et la Commodity Futures Trading Commission ont tracé une ligne le 17 mars que l’industrie crypto demandait depuis plus d’une décennie. Un communiqué interprétatif conjoint de 68 pages nomme explicitement 16 actifs cryptographiques comme des marchandises numériques — et donc non des valeurs mobilières — selon la loi fédérale.

Une liste d’exemples, indiquée directement dans le document, est : Bitcoin, Ether, Solana, XRP, Dogecoin, Cardano, Avalanche, Chainlink, Polkadot, Hedera, Litecoin, Bitcoin Cash, Shiba Inu, Stellar, Tezos et Aptos.

Le communiqué organise tous les actifs cryptographiques en cinq catégories : marchandises numériques, objets de collection numériques, outils numériques, stablecoins et valeurs mobilières numériques.

Les trois premières ne sont pas des valeurs mobilières en elles-mêmes. Une marchandise numérique est définie dans le document comme un actif cryptographique intrinsèquement lié et tirant sa valeur du fonctionnement programmatique d’un système cryptographique fonctionnel, ainsi que de la dynamique de l’offre et de la demande, plutôt que d’attentes de profit dérivées des efforts de gestion essentiels d’autres.

Trois activités qui avaient généré des années d’incertitude réglementaire sont désormais abordées directement. Le minage de protocoles — le travail informatique effectué par les validateurs sur des réseaux à preuve de travail — est classé comme une activité administrative ou ministérielle, et non une transaction de valeurs mobilières. Le staking de protocoles sur des réseaux à preuve d’enjeu reçoit le même traitement dans quatre modèles de staking : staking en solo, staking en auto-conservation avec un tiers, arrangements de garde, et staking liquide. Les airdrops d’actifs cryptographiques non sécuritaires aux destinataires qui ne fournissent ni argent, ni biens, ni services, ni autre contrepartie en échange sont également hors du champ de la loi sur les valeurs mobilières, car le premier élément du test Howey — une investissement d’argent — n’est tout simplement pas rempli.

Le document est un communiqué interprétatif, pas une loi. Les agences le reconnaissent explicitement, le décrivant comme une première étape et notant qu’il complète les efforts du Congrès pour codifier un cadre global de marché dans la loi.

Ce cadre est la Loi CLARITY, le projet de loi sur la structure du marché des actifs numériques qui consacrerait par la loi la classification des marchandises versus valeurs mobilières que la SEC et la CFTC viennent d’interpréter. Le projet de loi a été adopté par la Chambre en juillet 2025 et a été approuvé par le Comité de l’agriculture du Sénat en janvier 2026, mais n’est pas encore devenu loi. La prochaine étape nécessaire est la revue par le Comité bancaire du Sénat.

La publication du 17 mars ne s’est pas faite isolément. Six jours plus tôt, le 11 mars, les deux agences ont signé un Mémorandum d’Entente (MOU) établissant une Initiative de Harmonisation Conjointe pour coordonner la supervision à travers la formulation de politiques, l’examen et l’application. L’initiative est co-dirigée par Robert Teply à la SEC et Meghan Tente à la CFTC. Ses objectifs déclarés incluent la clarification des définitions de produits par des interprétations et règlements conjoints, la réduction des frictions pour les bourses et intermédiaires enregistrés doublement, et la construction d’un cadre réglementaire pour les actifs cryptographiques et les technologies émergentes.

Le président de la SEC, Paul Atkins, a décrit des décennies de guerres de turf réglementaires entre les deux agences comme ayant étouffé l’innovation et poussé les acteurs du marché à l’étranger. Le président de la CFTC, Michael Selig, a qualifié le MOU de fondation pour un cadre harmonisé qui modernise la supervision pour correspondre au fonctionnement réel des marchés.

Note de l’éditeur : Nous nous engageons à l’exactitude. Si vous repérez une erreur, un détail manquant, ou si vous avez des informations supplémentaires sur l’une des entreprises ou dépôts mentionnés dans cet article, veuillez nous écrire à [email protected]. Nous examinerons et mettrons à jour rapidement.