Le Bhoutan intensifie sa stratégie de liquidation de BTXC : les réserves chutent de 58 % tandis qu'il réalise des sorties de 42,5 millions de dollars

Le petit royaume du Bhoutan réduit systématiquement ses participations en bitcoin, déplaçant environ 42,5 millions de dollars en BTC et USDT au cours du premier trimestre de 2026. Les opérations, coordonnées par Druk Holding and Investments (DHI), révèlent une gestion structurée de la trésorerie, non une réaction de panique. Pendant ce temps, la réserve nationale de btxc est passée de son pic historique de 13 000 BTC à environ 5 400 BTC, soit une baisse de 58 % des monnaies stockées.

DHI et la stratégie coordonnée : des mouvements révélant un plan de liquidité structuré

L’entité d’investissement publique DHI a effectué des transferts réguliers vers des contreparties spécifiques, principalement la plateforme OTC QCP Capital et des plateformes de trading comme Binance. En février, le Bhoutan a réalisé quatre mouvements distincts : un envoi de 184 BTC vers une adresse intermédiaire, deux dépôts sur QCP Capital totalisant environ 200 BTC (15 millions de dollars US), et un transfert de 1,5 million de dollars US en USDT vers Binance. Ce mois-là, le flux sortant a atteint 30,7 millions de dollars US. Ensuite, à la mi-mars, un nouveau transfert de 175 BTC (11,85 millions de dollars US) a été détecté par Arkham Intelligence, montrant un schéma récurrent de sorties. La répétition de transactions avec les mêmes adresses et des volumes similaires, comme le montre l’analyse en chaîne, indique une approche planifiée de rééquilibrage d’actifs, typiquement associée à une gestion professionnelle de la trésorerie nationale, plutôt qu’à des liquidations forcées.

Du sommet à la baisse : comment la réserve de btxc du pays a drastiquement diminué

L’histoire de l’accumulation de bitcoin par le Bhoutan a commencé modestement en 2021, lorsque le pays a lancé une exploitation minière à grande échelle, profitant de sa abondance d’énergie hydraulique. Le pays a continuellement augmenté sa réserve de BTC au fil des années suivantes, atteignant un sommet historique d’environ 13 000 BTC fin 2024. À cette époque, avec le bitcoin oscillant autour de 119 000 dollars US, la réserve de btxc du Bhoutan était évaluée à plus de 1,5 milliard de dollars US. Cependant, depuis octobre 2024, la baisse s’est accélérée. Actuellement, avec la réduction à 5 400 BTC et le prix du bitcoin à 70 430 dollars US (en hausse de 3,27 % en 24 heures), cette réserve vaut désormais environ 374 millions de dollars US — une contraction d’environ 75 % en valeur.

Coût zéro de minage : pourquoi chaque vente est un profit pur pour le Bhoutan

Contrairement aux entreprises ou aux trésoreries nationales qui ont acheté du bitcoin à des prix de marché, le Bhoutan bénéficie d’un avantage économique unique. Le pays a miné ses BTC en utilisant l’énergie hydraulique excédentaire, ce qui entraîne des coûts opérationnels pratiquement nuls. Cette structure de coûts différenciée transforme chaque transfert et vente en profit pur, sans la pression du point d’équilibre qui affecte habituellement les détenteurs ayant acheté à des prix plus élevés. En décembre, Druk Holdings a révélé un Engagement National pour le Développement du Bitcoin, consacrant jusqu’à 10 000 BTC pour financer Gelephu Mindfulness City, une zone économique spéciale intégrant des actifs numériques dans son infrastructure financière. Cela positionne les ventes actuelles non comme un abandon de stratégie, mais comme un repositionnement tactique dans le cadre d’un plan national plus large.

Contexte macroéconomique et pressions du marché mondial

Le contexte des opérations du Bhoutan s’inscrit dans un environnement d’incertitude sur les marchés internationaux. Les marchés de revenus fixes anticipent désormais une hausse significative des taux d’intérêt aux États-Unis, inversant la tendance optimiste précédente concernant une baisse en 2026. Le marché pétrolier, qui a augmenté de 50 % depuis le début du conflit en Iran, exerce une pression inflationniste supplémentaire. À l’échelle mondiale, le rendement des obligations britanniques à 10 ans a dépassé 5 % pour la première fois depuis 2008, signalant une liquidation synchronisée sur les marchés de revenus fixes internationaux. Dans ce contexte, les décisions du Bhoutan concernant la gestion de la liquidité en btxc reflètent une prudence macroéconomique plus large.