Shenwan Hongyon : Les perturbations au Moyen-Orient persistent, une nouvelle narration des actifs chinois trouvera-t-elle une opportunité ?

Source : Shenwan Hongyuan Securities

La perturbation au Moyen-Orient se poursuit, une nouvelle narration pour les actifs chinois pourrait-elle en tirer profit ?

Du 16 au 20 mars 2026

Point de vue du conseiller en fonds

Cette semaine, les conflits géopolitiques persistent, les actifs risqués mondiaux restent sous pression, l’indice de Shanghai a enchaîné les pertes en dessous de 4000 points, et le prix de l’or international a fortement chuté. Plus précisément, voici les principaux aspects du marché :

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Côté actions, cette semaine, le marché A a connu une forte volatilité à la baisse, l’indice de Shanghai a clôturé en baisse, passant sous 4000 points, le Shenzhen Composite a également reculé mais dans une moindre mesure, tandis que le ChiNext a progressé de 1,26 % contre la tendance. Le marché a montré une forte segmentation structurelle, ce qui est précisément ce que nous devons surveiller. Seuls les secteurs bancaire et des télécommunications ont progressé cette semaine, avec une hausse de 2,10 % pour le secteur des télécoms, ce qui a été l’un des moteurs de la hausse du ChiNext. Sur le plan stylistique, le indice de valeur et le indice de croissance de la China Securities sont tous deux en baisse, mais ce dernier s’en sort mieux. Globalement, les fonds privilégient les allocations refuges.

02

Côté marché obligataire, cette semaine, la performance a été divergente : les obligations à taux fixe ont reculé, les obligations de crédit et les contrats à terme sur les obligations d’État ont mieux résisté. Sur la liquidité, l’ensemble de la semaine a été équilibré, à l’exception d’un léger resserrement des fonds à échéance transversale. Sur le fond macroéconomique, bien que les données économiques aient rebondi, leur impact sur le marché obligataire reste maîtrisable. Sur le plan politique, la Fed a maintenu ses taux inchangés, avec une posture hawkish qui influence la liquidité. Sur le plan émotionnel, le conflit au Moyen-Orient ne devrait pas se résoudre rapidement, la volatilité des prix du pétrole s’est accentuée, perturbant le marché obligataire.

03

Côté matières premières, le marché de l’or COMEX a connu une forte volatilité, avec une chute d’environ 4,99 % en une seule journée le 19 mars, principalement en raison des déclarations hawkish de la Fed et des inquiétudes concernant la hausse des prix de l’énergie alimentant l’inflation. Sur le plan technique, le volume de transactions a augmenté ce jour-là, probablement parce que le prix de l’or a franchi la barre psychologique de 5000 dollars, déclenchant des ordres de stop-loss programmés, ce qui a amplifié l’effet de « vente à découvert » sur le marché.

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Sur le plan international, les marchés boursiers mondiaux ont oscillé à la baisse dans un contexte d’instabilité au Moyen-Orient. La semaine dernière, jusqu’à jeudi, l’indice S&P 500 a reculé d’environ 1 %, avec une baisse moindre par rapport à la semaine précédente. Structurellement, le secteur de l’énergie a continué de progresser, les services publics ont bien performé, tandis que le secteur des matériaux a subi de fortes corrections, notamment en raison du recul de l’or et des métaux non ferreux. L’indice PHLX Semiconductor a oscillé globalement. Sur le macro, la poursuite du conflit au Moyen-Orient a encore renforcé la hausse des prix du pétrole cette semaine, alimentant les inquiétudes inflationnistes et la recherche de refuges. Les anticipations de baisse des taux d’intérêt ont diminué, la réunion de la Fed a maintenu les taux inchangés, conformément aux attentes du marché, tout en soulignant que l’impact de la situation au Moyen-Orient reste incertain. L’indice du dollar a légèrement reculé, tandis que les obligations américaines à court terme ont progressé.

Concernant différents actifs,

Voici nos perspectives pour cette semaine :

Actions

Les actions chinoises ont fortement reculé cette semaine, avec une baisse de 4,13 % pour l’indice composite de Wind. Comment l’interpréter ? En regardant la performance des actifs mondiaux, le marché anticipe une « stagflation ». Cependant, dans le marché chinois, par exemple, les secteurs bénéficiaires de l’inflation n’ont pas beaucoup progressé, ce qui indique que le marché craint davantage une montée rapide de l’inflation, pouvant rapidement freiner la demande et faire passer l’économie directement en récession, évitant ainsi une stagflation prolongée. Cela pourrait expliquer la forte baisse récente du marché. La question est : les actifs chinois ont-ils perdu toute valeur d’allocation ? La réponse est clairement non. Le risque de guerre est réel, mais l’impact de l’événement géopolitique actuel fragilise l’offre mondiale. La Chine, en tant qu’économie à la capacité d’approvisionnement la plus stable, voit sa valeur d’allocation augmenter. Sur le plan mondial, elle présente des avantages. À court terme, il faut rester vigilant face aux risques, mais après une amélioration du sentiment de marché, il est conseillé de se concentrer sur les secteurs où la Chine détient un avantage pour saisir des opportunités structurelles.

Obligations

À court terme, le marché devrait rester volatile, avec une stratégie axée sur les coupons des obligations à moyen et court terme. Les points clés à surveiller sont : 1) l’évolution du conflit au Moyen-Orient, notamment si le risque de blocus du détroit d’Hormuz s’intensifie, ce qui ferait monter les prix du pétrole et l’inflation ; 2) la tendance des données d’inflation domestique, avec une CPI en hausse en février, une inflation persistante pourrait peser sur le marché obligataire à moyen terme ; 3) la volatilité en fin de trimestre, avec une forte demande de prises de bénéfices. Sur une perspective plus longue, l’environnement macroéconomique à faibles taux pourrait perdurer, mais la compétition sur le marché obligataire s’intensifie, la volatilité augmente et le rendement potentiel se réduit.

Matières premières

Sur le moyen et long terme, la logique d’allocation de l’or reste intacte. La géopolitique mondiale devient plus complexe, la dette américaine dépasse 39 000 milliards de dollars, et le risque de crédit du dollar continue de soutenir l’or. À court terme, dans un contexte de surenchère, le prix de l’or réagit principalement à ses attributs financiers, sous la pression du dollar américain qui se renforce à court terme, ce qui amplifie la volatilité. Il est conseillé d’observer la stabilité du marché, en restant prudent.

Actifs étrangers

Sur le plan macroéconomique, la direction des anticipations inflationnistes est cruciale. La projection de la Fed indique une baisse des taux cette année et une autre l’année prochaine, tout en révisant à la hausse les prévisions de croissance du PIB américain pour cette année et l’année prochaine, ainsi que les attentes d’inflation. Le marché semble négocier une stagflation accrue, avec une volatilité renforcée. Il faut suivre attentivement l’évolution des prix du pétrole, les données d’inflation et leurs fluctuations, en équilibrant les investissements entre régions et secteurs. Les actifs étrangers restent une composante essentielle de notre allocation diversifiée. En environnement de limites de souscription aux fonds QDII, il est conseillé d’adopter une approche de portefeuille pour participer aux investissements étrangers, en assurant une diversification entre grandes classes d’actifs, régions et styles.

Les données quantifiées du marché de cette semaine sont également disponibles pour consultation.

Situation du marché boursier

Principaux indices

Le marché A a connu une correction généralisée cette semaine. Parmi les indices larges, le CSI 500 et le China Securities 2000 ont enregistré les plus fortes baisses hebdomadaires.

Note : Le ratio cours/bénéfice (PE, TTM) = ∑ (capitalisation boursière des composants) / ∑ (bénéfice net attribuable aux actionnaires, TTM)

Le percentile historique du PE = (i-1)/(n-1)*100, où i est la position du PE actuel dans le classement croissant, et n le nombre total de jours depuis 2005. Cet indicateur montre la position du PE actuel dans la distribution historique.

Activité de trading

En termes de volume, la valeur des transactions a diminué par rapport à la semaine précédente. Sur la structure, la part des transactions des composants du CSI 300 a augmenté en moyenne, tandis que celles du CSI 500, du CSI 1000 et des autres actions ont diminué. La rotation du marché (taux de turnover) du CSI 300, CSI 500 et CSI 1000 a aussi baissé cette semaine, mais reste supérieure à la moyenne des trois dernières années.

Note : La part des transactions d’un indice = transactions des composants / total des transactions du marché ;

Le taux de rotation = (volume de transactions des composants * 100) / nombre total d’actions en circulation des composants.

Volatilité des indices

La volatilité sur 20 jours des indices larges (CSI 300, CSI 500, CSI 1000) a diminué cette semaine. La volatilité à 20 jours du CSI 300 est inférieure à la moyenne des trois dernières années, tandis que celles du CSI 500 et du CSI 1000 sont supérieures.

Note : La volatilité est calculée comme l’écart-type des rendements sur 20 jours glissants.

Performance sectorielle

Les secteurs de la première catégorie du Shenwan ont affiché de bonnes performances, notamment les télécommunications (+2,10 %), la banque (+0,36 %) et l’alimentation et boissons (-0,48 %).

Événements marquants du marché boursier cette semaine

【Banque Populaire de Chine : Maintien ferme de la stabilité des marchés financiers tels que actions, obligations, devises】 Selon le Quotidien de la Sécurité, le 18 mars, le comité du Parti de la Banque Populaire a tenu une réunion élargie, soulignant l’importance de la gestion macroprudentielle et de la stabilité financière, en insistant sur la stabilité des marchés financiers.

【Israël suspend ses raids sur les installations énergétiques iraniennes】 Selon Xinhua, le 20 mars, le Premier ministre israélien Netanyahu a déclaré que Israël respecterait la demande du président américain Trump de « suspendre » les raids futurs sur les installations énergétiques.

【Demande croissante pour la puissance de calcul en IA : Alibaba Cloud et Baidu Cloud ajustent leurs prix】 Selon le Quotidien de la Sécurité, le 18 mars, Alibaba Cloud et Baidu Cloud ont annoncé une hausse des prix de leurs produits liés à la puissance de calcul IA, marquant une augmentation claire des coûts pour les fournisseurs cloud locaux.

【Nouvelles politiques sur l’hydrogène : bénéfices pour les secteurs clés tels que véhicules à pile à combustible et ammoniaque vert】 Selon le Quotidien de la Sécurité, le 18 mars, le ministère de l’Industrie et des Technologies de l’Information, le ministère des Finances et la Commission nationale du développement et de la réforme ont publié conjointement un avis sur le lancement de pilotes pour l’application intégrée de l’hydrogène.

【Bureau national des statistiques : croissance de 6,3 % de la valeur ajoutée industrielle en janvier-février, investissement fixe en hausse après une baisse】 Selon le 16 mars, la valeur ajoutée industrielle des grandes entreprises a augmenté de 6,3 % en janvier-février, accélérant de 1,1 point par rapport à décembre. L’investissement fixe (hors secteur agricole) a atteint 52 721 milliards de yuans, en hausse de 1,8 %, après une baisse de 3,8 % l’année précédente. En excluant l’immobilier, l’investissement fixe a augmenté de 5,2 %.

【Discours de Jensen Huang à la GTC : revenus de 1 000 milliards, LPU, puces spatiales】 Selon Caixin, le mardi 17 mars, le PDG de Nvidia a livré un discours de deux heures et demie, une véritable « bombe » sur le secteur de l’IA.

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Situation du marché obligataire

Performance du marché obligataire

Cette semaine, la liquidité interbancaire et en bourse s’est assouplie, les obligations à taux fixe ont reculé, les obligations de crédit ont mieux résisté, et les contrats à terme sur obligations d’État ont progressé.

Période de référence : du 13 au 19 mars 2026

Principaux événements obligataires cette semaine

【Publication des données économiques de janvier-février】 Le 16 mars, la NBS a publié que la consommation totale a augmenté de 2,8 % en janvier-février, contre 0,9 % auparavant ; l’investissement en actifs fixes a augmenté de 1,8 %, contre une baisse de 3,8 % ; l’investissement en développement immobilier a reculé de 11,1 %, contre 17,2 % ; la vente de nouveaux logements a chuté de 13,5 %, contre 8,7 % ; la valeur ajoutée industrielle a augmenté de 6,3 %, contre 5,2 %.

【Maintien des taux par la Fed】 Le 18 mars, la Fed a tenu sa réunion du FOMC et publié une déclaration, maintenant les taux inchangés.

【Publication des données fiscales de janvier-février】 Le 19 mars, le ministère des Finances a indiqué que les recettes fiscales générales ont diminué de 1,4 % en janvier-février, contre une baisse de 18,5 % ; les dépenses fiscales générales ont augmenté de 6,1 %, contre une baisse de 0,7 % ; les recettes des fonds gouvernementaux ont reculé de 16 %, contre 11,7 % ; les dépenses des fonds gouvernementaux ont augmenté de 3,6 %, contre une baisse de 1,8 %.

【Taux LPR inchangé】 Le 20 mars, la Banque centrale chinoise a annoncé que le taux de prêt à un an et celui à cinq ans restent respectivement à 3 % et 3,5 %, pour le dixième mois consécutif.

03

Situation du marché des matières premières

Performance hebdomadaire du marché des matières premières

L’indice des matières premières Nanhua a reculé de 2,42 % cette semaine. Par secteur, les hausses ont concerné : l’indice des produits chimiques (+1,64 %) et l’indice des matières premières métalliques (+0,08 %). Les baisses ont touché : l’indice des métaux précieux (-11,29 %), l’indice des métaux non ferreux (-4,10 %) et l’indice des produits agricoles (-1,90 %).

L’or de Shanghai a chuté de 8,97 %, tandis que le pétrole brut a augmenté de 7,23 %.

Note : La variation du prix du Brent cette semaine est calculée par la différence entre le prix à 15h00 (heure chinoise) du jour et celui de la semaine précédente à la même heure.

Shenwan Hongyuan Securities Wealth Management Division

Zhao Wei, conseiller en investissements financiers (numéro de qualification : S0900624090004)

Zhu Yongjia, qualification en services financiers généraux (numéro : S0900123080002)

Liu Yalei, qualification en services financiers généraux (numéro : S0900120110067)

Yu Zizhen, conseiller en investissements financiers (numéro : S0900623030004)

Meng Di, conseiller en investissements financiers (numéro : S0900624050022)

Avertissement : Investir comporte des risques, prudence recommandée ! Le contenu de cette rubrique provient d’informations publiques compilées. Shenwan Hongyuan Securities ne garantit pas l’exactitude ou l’exhaustivité de ces informations. Les opinions exprimées sont basées sur les données et politiques actuelles, à titre de référence pour vos décisions d’investissement. Les investisseurs doivent faire leurs propres choix en fonction de leurs objectifs, tolérance au risque, etc., et assumer tous les risques liés à leurs investissements.