Moment clé du marché : le forum printanier de CITIC Securities s'exprime avec force : discussion sur le marché boursier, la confiance et les nouvelles opportunités d'ascension industrielle

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Le Forum du Marché des Capitaux de Spring 2026 de CITIC Securities s’est tenu à Beijing les 19 et 20 mars 2026. La conférence a invité de nombreux experts et universitaires chevronnés, des représentants d’institutions et du secteur, ainsi que plus de 400 sociétés cotées à participer aux échanges. Elle a permis d’avoir une vue d’ensemble sur le nouveau contexte mondial macroéconomique et les stratégies d’investissement, tout en approfondissant des sujets clés tels que les politiques des Deux Sessions, le plan quinquennal « 14-15 » et les réformes, la répartition des actifs, les conflits géopolitiques et le marché des matières premières, la pratique du marché des grands modèles, l’intelligence artificielle et ses applications industrielles, le marché immobilier et les REITs, la transition énergétique et les avancées dans les nouveaux matériaux.

Lors du forum principal du 19 mars, Zhu Yexin, membre du comité du Parti de CITIC Securities, membre exécutif du comité de gestion, et responsable administratif du département de recherche, a prononcé un discours. Il a souligné que 2026 est une année d’une importance historique exceptionnelle, marquant à la fois le début du plan quinquennal « 14-15 » et une étape cruciale dans la marche vers la modernisation socialiste d’ici 2035. La clôture réussie des Deux Sessions nationales vient également de tracer, dans un contexte intérieur et extérieur complexe, un grand plan de développement de haute qualité. Sur ce nouveau départ rempli d’opportunités et de défis, il faut faire preuve de la détermination à renouveler et innover, en assurant la croissance de haute qualité face à l’incertitude de l’environnement externe, tout en explorant ensemble la nouvelle dynamique de l’économie chinoise et du marché des capitaux.

En tant que deuxième économie mondiale, la Chine maintient une croissance stable, restant le principal moteur de la croissance mondiale et un ancrage stable. Le rapport de travail du gouvernement pour 2026 fixe un objectif de croissance économique de 4,5 % à 5 %, une cible qui s’aligne à la fois sur la vision à long terme pour 2035 et témoigne de l’importance accordée à la qualité de la croissance, laissant plus d’espace pour ajuster la structure, prévenir les risques et promouvoir les réformes.

Le plan quinquennal « 14-15 » met en avant la construction d’un système industriel moderne et le renforcement de la base de l’économie réelle, en insistant sur la création d’un système industriel moderne basé sur une fabrication avancée. Dans ce contexte, de nouvelles forces de production représentées par l’intelligence artificielle, l’aérospatiale commerciale, la biotechnologie, etc., passent d’une phase exploratoire à une mise en œuvre industrielle, réécrivant la trajectoire de croissance de l’économie et du marché. Plus encore, la stratégie d’expansion à l’étranger des entreprises chinoises et l’internationalisation du RMB créent une forte résonance stratégique, ouvrant un espace d’imagination immense pour la réévaluation systémique des actifs chinois.

L’écosystème du marché des capitaux s’optimise nettement, stabiliser le marché et renforcer l’écosystème de financement à long terme deviennent des exigences incontournables pour une croissance de haute qualité. Un marché plus protecteur pour les investisseurs émerge, avec un système de marché à plusieurs niveaux plus inclusif et adaptable. Les régulateurs approfondissent la réforme du marché des entreprises innovantes (Growth Enterprise Market), optimisent le mécanisme de refinancement, instaurent des critères d’introduction en bourse plus inclusifs, et soutiennent précisément les nouvelles industries, les nouveaux modèles commerciaux et l’innovation technologique. Grâce à cette reconstruction solide de la logique fondamentale, l’attractivité mondiale des actifs chinois ne cesse de croître. Sous l’impulsion de la réparation des fondamentaux et de l’afflux de capitaux, le marché A est à un tournant crucial, passant d’un jeu de stock à une allocation de flux croissants, avec un nouvel écosystème de marché plus résilient et plus stable.

En restant fidèle à la vocation de servir la nation par la finance, CITIC Securities s’engage à approfondir concrètement ses « cinq grands articles » financiers, en soutenant pleinement le développement de haute qualité. En tant qu’acteur et bâtisseur clé du marché des capitaux, CITIC Securities, avec un esprit plus dynamique, continue d’améliorer ses capacités de service professionnel, d’évaluation des actifs et de gestion des risques, visant à devenir la banque d’investissement chinoise la plus fiable pour les clients mondiaux, une institution de classe mondiale, contribuant ainsi à la construction d’une puissance financière forte.

Le département de recherche de CITIC Securities a récemment publié la stratégie d’investissement du printemps 2026. Quo Xiang, stratège en chef des actions A chez CITIC Securities, estime que la turbulence géopolitique coïncide avec un point critique de l’indice, faisant du printemps une période de reconstruction de confiance et de décision sur l’indice. Dans un contexte d’augmentation des coûts énergétiques mondiaux et de conditions financières affaiblies, la valorisation faible et le pouvoir de fixation des prix sont deux facteurs clés. En termes d’allocation, il faut se concentrer résolument sur la revalorisation du pouvoir de fixation des prix de la fabrication chinoise avantageuse.

Quo Xiang souligne que le marché actuel fait face à trois enjeux majeurs : premièrement, le conflit géopolitique au Moyen-Orient évolue progressivement en une perturbation mondiale durable et intense des chaînes d’approvisionnement, et après un marché haussier d’un an et demi sur l’indice A, il se trouve à un point critique, alors comment continuer à monter ? Deuxièmement, les conditions financières mondiales commencent à s’affaiblir, le style de marché pourrait-il changer radicalement ? Troisièmement, l’innovation disruptive apportée par l’IA et l’expansion des codes continuent de s’accélérer, quelles en sont les implications pour la structure économique et l’allocation d’actifs ? La réponse à ces questions déterminera la stratégie des investisseurs.

Sur le plan de l’indice, l’espace de réparation de la valorisation est limité, la reprise des marges bénéficiaires des entreprises étant essentielle pour la poursuite du prochain cycle haussier du marché A. Les perturbations des chaînes d’approvisionnement mondiales offrent une nouvelle occasion de tester le pouvoir de fixation des prix de la fabrication chinoise avantageuse ; sur le plan du style, le conflit au Moyen-Orient agit comme catalyseur du changement de style cette année, dans un contexte d’augmentation des coûts mondiaux et de conditions financières faibles, la valorisation faible et le pouvoir de fixation des prix restent les deux éléments clés ; enfin, au niveau des tendances industrielles, l’expansion des codes, la rareté des biens physiques, se traduisent en Chine par une augmentation du pouvoir de fixation des prix de la fabrication avantageuse, l’innovation disruptive de l’IA et les perturbations des chaînes d’approvisionnement énergétiques mondiales renforcent cette tendance. En termes d’allocation, il est conseillé de continuer à se concentrer sur la revalorisation du pouvoir de fixation des prix de la fabrication chinoise (chimie, métaux non ferreux, équipements électriques, nouvelles énergies), avec la hausse des prix comme principal indice de transaction, tout en augmentant l’exposition aux facteurs de faible valorisation (assurance, courtage, électricité).

Concernant les perspectives macroéconomiques pour 2026, Ming Ming, économiste en chef de CITIC Securities, a indiqué lors de son discours « La rééquilibrage de l’économie mondiale » que la croissance économique chinoise pourrait continuer à se renforcer dans un contexte de volatilité. Ming Ming prévoit que le PIB réel de la Chine en 2026 pourrait atteindre environ 4,9 %, avec une croissance annuelle pouvant suivre un rythme en « V », et que la reprise de l’inflation entraînera une rapide croissance du PIB nominal. Sur le plan macroéconomique, la politique fiscale restera active, avec un déficit maintenu à 4 %, des obligations spéciales orientées vers la construction de projets, et une augmentation du volume des instruments financiers publics à 800 milliards, avec un effort accru du secteur quasi-fiscal. La politique monétaire pourrait utiliser de manière flexible des outils tels que la réduction des réserves obligatoires et la baisse des taux d’intérêt, avec une baisse probable des taux de 1 à 2 fois et une réduction des réserves une fois, en renforçant le rôle des outils structurels.

En ce qui concerne la configuration mondiale, Ming Ming a souligné que l’économie mondiale pourrait connaître une phase de rééquilibrage. L’économie américaine fait face à des problèmes structurels, l’inflation et la faiblesse économique s’entrelacent, ce qui rend le rythme de baisse des taux de la Fed prudent. Sur le marché des actifs, les actions présentent un bon rapport qualité-prix dans un contexte de reprise et de montée de l’inflation ; les taux des obligations d’État oscilleront probablement autour de 1,8 % à court terme ; le taux de change du RMB pourrait s’apprécier modérément dans un environnement de dollar faible.

Yang Fan, analyste en chef macro et politique chez CITIC Securities, estime que la situation macroéconomique et politique actuelle montre une tendance de « rupture des réformes, saut industriel ». Sur le plan externe, la reconfiguration géopolitique du Moyen-Orient est en cours depuis longtemps, le rythme des élections américaines influence la politique, et plusieurs rencontres entre dirigeants sino-américains sont attendues cette année, ce qui devrait maintenir une relation stable. Sur le plan intérieur, la demande économique se redresse doucement, les objectifs du rapport de travail gouvernemental sont stables, les anticipations de ré-inflation sont claires, la politique fiscale reste inchangée par rapport à l’année précédente, et la stabilisation de l’investissement est cruciale. Par ailleurs, sous la contrainte de la réduction de la dette, le levier des collectivités locales est limité, ce qui met en évidence l’effet de levier accru des outils politiques.

La réforme progresse sur plusieurs fronts, la réduction de la dette approche la phase finale, la réforme de la répartition des revenus se poursuit pour réduire les écarts et élargir la classe moyenne ; la lutte contre la surproduction et la surcapacité combine la régulation à court terme et la réforme systémique à long terme, pour résoudre les difficultés sectorielles ; la réforme fiscale et financière renforce la capacité de coordination centrale, optimise la répartition des ressources financières. Sur le plan industriel, l’accent est mis sur la sécurité énergétique et la stratégie de puissance aérospatiale, la construction d’un système industriel modernisé s’accélère, et de nouvelles industries émergentes offrent des opportunités de développement.

La première journée a également accueilli plusieurs invités de renom, dont Yin Yanlin, membre de la 14e Assemblée nationale du Conseil consultatif politique du peuple chinois, Zhao Jiehui, fondateur, président du conseil d’administration, directeur général et chef de la direction de Dipu Technology, ainsi que Zhu Jun, vice-directeur de l’Institut de recherche en intelligence artificielle de Tsinghua et fondateur de Shenshu Technology, qui ont partagé avec brio leurs analyses sur les politiques des Deux Sessions, le modèle mondial général, la pratique et l’analyse du marché des grands modèles d’entreprise.

Yin Yanlin, membre de la 14e Assemblée nationale du Conseil consultatif politique du peuple chinois, a approfondi le thème « Gagner l’avenir par l’innovation concrète » lors de son discours, en analysant en détail l’esprit des Deux Sessions et le plan de développement « 14-15 ». Il a d’abord passé en revue les réalisations majeures de la période « 14-5 », soulignant que l’économie chinoise continue de progresser sous pression, avec un PIB dépassant 140 000 milliards de yuans, une vitalité accrue dans la mise à niveau industrielle et l’innovation technologique, ainsi qu’un renforcement de la protection sociale, ce qui jette une base solide pour le développement « 14-15 ». Ensuite, il a expliqué la stratégie globale du plan « 14-15 », en insistant sur ses quatre axes : promouvoir un développement de haute qualité, renforcer le grand cycle intérieur, avancer vers la prospérité commune, et coordonner développement et sécurité, tout en déployant 109 grands projets phares pour l’avenir.

Concernant le travail économique de 2026, Yin Yanlin pense que la politique macroéconomique sera plus proactive, avec une coordination entre la politique fiscale et monétaire, en mettant l’accent sur la construction d’un marché intérieur puissant, la cultivation de nouvelles forces de production, la réforme et l’ouverture, l’amélioration du bien-être et la prévention des risques. Il conclut que la tendance positive à long terme de l’économie chinoise n’a pas changé, et qu’en renforçant la confiance et en innovant concrètement, la Chine pourra atteindre avec succès ses objectifs pour cette année d’ouverture du plan « 14-15 », en ouvrant la voie à un avenir plus radieux.

Zhao Jiehui, fondateur, président du conseil d’administration, directeur général et chef de la direction de Dipu Technology, a partagé ses perspectives sur le marché des grands modèles d’entreprise en Chine. Il a souligné que l’un des principaux défis pour la mise en œuvre de l’IA en entreprise est la nécessité d’un personnel IA capable de comprendre précisément les activités et de les exécuter de manière flexible. Les modèles d’IA doivent non seulement connaître les concepts clés, mais aussi pouvoir assurer une exécution normative dans l’entreprise.

En proposant des systèmes d’exploitation d’entreprise de niveau IA, des grands modèles d’entreprise et des jeux de données fondamentaux, la société peut aider des entreprises dans la fabrication, la vente au détail, etc., à déployer plusieurs ontologies métier et compétences générales. À long terme, cela pourrait devenir une infrastructure essentielle pour l’intelligence industrielle à l’ère de l’IA, en construisant une ressource humaine numérique pour répondre aux besoins de développement à long terme des entreprises, tout en remplaçant progressivement les systèmes d’information traditionnels existants.

Le professeur Zhu Jun, vice-directeur de l’Institut de recherche en intelligence artificielle de Tsinghua et fondateur de Shenshu Technology, a présenté une conférence intitulée « Modèle mondial général : le pont entre le monde numérique et le monde physique », exposant de manière systématique la trajectoire technologique clé permettant à l’intelligence artificielle générative de passer du « contenu généré » à la « réalité physique ». Il a souligné qu’avec la formation progressive d’une architecture unifiée et l’amélioration continue du paradigme de données, le modèle mondial est à un tournant crucial, et qu’il devient la technologie centrale pour atteindre l’AGI (intelligence artificielle générale).

Face à cette tendance, la communauté académique et l’industrie accélèrent leurs efforts pour explorer les voies de réalisation du modèle mondial général. Parmi eux, des équipes telles que Shenshu Technology et l’Université Tsinghua ont successivement proposé en 2025 le modèle de base incarné Vidar, basé sur un grand modèle vidéo, ainsi que le modèle de base universel Motus, basé sur une architecture unifiée. Les résultats expérimentaux montrent que ces modèles ont une capacité de généralisation et un taux de réussite remarquables dans diverses tâches incarnées, offrant une première validation pour leur application dans des scénarios physiques réels.

Ce congrès, d’une durée de deux jours, comprend en plus du forum principal quatre sous-forums thématiques et un salon dédié à l’IA, avec près de mille sessions d’échanges organisées, offrant une plateforme efficace de dialogue pour les investisseurs professionnels du monde entier.