La technologie Xuefeng a connu une baisse du bénéfice net en 2025, mais une forte augmentation au quatrième trimestre. Les actionnaires principaux ont augmenté massivement leurs participations après la publication du rapport annuel.

AI·Le rôle du principal actionnaire dans l’augmentation rapide de ses participations : une opportunité d’intégration sectorielle ?

Journaliste : Yan Fengfeng    Éditeur : Wu Yongjiu

Après la publication de ses résultats annuels 2025, montrant une baisse de 24,65 % du bénéfice net, Xuefeng Technology a vu son principal actionnaire augmenter massivement sa participation. Le principal actionnaire, Guangdong Hongda, prévoit d’acheter pour 150 millions à 300 millions de yuans d’actions de la société entre le 20 mars 2026 et le 19 mars 2027, à un prix ne dépassant pas 9,60 yuans par action.

Le 20 mars, Guangdong Hongda a déjà acquis 1 % des actions, pour une valeur de 93,33 millions de yuans.

Selon nos investigations, bien que le bénéfice net annuel de Xuefeng Technology ait diminué en 2025, le quatrième trimestre a connu une croissance notable, probablement grâce à une reprise de la marge brute. Le secteur des explosifs civils dans lequel la société opère présente également des attentes de concentration de l’offre.

Bénéfice net annuel en baisse mais croissance marquée au quatrième trimestre, augmentation significative du principal actionnaire après publication des résultats

Selon le rapport annuel 2025 publié le 19 mars, Xuefeng Technology a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 5,564 milliards de yuans, en baisse de 8,81 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’élève à 504 millions de yuans, en baisse de 24,65 % ; le bénéfice net après déduction des éléments non récurrents est de 484 millions de yuans, en baisse de 25,24 %.

La société explique cette baisse par la poursuite de la baisse des prix du marché de ses principaux produits chimiques, ainsi que par la volatilité de certains coûts d’approvisionnement en matières premières, ce qui a réduit la marge brute.

Malgré cette pression sur la performance annuelle, le quatrième trimestre a montré de bons résultats. Les données indiquent qu’en Q4 2025, le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 110 millions de yuans, en hausse de 65,31 % ; le bénéfice net hors éléments non récurrents est de 99,72 millions de yuans, en hausse de 48,83 %. Cependant, le chiffre d’affaires du quatrième trimestre s’établit à 1,381 milliard de yuans, en baisse de 10,36 %.

L’une des raisons de cette forte croissance du bénéfice net au quatrième trimestre pourrait être l’augmentation de la marge brute. Selon Tonghuashun, la marge brute des ventes au Q4 2025 s’élève à 22,92 %, contre 16,88 % au Q4 2024, soit une hausse de 6,04 points de pourcentage.

Il est également notable qu’après la publication des résultats 2025, le principal actionnaire a rapidement accru sa participation, ce qui témoigne d’une certaine urgence.

Le 20 mars, Xuefeng Technology a reçu une notification de son principal actionnaire, Guangdong Hongda, concernant son plan d’augmentation de participation. Guangdong Hongda prévoit d’acheter pour 150 millions à 300 millions de yuans d’actions entre le 20 mars 2026 et le 19 mars 2027, à un prix ne dépassant pas 9,60 yuans par action.

Le même jour, Guangdong Hongda a déjà acquis 10,717 millions d’actions via une transaction concentrée, représentant 1 % du capital, pour une valeur de 93,34 millions de yuans. Après cette opération, sa participation s’élève à 236 millions d’actions, passant de 21 % à 22 %. Selon le communiqué, cette augmentation est motivée par la confiance dans le développement futur stable de l’entreprise et la reconnaissance de sa valeur d’investissement à long terme.

En décembre 2024, l’ancien principal actionnaire, Xinjiang Agricultural and Animal Husbandry Investment (Group) Co., Ltd., a transféré 21 % de ses parts à Guangdong Hongda dans le cadre d’un accord de cession d’actions. En février 2025, le transfert a été enregistré, et Guangdong Hongda est devenu l’actionnaire majoritaire, changeant ainsi le contrôle opérationnel de la société, qui est passé du Xinjiang State-owned Assets Supervision and Administration Commission à Guangdong Environmental Protection Group, filiale de Guangdong State-owned Assets. Guangdong Hongda s’était engagé à transférer une capacité de production d’explosifs d’au moins 150 000 tonnes à Xuefeng dans les trois ans suivant le changement de contrôle, et à injecter tous ses actifs liés aux explosifs civils dans un délai de 3 à 5 ans.

Une tendance à la concentration de l’offre dans le secteur

Selon des sources publiques, Xuefeng Technology se concentre sur ses deux activités principales : « Explosifs civils + Énergie chimique ». Elle est la seule productrice d’ammonitrate au Xinjiang, exploitant une chaîne de production complète : gaz naturel → ammoniac synthétique → ammonitrate → produits explosifs civils → services de démolition, permettant une synergie approfondie et une efficacité accrue entre ses activités civiles et énergétiques. La société se concentre sur la gestion intégrée de la chaîne de production d’explosifs civils, la recherche et la fabrication de produits chimiques, ainsi que sur les services associés, avec une implantation principalement au Xinjiang et une influence sur les régions environnantes.

En 2025, le chiffre d’affaires des produits chimiques représente 38,5 %, celui des services de démolition 36,3 %, et celui des explosifs civils 8,4 %. Selon Tonghuashun, plus de la moitié du profit principal provient des services de démolition et des produits explosifs civils.

Les données publiques indiquent que le secteur des explosifs civils est fortement réglementé par l’État, avec des barrières à l’entrée strictes et une gestion de la sécurité tout au long du processus. Selon le rapport annuel 2025, il existe des attentes d’optimisation tant du côté de l’offre que de la demande.

Du côté de l’offre, en février 2025, le ministère de l’Industrie et des Technologies de l’information a publié le « Plan d’accélération de la transformation et de la modernisation de l’industrie des explosifs civils », qui prévoit qu’à la fin 2027, la concentration de l’industrie sera renforcée, avec la formation de 3 à 5 grandes entreprises (groupes) compétitives à l’international, une optimisation de la structure des produits et de la capacité de production, ainsi qu’une amélioration significative de la qualité et de la capacité d’approvisionnement. Dans ce contexte, la concurrence dans le secteur devrait évoluer vers un développement ordonné.

Les changements dans l’offre se reflètent également dans la gestion de l’entreprise. Le rapport annuel indique que Xuefeng a acquis 51 % des parts de Nanfang Yongsheng et 51 % de Shengshi Putian, augmentant ainsi sa capacité de production d’explosifs industriels de 2,6 à 4,5万吨, portant la capacité totale à 19,05万吨.

Du côté de la demande, en 2025, la demande globale en explosifs civils en Chine est restée stable, avec des volumes de production et de vente d’explosifs industriels de 4,3646 millions et 4,3626 millions de tonnes respectivement, en baisse de 3,08 % et 3,11 %. La production et la vente de détonateurs ont augmenté, respectivement, de 2,38 % et 4,06 %, atteignant 688 millions et 684 millions d’unités. À court terme, la croissance de la production charbonnière soutiendra la demande en explosifs civils ; à long terme, la reprise progressive de l’exploitation minière non charbonnière en Chine devrait stimuler une croissance régulière de la demande.

Guojin Securities estime qu’en raison de la ressource abondante en charbon et de la rareté du pétrole, la rentabilité de la chimie du charbon est fortement liée au prix du pétrole, qui a connu une forte volatilité ces dernières années. La stratégie de la chimie du charbon pourrait donc primer sur la rentabilité économique, avec une accélération probable des approbations de projets. En revanche, le secteur des explosifs civils, qui suit une logique de « vente de la pelle » par rapport à la chimie du charbon, s’inscrit dans une chaîne de transmission : « Chimie du charbon → Mines de charbon → Explosifs civils ».

Quels sont les facteurs expliquant la forte croissance du bénéfice net au Q4 2025 ? La marge brute pourrait-elle augmenter dans un contexte de changement de la concurrence sectorielle ? Y a-t-il des attentes de hausse des prix des produits ? Nos tentatives de contact avec la société par téléphone et par email sont restées sans réponse à ce jour.

Journaliste : Daily Economic News