Perspective d'Investissement Xuanyuan en Mars : En attente de la nouvelle ligne principale du cycle et de la nouvelle capacité

**　Partie 1 Situation du marché**

**　01 Variations des principaux indices**

**　02 Évaluation des principaux indices (échelle des dix dernières années)**

**　　03 Analyse succincte du marché**

Le marché global a augmenté en février. L’indice All A a clôturé en hausse de 2,34 %, avec une médiane de croissance de 2,46 %. Parmi eux, le Zhongzheng 2000, le CSI 1000, le CSI 500 et le CSI 300 ont respectivement augmenté de 4,07 %, 3,71 %, 3,44 % et 0,09 %, tandis que le SSE 50, le ChiNext et le STAR50 ont reculé de 0,88 %, 1,08 % et 1,42 %.

Au niveau sectoriel, l’acier, les matériaux de construction et la machinerie ont été en tête, tandis que les médias, la finance non bancaire et les services aux consommateurs ont été en baisse. Sur le plan des fonds, le volume moyen quotidien de transactions en février sur les deux marchés était de 2,31 trillions de yuans, en baisse de 24 % par rapport à janvier, indiquant une réduction de la liquidité.

**　Partie 2 Analyse macroéconomique**

À l’étranger, la situation au Moyen-Orient reste tendue, entraînant une hausse notable des prix du pétrole et d’autres produits industriels. Les inquiétudes concernant l’inflation à terme se renforcent, tandis que le marché surveille de près le rythme de réduction du bilan de la Fed après la prise de fonction de Jerome Powell. Lors de notre réunion stratégique annuelle, nous avons évoqué que la tendance haussière alimentée par une liquidité abondante ces dernières années pourrait rencontrer des difficultés cette année. La narration autour de l’IA devient plus exigeante, et certains fonds privés étrangers ont commencé à racheter, ce qui nécessite une attention accrue aux risques liés à la récupération de liquidités.

En Chine, les deux sessions approchent, avec le 14e plan quinquennal en point de mire, et une attention particulière aux politiques marginales. L’année dernière, les trois moteurs de l’économie ont dépassé les attentes en exportations, tandis que la consommation et l’investissement ont été en deçà des prévisions. 2024 marque le début du 14e plan quinquennal, avec des projets majeurs susceptibles de démarrer progressivement après les deux sessions, générant une activité concrète.

**　Partie 3 Tendances sectorielles intermédiaires**

Concernant l’IA, à l’étranger, avant et après le Nouvel An chinois, le secteur logiciel a connu une forte correction, notamment dans le modèle B2B, s’étendant du SaaS aux services financiers, à la logistique, et aux services aux grandes entreprises (IBM). Le marché compare cette phase à celle de l’émergence des médias traditionnels, où la rentabilité des journaux reste stable mais la valorisation chute. Par ailleurs, Nvidia a publié des résultats supérieurs aux attentes, avec des prévisions également meilleures, mais après la publication, le cours a réagi négativement. Récemment, Coreweave a publié ses résultats, ce qui a ravivé les inquiétudes concernant le ratio d’endettement élevé d’IDC, entraînant une forte baisse du marché. La majorité des investisseurs se concentrent sur 2026, où les prix continueront d’augmenter mais avec un déficit d’offre et de demande, notamment dans le stockage, la fibre optique, les composants optiques et la fibre de verre électronique. En Chine, l’annonce de la nouvelle génération de puces Ascend 950 et le lancement imminent de DeepSeek V4, principalement compatibles avec Huawei et Cambrian, renforcent la capacité de calcul nationale. La situation fondamentale est désormais orientée vers une croissance significative, avec une stratégie basée sur le volume, le prix et le rythme d’investissement.

Dans le domaine des équipements semiconducteurs, les investissements de Changsun Changxin pourraient dépasser largement les prévisions, avec une augmentation des investissements dans la capacité avancée de SMIC. La résonance mondiale offre un potentiel important, et les investissements dans les équipements semiconducteurs ont une opportunité de croissance systématique à court terme, bien que la phase courte ne soit pas encore favorable. Après la cotation de deux stocks, de nouveaux signaux seront nécessaires pour une nouvelle vague de marché. La position totale dans ces équipements se déplace vers la « fermeture » et la « mesure ».

Les secteurs non liés à l’IA, tels que les métaux non ferreux, la chimie, l’acier et les matériaux de construction, continuent leur tendance forte, accompagnée d’une baisse de la volatilité des matières premières. La répartition dans les terres rares et quelques métaux industriels est appropriée.

Dans la consommation et la santé, l’approche reste ascendante, en se concentrant sur des opportunités spécifiques et des actions individuelles.

**　Partie 4 Structure de transaction microéconomique**

En février, le taux de rotation du marché a diminué par rapport au mois précédent. En termes de volume moyen quotidien, les matériaux de construction et le charbon ont légèrement augmenté, tandis que l’électronique, l’informatique et la défense ont connu des baisses significatives.

Partie 5 Stratégie

Selon le cycle de l’émotion volume-prix à court terme, la récente pression macroéconomique a empêché le marché de se développer comme prévu, avec un manque de lignes directrices fortes. La tendance actuelle est davantage caractérisée par une rotation entre tendances sectorielles, marquant la fin du dernier cycle émotionnel, en attendant un nouveau cycle et de nouvelles opportunités de croissance.