CITIC Jiantou : La pénurie de pétrole en Asie s'étend progressivement, les prix du pétrole continueent à augmenter

Texte en français :

Article | Yang Hui, Wu Yu

Sur le long terme, la période de dépression de Kondratiev s’accompagne souvent d’une baisse de la croissance économique et d’une intensification des rivalités géopolitiques. Durant cette phase, le pétrole, le gaz et le charbon, en tant qu’actifs physiques stratégiques irremplaçables, présentent non seulement une résilience à l’inflation, mais aussi une volatilité large ou une hausse centrale plus marquée en environnement de stagflation. La logique d’investissement des entreprises énergétiques se transforme en actifs à dividendes avec « flux de trésorerie libre + dividendes élevés + rachats d’actions continus ». La probabilité d’une guerre de l’Inondation du Fleuve Jaune augmente, ce qui entraîne une hausse systémique de la prime de risque des actifs énergétiques. Du point de vue de la sécurité énergétique nationale, il est essentiel de se concentrer sur la construction d’une autonomie énergétique contrôlée dans la région du Xinjiang.

Pétrole brut : La pénurie de pétrole en Asie s’étend, les prix continuent de monter

Cette semaine, les infrastructures énergétiques sont devenues un facteur clé dans la situation géopolitique du Moyen-Orient. L’Iran a frappé des installations énergétiques en Arabie Saoudite, au Qatar, etc., ce qui a fait monter les prix du pétrole et du gaz. Il est notable que les différences régionales des prix du pétrole mondial commencent à apparaître : le prix spot à Dubaï et à Oman a dépassé 150 dollars par baril, tandis que le spread avec le Brent et le WTI dépasse 10 dollars par baril, indiquant que la pénurie de pétrole en Asie s’étend progressivement à l’Europe. En raison des limitations de capacité, le pétrole brut américain connaît même un stockage accru, ce qui affaiblit le WTI. Cette semaine, le prix spot du Brent est de 111,01 dollars par baril (+13,73 % en semaine), et celui du WTI de 96,08 dollars (+4,46 %).

Chimie du charbon au Xinjiang : sécurité énergétique + avantage en coûts, une ère dorée à venir

Du point de vue stratégique national, le Xinjiang bénéficie de deux grandes orientations : de l’économie côtière à la Belt and Road, le Xinjiang est passé d’une arrière-garde géopolitique à une porte d’entrée en première ligne, occupant une position géostratégique avantageuse. La balance entre sécurité énergétique et double carbone commence à pencher, le règne de la chimie du charbon revient, et le Xinjiang, grâce à ses ressources, devient le centre de la sécurité énergétique. Sur le plan local, le développement pour la stabilité est la ligne directrice. Historiquement, le Xinjiang a équilibré développement et stabilité, et cette région est aujourd’hui à une étape cruciale de développement de haute qualité. Le développement de la chimie du charbon au Xinjiang et le gaz de schiste américain présentent des similitudes : tous deux nécessitent des investissements à long terme dans la technologie de base et l’infrastructure, afin de surmonter la dépendance énergétique extérieure.

Gaz naturel : L’attaque de l’Iran pourrait détruire 17 % de la capacité de GNL du Qatar, avec une reprise pouvant durer jusqu’à cinq ans

Le jeudi, le PDG de QatarEnergy, également ministre d’État aux affaires énergétiques, a déclaré à Reuters qu’au cours de cette attaque sans précédent, deux des 14 usines de liquéfaction de gaz naturel liquéfié (GNL) du Qatar et une de ses deux installations de liquéfaction ont été endommagées. Selon lui, cette réparation pourrait affecter la production annuelle de 12,8 millions de tonnes de GNL pendant trois à cinq ans. Des contrats à long terme pour l’exportation de GNL vers l’Italie, la Belgique, la Corée du Sud et la Chine devront être déclarés force majeure.

Réévaluation des actifs physiques en période de dépression Kondratiev et sécurité énergétique

Nous sommes toujours dans la phase de dépression du cycle Kondratiev. Sur le long terme, cette période s’accompagne souvent d’une baisse de la croissance économique et d’une intensification des rivalités géopolitiques. En ce stade, le pétrole, le gaz et le charbon, en tant qu’actifs physiques stratégiques irremplaçables, montrent une résilience à l’inflation et une volatilité plus large ou une hausse centrale en environnement de stagflation. La logique d’investissement des entreprises énergétiques s’accélère vers des actifs à dividendes avec « flux de trésorerie libre solide + dividendes élevés + rachats d’actions ». La probabilité accrue de guerre de l’Inondation du Fleuve Jaune augmente également la prime de risque systémique des actifs énergétiques. Du point de vue de la sécurité énergétique nationale, il faut se concentrer sur la construction d’une autonomie énergétique contrôlée dans la région du Xinjiang, notamment par l’augmentation de la production de pétrole, de gaz et de charbon, ainsi que par des projets de conversion de charbon en pétrole, en gaz et en méthanol.

Pétrole brut : La contrainte des investissements limite l’offre, la valeur des ressources en période de dépression Kondratiev

Le pétrole brut : la contrainte des investissements limite l’offre, la valeur des ressources en période de dépression Kondratiev. La situation mondiale reste dans la phase de dépression du cycle Kondratiev. Sur le long terme, cette période s’accompagne souvent d’une baisse de la croissance économique et d’une intensification des rivalités géopolitiques. En ce stade, le pétrole, en tant qu’actif stratégique irremplaçable, présente une résilience à l’inflation et une volatilité large ou une hausse centrale plus marquée en environnement de stagflation. La principale raison de la maintien des prix réside dans le déficit systémique à long terme des investissements en amont mondial. Les restrictions sur les investissements ces cinq dernières années, combinées aux limitations liées au double carbone, ont entraîné une perte de flexibilité de la capacité de production de pétrole, créant une barrière solide pour faire face à la baisse de la demande en période de dépression Kondratiev. La géopolitique et la hausse de la prime de risque renforcent cette dynamique. La logique d’investissement dans le secteur pétrolier évolue sous l’effet de la contrainte des investissements et du maintien d’un prix élevé, avec une accélération vers des actifs à dividendes solides.

La pénurie de pétrole en Asie s’étend, les prix continuent de monter. Cette semaine, les infrastructures énergétiques sont devenues un facteur clé dans la situation géopolitique du Moyen-Orient. L’Iran a frappé des installations énergétiques en Arabie Saoudite, au Qatar, etc., ce qui a fait monter les prix du pétrole et du gaz. Il est notable que les différences régionales des prix du pétrole mondial commencent à apparaître : le prix spot à Dubaï et à Oman a dépassé 150 dollars par baril, tandis que le spread avec le Brent et le WTI dépasse 10 dollars par baril, indiquant que la pénurie de pétrole en Asie s’étend progressivement à l’Europe. En raison des limitations de capacité, le pétrole brut américain connaît même un stockage accru, ce qui affaiblit le WTI. Cette semaine, le prix spot du Brent est de 111,01 dollars par baril (+13,73 % en semaine), et celui du WTI de 96,08 dollars (+4,46 %). Globalement, les attaques successives contre les installations énergétiques du Moyen-Orient, combinées à la libération à court terme du pétrole iranien en transit par les États-Unis, perturbent l’offre du marché pétrolier. La situation géopolitique reste un facteur clé de la volatilité des prix du pétrole.

Chimie du charbon au Xinjiang : sécurité énergétique + avantage en coûts, une ère dorée à venir

Le Xinjiang bénéficie de deux grandes orientations stratégiques : de l’économie côtière à la Belt and Road, il est passé d’une arrière-garde géopolitique à une porte d’entrée en première ligne, occupant une position géostratégique avantageuse. La balance entre sécurité énergétique et double carbone commence à pencher, le règne de la chimie du charbon revient, et le Xinjiang, grâce à ses ressources, devient le centre de la sécurité énergétique. Sur le plan local, le développement pour la stabilité est la ligne directrice. Historiquement, le Xinjiang a équilibré développement et stabilité, et cette région est aujourd’hui à une étape cruciale de développement de haute qualité. Le développement de la chimie du charbon au Xinjiang et le gaz de schiste américain présentent des similitudes : tous deux nécessitent des investissements à long terme dans la technologie de base et l’infrastructure, afin de surmonter la dépendance énergétique extérieure.

Cette semaine, Xinjiang Shanneng Chemical a publié l’appel d’offres public pour l’EPC de l’unité de synthèse de méthanol du projet de 800 000 tonnes/an de conversion de charbon en olefines. Le 26 février, Xinjiang Shanneng Chemical a lancé l’appel d’offres pour l’EPC de l’unité de synthèse de méthanol du projet de 800 000 tonnes/an de conversion de charbon en olefines à Zhuo Dong Wucaiwan. L’investissement total du projet est de 20,858 milliards de yuans, dont 1,667 milliard de yuans pour l’environnement, représentant 8 % de l’investissement total. L’unité de synthèse de méthanol utilisera la gazéification de la purification en amont et l’hydrogène vert produit par électrolyse de l’eau comme matières premières, utilisant des technologies avancées pour produire du méthanol de grade MTO et de l’hydrogène de qualité, tout en récupérant la chaleur résiduelle pour produire de la vapeur pour la production d’électricité. La réunion des deux sessions approche, il est conseillé de suivre la dernière planification industrielle de la chimie du charbon dans le 14e plan quinquennal du Xinjiang.

Gaz naturel : La neutralité carbone pourrait augmenter la part du gaz naturel en tant qu’énergie primaire

Le gaz naturel : La neutralité carbone pourrait augmenter la part du gaz naturel en tant qu’énergie primaire. En 2024, l’offre mondiale de GNL a augmenté de 2,5 %, atteignant 4190 milliards de mètres cubes, en dessous de la croissance moyenne de 2016-2020. Au cours des dix dernières années, la révolution du gaz de schiste a modifié la paysage mondial du gaz, avec les États-Unis dépassant le Qatar en tant que premier exportateur mondial de GNL. Avec la mise en service de nouveaux projets de liquéfaction, l’AIE prévoit une croissance de 14 % des exportations américaines de GNL d’ici 2025. Sur le plan de la demande, le gaz naturel émet moins de carbone que le charbon ou le pétrole, et dans le contexte de la transition vers une économie bas carbone, les énergies renouvelables et le gaz naturel deviendront des sources principales d’énergie mondiale. La part du gaz naturel en tant qu’énergie primaire varie selon les ressources nationales, mais globalement, elle augmente significativement. En 2024, la consommation mondiale de gaz naturel devrait atteindre 4212 milliards de mètres cubes, en hausse de 2,8 %, un record historique. L’Asie est le principal moteur de cette croissance, avec une augmentation de 5,5 %, représentant plus de 40 % de la demande mondiale supplémentaire. L’Inde dépasse l’Europe en tant que quatrième plus grand importateur mondial de GNL, représentant près de 7 % des importations mondiales, tandis que la Chine, le Japon et la Corée du Sud occupent les trois premières places. Sous la grande orientation de la neutralité carbone, la demande de gaz naturel devrait continuer à augmenter.

Il faut suivre l’impact de l’événement de blocage du détroit d’Ormuz par l’Iran sur l’offre de gaz naturel. Selon les données en temps réel du système de surveillance du trafic des pétroliers, au 28 février, la vitesse des navires dans la zone du détroit d’Ormuz est généralement tombée à zéro. L’UE a déclaré que tous les navires ne peuvent pas passer par le détroit d’Ormuz en raison des signaux radio de l’Iran. Les terminaux d’exportation de GNL dans le détroit d’Ormuz comprennent Ras Laffan au Qatar et Qalhat à Oman. Selon Kpler, en 2024, les exportations de GNL de Ras Laffan seront de 79,54 millions de tonnes, et celles de Qalhat de 5,84 millions de tonnes, représentant un cinquième du commerce mondial de GNL. Contrairement au pétrole, le transport de GNL est limité par les infrastructures portuaires, ce qui rend difficile une alternative efficace. La géo-blocage implique une coupure physique de l’approvisionnement. De plus, le gaz naturel est un produit énergétique très sensible au prix, il est donc conseillé de suivre de près la volatilité des prix du gaz dans le contexte géopolitique et les entreprises concernées.

1. Risque de forte volatilité des prix du pétrole

Le pétrole, en tant que référence de prix pour toute la chaîne de valeur pétrolière et chimique, est influencé par la géopolitique, la politique de production de l’OPEP+, la dynamique mondiale de l’offre et de la demande, ainsi que par la liquidité macroéconomique. Une volatilité excessive des prix pourrait impacter directement la rentabilité des explorations et productions en amont, tout en perturbant la rentabilité des raffinages et de la chimie en aval, affectant la stabilité globale des performances sectorielles.

2. Risque de reprise de la demande en dessous des attentes

Une reprise économique mondiale faible, une demande domestique faible dans la fabrication et l’immobilier, ou une politique de taux d’intérêt élevés à l’étranger pourraient entraîner une faiblesse de la demande terminale pour les produits pétroliers et chimiques de base, comprimant les marges et augmentant les stocks, ce qui réduirait la rentabilité des secteurs de la raffinage et de la chimie.

3. Surcapacité et risques de régulation

L’augmentation de la capacité de raffinage et de chimie dans le monde intensifie la pression sur l’offre, avec une concurrence accrue et une réduction des marges. Les réglementations environnementales, la politique de double carbone et la maîtrise de la consommation d’énergie renforceront la pression sur les coûts de conformité et d’investissement. Les conflits géopolitiques et les barrières commerciales pourraient également perturber la stabilité de l’approvisionnement en matières premières et l’exportation des produits.

Rapport de recherche sur les valeurs : « La pénurie de pétrole en Asie s’étend, les prix continuent de monter »

Publication : 22 mars 2026

Organisme de publication : CITIC Securities Co., Ltd.

Analystes :

Yang Hui SAC No : S1440525120006

Wu Yu SAC No : S1440526030001

Assistant de recherche : Chen Junxin

Note : Toute autre partie déjà en français ou en chinois n’a pas été traduite.