MSTR c'est quoi ? Pourquoi Adam Back considère cette action comme un meilleur choix que le Bitcoin

Dans un contexte où le marché des cryptomonnaies devient de plus en plus mature, de nombreux investisseurs reconsidèrent leur stratégie de détention de Bitcoin. Récemment, David de Blockstream a partagé une perspective intéressante : l’action MicroStrategy (MSTR) pourrait offrir de meilleurs rendements que l’achat direct de BTC. Ce n’est pas un argument habituel, mais basé sur une analyse détaillée de la valorisation et de la structure du capital de cette entreprise.

MicroStrategy : une société de logiciels ou un fonds Bitcoin ?

Que représente MSTR en dehors d’une société de logiciels classique ? MicroStrategy a été fondée par Michael Saylor, un investisseur fervent en Bitcoin, et est aujourd’hui l’une des plus grandes entités mondiales détentrices de Bitcoin. Selon les dernières mises à jour, la société possède au moins 189 150 BTC, d’une valeur totale d’environ 8,09 milliards de dollars. Cependant, MSTR n’est pas simplement un coffre-fort de cryptomonnaies – l’entreprise continue d’opérer dans le secteur des logiciels d’intelligence d’affaires.

La combinaison de ces deux activités crée une structure financière unique. Avant de se concentrer sur Bitcoin, la branche logiciel de MicroStrategy était évaluée à environ 2 milliards de dollars. En ajoutant la valeur des Bitcoin détenus, la valeur totale raisonnable de l’entreprise devrait se situer entre 10,5 et 11,5 milliards de dollars.

Analyse d’Adam Back : MSTR négocié à une valeur réelle

Mardi dernier, le PDG de Blockstream a publié sa conclusion : le prix actuel de MSTR est inférieur à sa valeur réelle. Sur la base d’une capitalisation boursière de 16,78 millions d’actions, il estime que le prix de l’action devrait se situer entre 625 et 685 USD pour refléter la valeur des actifs détenus plus l’activité principale.

En réalité, cette action a montré sa force au dernier trimestre 2023, passant de 329 USD à 685 USD – une hausse bien supérieure à la volatilité du Bitcoin durant la même période. Cependant, après l’introduction officielle des fonds Bitcoin ETF, MSTR a subi une correction significative, tombant à 482 USD à la mi-janvier 2024, soit une baisse d’environ 30 % par rapport à son sommet.

Défis des ETF Bitcoin officiels

L’approbation officielle des fonds Bitcoin ETF a exercé une pression sur l’action MSTR. Il apparaît que d’autres actions liées aux cryptomonnaies, comme Coinbase (COIN), ont également été affectées, avec une chute d’environ 15 %, tandis que Cleanspark (CLSK) a perdu 33 % à ce jour. Ces ETF permettent aux investisseurs de détenir directement et simplement du Bitcoin, réduisant ainsi la demande pour des intermédiaires comme MicroStrategy.

Cependant, certains experts comme Fred Krueger pensent que MSTR conserve un potentiel. Selon ses calculs, même si le Bitcoin atteignait 200 000 USD, MSTR pourrait continuer à mieux performer que certains ETF – notamment par rapport à l’IBIT de BlackRock, qui utilise un levier de 1,3 dans un compte à marge.

MSTR reste-t-il une bonne option d’investissement ?

La question centrale est : qu’est-ce que MSTR dans le contexte actuel – une opportunité d’investissement ou un outil dépassé ? Bien que la société ait augmenté sa détention de Bitcoin à 36,11 % (soit 2,14 milliards de dollars), certains critiques soutiennent que la dette de 2 milliards de dollars pourrait réduire la valeur nette. Adam Back répond en soulignant que cette dette n’est pas nouvelle et sera « résolue » avec le temps, à mesure que le Bitcoin continue de monter.

Avec un prix du BTC actuel à 68 740 USD, et les débats constants sur la valorisation de MSTR, les investisseurs doivent soigneusement peser le choix entre détenir du Bitcoin directement via un ETF ou via l’action MicroStrategy. Les deux options ont leurs avantages et inconvénients, en fonction de la stratégie et de la tolérance au risque de chacun.