Opération de rachat inverse à titre ferme de 500 milliards d'yuan lundi prochain; réduction du volume des opérations de rachat inverse à titre ferme en mars

Chaque jour, le journaliste de Jingji — Zhang Shoulin, et l’éditeur de Jingji — Huang Sheng

Le 13 mars, la Banque populaire de Chine a décidé d’opérer une opération de rachat à terme de 500 milliards de yuans le 16 mars, d’une durée de 6 mois.

Les données montrent qu’en mars, 600 milliards de yuans de rachats à terme de 6 mois arrivent à échéance. Par conséquent, la Banque centrale a lancé une opération de rachat à terme de 500 milliards de yuans le 16 mars, ce qui signifie une réduction du volume de rachats à terme de 6 mois en mars, avec une réduction de 100 milliards de yuans.

Ce mois-ci, le rachat à terme de 3 mois a déjà été réduit de 200 milliards de yuans, ce qui implique que, pour ce mois, les opérations de rachats à terme de deux échéances ont totalisé un retrait net de 300 milliards de yuans.

Wang Qing, analyste macroéconomique en chef chez Dongfang Jincheng, souligne que cela pourrait être lié au fait que, au cours des deux premiers mois de l’année, le volume net de liquidités à moyen terme a atteint 1,9 trillion de yuans, et que, après le Nouvel An chinois, la situation de liquidité est restée relativement abondante.

Les conditions de financement social restent relativement souples

Wang Qing analyse que le fait que le rachat net en mars soit en retrait ne signifie pas que la Banque centrale resserre la liquidité à moyen et long terme. La banque centrale utilisera prochainement une combinaison de divers outils politiques pour maintenir la stabilité et l’abondance de la liquidité. Cela vise à garantir les besoins en fonds pour des projets clés, avec un plafond de dette locale supplémentaire déjà fixé pour 2026, ce qui indique que l’émission de obligations gouvernementales en mars restera à un niveau élevé. De plus, en octobre 2025, 500 milliards de yuans d’instruments financiers politiques innovants seront épuisés, et le rapport sur le travail gouvernemental de mars a annoncé l’émission de 800 milliards de yuans d’instruments financiers politiques innovants, principalement pour accroître l’investissement. Ces mesures continueront à stimuler une importante injection de prêts en mars. Les données montrent qu’en février, les prêts à moyen et long terme aux entreprises pour l’investissement ont augmenté de 3500 milliards de yuans en glissement annuel, leur plus forte hausse en près de trois ans. Tout cela contribuera, dans une certaine mesure, à un resserrement de la liquidité.

Wang Qing indique qu’en réponse à une éventuelle contraction de la liquidité, il serait judicieux d’utiliser une combinaison d’outils politiques pour continuer à injecter de la liquidité à moyen et long terme, afin de guider la situation de la liquidité vers une stabilité et une abondance relative. Cela soutient l’émission d’obligations gouvernementales, renforce le soutien des institutions financières au crédit à l’économie réelle, et envoie également un signal de poursuite de l’assouplissement modéré de la politique monétaire.

D’autres experts du secteur estiment que, cette année, la Banque centrale continuera à appliquer une politique monétaire modérément accommodante. Dès le début de l’année, plusieurs mesures de politique monétaire structurée ont été annoncées, notamment la réduction des taux d’intérêt des outils, l’augmentation des volumes d’émission et l’élargissement de leur portée, ainsi que l’amélioration des éléments de politique. Par ailleurs, la liquidité du système bancaire restera abondante, et les conditions de financement social resteront relativement souples.

Les experts soulignent que les opérations sur le marché ouvert ne représentent qu’une des méthodes de la Banque centrale pour injecter de la liquidité. La Banque populaire de Chine privilégie une combinaison d’outils à court et à long terme, avec une régulation flexible de la liquidité du système bancaire. Depuis le début de l’année, la Banque centrale a injecté environ 2 trillions de yuans de fonds à moyen et long terme via divers outils.

Expert : Il serait préférable d’observer davantage les opérations de la Banque centrale sous l’angle des prix

Selon des experts du secteur, en raison du retrait de liquidités par les résidents avant le Nouvel An chinois, qui ont été déposées à nouveau dans les banques après la fête, augmentant ainsi les fonds disponibles, et en raison de l’augmentation des dépenses fiscales en mars en tant que mois de clôture du trimestre, la réduction de l’émission de dettes locales durant la période des “Deux Sessions” a également ralenti, diminuant la consommation de fonds par les banques. La politique monétaire de la Banque centrale sera ajustée de manière flexible et précise en fonction de la situation de la liquidité et du marché, en utilisant judicieusement les différents outils pour soutenir le développement stable et sain du marché financier.

Les experts indiquent que ces dernières années, la Chine a davantage orienté sa politique monétaire vers une régulation basée sur les prix, où les opérations sur le marché ouvert servent principalement à réguler les taux d’intérêt. Il n’est pas nécessaire de s’y attarder excessivement. Selon la situation du marché monétaire cette année, le taux de financement overnight (DR001) tourne à un niveau bas, avec une moyenne d’environ 1,33 %, soit 7 points de base en dessous du taux directeur de la Banque centrale, ce qui indique un environnement monétaire relativement souple. De plus, la taille des opérations sur le marché ouvert est influencée non seulement par la position de politique monétaire, mais aussi par des facteurs saisonniers tels que les recettes et dépenses fiscales, les paiements de taxes par les résidents, et les retraits lors des jours fériés. Il ne faut donc pas juger d’un changement de politique monétaire uniquement par la variation de ces opérations.

Récemment, le gouverneur de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, a déclaré lors de la conférence de presse sur le thème économique des “Deux Sessions” que la construction d’un système de politique monétaire scientifique et prudent doit être menée de manière coordonnée, en intégrant objectifs, outils et transmission. L’objectif est de réduire progressivement l’importance des cibles intermédiaires basés sur la quantité, en utilisant davantage la masse monétaire comme indicateur d’observation, de référence et de prévision, afin de mieux exploiter le rôle de la régulation par les taux d’intérêt. Sur le plan des outils, il faut continuer à enrichir le coffre à outils de la politique monétaire, en améliorant le mécanisme de déploiement de la masse monétaire à court, moyen et long terme. En ce qui concerne la transmission, il est nécessaire de renforcer un mécanisme de formation, de régulation et de transmission des taux d’intérêt basé sur le marché, tout en améliorant la transparence de la politique monétaire.

Les experts estiment qu’un système de politique monétaire scientifique et prudent est une tâche à moyen et long terme, qui implique de transformer la pensée de la régulation macroéconomique, d’améliorer la gouvernance macroéconomique, de renforcer le système de la banque centrale, et de promouvoir la transformation du cadre de politique monétaire. Il faut respecter la méthodologie de la stabilité de la politique monétaire, équilibrer les relations entre court et long terme, croissance stable et prévention des risques, interne et externe, en renforçant la régulation contre les cycles économiques, afin d’éviter des fluctuations excessives de la politique monétaire, et soutenir la stabilité de l’économie macroéconomique.