Les fonds publics affirment que les rachats de "revenu fixe plus" ont un impact limité sur le marché actions A. Une vague de liquidités intervient à contre-courant pour soutenir le marché.

Sources de données : Wind Wu Qi / Tableau de synthèse Source des images : Génération IA

Journaliste du Securities Times Wu Qi

Ces derniers jours, en raison de la faiblesse des marchés extérieurs, le marché A-shares a connu une série de corrections. Par ailleurs, des rumeurs circulent selon lesquelles le « ‘Fixed Income+’ » aurait provoqué des rachats, ou que des fonds publics seraient contraints de vendre des actions, des obligations convertibles et des ETF, ce qui est présenté comme la principale cause de la chute du marché A-shares. À ce sujet, un professionnel du secteur des fonds publics a indiqué au Securities Times que, récemment, certains produits « Fixed Income+ » et plusieurs ETF ont effectivement connu des rachats nets, mais l’impact est limité et non durable.

Parallèlement, le marché montre aussi quelques signaux positifs. Les ETF à large base fortement détenus par l’« équipe nationale », tels que le Southern CSI 500 ETF et le Huatai Bairui CSI 300 ETF, ont retrouvé des flux nets d’achats ces sept derniers jours. De plus, depuis mars, les fonds d’actions actives ont collecté au total 28,532 milliards de yuans, ce qui devrait continuer à injecter des fonds dans le marché A-shares.

L’impact des variations de taille du « Fixed Income+ » sur le marché A-shares est limité

Récemment, le marché des actions a été peu performant, ce qui a entraîné des fluctuations dans la valeur nette des fonds « Fixed Income+ ».

Selon Wind, si l’on définit les produits avec une allocation en actions comprise entre 10 % et 30 % comme des produits « Fixed Income+ », la médiane des rendements hebdomadaires de plus de 1000 fonds publics « Fixed Income+ » est de -0,86 %, avec seulement 11 produits en profit, ce qui indique une large baisse.

Un conseiller en vente de fonds a déclaré que la majorité des investisseurs dans ces produits sont des profils à faible risque. La faiblesse récente du marché actions a pesé sur la performance des fonds « Fixed Income+ », mais les rachats se concentrent principalement sur une petite partie des investisseurs, sans mouvement massif de retrait.

Concernant la rumeur selon laquelle « les assureurs auraient vendu des ‘Fixed Income+’ provoquant une réaction en chaîne », un analyste d’une société de courtage non bancaire a indiqué que certains assureurs ont réduit leurs positions en raison de pressions sur leur capacité de paiement, ce qui constitue une correction normale dans le secteur. De plus, cette réduction représente une très faible proportion des fonds globaux, difficilement capable d’impacter le marché boursier, ce qui contredit l’idée d’un « krach » évoquée dans les rumeurs.

Malgré la volatilité récente de la valeur nette des « Fixed Income+ », leur performance globale cette année reste résiliente. Selon Wind, plus de 70 % des produits ont réalisé un rendement positif cette année, avec une médiane de 0,68 %, surpassant l’indice des fonds obligataires purs, dont le rendement annuel moyen est d’environ 0,9 %, et approchant celui des fonds mixtes actions-obligations.

« J’ai acheté un produit ‘Fixed Income+’ pour ma mère, il a baissé pendant 6 jours consécutifs, avec une chute totale de 0,81 %, effaçant en quelques jours la moitié du rendement annuel. » a déclaré un investisseur. Ce produit affiche encore un rendement annuel de 0,82 %, supérieur à la plupart des fonds obligataires purs, et il n’a pas l’intention de le vendre.

En réalité, d’un point de vue statistique, les fonds « Fixed Income+ » ont gagné la confiance de nombreux investisseurs, leur taille ayant presque doublé l’année dernière, dépassant 1,5 trillion de yuans à la fin de l’année dernière.

Bien que leur taille dépasse le trillion de yuans, leur allocation en actions reste limitée à 10-30 %, avec une valeur de marché en actions inférieure à 3000 milliards de yuans à la fin de l’année dernière. Même en cas de rachats massifs à court terme, l’impact sur le marché A-shares serait minime.

Certains ETF ayant connu une forte hausse ont enregistré des rachats nets

Concernant la rumeur selon laquelle « les fonds publics seraient contraints de vendre des actions, des obligations convertibles et des ETF », il a été appris que récemment, seuls quelques ETF à rendement élevé ont montré des signes de prise de bénéfices, principalement dans des ETF sectoriels et des ETF obligations convertibles, sans qu’il y ait de rachats massifs à l’échelle du marché.

Parmi eux, l’ETF secteur chimique a enregistré le plus grand volume de rachats nets, avec 8 jours consécutifs de rachats, totalisant 6,21 milliards de yuans, ce qui en fait le ETF avec le plus grand montant de rachats nets durant cette période. Cependant, sur le long terme, cet ETF a généré un rendement de 42,69 % en un an. Malgré les sorties importantes récentes, il a encore attiré 21,7 milliards de yuans en flux entrants sur un an, passant d’un pic de 1,4 milliard à la fin du deuxième trimestre dernier à 37,8 milliards en début mars. Cela montre que ces rachats de plusieurs dizaines de milliards de yuans représentent une faible proportion de sa taille totale, limitant leur impact sur le marché.

« La forte conjoncture sectorielle n’a pas empêché les fonds de vendre à court terme. » a indiqué un investisseur détenant cet ETF sectoriel chimique. Selon lui, le secteur chimique traverse actuellement une phase de déstockage à grande échelle à l’échelle mondiale, mais devrait bénéficier prochainement d’un recul des prix du pétrole et d’une expansion continue des marges dans les produits chimiques, améliorant ainsi la rentabilité. Il pense que la tendance à long terme du secteur chimique reste favorable, mais que la récente sortie de capitaux est davantage due à des émotions de marché, provoquant une correction continue. Wind indique que cet ETF a baissé pendant 7 jours consécutifs, avec une chute cumulée de 11,73 %, effaçant presque tous ses gains de l’année.

En dehors de l’ETF secteur chimique, l’ETF or et métaux non ferreux a connu 7 jours consécutifs de rachats nets, avec un total de 4,52 milliards de yuans ; l’ETF pétrole a connu 9 jours de rachats, totalisant 4,48 milliards. De plus, l’ETF obligataire convertible Bosera, depuis le 9 mars, a connu 9 jours de rachats nets sur 10, avec un total supérieur à 3 milliards de yuans.

Globalement, ces 4 ETF ont enregistré un total de rachats nets inférieur à 20 milliards de yuans, tandis que le marché boursier global a connu un flux sortant de seulement 27 milliards de yuans ces derniers temps. Comparé à un volume de transactions quotidien moyen de 20 000 milliards de yuans, ces sorties de fonds ont un impact négligeable, et l’idée selon laquelle « de gros vendeurs d’ETF provoqueraient une chute du marché » ne tient pas.

Une vague de capitaux soutenant le marché à contre-courant

Récemment, la tendance du marché s’est principalement concentrée sur l’escalade des conflits militaires entre les États-Unis, Israël et l’Iran. Avec la poursuite de ces tensions, l’aversion au risque sur les marchés mondiaux s’est intensifiée.

Il est généralement admis que la logique principale du marché A-shares ces derniers temps est une double influence des risques géopolitiques et des attentes de liquidité. Dans ce contexte, le marché A-shares présente une tendance à la consolidation avec une rotation vers des secteurs défensifs, reflétant une forte prudence des investisseurs.

Un analyste d’une société de courtage a indiqué que le niveau actuel du marché A-shares n’est plus approprié pour continuer à faire baisser les prix, et que les perturbations à court terme, tant au niveau des transactions que des fonds, devraient rapidement s’atténuer, permettant une reconstruction progressive de la confiance.

En réalité, plusieurs fonds ont déjà commencé à renforcer leurs positions à contre-courant pour profiter des opportunités d’achat. Sur le plan des ETF, l’« équipe nationale » a renforcé ses positions dans des ETF larges, avec le Southern CSI 500 ETF et le Huatai Bairui CSI 300 ETF enregistrant respectivement 4,45 milliards et 4,33 milliards de yuans de flux nets entrants cette semaine, mettant fin à 8 semaines consécutives de sorties nettes. L’ETF Huaxia SSE 50 a également reçu 3,06 milliards de yuans, mettant fin à 10 semaines de sorties. De plus, des ETF comme le Wanguo SSE Composite, le Huaxia STAR Market 50 ETF et le Southern CSI 1000 ETF ont tous enregistré plus de 1 milliard de yuans de flux entrants cette semaine, signe d’un repositionnement accru des investisseurs.

Depuis mars, les fonds d’actions actives ont collecté 28,532 milliards de yuans, ce qui continuera à alimenter le marché A-shares en capitaux additionnels.

Concernant le moment où le marché pourra reprendre une dynamique offensive, Great Wall Fund indique qu’il faut principalement surveiller trois points clés : 1) la réduction des tensions géopolitiques, 2) la baisse de la volatilité des prix du pétrole, 3) l’émergence d’un catalyseur industriel durable et une amélioration de la tolérance au risque. Sur le long terme, la stabilité de la chaîne d’approvisionnement en Chine, ses réserves de pétrole suffisantes, et la faible sensibilité de l’économie locale aux prix élevés du pétrole confèrent à la Chine une meilleure résilience face aux risques ; après une baisse émotionnelle à court terme, le marché devrait progressivement se stabiliser, permettant aux fonds à long terme de se repositionner sans trop de pessimisme.

Le gestionnaire de fonds Zhou Hanying de China Orient Asset Management a souligné que le marché anticipe principalement une fin à court terme (moins d’un mois) du conflit ; si la situation s’aggrave, cela pourrait entraîner une stagflation mondiale et un risque de récession. En termes de portefeuille, il recommande d’ajuster la répartition en renforçant les positions dans des actifs à flux de trésorerie de qualité et à rendement élevé (ROE), en combinant avec des actifs à forte intensité de capital et faible taux d’obsolescence, pour faire face à la volatilité.

Le gestionnaire de fonds de Wanguo Fund, Zhang Shengxian, analyse que l’environnement macroéconomique national et international actuel favorise une tendance à la hausse, avec la hausse des prix de l’énergie alimentant l’inflation. La date de la sortie du PPI en territoire positif pourrait dépasser les attentes du marché. Selon l’expérience historique, lors des phases de hausse du PPI, les secteurs cycliques comme la chimie, l’acier, la construction, le transport, le pétrole et le gaz, ainsi que les métaux non ferreux, ont tendance à surperformer, étant les premiers à bénéficier. À mesure que la valorisation de ces secteurs cycliques se rétablit, la rotation du style de marché pourrait passer d’un focus sur l’IA à une dynamique « IA + hausse des prix » et « technologie + cycle », soutenue par une double impulsion.

(责任编辑：郭健东)