Les fonds publics affirment que les rachats de "revenu fixe plus" ont un impact limité sur le marché actions A. Une vague de liquidités intervient à contre-courant pour soutenir le marché.

Les journalistes du Securities Times Wu Qi

Ces derniers jours, en raison de la faiblesse des marchés extérieurs, le marché A-share a connu une série de corrections. Par ailleurs, des rumeurs circulent selon lesquelles « le rachat de produits ‘Fixed Income+’ aurait provoqué la correction », « les fonds publics seraient contraints de vendre des actions, des obligations convertibles et des ETF », etc., ces dernières étant présentées comme les principales causes de la baisse du marché A-share. À ce sujet, un professionnel du secteur des fonds publics a indiqué au journaliste du Securities Times que, récemment, certains produits « Fixed Income+ » et quelques ETF ont effectivement connu des rachats nets de fonds, mais l’impact est limité et non durable.

Par ailleurs, le marché montre également quelques signaux positifs. Les ETF à large base détenus en forte position par l’« équipe nationale », tels que le Southern CSI 500 ETF et le Huatai Bairui CSI 300 ETF, ont retrouvé des flux nets d’achats au cours de la dernière semaine. De plus, depuis mars, les fonds actions actifs ont collecté au total 28,532 milliards de yuans, ce qui devrait également injecter des fonds supplémentaires dans le marché A-share.

L’impact des variations de la taille du « Fixed Income+ » sur le marché A-share est limité

Récemment, le marché des actions a été peu performant, ce qui a entraîné des fluctuations dans la valeur nette des fonds « Fixed Income+ ».

Selon Wind, si l’on définit les produits avec une allocation en actions comprise entre 10 % et 30 % comme des produits « Fixed Income+ », alors la médiane des rendements hebdomadaires de plus de 1000 produits publics « Fixed Income+ » sur le marché actuel est de -0,86 %, avec seulement 11 produits réalisant un rendement positif, ce qui indique une large baisse.

Un professionnel de la vente de fonds a déclaré que la majorité des investisseurs dans les produits « Fixed Income+ » sont des profils à faible risque. La faiblesse récente du marché actions a pesé sur la performance de ces produits, mais bien que les investisseurs subissent une certaine pression, les rachats se concentrent sur une petite partie d’entre eux, sans qu’il y ait de rachats massifs.

Concernant la rumeur selon laquelle « les assurances auraient vendu des produits ‘Fixed Income+’ provoquant une réaction en chaîne », un analyste d’une société de courtage non bancaire a indiqué que certaines compagnies d’assurance ont réduit leurs positions dans ces produits en raison de pressions sur leur capacité de paiement, ce qui constitue une correction normale dans le secteur ; de plus, cette réduction représente une part très faible des fonds globaux, ce qui ne peut pas avoir un impact significatif sur le marché boursier, et ne correspond pas à l’idée d’un « krach » évoquée dans les rumeurs.

Malgré la volatilité récente de la valeur nette des « Fixed Income+ », la performance globale de ces produits cette année reste robuste. Selon Wind, plus de 70 % des produits ont réalisé un rendement positif cette année, avec une médiane de rendement de 0,68 %, ce qui est supérieur à la moyenne annuelle de l’indice des fonds obligataires purs, et même proche du rendement annuel de 0,9 % de l’indice des fonds mixtes actions.

Un investisseur a déclaré au journaliste : « Le produit ‘Fixed Income+’ que j’ai acheté pour ma mère a chuté pendant 6 jours consécutifs, avec une baisse totale de 0,81 %, effaçant en quelques jours la moitié du rendement annuel. » Cependant, ce produit affiche encore un rendement annuel de 0,82 %, supérieur à la plupart des fonds obligataires purs, et il n’a pas l’intention de le vendre.

En réalité, d’un point de vue statistique, les produits « Fixed Income+ » ont gagné la confiance de nombreux investisseurs, leur taille ayant augmenté de près du double l’année dernière, dépassant 1,5 billion de yuans à la fin de l’année dernière.

Bien que la taille des « Fixed Income+ » dépasse un billion de yuans, leur allocation en actions reste limitée entre 10 % et 30 %, et à la fin de l’année dernière, la valeur de marché des actions détenues dans ces produits était inférieure à 300 milliards de yuans. Il est donc évident que même en cas de rachats massifs à court terme, l’impact sur le marché A-share serait minime.

Certains ETF ayant connu une forte hausse antérieure connaissent maintenant des rachats nets

Concernant la rumeur selon laquelle « les fonds publics seraient contraints de vendre des actions, des obligations convertibles et des ETF », le journaliste a appris que récemment, seuls quelques ETF à rendement élevé ont montré des signes de prise de bénéfices, principalement dans des ETF sectoriels et des ETF obligations convertibles, sans qu’il y ait de rachats massifs d’ETF sur l’ensemble du marché.

Parmi eux, l’ETF chimique a enregistré le plus grand volume de rachats nets récemment, avec 8 jours consécutifs de rachats nets, totalisant 6,21 milliards de yuans, ce qui en fait le produit avec le plus grand montant de rachats nets durant cette période. Cependant, sur le long terme, cet ETF a enregistré un rendement de 42,69 % au cours de l’année écoulée. Même avec des sorties importantes récemment, il a encore attiré 21,7 milliards de yuans de flux nets sur un an, passant d’un pic de 1,4 milliard de yuans à la fin du deuxième trimestre de l’année dernière à 37,8 milliards de yuans début mars, son niveau historique. Il apparaît donc que ces rachats de plusieurs dizaines de milliards de yuans représentent une faible proportion de sa taille totale, limitant leur impact sur le marché.

« La forte croissance du secteur n’a pas empêché les fonds de vendre à court terme », a déclaré un investisseur détenant l’ETF chimique. Selon une perspective institutionnelle, le secteur chimique traverse actuellement une phase de déstockage à grande échelle à l’échelle mondiale, mais il pourrait par la suite bénéficier d’un recul du prix du pétrole et d’une expansion continue des marges sur les produits chimiques, améliorant ainsi la rentabilité. Cet investisseur pense que, à long terme, les fondamentaux du secteur chimique restent solides, et que la sortie de fonds récente est davantage due à des perturbations émotionnelles du marché, provoquant une correction continue de l’ETF chimique. Selon Wind, cet ETF a chuté pendant 7 jours consécutifs, avec une baisse cumulée de 11,73 %, effaçant presque tous ses gains de l’année.

En dehors de l’ETF chimique, l’ETF des métaux non ferreux a connu 7 jours consécutifs de rachats nets, avec un total de 4,52 milliards de yuans ; l’ETF pétrole a connu 9 jours de rachats nets, totalisant 4,48 milliards de yuans. De plus, l’ETF obligataire convertible Bosera, depuis le 9 mars, a connu 9 jours de rachats nets sur 10, avec un total supérieur à 3 milliards de yuans.

Globalement, ces 4 ETF ont enregistré un total de rachats nets inférieur à 20 milliards de yuans, et récemment, le volume total de rachats d’ETF actions sur le marché n’a atteint que 27 milliards de yuans. Comparés au volume quotidien moyen de 20 000 milliards de yuans de transactions sur le marché A-share, ces flux sortants ont un impact limité, et l’idée selon laquelle « la vente massive d’ETF entraînerait une chute du marché » n’est pas fondée.

Une vague de capitaux soutient le marché à contre-courant

Récemment, la tendance du marché s’est principalement concentrée sur l’escalade des conflits militaires entre les États-Unis, Israël et l’Iran. Avec la poursuite de ces tensions, l’aversion au risque sur les marchés mondiaux s’est intensifiée.

Il est généralement admis que la logique principale du marché A-share ces derniers temps est une double impulsion : le risque géopolitique et les attentes de liquidité. Dans ce contexte, le marché A-share présente une tendance à la consolidation avec une rotation vers des secteurs défensifs, reflétant une forte attitude d’attentisme des investisseurs.

Un analyste d’une société de courtage a indiqué que le niveau actuel du marché A-share n’est plus approprié pour continuer à faire baisser les prix, et que les perturbations à court terme, tant au niveau des transactions que des fonds, devraient rapidement s’atténuer, permettant une reconstruction progressive du sentiment du marché.

En réalité, plusieurs fonds ont déjà commencé à augmenter leurs positions à contre-courant pour profiter des opportunités d’achat. Du point de vue des flux ETF, l’ETF large basé détenu par l’équipe nationale a retrouvé des flux d’achat, avec 4,45 milliards de yuans et 4,33 milliards de yuans respectivement pour le Southern CSI 500 ETF et le Huatai Bairui CSI 300 ETF au cours de la dernière semaine, mettant fin à huit semaines consécutives de sorties nettes. L’ETF Huaxia SSE 50 a également enregistré un flux net de 3,06 milliards de yuans, mettant fin à dix semaines de sorties. De plus, l’ETF Shanghai Stock Exchange Composite, l’ETF Huaxia STAR Market 50, et l’ETF Southern CSI 1000 ont tous reçu plus de 1 milliard de yuans de flux nets au cours de la dernière semaine, indiquant une tendance claire d’investissement.

Depuis mars, les fonds actions actifs ont collecté au total 28,532 milliards de yuans, ce qui continuera à apporter des fonds supplémentaires au marché A-share.

Concernant le moment où le marché pourra reprendre une dynamique offensive, la China Great Wall Fund a indiqué qu’il faut principalement surveiller trois points clés : la réduction des perturbations géopolitiques, la baisse de la volatilité des prix du pétrole, et l’émergence d’un catalyseur industriel durable ainsi qu’une amélioration de la tolérance au risque. À long terme, la stabilité de la chaîne d’approvisionnement en Chine, des réserves de pétrole suffisantes, et la faible impact du prix élevé du pétrole sur l’économie intérieure confèrent à la Chine une meilleure résilience face aux risques ; après une baisse émotionnelle à court terme, le marché devrait progressivement libérer ses risques, permettant aux fonds à long terme de se positionner, sans trop de pessimisme.

Le gestionnaire de fonds de China Orient Asset Management, Zhou Hanying, a souligné que le marché anticipe principalement une fin à court terme (moins d’un mois) de la guerre ; si le conflit s’intensifie, cela pourrait entraîner un risque de stagflation mondiale et de récession économique. En termes de portefeuille, il est conseillé d’ajuster les positions, d’allouer des actifs à flux de trésorerie de qualité et à haut ROE (rendement des capitaux propres), ainsi que d’intégrer des actifs à forte intensité de capital et à faible taux d’élimination (HALO), pour faire face à la volatilité du marché.

Le gestionnaire de fonds de Wanguo Fund, Zhang Shengxian, a analysé que l’environnement macroéconomique national et international actuel favorise la hausse des prix, et que la hausse des prix de l’énergie pourrait dépasser les attentes du marché lors de la sortie du PPI (indice des prix à la production). Selon lui, dans les phases de hausse du PPI, les secteurs cycliques tels que la chimie, l’acier, la construction, le transport, le pétrole et la pétrochimie, ainsi que les métaux non ferreux, ont tendance à mieux performer, étant souvent les premiers à en bénéficier. Avec la correction des valorisations des secteurs cycliques, le style de marché pourrait passer d’un focus exclusif sur l’IA à une dynamique à double moteur « IA + hausse des prix » et « technologie + cycle ».