Dongwu Securities：attribuer une note d'achat à Minshida

Société Anonyme de Sécurité de l’Est de Wu Zhu Jiyu, Yi Shenshen, Yu Huiyong, Wu Alang, Chen Zhexiao ont récemment étudié Minshida et publié un rapport de recherche intitulé « Commentaire sur le rapport annuel 2025 : La demande dans plusieurs domaines de transformateurs continue de prospérer, stimulant la croissance des revenus et des bénéfices », attribuant à Minshida une note d’achat.

Minshida (920394)

Points clés d’investissement

Les revenus et bénéfices en 2025 augmentent simultanément, la rentabilité s’améliore progressivement. En 2025, la société réalise un chiffre d’affaires de 445 millions de yuans, en hausse de 9,16 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 127 millions de yuans, en hausse de 26,70 % ; le bénéfice net après déduction des éléments exceptionnels s’élève à 108 millions de yuans, en hausse de 17,37 %. La marge brute annuelle des ventes est de 40,24 %, en hausse de 2,75 points de pourcentage ; la marge nette des ventes est de 28,60 %, en hausse de 3,96 points de pourcentage. Cela est principalement dû à la forte croissance de la demande de transformateurs dans les secteurs de la transformation électrique mondiale, des centres de données AI, des nouvelles énergies, etc., entraînant une consommation accrue de papier isolant en aramide, avec une augmentation des ventes et une baisse des coûts de production qui ont conjointement influencé la croissance des revenus et des bénéfices ; la baisse du coût d’achat des matières premières chez les fournisseurs a également contribué à l’augmentation de la marge brute. Sur le plan des dépenses, le taux de frais de vente est de 3,12 %, en hausse de 0,29 point de pourcentage, en raison de l’amortissement des nouvelles matières et du développement de l’équipe de marketing ; le taux de frais de gestion est de 3,11 %, en légère baisse de 0,34 point de pourcentage, indiquant une amélioration progressive de l’efficacité de la gestion ; le taux de frais financiers est de -0,76 %, en légère hausse, principalement en raison de la réduction des revenus de change.

Le papier en aramide, cœur de métier, représente plus de 95 % du chiffre d’affaires, avec une croissance rapide de 117 % dans les matériaux composites. En termes d’activités, 1) le papier en aramide, activité principale de la société, a réalisé en 2025 un chiffre d’affaires de 424 millions de yuans, en hausse de 6,68 % ; la marge brute est de 42,22 %, en hausse de 3,28 points de pourcentage ; représentant plus de 95 % du chiffre d’affaires, il reste la principale source de revenus, principalement en raison de la forte croissance de la demande dans les secteurs de la transformation électrique mondiale, des centres de données AI, des nouvelles énergies, etc., qui stimule la consommation de papier isolant en aramide. 2) le secteur des matériaux composites a affiché une performance remarquable, avec un chiffre d’affaires de 21,21 millions de yuans, en hausse de 116,58 %, représentant 4,76 % du total, avec une marge brute en hausse de 19,70 points de pourcentage à 0,87 %, principalement grâce à l’approfondissement de l’activité dans les moteurs électriques et transformateurs pour véhicules électriques, renforçant la coopération avec des fabricants de moteurs et de véhicules de premier plan, et proposant une gamme variée de produits pour répondre aux besoins des clients ; dans le domaine des transformateurs, la société met en avant ses nouveaux produits standardisés en remplacement des produits non-composites, renforçant la collaboration avec certains clients finaux.

Le secteur du papier en aramide bénéficie d’un contexte de forte croissance, avec la substitution locale et l’expansion en aval ouvrant des perspectives de développement. 1) Un secteur en forte croissance : en tant que matériau composite haute performance, le papier en aramide, grâce à ses excellentes propriétés de résistance à la chaleur, d’ignifugation et d’isolation, est largement utilisé dans l’aérospatiale, l’électricité, les véhicules électriques, la communication 5G, le transport ferroviaire, etc. La demande dans ces nouveaux secteurs en aval constitue la principal moteur de croissance. 2) Forte capacité d’innovation : depuis sa création en 2009, la société s’est spécialisée dans le domaine du papier en aramide, brisant le monopole mondial de DuPont aux États-Unis, faisant de la Chine le deuxième pays capable de produire du papier en aramide. Après plus de dix ans de développement, elle est devenue le leader national dans ce secteur et la plus grande fabricante de papier en aramide en Chine. 3) Ressources clients de qualité : après plusieurs années de développement continu, la société a renforcé sa reconnaissance sur le marché et sa notoriété de marque, avec des clients principaux ou finaux tels que China Aviation Group, China CRRC, ABB Suisse, Siemens Allemagne, Sefri Germany, Schneider France, Panasonic, etc.

Prévisions de bénéfices et note d’investissement : en tant que leader dans le secteur du papier en aramide en Chine, la société bénéficie de l’accélération de la substitution locale et de la croissance continue de la demande dans les secteurs en aval. Les prévisions de bénéfice net attribuable aux actionnaires pour 2026-2028 ont été ajustées à 165, 219 et 296 millions de yuans respectivement (contre 150, 174 millions de yuans précédemment pour 2026-2027), avec un PER actuel de 40/30/22x, maintenant une note d’achat.

Risques : 1) Rythme de l’innovation technologique inférieur aux attentes ; 2) Fluctuations macroéconomiques ; 3) Intensification de la concurrence sur le marché.

Ces informations ont été compilées par Securities Star à partir de sources publiques, générées par un algorithme AI (numéro de référence 310104345710301240019), et ne constituent pas un conseil en investissement.